机构：天风证券 研究员：唐海清/李泓依 事件：公😜司发布2025 年半年度报告。公司实现营业收入201,028😎.74 万元，同比增长23.37%；实现归属于上市公司所有者🤗的净利润3,031.91 万元，同比增长150.45%；扣非🙄归母净利润-0.43 亿。 点评：行业回暖叠加客户突破❤️，H1 营收高增，Q2 盈利拐点显现。公司2025H1 营收🙄同比增长主要系：1）行业景气度回升：2025 年上半年，随着🙌全球终端消费市场持续回暖，产业链去库存周期基本结束，叠加AI🌟 应用场景不断涌现，集成电路行业整体景气度回升明显。8 月4😴 日，美国半导体行业协会（SIA）宣布，2025 年第二季度🤩全球半导体销售额达1,797 亿美元，同比增长近20%，环比😡增长7.8%；2）海外大客户突破及原有核心客户群高速成长：2🚀025H1，公司共有13 家客户销售额超过5,000 万元，🤩其中4 家客户销售额超过1 亿元，客户结构进一步优化；海外大😎客户取得较大突破，前五大客户中两家中国台湾地区行业龙头设计公🥳司的订单持续增长。同时，公司海外客户布局成效明显，在深耕中国😎台湾地区客户的基础上，积极拓展欧美客户群体。 晶圆级封😜装、汽车电子等产品线持续丰富，“Bumping+CP+FC+🔥FT”一站式交付能力增强。公司坚持自身中高端先进封装业务定位😜，积极推动二期项目建设，扩大公司产能规模；同时积极布局先进封😢装和汽车电子领域，包括Bumping、CP、晶圆级封装、FC🤗-BGA、汽车电子等新的产品线，持续推动相关技术人才引进和技👏术攻关。公司重点打造的“Bumping+CP+FC+FT”的👍一站式交付能力不断提升，有效客户群持续扩大，量产规模稳步爬升😁，贡献了新的营收增长点。2025 年上半年，公司晶圆级封测产🤩品贡献营业收入8,528.19 万元，同比增长150.80%💯。同时，公司在汽车电子领域的产品在车载CIS、智能座舱、车载🔥MCU、激光雷达等多个领域通过了终端车厂及Tier1 厂商的😀认证；在射频通信领域，公司应用于5G 射频领域的Pamid 🔥模组产品实现量产并通过终端客户认证，已经批量出货；AIoT领🎉域，公司与原有核心AIoT 客户群保持紧密合作，持续增加新品😘导入，部分核心客户份额进一步提升。 研发投入保持高强度💯，积极布局扇出式封装及2.5D/3D 封装等先进封装领域。2🤔025H1，公司持续加大研发投入，研发投入金额达到14,21🤯8.15 万元，占营业收入的比例为7.07%，同比增长51.😆28%。 2025H1，公司新增申请发明专利26 项，🚀实用新型专利35 项，软件著作权1 项；新增获得授权的发明专🔥利33 项，实用新型专利58 项，软件著作权2 项。公司通过😴实施Bumping 项目已掌握RDL 及凸点加工能力，并积极🌟布局扇出式封装（Fan-out）及2.5D 封装工艺，相关产🤗品线均已实现通线，目前正在与部分客户进行产品验证。 智🤯能制造+国产替代降本增效，股权激励绑定核心团队。公司积极推动🎉智能生产变革，通过数字化工厂建设等多种方式，促进规划、生产、🤗运营全流程实现数字化管理和智能动态调度。通过不断推动精益生产💯变革，提高生产效率。同时坚持不断推动国产设备和材料导入，提升😡国产替代水平，保障自主可控的同时降低运营成本，实现运营降本增🚀效。股权激励方面，公司完成了2023 年限制性股票激励计划第🤩二个归属期的股份归属事项，向符合授予条件的244 名激励对象❤️归属121.353 万股第二类限制性股票，占2025H1 公😆司股本总额40,962.593 万股的0.30%。 投🤔资建议：公司技术领先性保障产品竞争力，产能释放支撑规模扩张，🚀我们预计2025-2027 年营收44.31/54.4/67😅.88 亿元，鉴于公司晶圆级封测产品毛利暂未扭亏，我们下调归😉母净利润预期，预计2025-2027 归母净利润由1.99/🤔3.66/4.34 亿元下调至1.85/3.16/4.24 🙌亿元，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险、毛利🤔率波动风险、产品未能及时升级迭代及研发失败风险、客户集中度高👍风险返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

抖音生活服务推出的“城市点亮计划”正以创新模式激活全国多地消😍费市场，通过线上线下联动挖掘城市特色，为地方商业注入新动能。❤️该计划聚焦江苏、山东、河北等省份，以达人探店、主题直播、消费😉券发放等多元化手段，助力南京、常州、天津、临沂等城市实现特色😍消费升级。 在山东济南，抖音联合当地商务部门推出“泉城💯购”消费券活动，自7月启动以来已发放超千万元零售与餐饮补贴。🤔用户通过平台领取消费券后，可实现“线上囤券、线下消费”的无缝👍衔接。数据显示，今年暑期济南本地商家抖音团购核销订单量同比增😡长61%，销售额增幅达138%。8月29日，平台携手山东广播😀电视台“生活帮”栏目开启“点亮济南・金秋消费季”直播，10家😜老字号与新锐餐饮品牌推出历史低价套餐，中华老字号鲁味斋传承人😴现场讲述品牌故事，吸引超百万用户互动。 江苏常州的消费😊活力同样被点燃。6月21日至22日，东哈·东北街边烧烤因赞助🙄“苏超”赛事成为网红打卡地，抖音搜索量暴增3074倍。活动期❤️间，常州萝卜干炒饭相关团购订单环比增长超37%，5月10日至😎8月10日全市用户抖音团购订单总量同比增长111%。平台联合😘味达美、雪中飞等品牌，推出观赛套餐、亲子活动等特色产品，并邀👍请歌手陶喆担任城市生活体验官，发布“常州打卡地图”引导用户探😡索非遗美食。 技术赋能是“城市点亮计划”的核心优势。依😎托抖音LBS定位技术，用户到店消费后可通过搜索店铺团购主页完😆成“点亮”，既分享消费体验又为商家带来二次曝光。线下，活动通🤗过灯光秀等形式点亮城市地标，如济南大明湖、常州青果巷等景点，😍吸引游客打卡拍照，形成“线上种草-线下消费”的闭环。 👏该计划已形成可复制的“内容+消费”模式。在天津，平台联合本地💯商家推出海河游船套餐；在潍坊，风筝主题直播带动非遗产品销量；😢在济宁，运河文化直播吸引超50万用户观看。活动相关负责人表示😉，第四季度计划在华东、华北、东北等区域的11个重点城市落地，👍通过“点亮门店-点亮商圈-点亮城市”策略，深度融合IP与城市😜文化，激发冬季夜经济活力。 业内人士指出，抖音“城市点😅亮计划”通过数字化手段重构本地消费场景，既为中小商家提供低成🎉本营销渠道，又以内容创新提升城市文化传播力。随着冬季特色活动😀的推进，夜经济、冰雪消费等新业态有望成为新的增长点。返回搜狐🙄，查看更多