今年5月以来，债券市场悄然崛起一支生力军——科创债。重庆三峡🙄银行刚刚在9月下旬完成了25亿元科创债的发行，这是本月第10😎家发行科创债的中小银行。据统计，目前国内银行已累计发行科创债🥳超50只，规模突破2600亿元。更为引人注目的是，发行主体已😂从政策性银行、国有大行迅速扩展至30多家城商行和农商行。 😢 从银行柜台前的普通投资者，到实验室里的科研团队，再到地方👏政府的产业规划部门，近期持续升温的科创债正悄然改变着中国科技🤔创新的资金版图。 科创债，科技企业的 “专属低息钱包”🎉 南开大学金融发展研究院院长田利辉的解释通俗易懂，“简😘单说，科创债就是专门给科技领域‘输血’的债券。”与普通债券看🤔重厂房、设备等硬资产不同，这种债券更关注企业的专利数量、研发😎投入和技术前景，哪怕是轻资产的科技公司也能拿到钱，能够更精准😂地将资金引向半导体、人工智能、生物医药等“硬科技”领域。 😆 今年5月，央行和证监会联合发布公告，正式推出债券市场“科⭐技板”，支持金融机构、科技型企业等发行科技创新债券。这一政策👏出台后，市场反响热烈。政策出台当月，便有19只科创债发行，规😘模达到1980亿元。其中工行、农行、中行、建行、交行五家国有😉大行合计发行1100亿元，占当月总规模的56%。 截至🤯8月末，全国科创债发行总额已超1.48万亿元，其中80%流向🙄了半导体、人工智能等硬科技领域，且整体违约率低于 0.5%，😘远低于普通公司债。中小银行也在纷纷跟进。9月以来，齐鲁银行、😀武汉农商行、厦门银行等10家中小银行发行了科创债，规模合计超🙄百亿元。 此外，科创债的票面利率普遍较低。公开数据显示🤗，2025年以来非金融企业发行的1年期以上科创债，加权平均利👍率仅1.74%，比普通公司债低0.29个百分点，比中期票据低😁0.26个百分点。天津医药集团甚至创下1.98%的发行利率，⭐两期债券认购倍数都超过3倍，足见市场热度。 科创债之所😉以能迅速崛起，在于它创造了一种多方共赢的机制。 对于科🌟技企业而言，科创债最实在的价值是“长钱”和“便宜钱”。科技创😢新往往需要5到10年的周期，传统信贷多是3年期以内的短期贷款🙄，很难匹配研发节奏，而科创债最长可达15年，恰好覆盖研发到商❤️业化的全周期。 人工智能和半导体行业受益显著，6月16🎉日，中科创星科技投资有限公司在中国银行间债券市场成功发行“2🔥025年度第一期定向科技创新债券——25创星PPN001（科😍创债）”，发行规模为4亿元，期限为5+5年。 “不用稀🚀释股权，还能拿到低成本资金。”某AI企业负责人透露，公司发行😡科创债后，不仅解决了算法研发的资金缺口，更向市场传递了技术实😡力信号，估值较之前提升了20%。 对于银行而言，它实现🤩了从“信贷思维”到“科创服务”转型。在这场科创浪潮中，银行既👏是发行方也是推动者。2025年5月以来，建行、工行等国有大行👍相继发行科创债，其中建行300亿元的发行规模创下市场单笔之最😘，3年期利率仅 1.65%，比普通金融债低10-15个基点。😆 科创债是优化资产结构的“利器”，通过“科创债+科技贷🙌款+股权投资”的联动模式，银行得以绑定企业全生命周期服务。比👍如建行通过科创债服务半导体企业后，同步获得了后续的信贷、结算😀等业务，客户粘性显著提升。更重要的是，部分地区将科创债投资纳🙌入普惠金融考核，助力银行满足监管要求。 展开全文 🔥 中小银行也在加速布局。武汉农商行发行的6亿元科创债，精准服🤗务本地“965”产业体系；齐鲁银行20亿元科创债利率低至1.🙌84%，创下中小银行同类产品新低，该债券已于2025年9月1❤️0日发行完毕，期限5年，重点支持山东“专精特新”企业。 👍 对于个人投资者而言，科创红利“走进寻常百姓家”。过去，普通🔥投资者想参与科技投资，要么直接买高波动的科技股，要么购买门槛😢较高的私募基金。