文｜新品略财经，作者｜吴文武 文｜新品略财经，作者｜吴😊文武 正在第四次冲刺资本市场的八马茶业，看起来是在卖茶😊叶，或许本质上却不卖茶叶，八马茶业还需要讲出更多新故事，不妨🥳大胆拜师老铺黄金。 01 八马茶业第四次冲刺资本市场 😊 最近几年，新茶饮狂飙，奈雪的茶、古茗、蜜雪冰城、霸王茶😍姬等新茶饮品牌已登陆资本市场，都讲出了各自动听的新故事。 😉 然而，和新茶饮爆火形成鲜明对比的是，新茶饮背后的传统茶叶😀市场却是另一个场景。 数据显示，市场规模已经超过了30😢00亿元的中国茶饮消费市场，至今A股仍未出现一家“纯茶叶”的🌟上市公司。 不过，有这样一家老牌茶叶公司多年来从未放弃🙌过IPO梦，它就是知名的老牌茶叶公司八马茶业。 据公开😡资料显示，八马茶业在过去的十年内曾三次冲击IPO。2013年😍，八马茶业曾谋求在中小板上市，打“精制茶第一股”名号，不过基⭐于当时的市场环境及盈利问题，首战IPO搁浅。 后来的2😎021年，八马茶业卷土重来，这次把主营业务定位改为零售业，转🥳战创业板，却因为八马茶业的研发费用占营收比不足1%，研发人员🤯仅10人等原因，最终无奈撤回。 到了2023年，八马茶🚀业再度递表，准备上深市主板，又未能成功。最新到了2025年初🤔，不想放弃上市梦的八马茶业第四次冲刺资本市场。 《新品🤩略财经》关注到，这次八马茶业转战港股，据港交所8月28日披露👏，八马茶业股份有限公司向港交所主板递交上市申请，华泰国际、农🙄银国际、天风国际为联席保荐人，并更新了2025年上半年的财务😘数据。此前，八马茶业已完成港股上市备案，或很快在港交所进行上🤩市聆讯。 在《新品略财经》看来，很显然，八马茶业还是想😍冲进资本市场，今年古茗、蜜雪冰城等新茶饮品牌在港交所上市后，👏特别是蜜雪冰城上市后股价表现不错，八马茶业也想踩着这一波市场⭐利好势头，向资本市场展现自己。 不过，很有意思的是，八🥳马茶业的招股书信息却显示，当前的八马茶业的经营现状呈现出了多👏面性，甚至有不乐观因素存在。 据八马茶业招股书，从20🤔22年至2024年期间，从2022年2024年期间，公司的营👍收分别为18.18亿元、21.22亿元和21.43亿元，虽然😁营收整体保持稳定增长，但增速从2023年的16.8%骤降至2😍024年的1.0%，归母净利润三年间依次为1.66亿元、2.🚀06亿元、2.24亿元，实现阶梯式增长，但增速却从24.0%🤗放缓至8.9，几乎折半。 2025年上半年，八马茶业的😴经营态势更是急转直下。期内营业收入10.63 亿元，同比下降🔥4.23%；净利润1.20亿元，同比下滑17.81%，远超收❤️入下滑幅度。 展开全文 尽管八马茶业的业绩出现一😍定的下滑趋势，但整体上仍保持门店扩张。招股书显示，截至202🤩5年6月底，八马茶业全国门店数量已经达到3585家，与202😍2年末2931家的门店数量相比，三年时间里门店净增652家，🙌扩张幅度超22%。 八马茶业还是选择第四次冲刺IPO，😡冲刺港股。按照目前八马茶业冲刺上市进度，如果符合预期进展的话❤️，八马茶业此次很大概率会圆梦IPO。 02 八马茶业，😎不卖茶叶 八马茶业是一家老牌茶叶公司，无论是历史文化传😜承故事，还是发展故事，乃至是商业模式等方面来看，八马茶业已经😡很成熟了。 有意思的是，八马茶业是一家典型的福建家族企😡业，不过，最开始的八马茶业却是在深圳诞生。 受茶文化的🙌影响，1997年，由八马茶业创始人王文彬、王文礼两兄弟在深圳😴开了第一家八马茶业连锁专门店。 2010年9月，八马茶🙌业第一家子公司福建八马茶业有限公司成立，并在福建安溪开设了茶😀叶制作工厂，很快在厦门、北京、广州、福州、佛山等地设立零售批🙄发子公司，八马茶业就这样一步步发展壮大。 八马茶业还讲❤️出了一个不错的茶叶历史文化和品牌故事，其创始人之一的王文礼，🤩出生在福建安溪铁观音名门王氏家族。 据八马茶业官网，这😊一家族的制茶历史可追溯至清朝，其先祖发现了“铁观音”这一新茶🤗种，通过海上丝绸之路从泉州出发，卖到了东南亚，创立了“信记茶🚀行”， 清朝运茶专用马队的编号“八马”，最终成为了家族茶叶品😊牌的名称。 