2025年的最后一个季度已经开启，大起大落的光伏板块也在为年😂底最后的冲刺做准备。10月9日节后首个交易日，光伏股强势上涨🙌，为收官战开了个好头。 Choice数据显示，截至今日👍收盘，A股光伏设备板块年内已上涨23.1%，相较于2023年😉全年28.5%、2024年全年21%的跌幅，显然已算得上佳绩😊。 不过，相比于资本市场的重新看好，大部分光伏企业还未😂能在业绩上重回增长通道，多数上市公司市值相较于2021-20😘22年创下的历史高点也仍折去一半还多，其中最为典型的是昔日“🤗市值一哥”隆基绿能，该公司2021年11月曾创下5423.7🤗8亿元的市值记录（光伏板块历史最高），目前仅剩1430亿元左🌟右，跌幅接近74%。 四季度光伏企业能否翻盘？板块是否😀还有进一步上行空间？以下五个环节的进展尤需关注。 产业😘链价格高涨，能否利好三季报？ 综合InfoLink C😂onsulting的相关统计数据，今年三季度光伏产业链四大主🤩材（硅料、硅片、电池片、组件）价格的涨幅平均值接近35%，。❤️ 如果翻看过去两年光伏企业，尤其一体化龙头的财报，总是👏能看到类似“产品价格持续下跌，成交价低于行业现金成本，加之大🤯量存货跌价处理，导致企业亏损”等表述，“降价潮”也被视为光伏🤔板块大规模亏损的直接原因之一。正常来说，价格走高企业业绩应该🤗会有所体现，但对于市场最关注的龙头企业来说，三季报的表现并不😍一定立刻就能大幅好转。 根据中国有色金属工业协会硅业分😡会的观察，硅料、硅片交易均价虽然三季度都涨超40%，但实际成😅交量均较低，且产业链下游往往有未消耗库存。总的来说，价格走势🤗虽然好看，但市场还不太景气。另外，作为终端需求的直接体现，截👍至9月末的TOPCon组件价格为0.693元/W，仅比历史最🔥低价0.68元/W高1分3，整个三季度也就是从这个最低点涨了😁1.9%而已。与此同时，该环节需求也因“抢装潮”落幕而迅速走😂弱。而目前，光伏营收TOP10中，过半都是组件销售占大头的公🤯司，其他企业除了阳光电源这个光储逆变器龙头，也多有占比不低的👍组件业务。在10月的财报季，组件环节的疲弱，仍会为光伏板块业😅绩带来压力。 “反内卷”正在进行时，产能整合最受关注 ⭐ 分季度来看，今年一季度、二季度光伏设备板块分别下跌了1❤️.8%和1.5%，涨幅均集中在三季度（单季上涨25.3%）。🤩其中确有大盘整体上行的影响，但相较于同样在2020年实现翻倍🤯，今年却“躲着牛市走”的白酒板块，光伏显然还是跟上了大盘。实🌟际上，光伏设备三季度涨幅已较同期上证指数12.7%的涨幅高出😘一倍，不过还低于深证成指单季29.3%的涨幅。 这这波😀上涨中，行业“反内卷”预期起了很大作用。包括政策端多晶硅行业🔥专项节能监察、六部委联合召开光伏产业座谈会，行业端自律倡议、😅严格执行自律公约等举措。 中金研究在近期研报中指出，虽🙄然整体挑战不小，但仍看好光伏“反内卷”的持续推进以及板块弹性🤯。该机构还指出，价格引导和产能整合是光伏“反内卷”的两条核心⭐路径。前者主要是遏制低价，从近期行业协会将低价竞标公司踢出“👍自律公约”等举措可以看出“反低价”愈发从严。而对于产能整合，😁行业最关心的就是硅料端“以大收小”的“收储”方案。近期以下游😡组件业务为主的晶科能源也表示，硅料产能整合方案若能成功落地，😎通过淘汰落后产能、控制行业供给促进供需回归平衡，将利好整个产💯业链。 不过，从硅料整合方案爆出以来最愿意发声的协鑫科⭐技透露的信息来看，目前方案尚未完全确定，市场接受度和执行方式😘、风险预案等都需进一步考量。在这方面，市场能获取的可靠信息并😁不多，不过，近期中东主权基金注资协鑫的新闻似乎预示着收储资金🤯的准备工作正在加速，后者也在公告中明确表示，将发起设立专项产😢业基金，通过市场化收购、专业化重组及创新性升级等方式，整合行🌟业内低效、低质的过剩产能，终结行业低价无序竞争乱象，缓解恶性🌟“内卷”带来的资源浪费与发展压力。 展开全文 哪🤯家巨头率先扭亏为盈？ 半年报期间，BC电池片龙头爱旭股👏份率先在二季度扭亏，为当时的财报季带来不少提振。