科创债ETF的推出改变了这一现状。 首💯批科创债ETF上市满月规模就突破1161亿元，较初始规模增长😀300%。这些 ETF 跟踪的多是AAA评级的科创债，信用风⭐险低，年化收益率约4%-5%，波动率仅1.05%，远低于股票😡型基金。更亲民的是，一万元左右就能入场，让普通人也能分享科技😢创新的红利。 对地方政府而言，科创债是打造产业集群的“👍粘合剂”。天津通过科创债引导资金流向本地科技企业，泰达科技发😀行全国首单无担保民营股权投资类科创债，中交一航局发行建筑行业😜首只科创债，推动行业智能化转型。数据显示，北京、上海、广东等🤗科创资源密集地区的科创债规模占比超70%，产业集聚效应显著。👍 股权投资机构则借助科创债破解了 “募资难”。东方富海😘、中科创星等创投机构发行的10年期科创债，利率低至1.85%🤗，远低于信托募资4%-6%的成本，且期限匹配硬科技投资周期，💯1元科创债资金可撬动3-5元社会资本。 中国特色的“科😆创债之路” 虽然科创债是中国特色的金融创新，但海外市场🙄早有支持科技融资的类似实践。不过与中国不同，美国、欧洲、日本🚀均未专门设立“科创债”板块，其支持机制更多嵌入现有市场体系。💯 美国的经验颇具启发。20世纪80年代，高收益债市场的❤️发展让特纳广播等创新企业获得融资，这些被称为“明日之星”的初🥳创企业，在144A规则等政策支持下，通过投机级债券实现快速成🤔长。如今美国已形成“简化发行流程+投资者分层+信用衍生品”的🙌成熟生态，科创类债券成为信用债市场的重要组成部分。 欧🙌洲则通过中小企业私募债制度破局。2015年成立的欧洲中小企业👏私募债联合委员会（ECPP），为无评级的高科技初创企业提供简🤯易融资渠道，2020年欧洲央行的紧急购债计划更定向推动人工智😘能、新能源等领域的资金供给。 日本的路径则与经济转型紧😀密相关。在公司债发行管制放松后，科技企业通过债券市场获得长期🤔资金，成为应对经济冲击、推动产业升级的重要力量。 与国👏外相比，中国科创债市场在短时间内形成了多层次发行主体结构，涵🤔盖政策性银行、商业银行、券商和创投机构，这种全方位的参与格局😉国际罕见。 中国还创新了“央地双保”模式。如东方富海发😆行的科创债由中债信用增进投资股份有限公司提供全额担保、地方担⭐保公司提供反担保，通过双保险机制大幅降低发债成本。 田👏利辉指出，“中国的特色在于政策精准引导。”通过单独设立科创债👍板块、明确科创属性标准、提供央行贴息等政策组合，中国实现了资😁金的“精准滴灌”，这在国际上是独树一帜的创新。 在政策😀与资本的双重驱动下，人工智能、量子计算、半导体等前沿领域已成😜为科创债的重点“灌溉区”。 半导体行业是最大受益者之一🙄。截至 2025年8月，该领域科创债发行规模超3200亿元，😘占比达21.6%。通过央行1.5%的贴息政策，最终发行利率降🤯至2.95%，资金全部用于芯片制造产线建设。中芯国际、华虹半🙌导体等企业均通过科创债获得大额资金，研发周期较之前缩短近1/🎉3。 人工智能领域的融资创新同样亮眼。某头部AI企业发😜行的20 亿元科创债，采用 “研发进度挂钩利率” 模式，若核🌟心算法研发达标，利率可下调0.3个百分点。这种创新设计既降低😀了企业融资成本，也让投资者更清晰地把握项目进展。截至目前，A🤩I领域科创债发行已超2800亿元，带动行业研发投入增长45%😘。 科创债如何成为科技企业的“最优选” 面对股权🤩融资、传统信贷和科创债，科技企业该如何选择？从成本、效率和控🥳制权三个维度对比，答案清晰可见。 成本方面，科创债优势😊显著。目前科创债加权平均利率1.74%，若叠加央行1%-1.🤩5%的贴息，实际成本可降至1%以下。传统信贷对科技企业的利率😴普遍在3.5%-5%，而股权融资虽无需还本付息，却需出让10🤯%-30%的股权，长期来看成本更高。