智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，港股25H1收入增速😉处于历史低位，但盈利能力整体改善新旧经济分化明显，信息技术、👏医药、可选消费表现突出，下游产业链供需格局最优，科技、消费、😆医药处于主动加库存周期。结合中报业绩与近期内外流动性催化，继🥳续推荐互联网、有色金属与非银三个方向。 招商证券主要观😎点如下： 总体概览：收入增速放缓，处于历史较低水平；净🤩利润增速改善。2025年上半年，全部港股公司收入下降0.9%😡，全部港股公司（除金融、石油、地产）收入增长0.5%，恒生指🤗数成分公司收入增长2.6%，均比去年同期放缓，从过去7年周期😁维度看处于历史较低水平，与宏观经济周期下行态势一致。净利润方😢面，全部港股公司净利润增长5.4%，全部港股公司（除金融、石💯油、地产）净利润增长11.7%，均好于去年同期，处于历史中值❤️水平。 盈利能力整体改善，“反内卷”初见成效。港股公司🥳毛利率水平同环比均改善，经营利润率同比提升但环比下降。除恒生😢指数受权重股拖累外，港股上市公司整体净利率水平同比和环比均有😁提升。企业的竞争格局和盈利能力都有所改善。ROE（TTM）达😴7.0%，同比改善、环比持平，已恢复到历史均值水平。 😡行业结构分化明显，新经济成长亮眼。收入方面，信息技术、可选消😅费和金融行业同比增速最快，分别达12.3%、8.5%和5.2👏%；房地产、能源和公用事业降幅最大，分别达-20.9%、-9😆%和-4.8%。净利润方面，医疗保健、信息技术和原材料同比增🔥速最快，分别达202.9%、60.9%和52.2%。医药行业⭐创新药大额BD持续达成，景气度高；信息技术以小米为代表的公司😊盈利高速增长；原材料受益于有色金属价格景气上行。新经济收入同🙌比增长8.4%，净利润增长31.7%；旧经济收入下降2.5%😂，净利润陷入停滞。 库存周期：下游科技、消费、医药供需🎉格局最好。港股整体正经历去库存周期。上游产业持续去库存；中下😅游产业已进入补库存周期。新经济步入持续补库阶段；旧经济仍以两😴位数幅度收缩供给。分行业看，信息技术、可选消费、医疗保健处于🔥“主动加库存”，供需格局良好；能源、公用事业、房地产仍在“主😅动去库存”，处于周期底部；通讯服务、原材料等开始“被动去库存😉”，供需格局逐步改善。 资本开支大幅收缩，扩产意愿不强😍。经济下行期绝大部分行业大幅缩减资本开支。房地产、医疗保健、😁能源等行业扩产意愿最低。只有电商和汽车板块实现资本开支扩张，❤️但资本开支/营收比重并未显著上升，仅属维持性开支。大公司经营😊性现金流同比明显改善，资本开支意愿更强；中小企业则因经营性现🤩金流不佳，缩减资本开支并偿债。 行业基本面总结：景气度❤️较高行业包括信息技术、非必需消费品之分销和零售（权重为电商）😉、医疗保健。而较低的行业为能源（权重为石油）、房地产、工业之😘资本品（主要是周期性和传统制造业）、可选消费之消费者服务（主😅要是餐饮旅游等）。总体而言，下游产业链、成长性较强、与中国宏😅观经济联系较弱的新经济行业，中报结果较佳。偏向传统经济并与中🤗国宏观经济强联系的行业，面临业绩压力。建议重视基本面的投资者🚀关注科技成长股的投资机会。 风险提示：美联储货币政策超😢预期、海外政策超预期收紧。 【免责声明】本文仅代表作者😂本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立⭐，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的🙌保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_🙄center@staff.hexun.com 返回搜狐，查看🤩更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

【大河财立方消息】9月17日，国新办举行新闻发布会，介绍砥砺🥳奋进“十四五”，中央企业高质量发展情况。 国务院国资委😎副主任李镇在新闻发布会上从三个方面介绍国企改革深化提升行动取😊得的进展： 一是着力增强国有经济战略功能，在推动国有资❤️本合理流动和优化配置方面取得了新成效。牢牢把握这一轮改革的重😅点和特点，加快健全有利于国有企业履行功能使命的制度机制，推动😀企业坚决服务国家战略部署，更好地承担新征程上的使命任务。比如😡，通过布局优化结构调整、调存量和优增量并举，持续推动国有资本🔥“三个集中”，也就是向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和🥳关键领域集中，向关系国计民生的公共服务、应急能力、公益性领域😡等集中，向前瞻性战略性新兴产业集中；目前，中央企业在关系国家👏安全、国民经济命脉和国计民生等领域的营业收入占比超过70%。🤩再比如，我们进一步完善主责主业动态管理制度，重新核定了30家🌟中央企业主业，加快清理退出非主业非优势业务和低效无效资产，目🤗前中央企业主业投资占比和从事主业的子企业数量占比均超过90%🌟。 二是着眼激活国有企业发展潜能，在破除制约高质量发展🥳的体制机制障碍上取得了新的成效。一方面，我们持续健全中国特色😍国有企业现代公司治理，国有企业基本实现了党委（党组）前置研究🙌事项清单的动态优化，董事会建设进一步加快，约97%符合条件的😡子企业已经建立了董事会向经理层授权的管理制度，企业制度优势更😅好转化为治理效能。另一方面，我们着力完善市场化经营机制，推动💯劳动、人事、分配三项制度改革走深走实，经理层成员任期制和契约🤔化管理得到严格落实，中央企业管理人员与业绩挂钩的浮动工资占比🤩超过60%。 三是着眼提升国资监管整体效能，在统筹“放❤️得活”和“管得住”上取得新的成效。坚持专业化、体系化、法治化🤔、高效化监管，全面实施“一业一策、一企一策”考核，先后出台2😎6个具有针对性的行业考核实施方案，2025年对中央企业考核的😡个性化指标占比达到76%以上。政策的供给精准性、科学性进一步😉增强。同时，我们持续加强出资人监管，加快构建“上下贯通、实时😢在线、自动预警”的智能化、穿透式监管系统，做到产权、资金、债💯务、薪酬、采购、贸易等工作全覆盖，努力实现“经营行为可视、资🤯金流动可溯、重大风险可控”，取得了积极进展。 下一步，😀国资央企将对照改革深化提升行动方案明确任务，一项一项攻坚，既⭐抓进度更重质量，既抓总体也重视个体，确保改革任务高质量完成，🤗交出一份经得起检验的答卷。同时，按照党的二十届三中全会部署，💯坚持目标导向、问题导向，认真谋划好、落实好新的改革举措，不断😊丰富改革内涵、加大改革力度、确保改革实效。 责编:陶纪🤯燕 | 审核:李震 | 监审:古筝返回搜狐，查看更多