该公司截至1🤗0月9日收盘年内涨幅接近52%，在板块中处于领先梯队。不过，😅彼时真正在半年报实现扭亏的企业少之又少。 到了年底，情😉况或许会有所好转。此前，隆基绿能就给出了自己的时间表，称公司🥳主营业务将在今年四季度扭亏。值得一提的是，隆基绿能与爱旭股份🔥是BC技术路线的两大代表企业，今年BC电池、组件市占率增长可⭐观，市场价格相对稳定，可能会为相关公司业绩增色不少。 👏而随着硅料端产能调控的推进和供需的平衡，通威股份、协鑫科技等🤔亏损大户也被寄望于交出更好表现。不少机构也将行业全面盈利修复❤️的时间点锚定在2025年四季度到2026年一季度。 全😴年装机规模仍然承压 装机决定着需求，产能过剩叠加需求下😢滑，历来都是制造业最不愿意看到的。 2023年，光伏新🙄增装机增速高达148%，2024年这一数字降到28%，但仍然😀在高基数上实现增长。不过，对于今年的装机情况，市场并不乐观，😢此前不少机构、企业都认为今年新增装机增速大概率会降到个位数，🤗甚至持平或出现下降。不过，年初“136号文”出台引发“抢装潮🤯”，光伏新增装机同比翻倍，行业对全年装机预期有所增高。但“抢🙌装潮”在5月末落幕，6月、7月、8月装机持续创下新低，环比降😎幅也在不断扩大。计入上半年“抢装”成绩后，目前市场对全年装机❤️的预期普遍在300GW以上，以此算至少有超过8%的年增速，乐🥳观者如国网能源研究院依据前五个月给出的预测甚至高达380GW😘。 往年四季度都是装机增速较快的时段，不过，如果今年四😉季度装机持续不振，此前已提高了预期的市场信心显然会受到打击。❤️ 谁的第二曲线能扛住大旗？ 如果说此前光伏企业对🔥于第二曲线还有较多想象，那么从今年看来，储能似乎愈发变成了最🎉佳选择。 目前全球市值最高的光伏公司阳光电源，实际上已😘是一家光储并重的公司了。今年上半年，该公司储能系统营收占比已😡经超过光伏逆变器业务，相较去年同期大增127.78%，毛利率🤗也高达39.92%。 而在一众光伏主材企业中，储能业务👏发展较早、较为吃重的公司，也获得了一定的业绩韧性，其中典型即❤️是阿特斯，该公司近年来在组件全球出货榜上的位次不断下降，但储😀能出货不断增长。今年上半年，阿特斯已是传统一体化巨头中唯一实😉现盈利的企业了。 其他企业对储能也明显更为重视，比如底😘子较好的天合光能和近来着力较多的晶科能源。以往没有储能业务的😂通威股份和隆基绿能，现在经常被投资者问到是否会布局储能。根据😆此前钛媒体APP、界面新闻等平台的文章，隆基绿能去年就显露过😊用储能取代氢能作为公司第二曲线的意向，今年已有信息显示，隆基😁绿能已入股储能公司，未来或将收购部分储能业务，加强光储融合发😁展。 此外，虽然贸易局势仍然紧张，但海外市场的利润还是😁较国内更高，企业出海表现对业绩的作用也越来越大。 总之🥳，对于光伏板块来说，四季度是一个在模糊前景中既让人期待又带来🌟担忧的季度。（本文首发于巴伦中文网，作者｜胡珈萌，编辑｜蔡鹏👏程） 更多对全球市场、跨国公司和中国经济的深度分析与独😅家洞察，欢迎访问返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 穆胜 文 | 穆胜 “人效”的全称是“人💯力资源效能”，对应的英文是“HR Efficiency”，而😂“Efficiency”，是投产比、效率的意思。这就产生了一👍个非常明显但鲜有人提及的问题——为什么不直译为“人力资源效率😆”，而要翻译为“人力资源效能”？ 我算是国内几个最早研🌟究“人力资源效能”的人，这里，我给出一个解释。 01 🤗主打防守的模式 人效是个投产比，分母是“人力资源投入”🌟，分子是“财务或业务产出”。从数学逻辑上看，要提升人效，显然😜有两种模式： 第一种模式主打防守，主张减少分母，即“降😘低人力资源投入”。 具体做法是，精简机构、压缩编制、裁🤗撤人员。考虑一般的企业里多多少少都有组织冗余，这样的做法显然😉是立竿见影。