“在当前体量下，光伏行业风险远胜以往！建议尽快调整，推动落后😊产能出清。”2024年年中，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华😀曾在年中会议上做出上述判断、建议。 近一年来，光伏制造⭐业危机愈发凸显，对比2024年和2025年的A股光伏设备板块😂年中业绩，近80家上市公司的营业收入总额由4760.1亿元人👏民币降至4143.9亿，同比降幅翻倍，净亏损则由14亿暴增至😜89.5亿，遭遇亏损的企业数量由33家增加至42家，同时行业😘销售毛利率由11.3%降至9.4%。而在号称“史上最强光伏中😜报季”的2023年年中，行业营收增速还接近60%，净利润高达🤔702亿，销售毛利率22.5%，仅8家公司出现亏损。 👍目前来看，业绩由盛转衰的节点是2023年四季度，当时，包括隆😆基绿能在内的不少企业都出现了多年来的首次单季亏损，多数亏损企😡业至今也未能扭亏为盈。 同时，诸多产业病灶引发讨论，“💯反内卷”“去产能”“兼并重组”“行业出清”已成谈及光伏行业就😊会挂在嘴边的高频热词。 不过，就像光伏股价先于业绩拐点😅暴跌一样，近三个月来，光伏股重新迎来了一波行情。 根据😎Choice数据，光伏设备板块的历史高点出现在2022年8月😢，2023年2月到2024年9月几乎是一路走低，期间跌幅超过😎60%，此后进入震荡区间。而今年6月至今，板块异军突起，已实🤩现近37%的涨幅。 目前市场上规模最大的光伏ETF，近💯三年收益跌幅高达48%，但最近一年收益提升了约36%，其中今😡年6月以来就贡献了约35%的涨幅，同期上证指数涨幅约16%，💯深证成指涨幅约28%。 目前来看，市场之所以对光伏重燃😁兴趣，除了整体情绪的提振外，主要源于对包括硅料产能整合、限制🙌低价招标等“反内卷”举措的押注，以及上半年政策推动的“抢装潮🌟”结束后，产业链价格如预期般走低却超预期快速实现反弹带来的“🤩意外惊喜”。 但行情能否持续，除了要考虑市场整体氛围外🎉，还需要观察迟迟未见到确定方案的硅料收储整合等“大招”何时落🤩地，以及企业业绩何时改善。今年二季度，电池片龙头爱旭股份已经👍实现扭亏，今年上半年亏了25.69亿的隆基绿能也在半年度业绩😀说明会上表示，公司主营业务将在四季度实现盈亏平衡。 不💯过，在市场整体需求走弱、产能出清仍阻碍重重的情况下，光伏板块🤯想就此一路上扬仍面临不少困难。但是，受益于这波上涨行情，即使😍在“最惨两年”中，也诞生了一些翻倍股（不算首航新能、酉立智能😡等新近IPO的新股）。 目前全球光伏市值第一股是阳光电🌟源，该公司2023年四季度到2024年一季度的市值一直在13🔥00亿左右徘徊，最低跌破1150亿，截至9月11日收盘已达到😜约2847亿，创下了历史最高收盘市值，近两年涨幅达到了约11🤔0%。 不过，该公司与大多光伏巨头不同，以往主营业务是🥳光伏、储能电站终端产品中的逆变器，市场竞争激烈程度远小于硅料🚀、硅片、电池片、组件等光伏主材。虽然公司营收、净利增速高峰与🔥大多光伏企业同样出现在2022年四季度至2023年三季度，此🤯后出现骤降，但2025年该公司迅速重回高增长通道，根据半年报😁，其上半年营收同比增速达到40.3%（2024年上半年为8.🚀4%），归母净利润同比增速达到56%（2024年上半年为13😀.9%），销售毛利率34.4%同样创下新高。不过，对公司业务🌟重回高速增长通道贡献最多的却不是光伏，而是储能业务。今年上半🔥年，阳光电源的储能系统营收同比增长127.78%，毛利率高达😢39.92%，占公司总营收比重也首次超过光伏逆变器业务。而且🤔，该公司海外业务收入占比一直高于国内业务，2025年上半年二🤔者比例约为58%：42%，海外需求激增且价格、利润相对更高的😊优势也充分体现。 展开全文 与阳光电源颇为相似，😉主营光伏逆变器与储能业务的德业股份两年前市值仅330亿左右，🥳2023年末最低跌至250亿以下，目前则超过670亿。