智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，随着商业化产品的销售😁放量，以及本地化生产布局，再鼎医药(09688)预计将于20😘25年四季度实现non-GAAP经营利润。此外，该行预计20❤️25-2027年公司收入分别为5.53亿美元，8.02亿美元😉和12.03亿美元，2025-2027年公司归母净利润分别为🙌-1.34亿美元、0.15亿美元和1.73亿美元。基于DCF⭐模型，给予目标价35.2港元。目标价对应39%的上涨空间，看😘好公司的创新管线布局，首次覆盖给予买入评级。 申万宏源❤️主要观点如下： 再鼎医药为一家处于商业化阶段的创新型全😁球生物制药公司。凭借授权引进（license-in）与自主研👏发，目前公司共有七款产品于国内获批上市，包括四款肿瘤产品（则🥳乐、爱普盾、擎乐、奥凯乐）、一款免疫产品（艾加莫德），以及两💯款感染性疾病产品（纽再乐、鼎优乐）。此外，公司拥有涵盖肿瘤、😂免疫、神经科学和感染性疾病的广泛产品管线。 核心产品持❤️续销售放量，新产品有望进一步丰富产品组合 2019年以❤️来，随着首款商业化产品尼拉帕利于国内获批上市，目前公司已有七🤯款商业化产品。2024年公司总收入达到3.99亿美元，同比增⭐长50%，主要由于卫伟迦/卫力迦、纽再乐等产品销售放量。新产😂品方面，公司已于今年上半年向NMPA递交了KarXT和维替索😁妥尤单抗（TF ADC）的上市申请。此外，公司预计将于今年下😉半年向NMPA递交贝玛妥珠单抗针对1L胃癌的上市申请。随着现😎有商业化产品的销售放量，以及Kar-XT、贝玛妥珠单抗、ZL😜-1310（DLL3ADC）、povetacicept等新产😊品未来获批上市，公司预计2028年营收有望达到20亿美元。 🤯 艾加莫德多适应症拓展，有望成为自免领域重磅产品 😍作为全球首款FcRn拮抗剂，艾加莫德分别于2021年和202🙄3年获得FDA和NMPA的上市批准，用于治疗全身型重症肌无力😅（gMG）。目前，除已获批适应症gMG和CIDP外，公司持续👍探索艾加莫德其他适应症，包括甲状腺眼病（TED）、肌炎(my😁ositis)、干燥症、狼疮性肾炎（LN）等，有望覆盖神经内😅科、风湿科和肾科、眼科等更加广泛的患者人群。2024年艾加莫🚀德国内销售额达到0.94亿美元，同比增长835%。随着新适应😊症的持续拓展以及新剂型的获批，艾加莫德有望持续销售放量。 🌟 积极推进全球权益管线，具备FIC/BIC潜力 公司😡积极拓展多款全球权益管线，主要聚焦ADC、双抗等领域，包括D🤩LL3ADC、LRRC15ADC、ROR1ADC、PD-1/😢IL-12，以及自免领域产品ZL-1503（IL-31/IL😍-13R）等。其中，ZL-1310已获得美国FDA授予的快速😴通道资格认定。2025年6月，公司于2025年ASCO年会公⭐布ZL-1310全球Ia/Ib期临床研究的阳性数据，该产品展😡现出具有临床意义的抗肿瘤活性和良好的安全性，公司预计将于今年😢下半年启动ZL-1310针对2LES-SCLC的全球关键性研😜究。此外，公司拥有多项尚未披露处于临床准备阶段的管线，预计每😡年新增至少一项新药临床研究申请（IND）。 风险提示：🌟核心管线研发进度不及预期；新药临床开发面临不确定性，数据读出😴不及预期；核心产品商业化销售低于预期；药品价格降幅超预期；新🥳药审批进度低于预期。 【免责声明】本文仅代表作者本人观😆点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对😡所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。💯请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_cen🎉ter@staff.hexun.com 返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文：凯风 来源：国民经略 撤县并省，全面落地。 👍 一夜之间，越南全国63个省市精简为34个省级单位，62😴8个县级行政机构被整体撤销，1万多个乡级单位合并为3321个👍。 这场被越南称为“重整江山”的史上最大行政改革，自去😁年10月启动，仅8个月时间就已尘埃落定。 受此影响，越😜南短期将裁撤近10万个“铁饭碗”，长期则有25万个行政、事业💯编制受波及，而越南只有1亿人口。 