文 | 定焦One，作者 | 高贵萍，编辑 | 魏佳 😘文 | 定焦One，作者 | 高贵萍，编辑 | 魏佳 🌟AI赛道，从不缺少追梦人。 多年来，创业者的名单持续刷👍新。从“AI四小龙”时代的汤晓鸥、印奇、朱珑、周曦，到大模型🚀爆发后的王慧文、李开复、王小川、杨植麟、闫俊杰、唐杰，再到眼💯下炙手可热的90后王兴兴、彭志辉、肖弘、郭文景.....众多😆或熟悉或陌生的名字，纷纷涌入这场AI的浪潮。 推动这股😢浪潮加速前进的，还有另一股力量——资本。红杉、高瓴、英诺天使🤗、毅达、蓝驰等投资机构，活跃在AI一线，陪跑创业者。 🙄这背后，是一个数万亿规模的庞大产业链，试图重构整个经济生态。🤯如果将AI产业链拆解，可以大致分为三层： 基础层：算力👍、算法、数据； 技术层：大模型、平台工具、通用技术； ⭐ 应用层：机器人、移动/穿戴设备、无人机及各行业落地场景😜。 基础层：算力、算法、数据； 技术层：大模型、🚀平台工具、通用技术； 应用层：机器人、移动/穿戴设备、😡无人机及各行业落地场景。 这三层既环环相扣，又呈现出截😢然不同的发展机遇与投资逻辑。 据烯牛数据统计，今年8月😁，AI领域共发生投融资事件163起，披露融资总额76.8亿元👏。与去年同期相比，数量增加66起，但融资金额下降43%。其中😂，智能机器人赛道投融资数量居首，共33起，紧随其后的是AI医🌟疗、芯片与算力。 表面看，投资人出手更频繁，但实际“掏🙄钱”更趋于谨慎。在AI产业链上，有人卖铲子、有人挖金子。那么😁，谁淘到了真金？谁又只是在陪跑？ 我们与多位投资人交流😊后发现：技术层已成为大厂的游戏，投资机构机会寥寥；基础层需要👏深厚的产业积累与耐心，如今多由国资和人民币基金主导；应用层则🙌被普遍看好，其核心在于对商业本质的洞察。 对于投资人来😁说，仅仅“保持在场”已远远不够：要么跑得足够快，把握窗口；要😍么扎得足够深，搭建生态。停留在中间地带，反而风险最大。 😘 技术层：大厂的游戏，创投的夹缝 大众印象中的第一波A👍I热潮，要从2016年AlphaGo战胜李世石讲起。这一事件🤩将AI的热度从产业界推向全民。投资机构对一切搭上“AI”的项😘目怀有极大热情，之后AI四小龙商汤、旷视、依图、云从逐渐广为👏人知。 展开全文 第二波AI创投潮源于大模型的爆🙌发。而大模型也是技术层最具代表性的赛道。 2022年1😁1月底，ChatGPT横空出世，上线两月用户破亿。2023年👍3月，GPT-4推出，速度之快令人惊叹，这也直接引燃了国内大😡模型的创业热情。 不到一年间，国内市场迅速进入“百模大🤗战”。 大厂派的百度“文心一言”、腾讯“混元”、阿里“😎通义千问”等大模型相继发布。 创业派自美团联合创始人王🤔慧文下场创立光年之外后，还涌现出百川智能、零一万物、月之暗面🙄、Minimax、阶跃星辰、智谱AI，被称为“AI六小虎”。😍这些项目一度成为互联网大厂和投资机构追逐的焦点。 但也😴有投资人在早期便预判，大模型更像是一场“大厂的游戏”。 🤩 原因之一在于投资额巨大且风险较高。零一万物天使轮估值高达1🔥0亿美元；月之暗面天使轮融资20亿元，8个月后的A+轮融资超😅10亿美元。如此规模的投资，除了红杉中国等超头部基金，通常只😂有腾讯、阿里、美团这样的互联网巨头能够承担。 另一原因🙌是，这一投资窗口期非常短暂。部分项目在短短几个月内估值翻倍，🌟机构常常还没来得及完成决策，就已经面临“投不起”的局面。 ❤️ 以MiniMax为例，2022年7月Pre-A轮估值5亿👍美元，2023年6月A轮估值12亿美元，时隔数月后的B轮估值🙌涨至25亿美元。 