文 | 斑马消费，作者 | 任建新 文 | 斑马消费，👍作者 | 任建新 资本市场造就的神话，再一次降临到史玉🎉柱身上。 6月以来，一轮超级行情砸中了巨人网络，公司股😎价短短3个月多里增长了两倍多。昨日收盘，巨人网络市值867.😊74亿元，在A股游戏板块仅次于老大世纪华通。 巨人网络😉能否延续行情、冲破1000亿元市值，成为近期游戏行业最关注的🙌话题之一。 但是，没有业务和业绩支撑的市值暴涨，终究只😀是昙花一现。《征途》系列，20年后能否继续延续其生命力？Pl💯aytika能否给巨人网络带来更多实质性的助益？《超自然行动😎组》和《五千年》，能否成为下一个《王者荣耀》或《Whiteo😜ut Survival》？市场即将给出答案。 市值飙升💯 经过此前几年的政策、产品与用户向的调整，2024年以🥳来，游戏市场再度进入顺周期。 行业数据显示，今年1-6🤔月，国内游戏市场实际销售收入1680亿元，同比增长14.08😜%，在去年高增长的基础上增速再创新高；游戏用户规模6.79亿😆，同比增长0.72%，亦为历史新高点。 颇为难得的是，😊本轮周期，国内市场和出海业务均表现出色。其中，自研游戏国内市😜场销售收入1404.52亿元，同比增长19.29%；自研游戏😁海外市场销售收入95.01亿美元，同比增长11.07%。 🌟 或许，腾讯控股（00700.HK）和网易（09999.H😎K）这样的综合系互联网巨头，反馈并不明显。A股的游戏巨头们，🙌市场反应堪称立竿见影。 A股游戏老大世纪华通，今年以来😴股价涨幅达到280%，最新市值已经逼近1500亿元。 😉世纪华通身后，巨人网络的表现，令市场更为意外。今年以来，巨人😊网络（002558.SZ）股价涨幅接近260%，市值870亿🤗元，离千亿市值仅一步之遥。 在A股主流游戏公司中，巨人😢网络市值第二、增幅第二，均仅次于世纪华通——如果从巨人网络开😉始走牛的6月份开始算起，其股价涨幅甚至超过了世纪华通（002🙌602.SZ）。 世纪华通的市值增长，有着明确的业绩与🚀预期推动力。凭借《Whiteout Survival》等产品🎉的优异表现，公司业绩从2024年开始爆发，连跨门槛、渐入佳境😘，今年上半年营业收入172.07亿元、净利润26.56亿元，😴分别同比增长85.50%和129.33%，保守估计2025年😅全年营业收入350亿元、净利润达到50亿元级别。 但巨🎉人网络，无论是业务规模、增长趋势还是业绩预期，似乎都撑不起榜😘眼的地位。 2024年，巨人网络营业收入29.23亿元😴，同比下降0.05%，归母净利润14.25亿元，同比增长31🤯.15%；今年上半年，公司收入16.62亿元、净利润7.77🤗亿元，分别同比增长16.47%和8.27%。 展开全文🥳 A股游戏板块也是巨头林立，世纪华通、三七互娱（002😎555.SZ）、完美世界三巨头身后，还有吉比特和恺英网络（0😉02517.SZ）。按去年以来的规模计，巨人网络排不进前五。😆 那么，股市异军突起的巨人网络，到底是何方神圣？它又是😘如何抓住机会成为这一轮游戏行情最大受益者的？ 辉煌与没😂落 2001年，盛大游戏引进《传奇》，首创游戏免费、增😀值服务收费的商业模式，首创点卡收费模式，成为中国网络游戏市场😀的起点。 这款超级游戏，吸引了无数重度玩家。其中，就包😍括史玉柱。 对于史玉柱，对近30年中国商业史略有了解的😍人，应该都不会感到陌生。他作为浙大数学系、深圳大学软件学的高🤩材生，1991年创立巨人，推出M-6403汉卡，赌博式地到《👍计算机世界》打广告，仅用几个月就成为百万富翁。 