随着国家标准的出台，行业洗牌或将加速，千味央厨能否凭借供应链👍优势在合规化进程中抢占先机，或是其估值逻辑能否延续的关键。对🤩投资者而言，在享受行业红利预期的同时，更需警惕业绩兑现不及预😢期带来的"戴维斯双杀"风险。 9月12日，千味央厨发布🤔公告称，公司首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施回❤️购股份，回购股份数量为11.48万股，占公司总股本的0.11😡82%，成交总金额为372.45万元（不含交易费用）。 🙄 图片来源于：千味央厨公司公告 偿债能力稳健，估值安全🥳边际偏薄 此次股份回购计划源于千味央厨于2025年5月🤔下旬作出的决策，拟通过集中竞价交易方式回购公司普通股股份，用👍于股权激励或员工持股计划。回购资金总额不低于人民币4000万🙌元（含）且不超过人民币6000万元（含），回购价格不超过人民😂币43.21元/股（含）。 值得一提的是，上述回购所用🔥资金部分来源于中信银行郑州分行提供的不超过人民币5400万元😉额度的股票回购专项贷款，虽然债务融资的税盾效应可提升每股收益😢和净资产收益率，优化资本结构，但同时对千味央厨现金流管理能力😢提出更高要求。 截至2025年6月30日，千味央厨的资🚀产负债率为19.02%，账面货币资金储备达3.6亿元。与此同😉时，公司流动比率与速动比率分别为2.27和1.53，整体偿债😎能力保持稳健，尚未形成显著的流动性压力。 值得关注的是😎，自首次发布回购公告至今已逾三个月，即便按回购资金下限400😍0万元测算，千味央厨实际成交金额占比仍不足总额的十分之一，回💯购诚意稍显不足。股票回购作为管理层传递股价低估信号、提振市场😂信心的重要工具，其执行力度直接关乎投资者预期管理成效。据前复😆权数据统计，千味央厨股价自2023年2月82.62元的历史高🔥位持续回落，截至2025年9月12日收盘已跌至33.59元/😀股，累计跌幅近60%。 从估值安全边际分析，当前公司滚😍动市盈率达54.25倍，处于近三年77.03%的历史分位水平😜，一定程度上表明千味央厨的估值水平已处于相对高位，市场对其未🤯来业绩增长寄予厚望，但同时也隐含着业绩兑现风险的累积。 🙄 图片来源于：wind 基于速冻食品行业横向比较，千味🤔央厨当前滚动市盈率较行业龙头安井食品高出200%，较三全食品😀溢价幅度达184%，即便与预制菜细分领域龙头企业味知香相比，😀仍存在12%的估值溢价空间。从收益与风险的角度分析，千味央厨😜现阶段的安全边际厚度较同业可比公司明显偏薄。 图片来源😂于：wind 业绩踩刹车，预制菜信任体系待建 那😍么千味央厨的估值"高溢价"逻辑能否成立呢？ 从宏观产业🥳趋势看，国家统计局数据显示，2025年1-6月全国餐饮收入规⭐模达27,480亿元，同比增长4.3%，增速较上年同期7.9😘%的水平明显回落，终端消费需求复苏动能稍显不足。 展开😍全文 千味央厨主要依赖餐饮渠道客户，如百胜（中国）、海⭐底捞、华莱士、真功夫、老乡鸡等。2025年上半年头部餐饮企业❤️普遍面临同店销售下滑、翻台率下降等经营压力，部分企业通过压缩❤️供应链采购成本维持利润空间，直接传导至上游供应商的议价能力削😜弱。 2025年上半年，千味央厨实现营业收入8.86亿🤔元，同比下降0.72%；实现扣非净利润3409.28万元，同🤯比下降41.94%，基本面表现不容乐观。 分产品来看，🙄2025年上半年，主食类、小食类分别实现营收4.13亿元、1🤯.97亿元，同比下滑9.10%、6.57%，主要源于餐饮终端😴同质化竞争加剧，油条、芝麻球、饼类等传统产品处于迭代期，而新🤩品尚处市场导入期，渠道渗透率与品牌认知度有待提升。 与🤔之形成对比的是，受益于预制菜需求旺盛，冷冻调理菜肴类产品实现🥳爆发式增长，上半年收入同比增幅达67.31%，但碍于其基数偏🔥低，仅占2025年上半年总营收的7%，尚未形成对整体业绩的有⭐效支撑。 图片来源于：千味央厨2025年半年报 ⭐值得一提的是，市场对千味央厨的高溢价很大程度来源于对预制菜行🥳业的高增长预期。艾媒咨询数据显示，2024年中国预制菜市场规🌟模已经达到4850亿元，同比增长33.8%，整体呈现上升趋势😂，至2026年预制菜市场规模有望达到7490亿元。 过👏去几年，在餐饮行业工业化、连锁化发展趋势的驱动下，预制菜行业🤯迎来资本与产能的迅猛扩张，逐步构建起以B端降本增效为核心驱动🤗力的增长模式。然而，近期西贝与罗永浩相关口水战风波持续发酵，😡将预制菜行业生长过程中暴露出的安全合规问题推至公众视野，引发🤩广泛关注。 面对预制菜，消费者的核心不满聚焦于知情权被🤩剥夺。长期以来，预制菜缺乏较为明晰的概念界定，而部分小规模餐🎉饮企业食品安全难以保障，透支公众对于预制菜的信任，如2024😁年3.15曾曝光用“槽头肉”制作预制菜。更为重要的是，部分商🤯家以预制菜品冒充现做菜肴，却仍按现做现炒的标准收取费用。 ⭐ 综合来看，在消费者信任体系尚未有效构建、C端市场转化率偏⭐低的现实背景下，预制菜企业或仍会陷入增长瓶颈。一旦食品安全问🥳题频繁被曝光，行业高估值泡沫破裂的风险将急剧上升。 好😢消息是，根据第一财经报道，国家卫健委主导的《预制菜食品安全国😍家标准》草案已通过专家审查，即将向社会公开征求意见。届时，预😍制菜“身份”将有统一说法，餐饮门店是否使用、如何使用预制菜，🤩也将首次纳入强制信息披露范畴。据一位参与起草的专家透露，草案🤩对预制菜的分类、原料、加工工艺、贮存运输及检验方法作出了统一🌟规定，并首次提出“不添加防腐剂”等强制性指标。 随着国😀家标准的出台，行业洗牌或将加速，千味央厨能否凭借供应链优势在💯合规化进程中抢占先机，或是其估值逻辑能否延续的关键。对投资者🙄而言，在享受行业红利预期的同时，更需警惕业绩兑现不及预期带来😜的"戴维斯双杀"风险。 作者 | 沈言 编辑 |🔥 吴雪返回搜狐，查看更多

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