羊城晚报全媒体记者 莫谨榕 9月30日，一家来自“黄金😢界华强北”水贝的金表公司深圳西普尼精密科技股份有限公司（以下😀简称“西普尼”）在香港联交所挂牌上市，大涨258.11%，收😘报106港元。这是其在“两进两出”新三板、折戟A股市场后，终💯于在港股圆了“上市梦”。然而，这家以“足金手表”闻名的企业，🙄在金价持续走高的背景下，仍要面临“金表难卖”的尴尬局面。 😉 上市路一波三折 西普尼的核心业务是贵金属手表的设计🥳、制造与销售，旗下拥有“HIPINE（西普尼）”和“金熊”两👍个品牌。西普尼的主要收入来自自主品牌贵金属手表的设计制造，同👏时也为老凤祥、中国珠宝及周大生等第三方国内珠宝品牌和批发商提👏供ODM（原始设计制造商）服务，包括开发及生产贴牌贵金属手表😀及饰品，并提供受托加工服务。 9月15日，港交所文件披😴露，西普尼通过港交所上市聆讯，由平安证券（香港）担任独家保荐😉人，发售价为29.60港元。原计划于9月29日在联交所开始买😊卖，但受到天气影响，推迟至9月30日。 西普尼提供的最😡新资料显示，根据灼识咨询的数据，2024年，HIPINE（西😜普尼）既是中国最大的足金贵金属手表品牌（就商品交易总额计算）💯，也是最大的镶足金的镶贵金属手表品牌（就交易总额计算），就足❤️金贵金属手表的商品交易总额、镶足金的镶贵金属手表的商品交易总🚀额计算的市场份额分别为27.08%、28.96%。 西😂普尼的故事始于2013年，胡少华在深圳水贝创立了西普尼的前身🎉——深圳市尊尚钟表有限公司，瞄准贵金属手表赛道，次年推出中国💯首款可量产的足金手表。2015年，胡少华的岳父李永忠及其子李😢硕、李林茂等通过增资加入，此后西普尼逐渐变成一家家族控股的企⭐业。目前，李永忠、胡少华、李硕及李林茂四人为一致行动人及控股👏股东，四人共同有权行使西普尼已发行股份总数约61.60%附带😆的表决权。 在2016年改制为股份有限公司后，西普尼开🙌启了资本化的征程。当年8月，西普尼以“穿金戴银”之名在新三板😁挂牌，一度成为市场关注的“金表第一股”。但仅在三年后，201😴9年西普尼便在新三板摘牌，并启动深交所创业板上市筹备。西普尼😅在招股书中解释，考虑到当时国内资本市场的整体情绪、行业状况等💯因素，第一次“冲A”计划暂停，并没有向交易所提交正式申请。 🤯 2022年，西普尼为冲击北交所再度挂牌新三板。根据相关😡规定，申请北交所上市的公司须在新三板创新层持续上市至少12个🤩月。在第二次挂牌期间，西普尼引入了莆田国资委旗下的金银谷投资⭐。然而，北交所上市之路同样波折。2024年11月，西普尼再次🌟从新三板摘牌，此时西普尼已经把资本化的目光转向了港股。尽管2😍024年11月首次港股递表因6个月内未通过聆讯而失效，但西普😂尼在今年6月再次递交申请，转战港股市场的决心不小。 据👏悉，西普尼IPO募集所得资金净额将主要用于进一步提升产能，以😢巩固在传统贵金属手表市场的领导地位，并把握智能贵金属手表和饰😂品市场的增长机遇；通过建立莆田研发中心加强研发能力以推动业务😡持续增长；扩大并优化销售网络、加强品牌建设并提升品牌影响力及🤗知名度等。 含金量不断缩水 在金价居高不下的背景😍下，金表“龙头”正面临新的挑战。数据显示，2022年（以财年😁计，下同）至2024年，西普尼的营业收入分别为3.24亿元、🌟4.45亿元和4.57亿元，净利润分别为2454万元、521🥳0万元和4935万元。2024年，西普尼出现了“增收不增利”😂的现象，净利润同比下滑5.28%。 展开全文 不😂过，2025年前5个月，西普尼的净利润出现明显回暖，达到42🔥79万元，同比2024年同期的2019万元大幅增长111.9😊%。事实上，这一利润主要来自饰品销售收入的大幅增长，饰品业务💯在2024财年及2025年前五个月收入因一客户的订单而急升，😘这一增长抵消了手表销售收入同期超两成的减幅。 一直以来😊，传统贵金属手表是西普尼的主要收入产品，2024年占公司收入😀的70.7%，2023年更占到9成以上。