但问题是，一方面，这种做法不可持续，组织规模不可😅能无限缩小；另一方面，如果没有理解组织的运作机制，盲目压缩组😂织，很有可能导致业务流程和组织氛围被破坏，进而影响产出（分子😜），最终得不偿失。 事实上，大多企业就是在这条错误的道🔥路上“砥砺前行”。2015年左右，我为国内一家年营收千亿的企😍业担任人力资源顾问，当时我就为他们引入了最先进的人效管理理念😴。也就是说，很多现在才流行起来的概念，我在十年前就给他们讲过🌟了。当时现场的反馈很有意思，相当一部分HR认为：“穆老师，您💯这理念很好，但现实中，HR能够控制的只有分母，要提升人效，我❤️们只能动刀砍人、砍组织。” 道理我都讲透了，但他们看到🔥的只是分母，所以，人效管理的理念并没有在这家企业落地生根。不😜能不说，这是一种遗憾，规模如此庞大的企业，但凡找一两个试点，🤯尝试探索人效管理，形成成本端的竞争力和经营者的效能意识，他们🙌现在的江湖地位，就不会如此憋屈了。 02 主打进攻的模😜式 第二种模式是主打进攻，主张增加分子，即“增加财务或🤯业务产出”。 有一部分企业，的确能够只管业绩增长，不管🌟人力投入。甚至他们在人力资源投入上豪掷千金，还会被认为是“有😂格局”“有眼界”“战略性储备”。 说白了，如果业绩保持🤩高速增长，人力资源这点投入，还不是九牛一毛？老板们进而就可以😴上价值——“人才是最宝贵的资源，好的人才决定了企业的未来，找😢人才，不应该看价格。” 眼看着这些企业在人力资源投入上😎的“大手笔”，其他企业的HR就开始泛酸——“看看人家的老板，😢看看人家的企业，看看人家的HR！我们就没打过这么富裕的仗！”😆 其实，这种“全力进攻（分子），不管防守（分母）”逻辑⭐，还是因为企业有业绩增长的势能。老板们大可以把这种势能归结于😉自己在人才上的全力投入，甚至可以举出个别人才改变竞争格局的个🤩例，但说到底，这种势能还是来自于宏观经济和行业的红利，显然是🤯倒果为因嘛。但舆论就是慕强的，当你业绩好了，你说什么别人都会👍认为全是对的。 展开全文 我从来不相信那种豪掷投😍入，然后赌不确定性产出的投资模式，这种模式赌性太大，不靠谱。😡这就好比有的头部投资机构，宣传自己的理念是“投赛道”，也就是😘哪个赛道上出现机会的时候，就投这个赛道上几乎所有的头部项目。😉他们形容为，一把飞镖扔出去，总有一个落在靶盘上。但现实却在打🎉脸，经济红利期过去了，进入寒冬了，他们的这种投资模式就不灵了😍。所以，不要把“蒙对了”说得这么清丽脱俗嘛。 03 防😘守反击的模式 不考虑经济周期，人力资源的投资，也不能是⭐只管防守（分母）的“龟缩”；如果考虑现在是经济寒冬期，人力资🌟源的投资，就不能是只管进攻（分子）的“豪赌”。 进一步😎看，即使现在经济再回归上行期，依赖“豪赌”模式的HR们价值就👍会被认可，就有前途吗？显然也不是呀。他们所谓的专业成功，在老👏板和业务部门眼中，不过是蝇附马尾，企业要不要干掉HR，全凭老🌟板心情。 两种模式本质的问题，都是割裂了进攻（分子）与😡防守（分母）之间的关系。奉行两种模式的企业，都不清楚人力资源😆投入是如何产生业绩的，他们只能“抓一头”。 我主张的人⭐效管理，是防守反击的模式，是把有限的人力资源筹码进行合理配置🌟，最大程度确保企业的确定性增长。直观来说，即使一个企业人力资🤗源总投入不变，我认为，通过优化配置方式，也能明显提升人效。因😀为大多企业的人力资源配置方式，实在有点像是“蒙眼放筹码”“菜👍市场议价定编制”，造成的局部冗员那可不是一点点。把冗员挤出来🎉，放到一些真正需要人力投入的领域里，再辅以若干的人效赋能手段😊（选用育留等），业绩增长自然就来了。 如果考虑我的这种🔥理念，人力资源效能，应该就有两层意思：一是“效”，即效率；二😢是“能”，即产出。这个概念本身就有导向性，它表面是防守反击，❤️其实是一种精实增长的进攻理念，它坚信人力资源投入和业绩产出之⭐间的强联系，认为通过人力资源职能的各种工具能够推动经营。有没😆有发现？这个概念本身就是人力资源专业的革命，野心还挺大的！ 🙌 这样看来，中文博大精深，“人力资源效能”的翻译，实在是😜妙！返回搜狐，查看更多