文 | 定焦One，作者 | 高贵萍，编辑 | 魏佳 🚀文 | 定焦One，作者 | 高贵萍，编辑 | 魏佳 😜AI赛道，从不缺少追梦人。 多年来，创业者的名单持续刷😊新。从“AI四小龙”时代的汤晓鸥、印奇、朱珑、周曦，到大模型🚀爆发后的王慧文、李开复、王小川、杨植麟、闫俊杰、唐杰，再到眼😜下炙手可热的90后王兴兴、彭志辉、肖弘、郭文景.....众多😁或熟悉或陌生的名字，纷纷涌入这场AI的浪潮。 推动这股👏浪潮加速前进的，还有另一股力量——资本。红杉、高瓴、英诺天使❤️、毅达、蓝驰等投资机构，活跃在AI一线，陪跑创业者。 😆这背后，是一个数万亿规模的庞大产业链，试图重构整个经济生态。🎉如果将AI产业链拆解，可以大致分为三层： 基础层：算力👍、算法、数据； 技术层：大模型、平台工具、通用技术； 🤗 应用层：机器人、移动/穿戴设备、无人机及各行业落地场景😎。 基础层：算力、算法、数据； 技术层：大模型、😀平台工具、通用技术； 应用层：机器人、移动/穿戴设备、🌟无人机及各行业落地场景。 这三层既环环相扣，又呈现出截🙌然不同的发展机遇与投资逻辑。 据烯牛数据统计，今年8月😉，AI领域共发生投融资事件163起，披露融资总额76.8亿元😁。与去年同期相比，数量增加66起，但融资金额下降43%。其中🌟，智能机器人赛道投融资数量居首，共33起，紧随其后的是AI医😆疗、芯片与算力。 表面看，投资人出手更频繁，但实际“掏😢钱”更趋于谨慎。在AI产业链上，有人卖铲子、有人挖金子。那么👍，谁淘到了真金？谁又只是在陪跑？ 我们与多位投资人交流😁后发现：技术层已成为大厂的游戏，投资机构机会寥寥；基础层需要😢深厚的产业积累与耐心，如今多由国资和人民币基金主导；应用层则🤗被普遍看好，其核心在于对商业本质的洞察。 对于投资人来💯说，仅仅“保持在场”已远远不够：要么跑得足够快，把握窗口；要😂么扎得足够深，搭建生态。停留在中间地带，反而风险最大。 😎 技术层：大厂的游戏，创投的夹缝 大众印象中的第一波A😍I热潮，要从2016年AlphaGo战胜李世石讲起。这一事件😁将AI的热度从产业界推向全民。投资机构对一切搭上“AI”的项😘目怀有极大热情，之后AI四小龙商汤、旷视、依图、云从逐渐广为🤯人知。 展开全文 第二波AI创投潮源于大模型的爆🎉发。而大模型也是技术层最具代表性的赛道。 2022年1🤯1月底，ChatGPT横空出世，上线两月用户破亿。2023年🤗3月，GPT-4推出，速度之快令人惊叹，这也直接引燃了国内大😁模型的创业热情。 不到一年间，国内市场迅速进入“百模大🎉战”。 大厂派的百度“文心一言”、腾讯“混元”、阿里“😡通义千问”等大模型相继发布。 创业派自美团联合创始人王😁慧文下场创立光年之外后，还涌现出百川智能、零一万物、月之暗面🙄、Minimax、阶跃星辰、智谱AI，被称为“AI六小虎”。🥳这些项目一度成为互联网大厂和投资机构追逐的焦点。 但也😉有投资人在早期便预判，大模型更像是一场“大厂的游戏”。 😀 原因之一在于投资额巨大且风险较高。零一万物天使轮估值高达1😉0亿美元；月之暗面天使轮融资20亿元，8个月后的A+轮融资超🙄10亿美元。如此规模的投资，除了红杉中国等超头部基金，通常只👏有腾讯、阿里、美团这样的互联网巨头能够承担。 另一原因💯是，这一投资窗口期非常短暂。部分项目在短短几个月内估值翻倍，🤯机构常常还没来得及完成决策，就已经面临“投不起”的局面。 🔥 以MiniMax为例，2022年7月Pre-A轮估值5亿😎美元，2023年6月A轮估值12亿美元，时隔数月后的B轮估值😘涨至25亿美元。 