但在今年前五个月，西🔥普尼发力饰品销售，此消彼长导致手表收入占比大幅下降至47.9😂%。 而过去这几年，西普尼的金表并不好卖。2024年，😀西普尼贵金属手表产品销售收入下降严重，从2023年的4.03🚀亿元下降至2024年的3.23亿元。今年前五个月，贵金属手表😆的销售收入为1.15亿元，同比下降约22%。西普尼表示，传统🤗贵金属手表的平均售价上升，主要由于金价上涨所致，西普尼一般根🚀据金价的波动适时调整传统贵金属手表的售价。高金价是西普尼面临🥳的首要挑战。以黄金为主的主要原材料占销售成本的9成以上，金表👏售价的节节攀升最终也抑制了终端消费需求。 为了应对金价👍带来的成本上涨，西普尼的传统贵金属手表含金量在不断“缩水”。⭐西普尼披露，2022年平均每只手表含有5.48克黄金，到20⭐23年减少了4.56%，降至每只5.23克；到了2024年，😎又进一步减少了17.40%，降至每只4.32克。而今年前五个😜月每只手表的平均黄金使用量又进一步减少至3.44克。与此同时😘，每只手表的平均售价从2022财年的2627元上涨8.72%😁至2023财年的2856元，在2024财年则保持基本稳定，到😅了2025年前五个月，每只手表售价再增长4.80%至2993😴元。 西普尼解释，公司OBM（自有品牌生产）传统手表的😘平均售价相对稳定，主要由于每只手表的平均黄金重量下降，这反映😘公司应对成本压力的策略。西普尼还表示，公司已大幅降低单位产品👏黄金重量，此项措施现已近极限以维持产品完整性。因此，预期现有🙄核心产品线的黄金含量不会出现进一步的重大减少。然而，从手表的🙌销售情况看，这一策略的效果显然不符合预期。 面对传统金😊表业务的瓶颈，西普尼开始尝试转型。2023年，公司与华为合作⭐，首发一款搭载华为智能机芯的智能足金手表，试图将传统金表与智😢能科技结合。在2023—2024年，西普尼推出一系列创新的智🎉能手表系列。其中包括足金、银、铂金及宝石表款，所有表款均搭载😘华为的智能机芯。然而，新业务的表现并不理想。2024年，智能😁手表的收入仅为2802.5万元，占总收入的6.1%，毛利率为🙌18%，远低于传统金表业务的29%。今年前五个月，智能手表的😉销售收入更占总销售收入仅为2%。智能金表的市场接受度、技术整😉合难度以及品牌认知度，都是西普尼转型要面临的重要挑战。 🤯 编辑：邬嘉宏返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

中国大模型，首登Nature封面。 9月17日，在最新😍一期的国际权威期刊Nature（自然）中，DeepSeek-😊R1推理模型研究论文登上了封面。该论文由DeepSeek团队😅共同完成，梁文锋担任通讯作者，首次公开了仅靠强化学习就能激发👏大模型推理能力的重要研究成果。这是中国大模型研究首次登上Na💯ture封面，也是全球首个经过完整同行评审并发表于权威期刊的🙄主流大语言模型研究，标志着中国AI技术在国际科学界获得最高认🎉可。 Nature在其社论中评价道：“几乎所有主流的大🤔模型都还没有经过独立同行评审，这一空白终于被DeepSeek😆打破。” 中国AI大模型的“Nature时刻” 😆自大模型浪潮席卷全球以来，技术发布、性能榜单层出不穷，但始终😘缺乏一个权威的“科学认证”机制。OpenAI、谷歌等巨头虽屡😅有突破，但其核心技术多以技术报告形式发布，未经独立同行评审。🚀 DeepSeek以其公开性和透明性打破了这一局面。D🥳eepSeek-R1模型的研究论文最早于今年年初发布在预印本⭐平台arXiv上。自今年2月14日向Nature投递论文至今😀，历经半年，8位外部专家参与了同行评审，DeepSeek-R🙄1推理模型研究论文终获发表，完成了从预印本到Nature封面🙄的“学术跃迁”。审稿人不仅关注模型性能，更对数据来源、训练方❤️法、安全性等提出严格质询，这一过程是AI模型迈向更高的透明度😀和可重复性的可喜一步。 