暑期“三国杀”之后，阿里、美团、京东都在近期公布了最新财报，😁由于外卖补贴费用激增导致的增收不增利，成为了三家财报的共同特😊征。来到九月，伴随大量青少年重回校园和暑期消费换挡，外卖业务🤯单量也在从峰值回归，另一方面，在最新财报发布会上，美团、阿里😘都表达了对外卖补贴的克制，京东则在7月推出自营品牌“七鲜小厨😘”后就再没有进行过进攻性的表态，9月9日市场监管总局也表示，💯要杜绝不正当竞争，抵制恶性补贴，推动行业规范有序发展。 😴 那么，外卖行业本轮大战是否已经结束？回过头来，京东为什么要😅发起这轮外卖大战，阿里为何在后半场突然加力，美团又是如何奋力😡守住自家领土的？打来打去，各家争夺的到底又是什么？ 尔🤔要战，便战 “尔要战，便战”，是2017年美团深入滴滴🎉腹地掀起打车战时程维的回应。风水轮流转，2025年京东发起新🤩的外卖抢位赛时，却成了美团的映照。无论是打车还是外卖，具有网🎉络效应的行业市场份额都会受到“721定律”的影响，无论是第一🎉第二位置的调换，还是有企业从10%的水下冲杀出来抢夺第二的位👍置，都意味着巨大的市场空间轮换，所以只要一方开战，其他各方就😍一定要迎战。 只不过外卖市场已经很大程度上是存量市场，😍虽然借助低价补贴可以在短期增加用户的下单频次、激发囤货需求，🌟但是长期来看消费频次是有上限的，对于用户来说，一天三顿主餐外😢卖是天然极限，所以餐饮外卖战更多是存量蛋糕的重新划分。 🤯 今年4月，市场流传出一段京东2023年的会议视频，刘强东说🚀，京东外卖赚的净利润永远不允许超过5%。站在群众阵营，攻击头😉部平台垄断高利润，在十几年前京东跟苏宁大战的时候便使用过，不😊过区别是2012年时苏宁、国美的大家电业务毛利一度超过20%👏，而现在的外卖行业似乎并不是什么赚钱的生意，摩根大通《Glo😁bal Online Takeaway（2024）》显示，全😘球外卖行业净利润率算数平均值为2.2%，美团2024年也仅有💯2.8%，远低于刘强东提出的5%的目标。 可见，在外卖😡本身不太赚钱的背景下，各家依旧砸钱挺进外卖市场，更多是因为相🙌对其他消费需求，餐饮外卖属于高频需求，各家都希望把外卖作为流🤔量入口为其他业务引流，而高频打低频的引流操作之所以能够成立，👍是因为用户对平台的忠诚度正在均质化。 餐饮外卖最后的供😡货方是餐饮商铺，这导致除了餐品品质外，平台对产品创新空间的可👍控度较低，而在配送服务环节，核心差异也只有配送速度，在各家都😢在持续招募外卖骑手，试图把配送时间拉近30分钟决赛圈后，整个👏外卖市场无论是产品还是服务，都是差异化很低的标品——提供的功🤗能价值相近，并且很难在情绪价值上做差异化。 当产品和服😎务存在显著差异化时，人们会倾向于选择品牌降低选择成本，而均质😊化之后，消费者将不再愿意为品牌付出溢价，无印良品CEO金井政😜明说，只有不知道自己想要什么的人才会去追逐品牌，在基础品牌信🤩任基础上，用户不再关心在哪个平台买，而是更容易在停留时间更多😁的高频应用平台上下单，并且服务趋同下用户会更关注成本，这也为😅价格补贴留下了空间。 以外卖市场为突破口，各家正在竞争❤️的其实是线下人与物进行价值交换的即时入口，虽然单个产品的需求😜频率可能不高，但是综合考虑多种商品后，如果平台能够成为人们日😀常消费的落地页，就意味着巨大的空间，这种模式已经被小米线下店🤔的多品类带动高频次消费验证过，对于即时零售来说，就是横跨消费😀电子、餐饮、零食，甚至家居家电等多品类的商品池，北京大学光华❤️管理学院的调研测算显示，淘宝闪购每1元的消费券，就能够带动消🔥费者6.76元的额外消费。 展开全文 即时零售核😆心主打“全”和“快”，满足用户日常购物的即得性需求，为平台填😂补上了楼下夫妻小店这块最后的市场拼图。即时零售市场规模正处于🚀快速增长中，容得下更多玩家入场，目前正处于卡位赛阶段，此时正😎是争取“721”中老大和老二的关键时间节点，各家都在加紧投入😆，7月淘宝加大补贴后，美团内部也将作战口号改成了“战一夏，定🙌乾坤”。 美团、京东、阿里的“核心”是什么？ 2😉017年王兴接受《财经》采访时说，太多人关注边界，而不关注核💯心。万物没有简单的边界，我不认为要给自己设限，只要核心是清晰👍的——我们到底服务什么人？给他们提供什么服务？我们就会不断尝🥳试各种业务。总的看，美团的业务是从需求端出发的，通过配送能力😊触角，美团将无数个家庭串联起来，不过不同于拼多多借助线上寻找🥳流量共性需求来规模化下单，美团是在线下差异化地满足用户的需求😘，难以形成标准的规模效应，而对于美团这种以独立区域为单位的大🤗流量的生意，就是要做广度，让自己的业务尽量渗入到用户的生活场😡景中，尽可能增加和用户的触点来实现商业化。 2025年👍3月，美团内部开了一场总监级别以上的沟通会，会上王兴表示，作😜为美团CEO的第二个十年，将更多的关注食杂零售、国际化和科技🤯三个新方向。从扩大广度的视角来看，美团的增长空间将来自“全球🤯化+全品类”，并且因为配送能力是可以复用的，订单密度对于降低😀配送成本还具有规模效应，因此从餐饮外卖转向更多品类的闪送业务🤗将是美团在国内市场的重要方向。2021年9月，美团便把“食物😜+平台”战略升级为“零售+科技”，王兴在董事局报告里说，“零💯售行业的终局是万物到家”。 