2024年冲击上交所主板失利后，麦田能源股份有限公司(下称“😘麦田能源”)于同年12月重启IPO，其创业板上市申请于今年6🤯月被正式受理，目前已进入问询阶段。 证券之星 陆雯燕 😢 2024年冲击上交所主板失利后，麦田能源股份有限公司(🥳下称麦田能源)于同年12月重启IPO，其创业板上市申请于今年🥳6月被正式受理，目前已进入问询阶段。 证券之星注意到，🤔麦田能源上市引发股东阵营罕见分裂，上海朝希私募基金管理有限公⭐司(下称朝希资本)旗下5只基金对上市议案投下反对票，而另外2🥳只则支持上市。分歧背后或是5名异议股东入股时麦田能源估值高达🎉148.87亿元，而按当前发行计划估算，上市后估值或将不足百😁亿，折射出估值落差引发的利益博弈。与此同时，麦田能源自成立起🎉即获得青山系的战略入股，青山系为其资金和经营背书，旗下的瑞浦🔥兰钧位列麦田能源头部供应商之一。 麦田能源计划通过IP😅O加码产能，新增储能电池、逆变器产能分别是现有产能的84%、💯75%。然而，麦田能源仍需面临产能利用率、产销率波动以及存货🤗攀升带来的挑战，新增产能能否消化也成为麦田能源不得不面对的现🥳实难题。 朝希资本现内部分歧 招股书显示，麦田能😎源前身麦田能源有限公司成立于2019年。自成立以来，麦田能源⭐相继获得了森马服饰、华友控股集团有限公司、中信证券投资有限公😆司等各路资本的青睐，构筑起强大且雄厚的股东背景。 然而🤔，在推进上市时，麦田能源却意外遭遇股东叫板。招股书显示，麦田🙄能源于5月12日召开2025年第二次临时股东会，审议本次发行😴上市相关议案，股东盐城朝瑞、黄海朝希、朝希优势、嘉兴朝睿及嘉💯兴朝耀(以下合称异议股东)对相关议案投反对票。此外，异议股东😆未出具与本次发行上市相关承诺。 据了解，上述异议股东合😆计持有麦田能源817.47万股股份，占发行前股本的2.27%👏，均隶属于朝希资本。 证券之星注意到，朝希资本旗下的嘉🚀兴朝正、朝希永瑞也是麦田能源股东，二者持股比例分别为1.34😊%、0.22%，均投了支持票。与此同时，嘉兴朝正与朝希永瑞均😎做出了限售承诺。 招股书显示，朝希永瑞、嘉兴朝正于20🙄22年10月分别以1383.62万元、3864万元受让上海枫👏守智能信息技术有限公司(下称上海枫守)0.28%、0.77%😘股权，同时嘉兴朝正以4500万元认购新增注册资本46.3万元🤩。二者入股价格为97.2元/股，彼时麦田能源的估值约56亿元😀。 2023年4月，包括上述异议股东在内的13名投资者🥳通过增资入股，入股价格234.31元/股，麦田能源对应估值1🤩48.87亿元，时隔约半年估值翻了两倍多。 为何同一机😎构下的私募基金对麦田能源上市存在分歧？市场普遍观点认为，对绝😎大多数股东而言，上市是利大于弊的选择，这也使得股东否决上市议😢案的情况极为少见。这一反常现象的出现，通常意味着背后存在更复🌟杂的利益博弈。 根据招股书，麦田能源本次募资额约16.🎉61亿元，发行前总股本为3.6亿股，本次发行不超过9000万😀股，即发行后总股本最多为4.5亿股。按顶格估算，公司上市后估😆值不足百亿元。对异议股东而言，上市后估值较入股时出现大幅下滑😢。 展开全文 值得一提的是，上海枫守在2022年👏10月清仓了在手股份，合计套现约8747.62万元。招股书显😊示，上海枫守全资股东为万华，其系麦田能源员工亲属，万华实际代😁该员工持有上海枫守股权，上海枫守实际为该员工控制的企业。该员🌟工设立上海枫守，作为其受让麦田能源激励股权的持股平台。然而，😊麦田能源并未进一步披露该神秘员工的更多信息。 依赖青山😜系的多维支撑 麦田能源主要从事新能源电力设备的研发、生😂产、销售和服务，公司营收主要来源于储能系统、并网逆变器和智能😴负载及其他产品。 证券之星注意到，麦田能源在成立时便获💯得了永青科技集团有限公司(下称永青科技)的战略入股，其隶属于😉青山控股集团有限公司(下称青山控股)，而青山控股是世界上最大👍的不锈钢和镍制造商。目前，永青科技位居麦田能源第二大股东，旗❤️下的瑞浦兰钧为锂离子电池制造商，也是青山系在新能源领域的重要😍核心企业。此外，麦田能源董事兼永青科技总裁姜森曾任瑞浦兰钧副🎉董事长。 背靠青山系，麦田能源获得了实打实的资金支持。