第三个原因更加现实，大模型的回报周期😘长，变现路径模糊。基金需要考虑退出问题，相比之下，大厂拥有海🔥量数据、雄厚资本和庞大的用户基础，投资大模型对它们来说是生死🙄攸关的必选项——它们都害怕成为“AI时代的诺基亚”，抢占大模😜型先机，就是握紧通往未来的门票。 基于这三点，有的早期😴机构选择谨慎观望。 英诺天使合伙人王晟曾直言，“从Op❤️enAI发布ChatGPT开始，我们就判断，这场战争最终赢的😍就是大厂。创业者的机会要么是卖给大厂，要么偏向某些垂直领域，🤗这两个都决定了投资价值不会特别大。” 如今，国内的通用🙄大模型市场逐渐收敛为“基模五强”：字节跳动、阿里巴巴、阶跃星👍辰、智谱AI和DeepSeek。 DeepSeek依托⭐幻方量化的资本优势，走开源与工程优化路线；字节、阿里坚持自研😍；智谱与阶跃星辰除了获得国资支持之外，前者拿到腾讯、小米、美🙄团、阿里的钱，后者的投资人中也有腾讯身影。 有意思的是😡，在大模型投资份额争夺战中，大厂联手成为投资史上少见的场景。⭐腾讯押注Minimax、智谱、百川智能、阶跃星辰、月之暗面；🤗美团在收购光年之外后，又投资了智谱和月之暗面；阿里投资了月之💯暗面、Minimax、智谱、百川智能和零一万物。 现在🌟，技术层为数不多的留给机构的投资机会，是垂直模型。 相🔥比通用大模型，垂直行业模型的商业化路径较为清晰。 清智⭐资本创始合伙人张煜表示，“只要真能降本提效、帮客户解决问题，😢行业模型是能赚到钱的。”据他透露，清智在行业模型赛道投的五六😅个项目都已产生收入，个别实现了盈利。 当通用大模型的故⭐事逐渐让位于垂直模型，属于创投机构的机会才真正显现。 🥳基础层：卖水人赚翻了 如果说大模型的终局是大厂的游戏，😂那么，把视线拉回更底层的基础层，情况又如何？ AI基础😡层具体包括以下四个方面： 算力：AI芯片/硬件厂商、云😀计算平台； 数据：数据服务与处理，数据提供商； 😢模型工具链：AI开发框架，MLOps平台，向量数据库； 😘 安全与合规：AI安全、伦理与合规。 算力：AI芯片/😎硬件厂商、云计算平台； 数据：数据服务与处理，数据提供😴商； 模型工具链：AI开发框架，MLOps平台，向量数😁据库； 安全与合规：AI安全、伦理与合规。 这些🤩听上去“重资产”的赛道，普遍特点是需求确定、技术壁垒高、回报😘周期长。投资机构选择的是最经典的“卖水逻辑”。 在19😘世纪美国的“淘金热”中，真正挖到金子的人寥寥无几，但卖铲子、😜卖水的人赚得盆满钵满。AI产业链也很相似：项目能否跑通未知，😴但基础层的“卖水人”几乎稳赚不赔。 以两家代表性的公司❤️为例。 2025财年，为众多AI厂商提供算力的英伟达全👍年营收1305亿美元，净利润728亿美元，毛利率高达75%。😢在最近公布的2026财年Q2报告中，单季收入467亿美元，净😂利润264亿美元。 被称为“国产AI芯片第一股”的寒武😜纪也实现业绩爆发，2025年上半年营收28.81亿元，归母净😁利润10.38亿元，毛利率55.93%。股价在8月底曾短暂超🤔越贵州茅台，成为A股“股王”。 当然，这些头部企业估值🤔高企、资本门槛极高，但投资人仍可以通过布局上下游更细分的环节😊，如高速互联、光电芯片、先进封装等，分享到产业增长的红利。 😀 在投资层面，不同类型机构打法各异： 阿里、腾讯这🚀类产业资本，看重的是被投企业能不能和自身业务形成协同。比如阿🙄里陆续投资了寒武纪、地平线、深鉴科技等企业，因为阿里在电商、😢支付、云计算等业务中涉及大量的AI应用场景，对算力和算法的需😘求极大。