买过或者看见过八马茶业门店的消费者或路人，😅从其门店装修风格，陈列及产品包装风格等都可以看出来，八马茶业⭐走的是高端礼品赛道的咖位，主打送礼，瞄准商务场景，目标客群为🎉中小企业主和中高端消费人群。 据八马茶业招股书，八马茶🚀业其盈利由高毛利率产品主导，2025年上半年茶叶毛利率58.🌟5%（茶具/茶食仅22%-23%），核心品类铁观音、普洱茶贡🙄献主要收入。通过贴牌代工降低生产成本（贴牌占比超50%）。 😘 八马茶业早就做起了会员经济和熟客体系，把线下门店更是定👏位为“商务社交空间”。数据显示，八马茶叶依托会员复购（202😅4年会员年均消费2469.6元）和中小企业主送礼需求支撑高端😢溢价。 可见，八马茶业的商业模式是以茶叶为载体，以精致😎茶礼为形式，定位中高端茶消费市场，说得更直白点，八马茶业看起🌟来是卖茶叶，实际上是卖礼盒，更多卖的是品牌溢价和高端茶礼情绪😡消费。 《新品略财经》认为，八马茶业看起来是卖茶叶，本😉质上并不是卖茶叶，而是卖高端茶礼，更可以概括为：八马茶业，不😀卖茶叶。 03 八马茶业还需更多新故事，不妨拜师老铺黄🚀金 不过，在《新品略财经》看来，在新茶饮爆火，传统茶叶🤗行业发展常态的背景下，现在正冲刺资本市场的八马茶业的品牌故事💯还远远不够，未来还需要讲出更多更动听的新故事。 整体看❤️，八马茶业现在面临着和传统商超零售时代不一样的市场环境和消费😉环境。 过去，八马茶业享受到了当时消费升级，茶礼盛行年😆代的红利，而在当前的实际消费环境下，很多消费者的观念变了，消👍费理性，在高端茶礼方面的购买力明显减弱或者是减少，这也正是八😆马茶业近几年营收增长，增速放缓，特别是在2025年上半年出现🥳了营收和净利润双降的一大原因所在。 在传统零售时代，茶😁叶通常都是通过线下门店进行消费购买，而现在茶礼购买的渠道非常😘多，可替代性也很强，比如种草笔记、直播带货等。 特别是😴新一代年轻人更喜欢喝新茶饮和咖啡，在茶礼消费方面至少目前没有🤔从70、80后手中接过接力棒。 就连之前八马茶业的友商👍，大名鼎鼎的小罐茶，现在为了贴近年轻人市场，不惜自降身段做起😂了瓶装茶生意。 八马茶业也瞄准了年轻人茶饮消费市场，在❤️2024年推出了年轻化子品牌“万山红”覆盖高性价比需求，同步😅试水新式茶饮“小马茶趣”及速溶茶品牌“fnf”，去布局多元化🤯消费场景，但八马茶业还需要讲出更多年轻化新品牌故事。 😘但要站在茶礼高端市场来看，过去八马茶业的一大竞对是小罐茶。可🌟如果跨行业来找参照物的话，当红的老铺黄金或许值得八马茶业认真😎学学。 老铺黄金，靠着黄金文化故事，主打古法黄金，其产🙄品售价远超过其成本，赋予了更多的品牌溢价，已经成功走上了奢侈👏品销售的路线。 从产品属性、主要客户人群，乃至是品牌市😆场定位方面，虽然黄金和茶叶有着本质区别，但八马茶业的高端茶礼😍市场和老铺黄金却有着诸多相似之处。 八马茶业主品牌在高😉端茶礼市场行业地位很稳固。比如，以“赛珍珠”铁观音、“牛一”🚀武夷岩茶、“鼎红”红茶等明星产品为代表，“八马”品牌已成为高😅端商务用茶和礼品茶的首选。 未来在高端茶礼市场，八马茶🙌业应该像老铺黄金一样，赋予茶礼更多文化故事、收藏价值等新故事🔥，推出新的明星级品牌，在讲故事方面，八马茶业或许真的可以拜师💯老铺黄金。 据证券日报，八马茶业正在推进转型升级，主动🤔减少一部分普通门店数量，视为其战略升级的重要一步，愿意牺牲短😂期数据，去换取和升级品牌高度，比如喊出了顶级体验的“城市会客😁厅”旗舰店概念。 《新品略财经》认为，八马茶业是行业老👏兵，线下门店网络遍布全国、线上业务也在明显增长，有品牌发展故🤗事及沉淀等优势明显，但茶饮行业虽传统，但市场环境在不断变化，🤩八马茶业也要与时俱进，需要不断讲出更多新故事。 参考资😴料： [1] 证券日报：透过表象看本质 解码八马茶业战😁略调整的深层逻辑 [2] 胡润百富：500亿护航！巨头❤️四冲IPO！ [3] AI蓝媒汇：八马茶叶，想上市想疯😅了返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 陆玖商业评论 文 | 陆玖商业评论 从市😅场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶渗透率已接近45%，随着🙄未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功能的产品的快速落地，这一😂数字还有望进一步增长至60%。 巨额融资与巨额亏损并存😡，地平线在资本市场的强势募资与财务表现的强烈反差，勾勒出中国😴智能驾驶芯片行业的狂飙与隐忧。 9月26日，地平线在港😀交所发布公告，宣布以每股9.99港元的价格配售约6.39亿股🔥股份，估计所得款项净额约63.39亿港元（约合人民币58.1😜4亿元）。不出意外，该配售消息一出，地平线当日股价跌超8%。😢 这已是这家智能驾驶芯片公司一年内第三次大规模融资，总🥳募资金额也高达近155亿元人民币。特别是，此次配售距离上一次😡不过3个月的时间。 在资本市场长袖善舞的同时，地平线的😊亏损也在扩大。2025年上半年，地平线收入约为15.67亿元❤️，同比增长67.6%；但亏损反而从上年同期的50.98亿元增😆至52.33亿元。 这家被业内称为“中国智驾芯片第一股😴”的企业，一边是业务高速增长、出货量屡创新高，另一边是亏损持🙌续扩大，以及现有客户纷纷下场自研芯片。资本市场依然相信未来吗🚀？ 01 一年内募资155亿 作为赛道中入局较早🎉且已打开一定市场的明星企业，地平线的融资能力无疑是令人瞩目的🥳。 自2024年10月在港交所上市以来，地平线通过IP😆O募资58.73亿港元，今年6月配售募资46.74亿港元，加😡上此次募资63.4亿港元，一年内合计募资168.87亿港元（🔥约合人民币154.8亿元）。 而此次公告中披露的配售价🌟格，是以前一日即9月25日的收盘价折让约5.75%的价格得来🥳的。对比三个月的那次配售，此次募资更多，但给出的“折扣”反而👏更小，不少股民则在各大社区中表示出了质疑。 对于本次募🤗资的用途，地平线公告称将用于扩大海外市场业务，加速国内市场业🙌务扩张；投资研发以进一步提升技术能力；投资新兴领域，例如与R🤔obotaxi相关的计划；对上游及下游业务合作伙伴进行策略性😜投资。 有分析认为，地平线的融资紧迫感，藏着其创始人余🥳凯对行业窗口期的判断。尽管今年初，余凯便喊出“3年脱手开，5🎉年闭眼开，10年随心开”的设想，但想要将这个战略规划落地，就😎必须要加速技术商业化。 加之，特斯拉、国内大厂、传统车😁企都在加码，地平线需要通过融资保持技术领先，才可能在规模化效⭐应到来前保持身位。 02 中高阶产品占比提升，前五大客❤️户依赖度高 尽管地平线一直在扩亏，但不能否认的是，其业🤯务增长速度还是可圈可点的。8月29日，地平线宣布其征程系列车🥳载智能芯片，累计量产出货突破1000万套，成为国内首家跨过该😂门槛的智能驾驶计算方案企业。 展开全文 2025🤗年上半年，公司实现营业收入15.67亿元，同比增长67.6%🤩，主要得益于产品及解决方案业务收入大幅增长。而该板块营收也达👍到了7.78亿元，为去年同期3.5倍，出货量198万套，同比🙌增长约100%。 更值得关注的是，中高阶辅助驾驶方案正🤗在成为业绩核心驱动力。支持高速NOA和城区NOA的征程6系列😁芯片出货约98万套，同比增长6倍，占上半年总出货量近50%，😎贡献超80%相关业务收入。 出货量的攀升，也带动平均单😀车价值量同比提升70%。这一变化源于智驾辅助功能从基础L2向😎城区NOA等高阶应用的升级。而余凯也预计，搭载城区辅助驾驶方🙄案的车型价格带有望下探至15万元区间，进一步推动智能驾驶向大🙄众市场普及。 据地平线官网上的数据，公司目前已与27家👏车厂合作，定点车型超300款，大众、比亚迪这些头部车企都在其🚀客户名单里。 另据高工智能汽车的监测数据，在中国自主品🌟牌乘用车智驾计算方案市场中，地平线以33.97%的市场份额稳🥳居第一，每3辆汽车中，就有1辆采用了地平线的智驾方案。 ⭐ 然而，亮眼的市场份额背后，地平线也面临着客户集中度较高的风😂险。 根据招股书，2021年至2024年上半年，来自前😘五大客户的收入分别占地平线当期总收入的60.7%、53.2%😊、68.8%和77.9%。 