尽管巨😎人大厦计划让公司陷入流动性危机，但史玉柱还是在2000年左右❤️，凭借脑白金项目，重新攀上高峰。 所以，《传奇》风靡大🤯江南北的时候，史玉柱已经基本实现了财务自由，随随便便就成为了👍游戏中的氪金大佬。 在《传奇》的刺激下，史玉柱入局游戏👍市场，推出了《征途》。这款产品2006年4月公测，2007年😉便成为全球第三款同时在线人数超百万的网游。 仅凭这一轮😴产品，巨人网络2007年底在纽交所上市，成为当时在美股发行规😍模最大的中国民营企业。 尽管当时史玉柱集齐了四大业务版😁图，保健品、银行投资、网游和保健酒，脑白金、黄金酒等产品凭借❤️广告刷屏，史玉柱个人更是因民生银行项目在金融圈名声大噪。但是🤔，其他业务都是面子，只有游戏，一直是史玉柱的里子，持续稳定贡😀献利润。 2016年，从美股私有化退市的巨人网络，借壳🤔世纪游轮上市，史玉柱个人的名望和财富都达到顶点。 回A😍上市之后没多久，巨人网络的增长压力就开始显现。原因也很直接，😂任何游戏产品都有其生命周期，《征途》也不例外。拳头产品老化，👍新产品青黄不接，让公司暂时失去了增长的动力。 此时，史🤩玉柱开始围绕这个核心业务平台，施展其在资本市场的长袖善舞。 😘 一方面，组成买方团，拿下国际知名游戏公司Playtik😘a，并计划将其注入到上市公司。另外，凭借巨人系多业态的优势，😅推动公司向金融、互联网等业务转型，巨人网络一度成为一家以互联🤗网游戏为主的互联网平台公司。 对Playtika的收购😉，耗时多年，屡战屡败、屡败屡战。最终，历经多次试探，才实现了🙌曲线并表。 通过控股旺金金融，将互金车抵贷“双寡头”之😢一的投哪网收入麾下，一度让公司深陷泥潭，不得不折价出让，才避😎免了危机进一步发酵。 期间，巨人网络计划斥资近11亿元😀，收购知名游戏摩尔庄园、赛尔号和小花仙背后的淘米集团，但终未😅能成行。 兜兜转转数年，史玉柱只能带领巨人网络回归游戏🚀主业，这才迎来现在的业务稳定期。 千亿在望 巨人🤯网络虽然业绩规模与增长趋势不及A股其他游戏龙头，但是，盈利能😊力奇高。 2024年，巨人网络游戏业务毛利率87.58❤️%，2025年1-6月进一步增长至90.96%。而其他主流游😜戏公司，毛利率大多在60%-70%左右。 去年，巨人网😴络净利率达到48.75%，逼近50%；今年上半年略有下降，仍🤩然高达46.75%。2025年1-6月，游戏三巨头的净利率约🥳在15%左右。 巨人网络的盈利水平，在A股主流游戏中处😜于绝对头部，取代了原本属于吉比特的“游戏茅”的地位。 😁不过，抛开游戏类型、买量策略、业务模式等原因，巨人网络超强盈😀利中很大一部分，来自于Playtika对巨人网络的加持。 😀 尽管并未如计划般注入到巨人网络，但Playtika还是作😅为公司间接参股子公司存在，持股平台为上海巨堃网络科技有限公司😍。2021年初，Playtika在纳斯达克上市，股票代码PL🤩TK。 巨人网络财报显示，上海巨堃网络科技有限公司20😎24年净利润为15.28亿元，2025年半年净利润为5.75😎亿元。 最近几年，巨人网络自身的核心业务线，还是强化《🤯征途》系列。2022年的一次招聘显示，公司为《征途》业务一次😀招聘上百人；另外，有消息指出，“退休”多年的史玉柱，当起了《🎉原始征途》的产品经理。 从上到下的重视，让巨人网络的业😉务得到了立竿见影的效果。今年上半年，公司业绩重回增长，核心大😅IP征途应当是立下了头功。 仅旗舰手游《原始征途》的小😢游戏版本，上半年累计新增用户2000万。今年以来，该产品月流🙌水稳定在1亿元水平。 