因此，Nature也对Deep⭐Seek的开放模式给予高度评价，在其社论中评价道：“几乎所有😀主流的大模型都还没有经过独立同行评审，这一空白终于被Deep⭐Seek打破。”全球知名开源社区Hugging Face机器😡学习工程师Lewis Tunstall也是DeepSeek论😊文的审稿人之一，他强调：“这是一个备受欢迎的先例。如果缺乏这🤔种公开分享大部分研发过程的行业规范，我们将很难评估这些系统的🤗潜在风险。” 据了解，DeepSeek本次在Natur🤯e上发表的论文较今年年初的初版论文有较大的改动，全文64页，🙌不仅首次披露了R1的训练成本，而且透露了更多模型训练的技术细🎉节，包括对发布初期外界有关“蒸馏”方法的质疑作出了正面回应，😂提供了训练过程中减轻数据污染的详细流程，并对R1的安全性进行🤩了全面评估。 其中，在训练成本方面，R1-Zero和R🥳1都使用了512张H800GPU，分别训练了198个小时和8💯0个小时，以H800每GPU小时2美元的租赁价格换算，R1的😂总训练成本为29.4万美元（约合人民币209万元）。不到30👏万美元的训练成本，与其他推理模型动辄上千万美元的花费相比，可💯谓实现了极大的降本。 关于R1发布最初时所受到的“蒸馏💯”质疑，DeepSeek介绍，其使用的数据全部来自互联网，虽😂然可能包含GPT-4生成的结果，但并非有意而为之，更没有专门😅的蒸馏环节。所谓“蒸馏”，简单理解就是用预先训练好的复杂模型🎉输出的结果，作为监督信号再去训练另外一个模型。R1发布时，O💯penAI称它发现DeepSeek使用了OpenAI专有模型😂来训练自己的开源模型的证据，但拒绝进一步透露其证据的细节。 🤩 R2何时问世引发关注 自今年年初发布R1以来，D😆eepSeek在全球树立了开源模型的典范，但过去数月，外界对⭐于R2何时发布始终保持高度关注，相关传言一直不断。不过，R2🙄的发布时间一再推迟，外界分析R2研发进程缓慢可能与算力受限有😆关。 展开全文 值得注意的是，今年8月21日，D🙌eepSeek正式发布DeepSeek-V3.1，称其为“迈🎉向Agent（智能体）时代的第一步”。据DeepSeek介绍🤩，V3.1主要包含三大变化：一是采用混合推理架构，一个模型同😆时支持思考模式与非思考模式；二是具有更高的思考效率，能在更短🤩时间内给出答案；三是具有更强的智能体能力，通过后训练优化，新🤯模型在工具使用与智能体任务中的表现有较大提升。 由于R😢1的基座模型为V3，V3.1的升级也引发了外界对于R2“在路😘上”的猜测。V3.1的升级更深刻的意义在于，DeepSeek🙌强调DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Sc😊ale的参数精度，而UE8M0 FP8是针对即将发布的下一代💯国产芯片设计。这也表明未来基于DeepSeek模型的训练与推😅理有望更多应用国产AI芯片，助力国产算力生态加速建设。这一表🙌态一度带动国产芯片算力股股价飙升。 中国银河证券研报指💯出，DeepSeek从V3版本就开始采用FP8参数精度验证了🤯其训练的有效性，通过降低算力精度，使国产ASIC芯片能在成熟💯制程（12-28nm）上接近先进制程英伟达GPU的算力精度，🥳DeepSeek-V3.1使用UE8M0 FP8 Scale❤️参数精度，让软件去主动拥抱硬件更喜欢的数据格式，“软硬协同”😜的生态技术壁垒逐渐成为AI浪潮下新范式，未来国产大模型将更多😊拥抱FP8算力精度并有望成为一种新技术趋势，通过软硬件的协同😎换取数量级性能的提升，国产算力芯片将迎来变革。 责编：😉万健祎 校对：王朝全 版权声明 " Typ😁e="normal"@@--> 证券时报各平台所有原创😡内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追究相关😀行为主体法律责任的权利。 转载与合作可联系证券时报小助😉理，微信ID：SecuritiesTimes " Ty🤔pe="normal"@@-->返回搜狐，查看更多