到了2025年上半年，地平😘线前五大客户收入在期内总收入的占比高达52.48%，其中第一😂大客户占比达到19.7%。尽管前五大客户收入占比有所回落，但😍从数值上看依然相对较高。 这种依赖性的衍生风险在于，当😊主流车企纷纷启动自研芯片计划之后，诸如蔚来、小鹏、比亚迪等车❤️企都已陆续下场真金白银砸入于此，这或将诱发地平线面对“备胎危🌟机”。 03 从“卖硬件”到“软硬一体化”，押注Rob😆otaxi 中信证券曾在一份研报中指出，到2025年，🙌国内中高阶智能驾驶的渗透率有望翻倍，带来约350亿元的增量市😅场。 群智咨询调研数据显示，2024年全球智能驾驶So🤯C市场规模约50亿美元，同比增长高达62%。而据其预测数据，🤗2025年全球智能驾驶SoC市场规模还有望进一步扩大至76亿🙄美元。 不过，从市场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶😂渗透率已接近45%，随着未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功😍能的产品的快速落地，这一数字还有望进一步增长至60%。 🤯 政策层面也为行业提供了支持。工信部提出2025年汽车芯片国😘产化率提升至20% 的发展目标，此举受到了一众车企的积极响应💯。比如东风汽车集团，计划于2025年将车规级芯片国产化率提升💯到60%。 国内外玩家齐聚，算力军备竞赛加剧，智能驾驶😜芯片领域的竞争也变得愈发激烈。2025年，随着政策法规陆续落🤯地、技术迭代逐步成熟、用户智能化需求增加，国内外汽车芯片厂商😘也悄然间展开了一场算力军备赛。 国际巨头英伟达在202💯5年8月宣布Thor芯片量产，但这款原计划2024年落地的“💯下一代自动驾驶神芯”不仅延期了近一年，实际交付的“Thor 🚀U”版本算力也从宣传时的2000 TOPS缩水到1600 T🚀OPS。 与此同时，国产芯片品牌正在奋力追赶。在202😡4年的市场格局竞争中，智能驾驶辅助芯片市场依旧呈现国外厂商主🤯导的态势。 其中，英伟达以38.63%的市场份额稳居国👏内首位，特斯拉以23.43%的份额位居第二。华为、地平线分别😎以17.21%和10.68%的市场份额分别排列第三、第四。 😊 更值得注意的是，蔚来神玑NX9031芯片随ET9量产上😉车后迅速覆盖5款车型；小鹏P7搭载三颗自研图灵芯片，算力达2😁250 TOPS，比Thor U还高；芯擎科技推出“星辰一号💯+龍鹰一号”组合方案，直接叫板“Orin X+高通8295”😴的多芯片架构。 地平线在中报中提到，向中高阶辅助驾驶解⭐决方案的转型将成为行业下一阶段的主导趋势，其先进算法和软件对🤗云服务相关的需求日益增长。公司预计，搭载城市辅助驾驶解决方案⭐的车型价格区间将进一步下降至15万元区间。 与此同时，😊面对激烈的市场竞争，地平线正在积极朝着“软硬件一体化供应商”⭐的方向，进行战略转型。 通过对比地平线2021年和20🚀24年的收入结构变化就能看出，“卖硬件”的收入占比已从202👍1年的44.6%下降到2024年的27.9%，同一报告期内，🎉其“软件服务”的收入从43.3%一路上升到69.1%。 🎉 其实这种转型也并不难理解。近几年整个汽车行业价格战一轮接着😂一轮，各家车企都在不断向上游压缩成本，这直接影响了地平线产品🎉解决方案的平均售价。 Robotaxi同样是地平线押注😊的新兴领域。根据瑞银报告预测，到本世纪30年代后期，中国Ro😴botaxi服务市场的潜在规模将达到1830亿美元，届时全国🥳将有约400万辆Robotaxi投入运营。 在这种背景❤️下，9月11日，地平线宣布与哈啰正式签署战略合作协议。双方将😘基于Robotaxi运营场景和需求，发挥各自技术优势，共同打😢造极致低成本、高安全、高可靠、高可用的智能驾驶技术。 🥳在行业尚未盈利的背景下，边扩亏边谋求新机的地平线，还能让资本👏市场保持多久的耐心，我们不得而知，但资本的态度可能也将决定智😴能驾驶芯片之争的最终赢家。希望，这位百度出身的创业者余凯，可🤩以顶住压力。返回搜狐，查看更多