9月29日，亚太药业（002370.SZ）公告，公司于202🔥5年9月26日收到控股股东宁波富邦控股集团有限公司及一致行动🙄人上海汉贵投资管理有限公司、实际控制人宋汉平、傅才、胡铮辉组🎉成的管理团队及一致行动人宋凌杰的通知，公司正在筹划公司控制权😎变更事项。 这已不是亚太药业首次筹谋易主。回溯至202😆1年，“富邦系”通过司法竞拍、受让股份等方式拿下亚太药业控制😊权。而前次易主的“祸根”，与一段9亿豪赌换来财务造假的“黑历😊史”相关，且由此引发的业绩补偿款公司至今仍未拿到。 即😍便“富邦系”入主后尝试卖子回血，依旧挡不住亚太药业经营每况愈👍下。如今的亚太药业已然游走在退市风险边缘，能否通过再度易主扭😡转多年颓势？ 9亿并购埋雷，财务造假余波未平 亚😢太药业成立于1989年，前身为浙江亚太制药厂，2010年在深😆交所挂牌上市。旗下产品涉及化学药品制剂、化学原料药、药品研发❤️等几大板块。 为拓展CRO业务版图，2015年，亚太药🙌业以9亿元对价收购Green Villa Holdings 🙌LTD.持有的上海新高峰100%股权，并与交易对方签订了明确😎的业绩承诺协议。彼时，公司寄望通过这一并购切入高增长的医药研🤗发服务领域，实现业务结构升级。岂料，这笔耗资9亿元的豪赌，最😂终换来一地鸡毛。 2019年，亚太药业业绩突然爆雷，净🤯利润巨亏20.69亿元，同比断崖式下滑1095.57%。伴随😴巨亏而来的，是上海新高峰连续三年财务造假的真相浮出水面。根据😆2021年4月浙江证监局下发的《行政处罚决定书》，上海新高峰🤔在未开展真实业务的情况下，从2016年至2018年，合计虚增😅营收4.53亿元、虚增利润总额1.74亿元。 财务造假😜的曝光，直接将亚太药业原实控人陈尧根、钟婉珍夫妇推向绝境。受😅业绩巨亏、信用违约等影响，二人深陷数亿元金融债务纠纷，所持有🤩的亚太药业股份全部被司法冻结并进入拍卖程序。也正是在这一空窗😂期，“富邦系”瞄准了亚太药业的控制权，开启了入主进程。 😎 2021年7月-11月，富邦集团及其全资子公司上海汉贵投资👍管理有限公司通过司法竞拍获得亚太药业5767万股股票，202😆2年1月，富邦集团协议受让宁波银行所持有的亚太药业3900万😊股股票，合计耗资4.18亿元拿下亚太药业18.02％股权，成👍为其控股股东，宋汉平成为实际控制人，其儿子宋凌杰为公司董事长😴。 但“富邦系”接手的，却是一个不折不扣的烂摊子。经会👏计差错更正后，上海新高峰未完成业绩承诺。根据《补偿协议》约定😡，交易对方Green Villa Holdings LTD.😎和交易对方实际控制人任军需履行业绩补偿承诺，需以现金方式对亚😘太药业进行补偿2.56亿元，并支付自2021年6月10日起至😆实际支付之日止、按照每日万分之二计算的违约金。 然而截💯至2025年半年报披露，亚太药业仍未收到这笔补偿款——尽管公😉司已向法院申请强制执行，但执行结果仍存在重大不确定性。 🎉 卖子回血难阻颓势，游走在保壳边缘 经此一遭后，亚太药😜业元气大伤，即便“富邦系”入主后也并未扭转颓势。数据显示，自😊2019年爆雷至今年上半年，亚太药业连续6年半合计亏损超27🤯亿元，主营业务持续承压。 展开全文 具体来看，2👍019年至2024年，亚太药业实现营收7.09亿元、5.15🤗亿元、3.15亿元、3.73亿元、4.21亿元、4.05亿元🤔；扣非净利润连亏6年，分别为-19.4亿元、-1.43亿元、😡-2.39亿元、-1.17亿元、-6894.45万元、-28😊13.19万元。 