不过，对单一游戏产品的过度依赖，🤯导致的业绩波动风险，让曾经的巨人网络饱受质疑，现在的吉比特（👍603444.SH）也正在经历这种尴尬期。 所以，游戏❤️公司需要在拳头产品积累了足够的开发和运营经验后，通过不间断的⭐产品来验证自己的运作能力。 2025年1月，巨人网络推🎉出《超自然行动组》，自7月开始流水大幅增长。以这款产品的预期😍为基础，国投证券预测巨人网络2025年-2027年的营业收入🤩分别为41.07亿元、52.80亿元、61.76亿元。以去年🚀不到30亿元的规模来算，这无异于坐上了火箭。正是从6-7月份😂开始，巨人网络的股价开启了此轮行情。 巨人网络旗下另一🙌款大型产品《五千年》，已于8月开启内测。这款新品，将让公司从🚀MMORPG（《征途》系列）和多人休闲竞技（《球球大作战》和🌟《超自然行动组》），跨入想象空间更大的SLG市场。 《🤯超自然行动组》和《五千年》等游戏产品的成功与否，决定了巨人网🙄络的市值走向。如果旗下能够诞生下一个《王者荣耀》或《Whit😁eout Survival》，巨人网络千亿市值实至名归。如果🙌市场的期待落空，那么，它终究还是要回到自己的位置上。返回搜狐😉，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 潮汐商业评论 纽约时代广场的霓虹灯下，出差的大🔥厂员工Mark正在和当地同事们安利着手里的生椰拿铁。 😜在他身边，金发碧眼的Stacy手握小蓝杯感叹：是哪个天才想出😀来把椰奶放进冰咖啡里的，而且还只要1.99美元。我要从此和D🌟unkin说拜拜了！“这个看似平常的消费场景，正在全球各地不😅断重现——从曼哈顿到墨尔本，从雅加达到伦敦，中国茶饮品牌正以😘惊人的速度冲出国门，“血洗”着全球现制饮品市场。 01😅 从东南亚到欧美，一杯奶茶的东学西渐 如果你在最近两年👍出国旅游或工作，一定也会发现，在海外买到一杯奶茶或中式咖啡越😆来越容易了。可以说，在国内外卖大战竞争愈演愈烈的同时，中国茶😢咖出海也同步进入了新一轮加速期。各品牌正以差异化策略攻占全球😊市场。 这个夏天，瑞幸在纽约连开了两家快取店，1.99😍美元的定价让更是让咖啡不离手的金融男们大呼“真香”。这种贴身😘肉搏的姿态，无疑是瑞幸对一街之隔星巴克的高调“宣战”。 💯 自2023年踏出海外第一步以来，瑞幸已在新加坡和马来西亚开🚀设了数十家分店。登陆纽约，则标志着瑞幸的全球化战略已从熟悉的🤯亚洲文化圈迈向了更为成熟和竞争激烈的西方市场。纽约新店“00🤯002”的编号足以彰显着瑞幸“熹妃回宫”的野心。“颤抖吧华尔❤️街，你的强又回来了！” 海的那一边，雪王也突破了东方明🔥珠“防御塔”，在东南亚一路高歌猛进。截至2025年6月，蜜雪😅冰城全球门店数已突破5.3万家，成为东南亚市场不可忽视的力量😁。越南15k（约合人民币4.5元）一杯的柠檬水虽然比路边摊贵👏，却能做到干净又卫生，价格和国内差不多。据2025年中报显示😡，蜜雪冰城在海外开设了4733家门店，其中印尼和越南是重点市😢场。且目前仍有91%的门店位于国内市场，蜜雪冰城的海外拓展似😘乎还有着无限可能 和蜜雪冰城在国内市场分庭抗礼的霸王茶👏姬，则凭借着中式茶饮定位在海外异军突起。截至2025年6月，😂其海外门店总数达到208家，单季度净增43家，覆盖马来西亚、🤯新加坡、印度尼西亚、泰国及美国市场。本季度海外GMV同比增长💯77.4%，斩获2.35亿元营收。霸王茶姬在不同市场采取差异🤩化定价策略，在马来西亚，一杯伯牙绝弦的价格约23.4元人民币⭐；美国的定价则约41元人民币。 