投资基础层不仅能满足自身业务需要，也相当于是对阿里云❤️业务核心优势的巩固和延伸。 人民币基金为AI基础层的主🤗流投资机构，它们深耕产业，会基于深入研究进行早期和后期的结合👍式布局。 例如，同创伟业一方面重点布局具备确定性、符合🤗IPO要求、业绩增长稳定，且符合政策导向的成熟项目；另一方面🔥投早、投小，关注AI新技术、新架构和新人才。 由江苏高😉科技投资集团内部混合所有制改革组建而成的毅达资本，在支持关键😍技术自主可控的同时，寻找AI产业链上关键环节的“必需品”。比🤯如毅达近期投资企业南智芯材，是一家专注大尺寸铌（钽）酸锂材料👍的企业。毅达看中的是它在AI光电芯片、AR显示和高速通信等领🥳域核心材料的战略价值。 毅达资本合伙人周喆介绍，在算力🥳层，毅达重点布局端侧/推理侧AI芯片、服务器CPU（特别是基😀于Arm和RISC-V架构）以及光互联、散热材料等企业。“沿🔥着市场端需求反推底层技术，提升投资确定性。” 这种沿产💯业链布局的做法，不仅能为被投企业导入产业资源、挤压估值泡沫，🤯更能在交叉验证中捕捉产业拐点，有望获得更高投资回报。 🤔整体而言，目前投资人普遍认同基础层投资的两条确定性主线： 😜 一是“国产替代与自主可控”，覆盖光电芯片、高速互联、先进🔥封装等领域。 二是基础设施完善后，应用层将创造更大价值🤔空间，又会拉动底层算力需求。更贴近终端应用市场、产品可快速迭😁代并专注于解决具体问题的企业有望快速崛起。 聪明的钱，😍卖水、修路、搭桥。基础层的“卖水逻辑”，为它们提供了更稳健的👏回报。 应用层：最热闹的竞技场，从具身智能到低空经济 😀 如果说技术层投资成为大厂的游戏，基础层是国资和产业资本😆的长期布局，那么应用层则是投资人当下真正大施拳脚的方向。不同🤔场景与AI的结合，正在催生一批新机会。 最火爆的细分领😍域是具身智能。 8月，梅卡曼德、松延动力、聆动通用、智🥳平方等多家机器人、具身智能公司接连完成新一轮融资。宇树科技、😂智元机器人也传出上市动向，将资本热情推向高点。 在王晟❤️看来，如今机器人的核心价值已从硬件转向“AI智能”。负责认知😎决策的“大脑”借力大模型的突破突飞猛进，而负责运动控制、实时🤗响应的“小脑”却因技术路线尚未统一，发展明显滞后。“现有的小😜脑技术路径，很可能在未来两三年内被完全颠覆。” 基于这😀一判断，英诺投资了自变量机器人（自研机器人本体与模型协同发展😆）、千诀科技（“软”见长，强调“大脑”的通用性与适配性，支持👏多种硬件平台），还在核心零部件等产业链关键环节布局，以构建协😅同生态。 他预测，到2026年下半年，市场评价标准将从🔥“讲故事、发Demo”转向商业化落地。无法验证应用场景的公司🙄，将被淘汰。 光速光合合伙人蔡伟则认为：具身智能的终局🚀将是“百花齐放”。“因为它要和使用场景甚至长尾场景结合。” 😆 举例来看，养老陪护机器人需要轻柔的触感和情感交互能力，👍而仓库搬运机器人更需要强大的负重和导航能力。这种根本性的需求🤔差异，对机器人的形态、技能、智能水平、可靠性要求和成本都提出👏了截然不同的要求。 低空经济是另一条备受资本关注的赛道🌟。 2025年上半年，低空经济赛道共发生融资事件52起🤯，同比增长48.6%，涉及金额17.4亿元。其中无人机板块独😍占17起，融资金额近9亿元。合肥创新投、招银国际、中科创星、😜招商局创投等机构活跃出手。 尽管多数项目仍处早期阶段，😅还没有开始商业化，但在低空经济被纳入国家战略新兴产业的政策利👏好，以及地方试点的推动下，市场预期被大幅拉高。资本押注的正是😉“先卡位、再兑现”的故事。 