第三个原因更加现实，大模型的回报周期🔥长，变现路径模糊。基金需要考虑退出问题，相比之下，大厂拥有海🤩量数据、雄厚资本和庞大的用户基础，投资大模型对它们来说是生死😆攸关的必选项——它们都害怕成为“AI时代的诺基亚”，抢占大模😜型先机，就是握紧通往未来的门票。 基于这三点，有的早期😡机构选择谨慎观望。 英诺天使合伙人王晟曾直言，“从Op🙄enAI发布ChatGPT开始，我们就判断，这场战争最终赢的🎉就是大厂。创业者的机会要么是卖给大厂，要么偏向某些垂直领域，🔥这两个都决定了投资价值不会特别大。” 如今，国内的通用😜大模型市场逐渐收敛为“基模五强”：字节跳动、阿里巴巴、阶跃星🔥辰、智谱AI和DeepSeek。 DeepSeek依托😁幻方量化的资本优势，走开源与工程优化路线；字节、阿里坚持自研❤️；智谱与阶跃星辰除了获得国资支持之外，前者拿到腾讯、小米、美🤯团、阿里的钱，后者的投资人中也有腾讯身影。 有意思的是🤩，在大模型投资份额争夺战中，大厂联手成为投资史上少见的场景。👏腾讯押注Minimax、智谱、百川智能、阶跃星辰、月之暗面；😆美团在收购光年之外后，又投资了智谱和月之暗面；阿里投资了月之🤗暗面、Minimax、智谱、百川智能和零一万物。 现在😉，技术层为数不多的留给机构的投资机会，是垂直模型。 相😜比通用大模型，垂直行业模型的商业化路径较为清晰。 清智⭐资本创始合伙人张煜表示，“只要真能降本提效、帮客户解决问题，😎行业模型是能赚到钱的。”据他透露，清智在行业模型赛道投的五六😅个项目都已产生收入，个别实现了盈利。 当通用大模型的故🥳事逐渐让位于垂直模型，属于创投机构的机会才真正显现。 😊基础层：卖水人赚翻了 如果说大模型的终局是大厂的游戏，🤗那么，把视线拉回更底层的基础层，情况又如何？ AI基础🙌层具体包括以下四个方面： 算力：AI芯片/硬件厂商、云😊计算平台； 数据：数据服务与处理，数据提供商； 😂模型工具链：AI开发框架，MLOps平台，向量数据库； 🎉 安全与合规：AI安全、伦理与合规。 算力：AI芯片/😉硬件厂商、云计算平台； 数据：数据服务与处理，数据提供😎商； 模型工具链：AI开发框架，MLOps平台，向量数😢据库； 安全与合规：AI安全、伦理与合规。 这些😡听上去“重资产”的赛道，普遍特点是需求确定、技术壁垒高、回报😁周期长。投资机构选择的是最经典的“卖水逻辑”。 在19🙄世纪美国的“淘金热”中，真正挖到金子的人寥寥无几，但卖铲子、😊卖水的人赚得盆满钵满。AI产业链也很相似：项目能否跑通未知，❤️但基础层的“卖水人”几乎稳赚不赔。 以两家代表性的公司😊为例。 2025财年，为众多AI厂商提供算力的英伟达全🙌年营收1305亿美元，净利润728亿美元，毛利率高达75%。😆在最近公布的2026财年Q2报告中，单季收入467亿美元，净🤯利润264亿美元。 被称为“国产AI芯片第一股”的寒武😜纪也实现业绩爆发，2025年上半年营收28.81亿元，归母净🤗利润10.38亿元，毛利率55.93%。股价在8月底曾短暂超😡越贵州茅台，成为A股“股王”。 当然，这些头部企业估值😴高企、资本门槛极高，但投资人仍可以通过布局上下游更细分的环节🤔，如高速互联、光电芯片、先进封装等，分享到产业增长的红利。 😡 在投资层面，不同类型机构打法各异： 阿里、腾讯这🌟类产业资本，看重的是被投企业能不能和自身业务形成协同。