😡麦田能源曾向永青科技和青山控股借款用于资金周转，公司解释称系🔥前期资金实力有限，而生产采购、产品研发、日常运营等资金需求较😎大，存在一定资金缺口。2023年初，麦田能源对永青科技及青山😊控股的应付资金分别为1835.77万元、5.49亿元，在结算❤️利息后于当年归还。 此外，自2021年以来，永青科技与😘青山控股旗下的福建青拓镍业有限公司还共同给麦田能源提供担保，😉助其从银行获得贷款，合计担保金额9.63亿元。 此外，😡麦田能源坦言，报告期前，公司存在与青山控股、福建青拓镍业有限🤗公司开展无真实交易背景的票据交易，永青科技为公司代垫向供应商😉支付的履约保证金的内部控制不规范情形。 事实上，青山控😎股给予麦田能源的支持，除了资金，还有供应链。根据招股书，瑞浦😴兰钧2022-2024年(下称报告期)均位列麦田能源前五大供🎉应商，麦田能源向其采购电芯、电池模组，各期采购额分别为6.5💯5亿元、2.1亿元、2.83亿元，占总采购额的比重分别为26❤️.75%、13.46%、12.85%。其中，2022年及20😁24年均位列第一大供应商。 对于关联采购的公允性，麦田😂能源并未披露更多细节，仅表示向关联方采购电芯价格与向非关联第😜三方采购价格不存在较大差异。 证券之星注意到，瑞浦兰钧⭐年报披露的关联方交易中，2022-2024年向麦田能源销售产⭐品的金额分别为6.56亿元、2.12亿元、2.8亿元，与麦田🤯能源披露的信息存在少许差异。 产能利用率、产销率波动藏😎隐忧 报告期内，麦田能源录得营收分别约24.86亿元、😆29亿元、33.92亿元，对应归母净利润1.99亿元、1.4🌟9亿元、2.67亿元。公司营收稳步增长，但净利表现波动，20😡23及2024年增速分别为-25.01%，79.18%。 👍 招股书显示，麦田能源此次IPO募资拟分别投向年产100万😁台套智慧储能产品产业园建设项目(下称智慧储能产品项目)、研发👏中心建设项目、营销及技术服务体系建设项目、补充流动资金，拟投🚀入募资额分别为10.31亿元、2.66亿元、6459.69万🔥元、3亿元。 作为核心募投项目，在户用领域，麦田能源智😀慧储能产品项目将新增并网逆变器产能59万台(3.89GW)、😊储能逆变器9.6万台(0.88GW)、储能电池1.58GWh🤔。 这意味着储能电池新增产能约是麦田能源2024年产能👏的84%，是当年销量的1.4倍。新增并网及储能逆变器合计产能🚀68.6万台，是公司2024年逆变器产能的约75%，是同期销⭐量的约99%。 值得一提的是，麦田能源的产能利用率并不🎉稳定。报告期内，储能电池的产能利用率分别为92.11%、64😎.8%、73.28%，而逆变器的产能利用率分别为88.43%👍、43.83%、86.53%。2024年尚未恢复到2022年🚀水平，其中储能电池2024年产能利用率较2022年仍低了18🙄.83个百分点。 同时，公司产销率呈先升后降走势。报告😍期内储能电池的产销率分别为80.77%、110.06%、81🚀.66%，逆变器产销率则分别为83.02%、109.22%、😢87.77%。 值得警惕的是，2023年以来，欧洲电价🔥回落，部分国家新能源补贴下降，家庭储能装机需求承压，行业开始😢出现价格战。麦田能源业务高度集中在海外，其中欧洲是公司第一大😀市场区域，2024年营收占比达68.92%。麦田能源近两年面🤩临的竞争压力加剧，存货也随之攀升。 各报告期末，麦田能😎源的存货账面价值分别为14.39亿元、11.04亿元、12.🔥35亿元。其中主要是库存商品，2024年的占比提升至71.3🤩%，主要随着公司不断加大市场开拓及产品开发力度，产品种类日益😢丰富，库存商品生产备货规模有所增加。同时，麦田能源面临的减值🤯压力也在加剧，各期存货跌价损失分别为1278.52万元、58😜39.42万元、6992.8万元。 在此背景下，麦田能😴源依旧大幅扩产，未来新增产能能否及时消化？产能利用率又能否保😜持稳定？若产销率不及预期，也将会给存货带来更大负担，形成库存😡叠加的不利局面。返回搜狐，查看更多

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