与此同时，AR行业也正悄然👍回温。 近年来AR领域几经起伏，“年年是元年”的调侃从😅未停歇。但现在，多个信号表明它正走向成熟。 周喆的态度👍转变颇具代表性。他从曾经的AR怀疑者，如今已成为小米AI眼镜🙌的日常使用者。“骨传导耳机功能解决了我的刚需，拍照和AI互动🥳功能也很有意思，非常期待后续带光波导AR的AI眼镜推出”，这😀一体验的背后是整个行业的实质性进展。 一方面，计算机视😅觉、语音助手与AI Agent的融合大幅提升了人机交互体验；😘另一方面，更具说服力的信号来自供应链。据周喆观察，多家海外大😁厂已开始在中国积极布局产能，这通常被视为辨别行业虚实的关键指🎉标。 “下游品牌可以讲述故事、炒作概念，但光子晶体等上🌟游核心元器件的资本开支和产能布局无法造假。”周喆说。 🤯结语 AI投资已步入深水区。热潮未退，但资本正回归理性👏，从追逐模型参数与宏大叙事，转向关注真实场景和稳定营收。 😁 基础层“卖水人”凭借高壁垒和稳定需求，持续享受行业红利；😡技术层的竞争格局初步稳定，盈利能力成为当下挑战；应用层则呈现🎉出“百花齐放”的多元生态，机器人、无人机等赛道不断诞生新机会👍。 未来，能够穿越周期的，不会是估值虚高的故事大王，而❤️是那些真正理解产业痛点、具备工程化能力与商业化耐心的参与者。🙌 AI的终局，不是垄断，而是共生。技术、资本相互支撑，⭐共同推动产业生态向前。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

近日，多位浦发银行信用卡用户反映，其名下万事达“无价世界卡”🔥在境外遭遇盗刷。记者获悉，浦发银行已向部分用户提供补偿措施，👏包括积分补偿、消费返还及费用减免等。同时，浦发银行信用卡中心😜也迅速回应称，近期已监测到部分客户存在未经本人授权的异常交易🤯，并已启动风险防控机制。 然而，这一事件仍引起高度关注🥳：在移动支付盛行、跨境消费日益频繁的背景下，“隔空”盗刷是如😡何发生的？一旦损失产生，责任应如何划分？而在磁条卡仍在海外大😎量使用的现实下，支付安全风险该如何防范？ 隔空盗刷如何😂发生？ 与国内“刷卡必须输入密码”的普遍习惯不同，海外🙌信用卡交易中，持卡人多数场景只需提供卡号、有效期与CVV码（❤️Card Verification Value）即可完成支付😉。缺乏密码验证的流程，令信用卡信息一旦泄露，极易被复制利用。😜 CVV码由发卡行通过算法生成，并印制在卡背签名栏附近💯。它与卡号、有效期共同构成离线交易的核心验证要素，主要用于酒😊店预订、电话订票、网络购物等无需实体卡的支付。 “盗刷😉的关键往往在于CVV码。”浙江杭州一位支付行业技术专家对记者😘解释称，“卡号和有效期在很多支付环节可能被记录，若再加上CV🚀V码，几乎等同于拿到一张可交易的信用卡。” 记者了解到🙌，CVV码被盗取存在多种途径。最常见的是数据泄露，黑客通过攻😊击电商网站、支付平台甚至银行数据库，批量窃取卡片信息。暗网交😂易是另一途径，一整套包括卡号、有效期、CVV、姓名及地址的信⭐息，售价仅数美元至十几美元不等。 此外，钓鱼诈骗也较为😢普遍，犯罪分子伪造银行或支付平台网站，通过短信或邮件诱导用户😍输入信用卡信息。物理偷盗同样存在风险，一些ATM或POS机被😍安装盗录设备，同时配合针孔摄像头偷窥CVV码。 业内人🚀士分析，此次浦发“无价世界卡”事件，部分用户近期并未使用过卡😉片或访问可疑网站，大概率涉及某电商或支付平台数据泄露，被黑产😘批量盗取。 值得注意的是，犯罪团伙通常不会立即动用盗取😀的信息，而是将其绑定到具备NFC功能的手机电子钱包中，等待数🔥月后集中进行“爆发式”盗刷，以规避风控系统监测。