贡茶作为早期出海代表，🌟已在全球多个市场建立稳固地位；喜茶在北美市场扩张迅猛，截至2😁025年8月，其在海外市场已开设超过115家门店；奈雪的茶在🥳海外市场也表现亮眼。 在全球市场中，与中国拥有相近茶文😀化的东南亚市场是出海首选地。如蜜雪冰城在印尼拥有2667家门🚀店，在越南拥有1304家门店，已成为越南最大的现制饮品品牌。😘霸王茶姬在马来西亚开设178家门店，占据其海外门店总量的85😉.6%。 艾媒咨询预计，2023年到2028年，东南亚😍的现制饮品年复合增长率高达19.8%，远高于全球平均水平7.🙄2%。 2024年后，更多茶饮品牌盯上了欧美地区。喜茶🙄进军法国、霸王茶姬进入美国、茶百道进入西班牙、茉莉奶白进军英❤️国。虽然欧美地区文化、消费习惯与我们差异更大，但拥有着广阔的😆潜在市场。从瑞幸登陆纽约，到霸王茶姬抢滩洛杉矶。中国茶饮品牌😎已经做好了进军西方成熟市场的准备，它们的目标将会是星辰大海。😢 展开全文 02 海的那边，茶饮激战依然正酣 😁 从最新财报数据来看，中国茶饮品牌的出海称得上初见成效。如🥳瑞幸咖啡截至2025年第二季度末，海外门店总数已达到89家，😁蜜雪同期全球门店数增至53,014家，并已在多个海外国家建立🤩仓储系统；霸王茶姬2025年第二季度海外门店的GMV达到2.😉35亿元，同比增长77.4%。 但花团锦簇的背后，茶饮⭐品牌们似乎又是在一个更大的市场上进行着同国内市场一样激烈的血😅战。 如高调在纽约开店的瑞幸，在经历了初期的0.99刀😊咖啡和使用优惠券的1.99刀咖啡后，并没有将“价格战”坚持到🔥底。店内美式咖啡定价在3至5美元，生椰拿铁等产品价格多在6.⭐5美元/杯左右。初来乍到，瑞幸不敢狠狠砸钱，可能是由于其在美😁国本土面临的较高门店成本与人力成本，以及在当地尚未搭建成功的😉稳定供应链。 根据商业地产服务及投资公司CBRE发布的🤗《2025年第一季度曼哈顿零售租金报告》，曼哈顿核心商圈的平😜均租金高达每平方英尺659美元/年，在全球范围内处于顶尖水平😆。但在促销期过后，与星巴克价格相当甚至更贵的咖啡还能唤起消费😍者的热情吗？ 与瑞幸相反的，是在东南亚将价格战进行到底😘的蜜雪冰城，更具竞争力的价格当然可以吸引更多客户，但也会对加😁盟商的利润空间造成挤压。在2023年，越南的一些加盟商就曾经🤗通过拉横幅的方式抗议蜜雪冰城的定价策略。 面对成本，无🔥论是精打细算还是放血补贴，左右都体现了中国品牌对海外市场运营💯复杂性的预估不足，毕竟出海不是将中国模式复制粘贴到全世界。 😡 在供应链环节，茶饮品牌同样面临着来自不同市场的挑战。在😍不同市场，原料准入标准就差异巨大，比如欧盟对茶叶农残检测指标⭐高达480项，远超国内标准；在东南亚地区的塑料包装禁令和含糖😉量分级制度则直接推高了合规成本。 不同消费市场的口味差🎉异化需求进一步加剧供应链复杂度，欧美市场追求有机健康，东南亚😘偏好浓郁甜口，穆斯林国家还有清真认证等特定要求。 更棘😂手的是，传统茶饮的一款新品从研发到上市往往需要3-6个月，涉👏及原料采购、口感测试、合规检测等多重环节。虽然数字化工具和成🚀熟供应链体系已将流程缩短一半，但跨国冷链物流、本地化生产等环💯节仍面临效率与成本的双重压力。这些供应链难题直接制约着产品迭🚀代速度和市场响应能力，成为中国茶饮品牌出海必须攻克的关键壁垒😘。 此外，中国茶饮品牌还面临着本土巨头的激烈竞争。 🤔 在东南亚市场，有印尼的Kopi Kenangan等本土咖🚀啡品牌；在欧美市场，则要直面星巴克、Dunkin等国际巨头的🤩正面硬刚；甚至在很多茶饮巨头尚未涉足的市场，已经有了当地华人😍老板自己开的独立奶茶店。