2025年上半年，亚太药业实现营业收😴入约1.52亿元，同比减少31.48%；归属于上市公司股东的🤗净利润约1.05亿元，同比增加1820.97%；但扣非后归母🤗净利润却为-4886.22万元，同比暴跌524.31%。 🤩 深入分析不难发现，上半年净利润的暴增并非源于主营业务改善🙄，而是通过出售全资子公司绍兴兴亚药业有限公司100%股权，合😍计增加当期利润总额约1.49亿元。而扣非净利润的大幅下滑，则😆暴露了核心业务的真实困境：一方面，受国家药品集采政策、医药市🤩场竞争加剧等因素影响，公司销售收入持续下滑；另一方面，公司赎🔥回到期后未转股的可转债，为此支付的补偿利息大幅增加财务费用，❤️进一步侵蚀了利润空间。 根据沪深交易所2024年修订的👏相关规则，主板上市公司最近一个会计年度净利润（扣非前后孰低）😁为负且营收（扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收🤩入后）低于3亿元，将被实施退市风险警示。 倘若公司下半🤗年未能实现营收大幅增长、核心业务扭亏，难保不触及退市风险警示🎉指标。在此背景下，亚太药业筹划控制权变更，既被解读为“富邦系😅”抽身离场的信号，也为新控制方能否带来资金、资源帮助公司摆脱🤯退市阴影留下了悬念。 值得注意的是，与羸弱基本面形成鲜👍明对比的是，亚太药业股价在2025年呈现出明显概念炒作特征。❤️受益于A股创新药板块的整体上涨，叠加市场对医药企业并购重组的🤩预期，亚太药业股价年内一度大幅冲高，尽管近期有所回调，但年内😜涨幅仍有85.9%。 九年前并购造假的余波、六年扣非连🥳亏的压力、步步紧逼的退市风险，都意味着若新控制方无法在短期内🎉拿出切实有效的经营改善方案，炒作热潮终将退去，亚太药业不得不🌟直面“市值虚高但经营空心化”的困境。（本文首发钛媒体App，😢作者 | 马琼，编辑 | 曹晟源）返回搜狐，查看更多

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文 | 即时刘说 文 | 即时刘说 在Labub😀u爆火时，它甚至被市场炒成了 “收藏品”，一位经济领域的大佬😢和我聊起这事时直言：把 Labubu 当收藏品炒作，本质是个😜伪命题。大佬给出的理由很明确 ——Labubu 更偏向潮流消😘费品，它的市场价值多靠情绪价值和资本投机撑起来，既没有收藏品😢该有的 “系统性稀缺性”，也缺乏足够的IP深度。 聊到😆这个 “伪命题”，我不由联想到了即时零售行业里的闪电仓—— 😁它现在似乎也面临着类似的 “认知疑问”。 目前即时零售⭐平台端公布的市面上闪电仓数量超 5 万家，但依我和很多行业同🌟仁的观察判断，真实仍在落地运营的数量恐怕没这么多；更关键的是🙄，即便按这个规模算，整个行业里的闪电仓品牌也只有数百个，市面🤗上绝大多数闪电仓其实都是加盟模式，其中真正符合商业逻辑、具备🤯可持续性的品牌，或许寥寥无几。除了惠宜选的仓店数突破2500🥳 家，其他绝大多数一线闪电仓品牌，比如小柴购、乐购达、优购哆😆、快客达等品牌仓店数在几百家左右；至于更多小品牌，仓店数甚至🌟不足 20 家。 所以，刘老实认为有必要和大家一起讨论😀：当下的闪电仓加盟，到底是不是又一个 “伪命题”？ 传😎统加盟的四大门槛，闪电仓能跨过几个？ 传统的品牌加盟模🙄型通常建立在四个基础之上，这也是品牌放加盟需满足的核心条件：💯 成熟的商业模型：即有品牌直营店验证这一商业模式的可行😆性和盈利性； 一定的品牌性：即便品牌目前仍不具备品牌力😎，后续也要加强对品牌的打造； 较强的运营能力：总部需具🙄备全流程支持系统和数字化运营工具； 一定的供应链能力：👍很多品牌本质上主要依靠供应链盈利（如瑞幸、蜜雪冰城等）。 