15年免费义务教育；🥳与美国率先达成关税协议，同时宣布加入金砖伙伴国…… 动🚀作一个接一个，给人以“时不我待”的紧迫感，越南为何这么急？ 🥳 01 撤县并省，力度有多大？ 行政区划改革🔥，涉及重重利益调整，放在任何一个地方都历来不易。 越南🤩靠着“8年战略准备，8个月快速实施”成功落地，速度之快、力度💯之大、动作之猛令外界瞠目。 经过这轮改革，越南县级行政🌟单位不复存在，地方行政体系从“省-县-乡”三级制变成“省-乡❤️”两级制。 越南面积约33万平方公里，与云南省相差无几😘；人口超过1亿人，与河南省基本相当。 然而，一个中国省⭐份的体量，此前却划出了63个省级行政区，又下设县、乡，叠床架😡屋，极尽臃肿。 越南没有地级市，但由于体量不大，改革前😴的“省”相当于我们的地级市，改革后的“省-乡”类似于我们的“👏市-乡”。 撤并近半省级单位，直接砍掉“县”一级，削减😡70%左右基层单位，动作不可谓不大。 任何机构改革，首🌟当其冲的自然是“铁饭碗”，而刀刃向内，又是最难的。 改🥳革前越南公务员约250 万，此次改革短期影响10万人、长期影😎响25万人，相当于砍掉4%-10%的编制。 削减铁饭碗😜，效果立竿见影。越南官方预计，2026年至2030年将节省资🚀金超过190万亿越南盾（约500亿人民币）。 对于越南😅来说，减轻财政负担只是一方面。 精简行政层级，让改革轻🚀装上阵，激发市场活力，才是更关键的。 02 越南👏的行政体系，与中国有何区别？ 同为社会主义国家，同属儒⭐家文化圈，且历史上作为中国的一员，越南地方行政体系与中国有诸😉多相似之处。 越南不设地级市，最近又取消了县，与我国行😉政区划有了分野，但在省级层面，仍有高度的相似性。 越南❤️改革之后形成34个省，而我国拥有34个省级行政区，究竟是致敬❤️还是巧合，不得而知。 有意思的是，越南同样设有直辖市，🚀34个省中，共有6个直辖市，既有首都河内，也有经济重镇胡志明😊市。 河内、胡志明市之于越南，类似北京、上海之于中国，😂堪称越南版的一线城市。 作为越南经济第一大市，胡志明市👏常住人口约1400万人，2024年GDP为697亿美元（约5🚀000亿人民币），占越南全国15%左右。 目前，越南正😢在策划连通河内与胡志明市的，官方曾多次向京沪高铁取经，并非偶👍然。 更有意思的是，在这场大刀阔斧的撤省改革中，越南采😎取了“留名不留驻”的平衡术：两省合并，以一省为省名，省会则设👏在另一省。 老街省和安沛省合并为老街省，省会设在安沛；🎉太平省和兴安省合并为兴安省，省会设在兴安；西宁省和隆安省合并😜为西宁省，省会设在隆安…… 一般而言，无论是省域合并还😉是城市合并，只要是强弱结合，强者通吃就是常态。 历史上🤗江苏、安徽合并为江南省，省府一直放在南京，后来即使两省分治，😢安徽布政使司仍长期在南京办公。 折中式命名，自然是为了😡改革顺利推进。 对此，越南官方媒体越通社直言不讳，不要😢过于纠结“省名不见了”、“县没了”、“我们乡被合并了”，应当🤯超越“地方情结”，将国家利益置于家乡情结之上。 03 😉 越南改革为何这么急？ 刚刚过去的上半年，越南GD😁P增速为7.52%，创15年新高，增速位居亚洲国家最前列。 🤯 今年以来，关税战反复折腾，地缘动乱惊扰不绝，全球经济面😢临巨大的不确定性，对于以外贸为最大支柱的新兴国家来说，殊为不😴易。 面向未来，越南颇具雄心壮志，提出2030年跻身中🙌等收入国家，2045年跻身高收入国家。 要知道，就是中😉国，也是在改革开放第20个年头，1998年才晋级中等收入国家🙄，如今仍未跨过高收入国家门槛。 越南一直以“下一个中国😀”自诩，但目标不无好高骛远之嫌，但也凸显了“时不我待”之心。😎 越南之所以着急，是因为全球化红利期、人口红利黄金期、🙌产业转移机遇期，都在快速消退。 全球化的红利期正在远去🤗，国际经贸冲突、地方保护主义乃至局部战争不绝于耳，外贸早已没👍了先前的和平环境。 雪上加霜的是，越南人口红利的黄金期😴只剩下10多年时间，再不抓紧就来不及了。 为此，今年6🤔月，越南全面取消计划生育、推行15年免费教育，试图在人口滑坡😴之前托住生育大局。 更大的挑战在于，以人工智能为核心的😅第四次科技革命已经到来，正在重塑全球产业结构、重构世界经济格🥳局，后发国家显然首当其冲。 过去几十年来，亚洲国家靠着😴雁阵式的产业梯度转移先后脱颖而出，而驱动全球产业转移的核心要😡素在于成本，尤其是低廉的劳动力成本，或者说“人口红利”。 🔥 然而，人工智能突飞猛进，一旦“机器换人”取得全面突破，发😍展中国家唯一能借重的成本优势将不复存在。返回搜狐，查看更多