202😉4年该公司逆变器业务体现抗压能力，储能业务则大幅增长，迎来营🙌收增速近50%，归母净利润增速突破65%的高光表现。不过，今😀年其业绩承压，海外市场扩展遇阻，储能电池的竞争也远比储能系统😆激烈，且同样存在价格战问题，其二季度营收增速仅3.7%，净利🚀润增速仅1.7%，近三个月涨幅不到30%，低于板块均值。 😴 另外，多数光伏股近两年的低点出现在2024年9月，从那时😢起至今计算，市值翻倍的公司更多。 “卖铲人”捷佳伟创2😍024市值一度跌破150亿，目前市值接近350亿，近一年来涨😴幅超过130%。该公司为光伏电池厂商提供生产设备，受行业技术💯迭代、市场竞争等影响，其客户的减产动作普遍晚于业绩亏损节点，😴捷佳伟创直到2024年末，营收增长仍在提速，净利增长也保持在😎历史高位。不过，今年行业设备更新势头暂缓、发展策略更是由扩产🤔转为减产，捷佳伟创上半年营收同比增长26.4%，低于去年62😊.2%的表现，但其归母净利润仍同比增长49.3%，仍保持在高🙄位，超出预期。而其低市盈率属性备受市场青睐，今年7月末到9月😎初股价借势翻倍。不过，近一周大股东减持、二季度营收增速过低等🙌也影响了其股价的进一步突破，回撤幅度高于同类股票。 前😉文提到的电池片龙头爱旭股份去年9月市值一度跌至140亿以下，⭐目前已接近300亿，该公司是少数走BC路线的厂商，一度因其“😊非主流”选择不被看好，但今年BC产品市占率增长势头和公司先于😂同行实现扭亏都一定程度上超出市场预期，其股价也持续走高。 💯 另外，硅料巨头大全能源、辅材薄膜企业海优新材、转型一体化🌟的“小隆基”弘元绿能等公司，目前市值相较近两年来的低点也实现🙌了翻倍。 不过，大部分公司仍缺少持续稳定的业绩支撑，当😎前市值相较2021年、2022年的高点仍缩水过半。目前市场更😎多是受到预期的推动，而行业距离真正的拐点显然还有距离。（本文😍首发于巴伦中文网，作者｜胡珈萌，编辑｜蔡鹏程） 更多对🙄全球市场、跨国公司和中国经济的深度分析与独家洞察，欢迎访问返👏回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

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中国大模型，首登Nature封面。 9月17日，在最新🙄一期的国际权威期刊Nature（自然）中，DeepSeek-🔥R1推理模型研究论文登上了封面。该论文由DeepSeek团队🤩共同完成，梁文锋担任通讯作者，首次公开了仅靠强化学习就能激发🎉大模型推理能力的重要研究成果。这是中国大模型研究首次登上Na😅ture封面，也是全球首个经过完整同行评审并发表于权威期刊的😀主流大语言模型研究，标志着中国AI技术在国际科学界获得最高认🤯可。 Nature在其社论中评价道：“几乎所有主流的大😊模型都还没有经过独立同行评审，这一空白终于被DeepSeek❤️打破。” 中国AI大模型的“Nature时刻” 😘自大模型浪潮席卷全球以来，技术发布、性能榜单层出不穷，但始终👍缺乏一个权威的“科学认证”机制。OpenAI、谷歌等巨头虽屡🙄有突破，但其核心技术多以技术报告形式发布，未经独立同行评审。🎉 DeepSeek以其公开性和透明性打破了这一局面。D😆eepSeek-R1模型的研究论文最早于今年年初发布在预印本🙄平台arXiv上。自今年2月14日向Nature投递论文至今🙄，历经半年，8位外部专家参与了同行评审，DeepSeek-R👍1推理模型研究论文终获发表，完成了从预印本到Nature封面🤗的“学术跃迁”。审稿人不仅关注模型性能，更对数据来源、训练方🤔法、安全性等提出严格质询，这一过程是AI模型迈向更高的透明度😅和可重复性的可喜一步。 因此，Nature也对Deep🤩Seek的开放模式给予高度评价，在其社论中评价道：“几乎所有😜主流的大模型都还没有经过独立同行评审，这一空白终于被Deep🌟Seek打破。”