🤗 但放眼当下的闪电仓市场，绝大多数品牌似乎难以达标： 😅 首先，缺乏经过充分验证的直营模型。仓店品牌虽多，但有些仓店🤔甚至都没有自己的直营店，加盟后往往是能 “摸黑过河”； 😴 其次，品牌建设几乎为零。目前，消费者认的是平台标识（美团闪😴购、淘宝闪购、京东秒送），而非仓品牌本身；且目前即时零售平台😅用户主要依靠搜索商品关键词购物，特定到某闪电仓品牌购物的占比🤩相对较少； 再次，运营支持系统薄弱。尽管大多数品牌都提🌟供运营服务，并赚取加盟商的销售抽点，但很多品牌在选品、定价、😊动销策略等关键环节仍缺乏精细化管理； 最致命的是第四点👏：供应链能力缺失。绝大多数闪电仓品牌没有自己的供应链，更无自😍建中心仓，加盟商的货源大都来自 1688、拼多多等平台，导致😅商品质量参差不齐、同质化严重。 其实并非大多数闪电仓品🙌牌不想做自己的供应链，而是先天条件不足。 展开全文 🤩 闪电仓与便利店、餐饮等传统实体加盟存在本质差异：闪电仓做😘的是线上半径生意（多为 3-5 公里），其密度天花板非常低。🤯即便在北京、上海这样的超大型城市，同一品牌目前也很难支撑超过🤯100 个仓店同时健康运营，这也切断了绝大多数品牌方打造自身❤️供应链的想法。 然许多品牌也在平台没有区域保护机制的情😍况下进行全国招商加盟，导致区域内卷加剧、单仓盈利困难；这种 😎“一套货盘打全国”的模式，显然难以适应不同区域的消费差异。 😂 可以说，除了极少数品牌自建仓配体系外，绝大多数闪电仓在😆供应链端几乎毫无壁垒—— 而这恰恰是加盟模型中最核心的盈利来😍源之一。 面对这些问题，我们需要思考：这是商业模式本身👏的问题，还是行业发展的阶段性问题？对此，市场存在两种不同观点🤩： 有观点认为，闪电仓仍处于早期发展阶段，目前的问题并🚀非模式缺陷，而是行业尚未进入成熟期。正如电商早期一样，混乱与🥳整合是必经之路，随着市场出清和资本筛选，最终能留下的品牌或将🤗建立起真正的供应链和运营能力。 也有不少人和我持相同看😁法：如果绝大多数参与者始终依赖低质货源、缺乏品牌认知、只能在🤔平台流量红利中 “薅羊毛”，那么闪电仓加盟很可能只是一个 “😆看起来很美” 的伪命题。因为它吸引了很多并非真正的创业者，而🤩是追逐风口的投机者入局 —— 正如 Labubu 的炒作逻辑🤩一样，情绪和资本驱动之下，缺乏可持续的根基。 所以，我🤯们不必急于给闪电仓加盟是否是伪命题下定论，但必须提出更尖锐的💯核心疑问： 1、在没有供应链控制力的情况下，闪电仓品牌🤯究竟靠什么为加盟商提供长期价值？ 2、是走区域为王的精🤗细化运营之路，还是继续走全国招商加盟的扩张之路？ 3、😅平台政策一旦变动（如抽成比例或流量分配调整），对平台依赖度极😴高的闪电仓该如何生存？ 4、如果消费者只认平台、不认仓😊品牌，那么加盟的 “品牌溢价” 究竟存在于哪里？ 5、😀闪电仓要想提升单量，除了卷价格，增加sku外，是否能找到真正🔥的解锁钥匙？ 6、闪电仓是否适合搞私域，又如何打造自己😡的私域？ ...... 这些问题并不容易回答，但😜却值得每一个参与者深思。闪电仓是否将成为即时零售的基础设施，🌟抑或只是资本助推下的又一波泡沫？答案可能要在未来两三年内才能🤩真正浮现。而在那之前，保持清醒的批判性思考，或许比盲目入场更🎉加重要—— 尤其是对行业小白而言。 对此，你有什么高见👍，也希望在评论区和刘老实一起互动讨论。返回搜狐，查看更多