跟美团不同，京东的业务出发😅点更多是从供应端，618前夕，京东举行媒体见面会，刘强东在会🚀上表示，京东集团的所有业务，只围绕着供应链展开，跟供应链无关🎉的从来不碰。包括今天做的外卖也是为了服务于生鲜供应链。 🔥 以供应链为起点的业务，天然就要求企业把模式做深、做重，先搭😆建基础设施，然后再让业务上跑道，所以虽然京东今年发起快递战时🎉声势浩大，但是从业务模式的搭建来说，京东却可能是时间线拉的最😁长的。 7月20日，京东推出自营外卖品牌“七鲜小厨”，😊并启动“菜品合伙人计划”，“七鲜小厨”的食材将由京东供应链提😢供，“菜品合伙人”则是专注于菜品研发，最后由“七鲜小厨”制作🥳成品质可控的菜品进行售卖，销售利润按比例分成。按照计划，京东🤩计划3年内建设10000家七鲜小厨。京东集团首席执行官许冉在🎉财报电话会上表示，外卖和即时零售是公司的重要战略方向，目标是🚀建立一个可持续五年、十年甚至二十年的商业模式，而非追求短期成😘绩。其差异化在于“品质外卖”模式，未来将逐步释放价值。 👍 所以，京东更多地是在往餐饮上游攀爬，通过联营的方式把握“好😡”和“省”，在把握品质的同时也为商家供应食材，某种程度类似于😊餐饮业上游的“蜜雪冰城”，输出可控的品质食材和数字化管理方式💯，赚的还是B端的钱，而外卖业务是在给自己的餐饮供应链业务找了😂一个大客户，同时也从内部解构美团闪送对京东电商业务的挑战，把🎉战场拉到对方的核心腹地。 阿里是本轮外卖大战中反差最大⭐的，4、5月份京东和美团打的高潮迭起的时候，阿里作为三家现金😉流家底最厚的一方，反倒是没有高调参战，而随着618和暑期的到😆来，阿里连续做了下面几个连贯的动作： 618结束之后，😊阿里集团宣布，饿了么、飞猪合并进入阿里中国电商事业群； 7🤗月2日，淘宝闪购补贴加码，宣布启动500亿补贴计划，在未来1😂2个月直接补贴消费者和商户； 8月，淘宝上线了一个免费的大🤩会员体系，根据用户的行为数据，给用户推送差异化的电商、外卖、🚀旅游权益，希望培养用户的跨场景消费习惯，打造大消费体系； 😘9月9日，天猫上线“即时购”业务，支持品牌官方旗舰店商品小时🤔级送达； 9月10日，高德地图上线新功能“高德扫街榜”，涵💯盖必吃美食、必去景点、必住酒店等多种业态，同时启动“烟火好店😘支持计划”，通过发放超10亿补贴等措施，鼓励用户到店消费。 😴 阿里的核心依旧是电商，是高频带低频最直接的受益方，加入😴外卖大战，既是进攻也是防守，防守是守护电商基本盘，防止再犯轻😡视拼多多的错误。进攻则是做大消费场景，把淘宝、天猫、飞猪、饿😊了么全放进来，随着“高德扫街榜”的推出，未来高德也有望被并进👍来，全面覆盖吃喝玩乐、衣食住行等生活场景，通过外卖高频打低频🤯，打造“商品+服务”两手抓模式。对于三方提供的标品难有差异化😅的问题，如果京东的解决方案是做深，那么阿里就是做广，多品类联🤔动满足用户“懒”的需求。 骑手、补贴、品类，半年打了三🙄场仗 阿里、美团、京东三家基于自身核心和战略，最近半年❤️，主要打了三场仗： （1）骑手之战 支付、数字化💯、地图、配送等外卖基础设施的完善，让外卖在中高线城市已经达到👏了较高的饱和度，也推动了外卖从局部网络效应向全局网络效应融合🎉，这个过程中，各家差异化的资源主要在配送端，因此各家都在招募😆骑手上发力，并且只要运力跟得上打全局赛比打局域赛效率更高，所💯以我们看到这次外卖大战不像美团和饿了么当时在城市壕战，而是基🤯于奶茶等低价标品打全国战。 （2）补贴之战 如果😴单从外卖市场来看，市场已经处于相对饱和的状态，在用户对平台偏🤔好均质化以及存量蛋糕的重新划分之下，其实可以避免正面竞争带来🚀的损耗，智猪困境中先消耗大猪的体能，再择机而动，“敌进我退，👍敌疲我打”是占优选项。 但是本次大战更大的战场即时零售😂市场正处于快速增长的卡位阶段，头把交椅的网络效应还没形成，各🔥家都在跑马圈地，因此需要借助补贴来培养用户习惯，集中火力正面😉迎战。对于美团、京东、阿里来说，美团和京东在双方腹地的相互渗😡透由来已久，因此也是上半年最先开战、战况最激烈的两方，而阿里🤗目前重心依旧在涵盖“产品+服务”的大消费生态，对于闪购布局的😎急迫性没有那么强，所以绕开前期激战，能够后起发力，核心是为了🥳获取更多外卖市场的流量，来为自己大消费生态的其他业务倒流。 😢 可以预见，在线上零售已经步入红海之后，未来线下零售市场🤯可能再次成为各家争夺的主要方向，并且主战场将会向即时零售转移⭐。但美团作为外卖市场的老大可能会相对克制，王兴看中无限游戏，😂不追求短期取胜，而是希望一直在牌桌上，美团的现金流也不支持短👏期激战。京东在实现高调入局、完成用户品牌认知、与关键商家建立😍联系三步走之后，也会更多转向七鲜小厨的供应链建设，并且财报数👍据也会限制补贴规模。而阿里作为现金流最厚，线上线下业务协同性🤔最强并且收益转化链条最短的一方，会持续打出新牌。 （3👏）品类之战 从“即食零售”到“即时零售”，是用可复用的🤔配送能力将用户与产品进行链接，搭建线下从“人找货”到“货找人🔥”的销售网络。对于日用品、生鲜食材、低价商品来说，之前很多企😢业做生鲜业务的时候需要搭建前置仓，但是成本投入较高，即时零售🔥则某种程度上是将线下的各种店铺变成了平台企业的前置仓，中小非🙄品牌店对于线上倒流的依赖性更强，参与积极性和参与空间会更大，⭐推动电商和楼下夫妻店、路边小店从竞争走向合作关系，从而提升整😴体供应链的配置效率。 