“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药😂捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“😴悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关😂ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 🙌 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😅漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。🤔 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康😊于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处🤔于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心👏脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康❤️的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时❤️被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、😊恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了😜“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被🤔调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3😅06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1❤️5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16👏日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，😍但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5🤯港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨🎉幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日🤯起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET⭐F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创👍新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品💯中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷😜安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿😅港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🙌共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6👏3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🔥元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，🥳不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股🎉价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70🤯%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷😅”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方😜法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😅港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9😁 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日😢正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指😘数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经🥳被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上⭐的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 😊 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，🚀但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一🎉定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者😍表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数😜的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规🔥、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考🔥察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样🤩空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对😢选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 👍50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 🚀 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足🙌3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’😜的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占😘比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大🥳幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind👍数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股🤯，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🤩，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😴TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股❤️市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😁量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E🙌TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 😆 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等❤️多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权👏重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定😁的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据❤️显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的😍权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减😅持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创😉成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖🎉出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 😢 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢🤩调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win😀d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调🚀整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究🤔团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF😁规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资😁金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E😢TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易😅产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化😢可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程😀 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信😎息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@🙄stcn.com返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 } 蓝鲨消费 文 } 蓝鲨消费 你好，贾总。😍 从9月10日开始到现在，笔者始终关注着西贝和罗永浩的😊PK。作为西贝的顾客，笔者经常带家里的小朋友到西贝吃饭，西贝😡餐厅给人的印象是干净、卫生，餐食口味受到小朋友的喜欢。本次争😂论的焦点在于西贝是否使用预制菜，从西贝公布的餐食制作标准和后😘厨直播来看，西贝没有国家规定的使用预制菜的情形。但西贝确实会🤔使用保质期较长的食材制作餐食。 其实我们都知道，随着冷😁鲜、冷藏技术的进步（比如液氮技术），很多食品可以先在中央厨房🌟做成半成品用冷鲜技术保存，再送到门店加工，其口感还原度越来越🥳接近大厨现做的水平。一些高端的西餐店，其高等级牛肉如果是从澳😊大利亚等海外进口，也是冷藏后通过冷链物流送到中国，再在门店解😀冻做成食材招待顾客。从行业角度讲，西贝用冷冻、保质期较长的海🙌鲈鱼做烤鱼是没有问题的。 不过，西贝主打儿童餐第一品牌🌟，作为一个家长（以及其他众多家长），关心的除了安全、卫生外（😀这点大部分家长相信西贝是没有问题的），还会关心其食材是否新鲜😎，是否现场烹制，当天卖完。这一点上，西贝自己也承认“没有满足🤯广大顾客的需求和期待”。 你和西贝的1.8万小伙伴显然🙄看到了顾客对西贝的疑问和期待。9月15日，西贝发布了一封《西🤔贝致歉信》，宣布在10月1日前对包括儿童餐牛肉饼等8款产品逐❤️步实行门店现做；并跟供应商沟通，在保证食品安全和库存周转的情🤩况下，尽量缩短保质期。 在为西贝叫好的同时，笔者还是希🙌望给你和西贝提点建议： 1.请你高度重视食材的新鲜度。🔥作为一个南方人，认为餐食好不好吃，跟食材新不新鲜息息相关（相😴信也是很多国人的基本认知）。食材新鲜，烹饪技术不用多先进餐食😊口感都不会太差。还以海鲈鱼为例，其核心产区是珠海市斗门区白蕉🔥镇，该地区占全国海鲈总产量的一半以上。那个地方属于亚热带气候😘，不存在冬天不能捕捞作业的问题。 西贝完全可以跟当地某🔥个或N个供应商谈好每年大概采购量，再让其按合同，提前一天将活😅鱼通过高铁、高速等运输到西贝在全国各地（合作或自建）的央厨，👏央厨宰杀处理冷鲜保存后运到门店，应该能做到当天宰杀当天烤卖（👍可能会增加一些成本，但值得）。 事实上，中国冷链技术已🙌相当发达，笔者建议西贝在采买生鲜食材（比如西蓝花等）时，向京😉东、阿里、拼多多等平台的供应链团队学习，你亲自带领采购团队绕😜开中间商，去到原产地，一方面确保食材优质、新鲜，另一方面也能🤩降低食材成本，还有助乡村振兴，帮助农民增收，对西贝树立良好品🌟牌形象大有裨益。 2.请你高度重视质优价美。这次风波中😅，顾客反映最多的问题之一是西贝的餐食有点贵。业内人士透露，西❤️贝的客单价高，因为用的是真材实料的食材，连员工的工服都不将就😀。行业内的人都知道，你做过多次快餐项目，比如贾国龙中国堡，但😁都不算成功，原因是你总用货真价实的食材来做快餐，算不过账来。🚀 本次顾客之所以对西贝后厨出现长保质期食材感到不舒服是💯因为：西贝的客单价不低，但量不大，食材也没有想象中新鲜。此外👍，顾客觉得贵，跟大家的整体收入承压有关。 西贝作为中国😍儿童餐龙头企业，年营收超60亿元，也应该站在顾客的立场（西贝🥳的顾客以中产为主，这些年普遍面临失业、房贷等压力），让顾客既🥳能享受到西贝优质的餐食，花费又不会觉得高，让顾客带着小孩来西⭐贝消费常常觉得“物超所值”。这可能要求西贝想办法全面降低食材😴（源头直采，大宗采购）、房租（门店可能不用那么大）、人工（使😊用炒菜机器人等）等成本，从而实现“西贝自己过紧日子，让消费者🤯过好日子”。 展开全文 3.请你高度重视公关工作😍。笔者在跟很多餐饮企业打交道的过程中有一个普遍的印象，不怎么🤯重视公关工作，常把公关等同于应对消费者投诉，给企业“灭”负面💯。西贝本次舆情风波所以愈演愈烈，跟你作为西贝创始人、以及有知😢名度的企业家IP，早早出来回应（可能不够重视公关团队的专业意👍见）有一定的关系。 你1988年创立西贝，至今37年了🌟，西贝像你的闺女，容不得任何质疑。但经过这次舆情危机你应该感🤯受到，没有一家企业是十全十美的，总有做得不到位的地方，况且是😆餐饮这种有无数细节和控制点的企业类型。本次事件的对错输赢可能🙌没那么重要，消费者怎么看的，西贝的各种应对在消费者心目中会留🔥下什么样的心智更重要。 如果你和罗永浩继续用诉讼等手段😜互相硬刚，西贝即便官司打赢了，品牌也输了。希望西贝从专业品牌🥳公关的角度出发，把罗永浩当成顾客，真诚地回应他的疑问和关切，💯秉着“有则改之无则加勉”的态度跟其沟通，而不是把他当成所谓的🤗“对手”，甚至还可以邀请他做“西贝首席品鉴官”，让其帮助西贝😂不断进步，笔者相信事情会很快得到妥善解决。 4.请你“😊让西贝透明”落到实处。西贝是中国餐饮行业的著名品牌，跟海底捞💯等一起，引领了中国餐饮行业的进步。西贝本次遇到的风波，如何应❤️对并做出切实的改变，将对全国餐饮行业（尤其是连锁餐饮龙头）起🤔到重要的示范作用。 至于如何让“透明的西贝”落到实处？😎笔者认为，西贝可以定期组织媒体、KOL（不建议任何人、任何时🤔候去，有食品安全隐患）走进西贝门店和后厨，见证和监督西贝的变😎革；西贝可以定期组织消费者走进西贝的央厨（北京平谷），走进西😉贝的食材原产地，见证食材的采购和预处理过程；西贝可以跟餐饮行😍业协会和相关部门沟通，推出相关预制菜、半成品等公示标准，推出😴餐食的制作标准并公开…… 中国餐饮是一个年GMV超5万😁亿元的民生行业，涌现出了海底捞、小菜园等优秀的餐饮龙头企业。🤗这些企业的创始人和你一样，带领企业在对标肯德基、麦当劳等全球🤯餐饮巨头的过程中，在中餐的安全、卫生、标准化等方面做了大量的🙄探索，让中国餐饮的连锁化率一路提升到23%（2024年数据）😊，但这跟美国的46.6%（2023年数据）依然存在巨大的差距😴。希望你能继续带领西贝，在对标欧美餐饮企业实现安全、卫生、标👍准的前提下，能把中餐强调食材新鲜、质优价美等优势发挥出来，让🚀中国餐饮走出海外，引领全球。让中国美食美味全世界。 此😁致， 敬礼！ 2025年9月15日返回搜狐，查看🙌更多