全球知名开源社区Hugging Face机器🙌学习工程师Lewis Tunstall也是DeepSeek论😢文的审稿人之一，他强调：“这是一个备受欢迎的先例。如果缺乏这😡种公开分享大部分研发过程的行业规范，我们将很难评估这些系统的😅潜在风险。” 据了解，DeepSeek本次在Natur🤔e上发表的论文较今年年初的初版论文有较大的改动，全文64页，🤯不仅首次披露了R1的训练成本，而且透露了更多模型训练的技术细😂节，包括对发布初期外界有关“蒸馏”方法的质疑作出了正面回应，😴提供了训练过程中减轻数据污染的详细流程，并对R1的安全性进行😂了全面评估。 其中，在训练成本方面，R1-Zero和R⭐1都使用了512张H800GPU，分别训练了198个小时和8😀0个小时，以H800每GPU小时2美元的租赁价格换算，R1的👏总训练成本为29.4万美元（约合人民币209万元）。不到30🤯万美元的训练成本，与其他推理模型动辄上千万美元的花费相比，可👍谓实现了极大的降本。 关于R1发布最初时所受到的“蒸馏🚀”质疑，DeepSeek介绍，其使用的数据全部来自互联网，虽😀然可能包含GPT-4生成的结果，但并非有意而为之，更没有专门😜的蒸馏环节。所谓“蒸馏”，简单理解就是用预先训练好的复杂模型😘输出的结果，作为监督信号再去训练另外一个模型。R1发布时，O😀penAI称它发现DeepSeek使用了OpenAI专有模型😁来训练自己的开源模型的证据，但拒绝进一步透露其证据的细节。 😍 R2何时问世引发关注 自今年年初发布R1以来，D🙄eepSeek在全球树立了开源模型的典范，但过去数月，外界对😎于R2何时发布始终保持高度关注，相关传言一直不断。不过，R2💯的发布时间一再推迟，外界分析R2研发进程缓慢可能与算力受限有👍关。 展开全文 值得注意的是，今年8月21日，D🤩eepSeek正式发布DeepSeek-V3.1，称其为“迈🚀向Agent（智能体）时代的第一步”。据DeepSeek介绍🚀，V3.1主要包含三大变化：一是采用混合推理架构，一个模型同🤗时支持思考模式与非思考模式；二是具有更高的思考效率，能在更短🙄时间内给出答案；三是具有更强的智能体能力，通过后训练优化，新😜模型在工具使用与智能体任务中的表现有较大提升。 由于R🥳1的基座模型为V3，V3.1的升级也引发了外界对于R2“在路🎉上”的猜测。V3.1的升级更深刻的意义在于，DeepSeek🤯强调DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Sc🚀ale的参数精度，而UE8M0 FP8是针对即将发布的下一代🙄国产芯片设计。这也表明未来基于DeepSeek模型的训练与推🌟理有望更多应用国产AI芯片，助力国产算力生态加速建设。这一表🎉态一度带动国产芯片算力股股价飙升。 中国银河证券研报指😘出，DeepSeek从V3版本就开始采用FP8参数精度验证了😎其训练的有效性，通过降低算力精度，使国产ASIC芯片能在成熟😅制程（12-28nm）上接近先进制程英伟达GPU的算力精度，😁DeepSeek-V3.1使用UE8M0 FP8 Scale😅参数精度，让软件去主动拥抱硬件更喜欢的数据格式，“软硬协同”😉的生态技术壁垒逐渐成为AI浪潮下新范式，未来国产大模型将更多😜拥抱FP8算力精度并有望成为一种新技术趋势，通过软硬件的协同😍换取数量级性能的提升，国产算力芯片将迎来变革。 责编：👏万健祎 校对：王朝全 版权声明 " Typ😡e="normal"@@--> 证券时报各平台所有原创⭐内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追究相关🙌行为主体法律责任的权利。 转载与合作可联系证券时报小助👍理，微信ID：SecuritiesTimes " Ty👏pe="normal"@@-->返回搜狐，查看更多