对于差异化程度和单价都较高的商品😢来说，即时零售未来品类也会分化，衣食住行高频的核心品类会成为🤗重点，平台对于各品类下核心商家的竞争也会加强。“衣”的角度，🤩线下门店会成为“体验店+仓库”，线上的“网购+退货”有望被复😆制到线下；“食”的产业链有望继续做深，京东深度自营或联营存在🤔机会；“住”以酒旅为主，跟即时零售更多是业务协同，可以观察阿🌟里飞猪并入电商事业群后大消费场景的搭建，同时6月18日京东也😂宣布正式进军酒旅市场，长远来看，京东想成为整个消费服务生态的😘供应链平台。同时，家具、家电等标准化产品的即时销售规模也存在😂可观机会；“行”的最后3公里可能被重塑，之前购买的出行可能会😢被闪购反向满足。随着即时零售业务的持续推进，滴滴、携程等更多🙄平台可能都会被卷进来，线下零售生态有望反向影响线上，迎来一次😉大的重构。 即时零售消灭购买行为 即时零售的品类😘对标的是大SKU的综合商超，但是购物体验的终局则是随用随取的⭐自家冰箱货柜，即在需求满足的过程中让工具隐形化，让用户的需求👍直接获得满足。 餐饮外卖是需求主导，需要了再去搜索，但😍是即时零售是把各种商品都摆在货架上，把场景天赋点满，随着配送😂时间的缩短，满足用户即用即拿、即刻满足的需求，实现线下的从人🙌找货到货找人。 这个体验需要关注几个方面： 一是🤩对于用户消费数据的收集和理解，用户的购买行为是有规律的，特别👏是对于卫生纸、粮油等高频消耗品来说，这也是目前5公里生鲜配送😁的主要产品。在保证数据可控安全的情况下，平台企业要对用户进行🙄基本的画像，并且基于用户画像预判用户对于日常产品的需求频率。😘比如，近几年双十一启动的日期越来越早，一方面是为了做大营业额😊，另一方面也是为了让物流配送提前动起来，留出全国货运时间，很👏多双十一的订单、包括家电等大件，在订单激增的情况下仍能够实现😆当日达、甚至小时达，就是因为平台基于大数据分析，能够预判某个😴小区在618、双十一期间可能会有这个产品的需求，所以在用户下👏单之前物流已经提前动了起来，将相关产品提前配送到了用户侧。 🔥 不断修正预判与实际需求的偏差，是大数据在即时配送中的重🤔要价值。 企业将产品备好之后，第二步便是用户下单，随着🤔AI发展，智能体除了信息交换之外，未来还将帮助用户完成产品购😘买等价值交换，例如当冰箱检测到家里的鸡蛋快吃完的时候，智能家👏居系统便在内部将信息反馈给智能体，获得用户授权的智能体便可直😆接帮用户进行下单，不过为了保证数据安全，智能体的运转更可能是😀基于端侧运算，作为用户的数字分身，完成和平台的链接和交易。 🤩 产品下单后，最后便是配送环节，目前配送依旧主要依靠骑手😊，这也是目前各家主要竞争的核心资产，虽然骑手数量很大，但是目😉前也已经处于存量争夺战，4月份刘强东请京东骑手吃火锅，也在席🙌间表达了希望美团和饿了么骑手加入。对于未来，基于无人车、无人😡机的无人配送是大方向，但是这将是个相对长期的过程，主要在于基😎建的投入和搭建，一方面是从商家到用户端的智能驾驶技术的全域渗🌟透，另一方面则是用户小区、用户楼层配送，涉及如何解决可能的攀🔥爬问题，如何完成自动投递，如何确定产品完成签收等多个环节，未🤩来快递配送的丰巢模式、包括美团的小区快递柜，可能会进一步打散🤔到单元楼、甚至家门口，这也是需要数据打通、用户教育和终端设备😢搭建。 这个夏天，虽然阿里、美团、京东都一头扎进了外卖🤩大战，但这只是即时零售市场开幕的序章，线上流量的消费持续接近⭐顶部阈值，各家平台再次把目光投向了线下，而AI智能体、大数据🙄分析以及机器配送等新应用的突破，让线下信息和价值流转的效率大🤔幅提升，有望复制出一个体验感更高的、增强现实的线下消费环境。😀 而阿里最新推出的“高德扫街榜”，可能是即时零售外，线😴下消费新模式的又一次试触。高德地图本身作为基础设施，天然沉淀😉了大量的用户偏好数据，某种程度来说，高德做“高德扫街榜”有些🔥又当运动员又当裁判员的味道。目前看到高德的口径是其CEO郭宁😁宣表示，“高德扫街榜永不商业化“，一定程度上将数据和收益做了🙄一个切割。但对于未来，更值得关注的是“高德扫街榜”的下一个形😂态，或者说其作为数据底座，在到店业务下可能生长出来的新模式。😊 一个可能方向是基于“高德数据+AR设备”的融合打造出🌟一个新的线下零售搜索引擎，成为线下流量的入口来链接用户和商家⭐。可以想象一个场景，当用户带上AR眼镜，来到一家餐馆，它的菜😂单、主打菜品、用户点评、促销活动，包括跟隔壁店家的对比都出现😊在眼前，如果来到一家服装店，当季主打款、试穿效果图，甚至推荐❤️搭配的鞋子、挂件店铺都会展示出来，不但能够实现线下消费对电商😉环境的复刻，而且还提供了行动动线和更好的体验，促进用户直接完🎉成消费闭环。如果1999年是中国电商元年，那么，此刻我们可能🤩再次站到了技术和流量倒灌线下的“新的1999零售元年”。