据公开数据显示，科创债帮😎助渤海化工集团和中交一航局分别节省了1100万元和320万元😀的融资成本，这就是最直接的例证。 效率上，科创债审批速🙄度远超股权融资。银行间市场的备案制让科创债平均审批周期控制在😴20个工作日内，银行承销的科创债最快可达十几天的周期，而企业💯IPO通常需要6-12个月，且通过率不足70%。传统信贷虽审🙄批较快，但对轻资产科技企业往往“惜贷”，审批通过比例仅30%😁左右。 控制权方面，科创债的优势无可替代。股权融资会稀🙌释创始人股权，许多科技企业在成长期因频繁融资失去控制权。而科🙄创债作为债权融资，不影响股权结构，企业可在获得资金的同时保持😴经营自主权。正如某 AI 企业创始人所说：“科创债让我们既能🎉‘有钱办事’，又能‘自己说了算’。” 不过三种融资方式😴并非互斥。业内人士向巴伦中文网表示，科技企业早期适合股权融资😆分担风险，成长期和成熟期则应增加科创债等债权融资，形成 “股😆权 + 债权” 的最优结构。科创板上市公司的实践也证明，成长🚀期科技企业的偿债能力并不弱于传统企业，完全能够驾驭债权融资。🤗正如苏州银行、齐鲁银行等地方性银行发行的5年期科创债，专门支🤔持本地“专精特新”企业，形成了与国有大行错位发展的格局。 👏 当然，科创债的价值远不止于短期融资。从长远看，它正在构建😍中国科技金融的全新生态，为科技自立自强提供 “资本基石”。 😍 在产业层面，科创债推动了“金融资本-科技创新-产业升级🤔”的闭环形成。央行4000亿再贷款额度的分档贴息政策，让集成😊电路、基础软件等“卡脖子”领域获得重点支持，18 家银行申请🤯额度已超2400亿元。这种定向支持正在加速产业突破，2025😅年上半年，国内半导体设备国产化率较去年提升12个百分点，背后👏离不开科创债的资金支撑。 在金融层面，科创债倒逼金融体😀系从“规模导向”向“价值导向”转型。银行不再只看资产规模，而😅是聚焦专利数量、研发投入等科技指标；评级机构建立“科技创新竞😴争力”评估模型，更精准地反映企业价值。这种变革让金融资源真正🌟流向有技术实力的企业，而非仅靠规模取胜的传统企业。 在🙌国家战略层面，科创债正在培育一批“耐心资本”。科技创新需要长😉期投入，科创债提供的5-15年期资金，恰好匹配了硬科技的成长🥳周期。（本文首发于Barron's巴伦中文网，作者｜李婧滢，🚀编辑｜蔡鹏程） 更多对全球市场、跨国公司和中国经济的深😴度分析与独家洞察，欢迎访问返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文：凯风 来源：国民经略 撤县并省，全面落地。 👍 一夜之间，越南全国63个省市精简为34个省级单位，62😴8个县级行政机构被整体撤销，1万多个乡级单位合并为3321个👍。 这场被越南称为“重整江山”的史上最大行政改革，自去😁年10月启动，仅8个月时间就已尘埃落定。 受此影响，越😜南短期将裁撤近10万个“铁饭碗”，长期则有25万个行政、事业💯编制受波及，而越南只有1亿人口。 15年免费义务教育；🥳与美国率先达成关税协议，同时宣布加入金砖伙伴国…… 动🚀作一个接一个，给人以“时不我待”的紧迫感，越南为何这么急？ 🥳 01 撤县并省，力度有多大？ 行政区划改革🔥，涉及重重利益调整，放在任何一个地方都历来不易。 越南🤩靠着“8年战略准备，8个月快速实施”成功落地，速度之快、力度💯之大、动作之猛令外界瞠目。 经过这轮改革，越南县级行政🌟单位不复存在，地方行政体系从“省-县-乡”三级制变成“省-乡❤️”两级制。 越南面积约33万平方公里，与云南省相差无几😘；人口超过1亿人，与河南省基本相当。 然而，一个中国省⭐份的体量，此前却划出了63个省级行政区，又下设县、乡，叠床架😡屋，极尽臃肿。 