比如阿👏里陆续投资了寒武纪、地平线、深鉴科技等企业，因为阿里在电商、😉支付、云计算等业务中涉及大量的AI应用场景，对算力和算法的需🤗求极大。投资基础层不仅能满足自身业务需要，也相当于是对阿里云😢业务核心优势的巩固和延伸。 人民币基金为AI基础层的主🤩流投资机构，它们深耕产业，会基于深入研究进行早期和后期的结合💯式布局。 例如，同创伟业一方面重点布局具备确定性、符合😡IPO要求、业绩增长稳定，且符合政策导向的成熟项目；另一方面🤗投早、投小，关注AI新技术、新架构和新人才。 由江苏高🤯科技投资集团内部混合所有制改革组建而成的毅达资本，在支持关键🚀技术自主可控的同时，寻找AI产业链上关键环节的“必需品”。比🤯如毅达近期投资企业南智芯材，是一家专注大尺寸铌（钽）酸锂材料⭐的企业。毅达看中的是它在AI光电芯片、AR显示和高速通信等领😂域核心材料的战略价值。 毅达资本合伙人周喆介绍，在算力😂层，毅达重点布局端侧/推理侧AI芯片、服务器CPU（特别是基😢于Arm和RISC-V架构）以及光互联、散热材料等企业。“沿🥳着市场端需求反推底层技术，提升投资确定性。” 这种沿产😂业链布局的做法，不仅能为被投企业导入产业资源、挤压估值泡沫，👍更能在交叉验证中捕捉产业拐点，有望获得更高投资回报。 🤗整体而言，目前投资人普遍认同基础层投资的两条确定性主线： 😍 一是“国产替代与自主可控”，覆盖光电芯片、高速互联、先进👏封装等领域。 二是基础设施完善后，应用层将创造更大价值😉空间，又会拉动底层算力需求。更贴近终端应用市场、产品可快速迭😀代并专注于解决具体问题的企业有望快速崛起。 聪明的钱，💯卖水、修路、搭桥。基础层的“卖水逻辑”，为它们提供了更稳健的👏回报。 应用层：最热闹的竞技场，从具身智能到低空经济 🎉 如果说技术层投资成为大厂的游戏，基础层是国资和产业资本🙄的长期布局，那么应用层则是投资人当下真正大施拳脚的方向。不同🤗场景与AI的结合，正在催生一批新机会。 最火爆的细分领⭐域是具身智能。 8月，梅卡曼德、松延动力、聆动通用、智🔥平方等多家机器人、具身智能公司接连完成新一轮融资。宇树科技、🤩智元机器人也传出上市动向，将资本热情推向高点。 在王晟🔥看来，如今机器人的核心价值已从硬件转向“AI智能”。负责认知🙌决策的“大脑”借力大模型的突破突飞猛进，而负责运动控制、实时🤯响应的“小脑”却因技术路线尚未统一，发展明显滞后。“现有的小😆脑技术路径，很可能在未来两三年内被完全颠覆。” 基于这🤯一判断，英诺投资了自变量机器人（自研机器人本体与模型协同发展😂）、千诀科技（“软”见长，强调“大脑”的通用性与适配性，支持❤️多种硬件平台），还在核心零部件等产业链关键环节布局，以构建协🤔同生态。 他预测，到2026年下半年，市场评价标准将从🤩“讲故事、发Demo”转向商业化落地。无法验证应用场景的公司😍，将被淘汰。 光速光合合伙人蔡伟则认为：具身智能的终局😂将是“百花齐放”。“因为它要和使用场景甚至长尾场景结合。” 😴 举例来看，养老陪护机器人需要轻柔的触感和情感交互能力，😉而仓库搬运机器人更需要强大的负重和导航能力。这种根本性的需求😅差异，对机器人的形态、技能、智能水平、可靠性要求和成本都提出😢了截然不同的要求。 低空经济是另一条备受资本关注的赛道🎉。 2025年上半年，低空经济赛道共发生融资事件52起😉，同比增长48.6%，涉及金额17.4亿元。其中无人机板块独❤️占17起，融资金额近9亿元。合肥创新投、招银国际、中科创星、😘招商局创投等机构活跃出手。 