（本😢文首发于Barron's巴伦中文网，作者｜车铭德，编辑｜蔡鹏🙌程） 更多对全球市场、跨国公司和中国经济的深度分析与独🤩家洞察，欢迎访问返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药😍捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“😉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关👍ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 🙄 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。😀 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康⭐于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处😴于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🔥脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康😍的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时👏被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🌟“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被👍调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3😍06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😆5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16😴日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🙌但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5🎉港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨👏幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😁起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET🌟F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创🔥新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品🔥中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷💯安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿🙌港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🤔共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6😘3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🌟元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，🙌不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股💯价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😂%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷😡”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方😅法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😍港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9💯 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日🤯正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指🤩数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😡被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上😀的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 ❤️ 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😜但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一🌟定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者👏表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规🔥、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😊察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样🔥空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对🔥选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 👍50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 🤩 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足🌟3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’🌟的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占😢比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大👍幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind🤯数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😡，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股😎，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😀TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股😎市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😴量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E🤔TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 😀 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等😀多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权😘重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定🤩的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的😡权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减🤯持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创😉成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖🔥出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 🙄 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢🌟调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win😂d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调💯整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😜团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF👏规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资❤️金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🌟TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易😍产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化🌟可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程🤔 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信👍息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😊stcn.com返回搜狐，查看更多