这些挑战都需要中国品牌拿出更加精细化👍的运营策略和更加本地化的产品服务。 以日本市场为例，虽🤔然媒体们会将麻辣烫、珍珠奶茶奉为年轻人追捧的新消费潮流，但真🙌正能让普通消费者长期复购的，依然是拿铁和美式。 中国茶❤️饮有那么多丰富的口味、动人的故事，完全可以结合海外市场消费习😆惯，拓宽中国茶饮品牌和各国文化的融合，达成渐进式影响和消费习😅惯孵化。 03 本地化策略与未来发展：从“出海”到“本😢地化生存”的深度转型 中国茶饮品牌要真正赢得全球市场，😁就必须超越简单复制国内模式的思维，实现从“出海”到“本地化”😍的转变，重构一个新的茶饮市场，而非从海外竞争对手手中抢份额。😴这种转变涉及产品、供应链、运营等多个维度。 口味的本地👏化，就是品牌们的第一个突破口。比如，喜茶就曾以加州的日落风光😆为灵感，在比佛利山庄店推出“加州落日”限定款。在该店开业当天🙄，这款产品售出约2000杯。结合东南亚人普遍嗜甜的口味特点，🙄蜜雪冰城推出了加重甜度的冷饮产品和香茅、凤梨等当地人喜欢的重😎口味水果茶。霸王茶姬根据口味调研成果，在马来西亚推出了谷香焙🌟茶，成为东南亚市场的现象级爆款。 供应链则是有效降低出😘海成本的核心。为了能保障长期、稳定的原材料供应，品牌们也是各🤗显其能。如蜜雪冰城已经在4个海外国家建立了仓储系统，还在今年😅和巴西签订了40亿元咖啡豆等农产品的意向采购订单，为进军美洲😂市场做准备；霸王茶姬则是计划将IPO募集资金的12%（约3.😀95亿港元）用于搭建国际供应链平台，以支持海外业务的快速扩张😡。瑞幸的供应链也在逐步完善，其咖啡豆来源覆盖了埃塞俄比亚、巴🤗拿马、哥伦比亚、中国云南等产区。 有了好产品，中国茶饮🤯还要在市场营销的舒适区中卷出新花样。比如瑞幸在纽约的快取店分😴别位于在百老汇和第六大道，前者是遍布国际游客和留学生的联合广😊场与纽约大学交汇处，后者是靠近星巴克的CBD街区。双店布局的😍策略让瑞幸既能够依靠自己的知名度保证盈利能力，提升在当地市场🚀影响力，又能迅速对标竞品和消费者反馈迅速调整配方，融入当地市😡场。 在线上，瑞幸也在Instagram、TikTok😜、X等美国主流社交媒体上保持高频度内容更新，并发起#luck🤔innyc等话题挑战鼓励用户互动。它还邀请美食和生活方式领域🥳博主进行探店合作，通过网红营销扩大影响力。这种全方位的数字化🙄营销策略帮助瑞幸在短时间内建立了品牌知名度。从用户反馈来看，🤔消费者普遍称赞其方便快捷、价格实惠，也认可这种全数字化的线上🙄消费体验。 霸王茶姬、喜茶还注重通过文化共鸣拉近与海外🌟消费者的距离，打造东方快闪茶室、推出大英博物馆联名产品，成为😎了它们出圈的秘密武器。 从“卖产品”到“卖文化”、“卖😉体验”，中国茶饮品牌正在全球市场探索新的发展路径。正如慢茶创🚀始人叶冠昭所说：“海外市场确实有很大的发展空间，但出海一定要😢良性，做品牌、做产品、做系统。抱着捡漏的心态是无法长久的。”💯想要在全球扩张与本地化深耕之间找到平衡点，品牌需要兼具全球视👏野和本地智慧，能够灵活调整策略应对各种挑战。随着更多中国茶饮🌟品牌走向世界，这场世界茶饮战争的结局将会如何，让我们拭目以待🤩。 正如Mark所说：“原本我以为开在海外的中国奶茶店😎和咖啡馆就是‘留学生限定’，但我真的看到了不少喝中国奶茶和咖🎉啡的老外。” 10年前，茶饮品牌们在国内市场已经塑造了😉规模巨大且稳定的一批新式茶饮消费群体。10年后，海阔天空，它🚀们或许还能重塑整个世界对咖啡与茶的定义。返回搜狐，查看更多