尽管多数项目仍处早期阶段，😎还没有开始商业化，但在低空经济被纳入国家战略新兴产业的政策利🤯好，以及地方试点的推动下，市场预期被大幅拉高。资本押注的正是🤔“先卡位、再兑现”的故事。 与此同时，AR行业也正悄然🙌回温。 近年来AR领域几经起伏，“年年是元年”的调侃从🙄未停歇。但现在，多个信号表明它正走向成熟。 周喆的态度😅转变颇具代表性。他从曾经的AR怀疑者，如今已成为小米AI眼镜😡的日常使用者。“骨传导耳机功能解决了我的刚需，拍照和AI互动😁功能也很有意思，非常期待后续带光波导AR的AI眼镜推出”，这😁一体验的背后是整个行业的实质性进展。 一方面，计算机视😴觉、语音助手与AI Agent的融合大幅提升了人机交互体验；😀另一方面，更具说服力的信号来自供应链。据周喆观察，多家海外大😎厂已开始在中国积极布局产能，这通常被视为辨别行业虚实的关键指😜标。 “下游品牌可以讲述故事、炒作概念，但光子晶体等上😴游核心元器件的资本开支和产能布局无法造假。”周喆说。 😍结语 AI投资已步入深水区。热潮未退，但资本正回归理性🤩，从追逐模型参数与宏大叙事，转向关注真实场景和稳定营收。 😢 基础层“卖水人”凭借高壁垒和稳定需求，持续享受行业红利；😊技术层的竞争格局初步稳定，盈利能力成为当下挑战；应用层则呈现😜出“百花齐放”的多元生态，机器人、无人机等赛道不断诞生新机会❤️。 未来，能够穿越周期的，不会是估值虚高的故事大王，而❤️是那些真正理解产业痛点、具备工程化能力与商业化耐心的参与者。😴 AI的终局，不是垄断，而是共生。技术、资本相互支撑，❤️共同推动产业生态向前。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

阅读本文前，诚邀您点击“关注”按钮，以便日后持续收到此类精彩😁内容推送，同时也方便您参与讨论和分享。您的支持，是我们坚持创👏作的最大动力！ 文丨季暖 编辑丨季暖 众所😢周知，中国常被国外称为“基建狂魔”，这源于我国的建筑工人勇于🤯开山辟路，遇水搭桥，几乎没有任何工程难题能难倒他们。中国的建🙌筑领域以攻坚克难著称，创造了无数奇迹。 不过，在我国的🙌建设史上，也有一些不尽如人意的失败案例。某些工程耗资巨大，最😎后却沦为烂尾项目，造成严重损失。令人惊讶的是，世界四大失败工🤩程里，中国竟占了两个名额。 当你看到下面这张照片，是不👏是误以为来到了童话般的迪士尼乐园，或者是某个浪漫的欧洲小镇？😉其实都不是。这里是土耳其西北部博卢省的穆杜尔努镇，青山环绕，🤩风景秀丽，而这片土地上矗立着一片庞大的城堡式别墅群。 🎉这座豪华度假村名为Burj al Babas，由Sarot集❤️团开发，坐落于土耳其首都安卡拉与伊斯坦布尔之间。每栋建筑都采😂用哥特式建筑风格，据说灵感来源于迪士尼城堡，住在这里仿佛置身🤗童话世界，犹如真正的王子和公主。然而，如今这片别墅群已成断壁🥳残垣，寂寥凄凉。 当初，该度假村计划建设732栋别墅，😎除了满足居住需求，还规划了购物中心、游泳池、健身房等各类娱乐👏设施，主要面向中东富裕阶层。 起初，开发商的设想确实获😆得了成功，博卢城堡别墅受到了很多中东富豪的热捧，甚至在项目尚😎未完工时，就已经卖出了三百多栋。数据显示，购买者主要来自卡塔👏尔、巴林、科威特、阿拉伯联合酋长国等国家，每栋别墅售价在37😂万至53万美元之间。 然而，危机来得异常突然。别墅建至😡近600栋时，国际油价暴跌，众多买家无法继续支付尾款，纷纷退🙌出购买。资金链断裂令开发商陷入困境，Sarot集团被迫停工，🚀不仅面临破产，还背负高达2700万美元的巨额债务。 