越南没有地级市，但由于体量不大，改革前😴的“省”相当于我们的地级市，改革后的“省-乡”类似于我们的“👏市-乡”。 撤并近半省级单位，直接砍掉“县”一级，削减😡70%左右基层单位，动作不可谓不大。 任何机构改革，首🌟当其冲的自然是“铁饭碗”，而刀刃向内，又是最难的。 改🥳革前越南公务员约250 万，此次改革短期影响10万人、长期影😎响25万人，相当于砍掉4%-10%的编制。 削减铁饭碗😜，效果立竿见影。越南官方预计，2026年至2030年将节省资🚀金超过190万亿越南盾（约500亿人民币）。 对于越南😅来说，减轻财政负担只是一方面。 精简行政层级，让改革轻🚀装上阵，激发市场活力，才是更关键的。 02 越南👏的行政体系，与中国有何区别？ 同为社会主义国家，同属儒⭐家文化圈，且历史上作为中国的一员，越南地方行政体系与中国有诸😉多相似之处。 越南不设地级市，最近又取消了县，与我国行😉政区划有了分野，但在省级层面，仍有高度的相似性。 越南❤️改革之后形成34个省，而我国拥有34个省级行政区，究竟是致敬❤️还是巧合，不得而知。 有意思的是，越南同样设有直辖市，🚀34个省中，共有6个直辖市，既有首都河内，也有经济重镇胡志明😊市。 河内、胡志明市之于越南，类似北京、上海之于中国，😂堪称越南版的一线城市。 作为越南经济第一大市，胡志明市👏常住人口约1400万人，2024年GDP为697亿美元（约5🚀000亿人民币），占越南全国15%左右。 目前，越南正😢在策划连通河内与胡志明市的，官方曾多次向京沪高铁取经，并非偶👍然。 更有意思的是，在这场大刀阔斧的撤省改革中，越南采😎取了“留名不留驻”的平衡术：两省合并，以一省为省名，省会则设👏在另一省。 老街省和安沛省合并为老街省，省会设在安沛；🎉太平省和兴安省合并为兴安省，省会设在兴安；西宁省和隆安省合并😜为西宁省，省会设在隆安…… 一般而言，无论是省域合并还😉是城市合并，只要是强弱结合，强者通吃就是常态。 历史上🤗江苏、安徽合并为江南省，省府一直放在南京，后来即使两省分治，😢安徽布政使司仍长期在南京办公。 折中式命名，自然是为了😡改革顺利推进。 对此，越南官方媒体越通社直言不讳，不要😢过于纠结“省名不见了”、“县没了”、“我们乡被合并了”，应当🤯超越“地方情结”，将国家利益置于家乡情结之上。 03 😉 越南改革为何这么急？ 刚刚过去的上半年，越南GD😁P增速为7.52%，创15年新高，增速位居亚洲国家最前列。 🤯 今年以来，关税战反复折腾，地缘动乱惊扰不绝，全球经济面😢临巨大的不确定性，对于以外贸为最大支柱的新兴国家来说，殊为不😴易。 面向未来，越南颇具雄心壮志，提出2030年跻身中🙌等收入国家，2045年跻身高收入国家。 要知道，就是中😉国，也是在改革开放第20个年头，1998年才晋级中等收入国家🙄，如今仍未跨过高收入国家门槛。 越南一直以“下一个中国😀”自诩，但目标不无好高骛远之嫌，但也凸显了“时不我待”之心。😎 越南之所以着急，是因为全球化红利期、人口红利黄金期、🙌产业转移机遇期，都在快速消退。 全球化的红利期正在远去🤗，国际经贸冲突、地方保护主义乃至局部战争不绝于耳，外贸早已没👍了先前的和平环境。 雪上加霜的是，越南人口红利的黄金期😴只剩下10多年时间，再不抓紧就来不及了。 为此，今年6🤔月，越南全面取消计划生育、推行15年免费教育，试图在人口滑坡😴之前托住生育大局。 更大的挑战在于，以人工智能为核心的😅第四次科技革命已经到来，正在重塑全球产业结构、重构世界经济格🥳局，后发国家显然首当其冲。 过去几十年来，亚洲国家靠着😴雁阵式的产业梯度转移先后脱颖而出，而驱动全球产业转移的核心要😡素在于成本，尤其是低廉的劳动力成本，或者说“人口红利”。 🔥 然而，人工智能突飞猛进，一旦“机器换人”取得全面突破，发😍展中国家唯一能借重的成本优势将不复存在。返回搜狐，查看更多