“这就是典型😆的‘无卡支付’盗刷。”一位银行风控人士指出。 600元⭐如何刷出2万元额度？ 除了盗刷行为本身，此次事件还引发😴了一个令人费解的现象：部分用户的信用卡额度仅为数百元，但盗刷🤔金额却高达数万元。 “这与海外信用卡的离线交易机制密切😊相关。”上述支付行业人士对记者说，在该模式下，商户无需实时与😡发卡行交互即可完成交易，先行放行后，再在数天或最长30天内提🤗交清算。这意味着，犯罪分子可以在短时间内集中完成多笔交易，而😁银行的实时额度系统尚未更新冻结金额，从而形成“账面可用余额虚😘高”。 一位从事支付清算的技术专家向记者解释：“离线交👏易模式下，商户先消费、后入账，结算通常可延迟数天。而国内银行😜多采用‘T+1’更新额度逻辑，两者之间存在错配，为盗刷提供了😜可乘之机。” 展开全文 更复杂的是，一些银行在境🎉外场景下会自动上调临时额度至原授信的3至5倍，以提升用户体验😡。这一机制在正常情况下便利了大额消费，但在盗刷场景下却被犯罪😁分子利用，相当于提供了额外的“杠杆空间”。业内人士分析，这也💯是为何原本额度不高的卡片，在短时间内出现数万元盗刷的原因之一😂。 责任如何划分？ 在信用卡盗刷案件中，责任归属🙄长期是争议焦点。根据最高法2021年出台的司法解释，信用卡盗🥳刷案件中举证责任主要在银行。北京大成（长春）律师事务所律师葛💯仲彰认为，如果银行未能识别伪卡交易或未及时拦截异常消费，即未👏能尽到安全保障义务，应承担主要赔偿责任；而持卡人若存在信息泄😘露、延迟挂失等过错，则需自行承担部分损失。 记者了解到🤔，司法实践中，多数案件银行需承担七成以上责任。例如，华北某地🙌法院近期审理的一起案件中，持卡人王某的信用卡境外被盗刷200🎉0元。他在第一时间冻结账户并报警，法院最终判定银行未尽风控义🚀务，应承担全部赔偿责任。 但跨境交易中的维权远不如国内😉顺畅。“国际卡组织通常要求持卡人在规定时间内提交包括交易凭证👏、沟通记录在内的支持文件，否则银行无法代表客户申请拒付或退款🥳。”一位金融律师提醒，“时间优先、证据为王，这是跨境维权的基🥳本原则。” 通常来说，信用卡交易链条涉及发卡行、国际卡🙄组织、收单行、商户等多方主体。上述律师称，法院在审理时通常认🎉定消费者作为弱势一方，银行及相关机构应对外承担赔偿责任，至于🚀各方之间的责任再通过内部追偿解决。 不过，也存在法院酌😅定责任的情况。若原告在卡片保管上存在明显疏忽，法院可能判定持💯卡人与银行各自承担一定比例责任。 支付安全：磁条卡换芯😆片卡 从介质层面看，磁条卡仍是盗刷高发的重要原因。业内🤔普遍共识是，磁条卡被盗刷的概率是芯片卡的数倍。老版万事达卡多🔥数仅具备磁条功能，安全性远逊于支持EMV芯片标准的卡片。 🤯 中国市场近年来已逐步完成芯片卡替换，但在海外，磁条卡仍然🚀被大量使用。一旦持卡人持有的仍是磁条卡，境外交易的安全隐患就👏不可避免。 “从安全角度看，磁条卡确实是软肋。”前述支😘付行业人士表示，“更换芯片卡既是资金安全的需要，也能提升支付😉体验。” 据悉，万事达已在中国市场推出兼容EMV和银联😀PBOC3.0标准的新型芯片卡，实现“一芯双应用”，可同时支👏持境内外使用。与此同时，卡组织的活动与权益也已明确限定在新发😘芯片卡用户范围内，以进一步推动存量磁条卡的更新换代。 🎉前述人士称，对于普通持卡人而言，主动更换芯片卡不仅能降低盗刷😜风险，还能参与更多权益活动；而对于银行和卡组织，全面淘汰磁条🎉卡则是提升支付体系安全性的必由之路。返回搜狐，查看更多