时😍至今日，这个烂摊子依然无人敢接手。原本梦想成为“迪士尼城堡”😍的豪华度假村，如今摇身一变成了土耳其知名的灵异探险打卡地。 👏 为何油价波动会直接导致集团破产？当年法新社曾这样形容：🔥“Burj al Babas的故事，正是土耳其建筑业乃至整个😀经济的缩影。” 一座被风吹倒的大桥，可以有多讽刺？ 😡 1940年7月11日，美国华盛顿州的塔科马海峡吊桥竣工通💯车。但仅仅四个月后，这座大桥轰然坍塌，震惊世人。 作为😂悬索桥的代表作，塔科马海峡大桥从一开始便备受争议。车辆行驶时😡明显感到桥面晃动，风大时桥身甚至变形，仿佛在跳舞一般。 ❤️ 设计上，曾有两位工程师提出不同方案。一位建议传统的稳固设计😆，确保大桥坚固耐用；另一位则提出新颖理论，强调桥不仅要坚固，🌟还要美观且节约成本。最终，后者的设计方案被采纳。 建成👏前，塔科马大桥还被宣传为“全球首座采用板状钢梁支撑的桥梁”，🤗意图展现其非凡坚固性。可惜，通车后这一宣传成了笑话。 😊造成桥梁摇晃的根本原因，是施工方为了节约成本，使用了廉价劣质🤩材料，原本设计的钢桁架主梁被钢板梁替代，梁高从7.6米降低至🤯2.4米，导致桥梁刚性不足。 面对市民投诉，施工方强词🙌夺理，坚持称桥梁结构巧妙，任何风力都无法对桥造成影响，拒绝承😢认问题。 然而，有一天一阵风刮过，桥梁遭遇了与风频率一🤔致的共振现象，结果被风吹垮。 当时许多人亲眼目睹了这场😁灾难，这座桥因而闻名全球。施工方再怎么辩解，也难以挽回声誉。👍 这场灾难带来的积极影响是，如今世界各地建桥时都会安装😉阻尼器，防止类似共振现象再次发生，塔科马桥的教训成为桥梁设计😎史上的重要警示。 虽然中国在基建方面表现卓越，但仍难免🙄出现一些质量不达标的“豆腐渣工程”。 2011年7月某🥳个凌晨，钱江三桥突发坍塌事故，震惊全国。外国人听闻此事多感惊🎉讶，认为中国基建几乎无懈可击；而杭州本地人听到消息，却反应平😂淡，因为他们早已心存疑虑。 事实是，钱江三桥建成后的十😂年间，曾多次进行维修翻修，若工程质量可靠，根本无需反复修缮。🤔 事故发生后，杭州市相关部门迅速召开新闻发布会，官方将😁坍塌原因归咎于“车辆超载”。 然而，这个解释并未让公众😀信服，发布会仅持续五分钟，显得草草了事，回避了对桥梁质量的深😀入讨论。 记者随后采访了浙江大学建筑工程学院土木系教授❤️谢旭，他指出，“车辆超载虽然是直接诱因，但绝非根本原因。” 😀 央广网也发表相关文章，标题为《钱江三桥塌陷：建筑方屡获🌟国家奖项却屡发坍塌事故》，验证了大众心中的疑问。 最终😀，部分涉事官员因贪腐被查处。钱江三桥虽仍在使用，但不少杭州人👏每次经过时都会心存戒备，选择此桥时都会多加小心。 豆腐🤗渣工程虽让人心痛，但至少能完工。而下面这项工程，完全是“胎死😍腹中”。 远达集团曾计划斥资90亿元在长沙打造一座超越🔥迪拜塔的超级高楼，名为“天空之城”，预计高度838米，楼层数😀超过200层，力图夺取“世界第一塔”的称号。 然而，建😊造如此高楼，开发商却将工期定在2013年10月至2014年4🎉月，仅仅6个月内完成200层，平均每月要盖15层楼，这根本不😢现实，简直是痴人说梦。 因此，“天空之城”项目还未打好😎地基就被叫停。除了工期和预算过紧，更有安全隐患。838米的高😘度远超目前最高消防云梯的130余米，一旦发生火灾，后果不堪设⭐想。 相关部门基于安全考量，拒绝审批该项目。最终“天空😀之城”沦为一个积满雨水的荒地。新华社更是毫不留情地讽刺其为“😜口水之城”，彻底揭穿远达集团借项目炒作的真相。 返回搜😡狐，查看更多