文 | 沈素明 文 | 沈素明 在中国当代商业史😍上，万达是绕不开的名字。 它的崛起，不只是一个企业的壮🥳大，更是一代城市扩张与资本狂飙的缩影。它曾经是王健林的个人意😘志化身，更是中国房地产与商业地产模式的极致代表。今天再回望，😎万达的轨迹就像一部浓缩的中国企业史：从地方起步，到全国称雄，🤩再到全球出击；从首富的荣耀，到债务泥潭的挣扎，短短三十余年，🤯万达经历了难以想象的跌宕。 1988年，万达还只是大连🤔市西岗区的一家住宅开发公司。在那个房地产市场刚刚松绑的年代，😜王健林敏锐地嗅到机会。他背靠军旅出身的果决与纪律感，把一支小😅团队迅速调动起来，敢拼、敢压、敢赌。早期的万达靠着“拿地快、😆开发快、回款快”的打法，在大连站稳脚跟。 到了90年代😉末，中国城市化进入快车道。 房地产从“短缺经济”转向“🔥增量经济”，城市里到处是等待开发的新地块。万达抓住了风口：以👍地产为基础，逐步扩展到商业综合体。这是它与其他房企的重大分野😀——别人主要卖住宅，万达则要做“城的心脏”，建起一个又一个购👍物中心。 这套逻辑迅速证明了威力！ 住宅一次性销😡售，而商业地产可以带来长期租金与稳定现金流，更能形成产业链条😁。到2000年代初，万达已经不满足于东北市场，向全国出击，北🔥京、上海、广州、成都……每到一个城市，就像插上一面旗帜。王健🤗林喊出“万达广场就是城市中心”，这句口号不仅是广告，更是一种😴野心的昭告。 进入21世纪，万达扩张的速度让人目不暇接👏。 它的模式是“复制粘贴”——在一线、二线乃至三四线城😁市快速拿地，复制成熟的万达广场模型。资金方面，它极度依赖银行😡贷款和预售回款；执行方面，它几乎形成了一套军队式管理机制：拿😀地、立项、施工、招商、开业，每一个环节都压缩到极限。 🔥这就是所谓的“万达速度”。 别人一个综合体需要三五年才🥳能落地，万达往往两年甚至一年半就能开业。招商也是一大杀手锏：🤗大批国内外知名品牌被捆绑进来，形成标准化组合。一个万达广场落😡地，不仅是一个购物中心，更是整个城市的商业格局重塑。对于地方😘政府来说，万达是城市升级的象征；对于银行来说，万达是优质客户👏；对于消费者来说，万达就是周末的去处。 在这种“多方共😜赢”的氛围里，万达形成了正反馈回路：越开越多，越多越快。到2👏016年，万达商业已经成为全球最大的商业地产企业，全国200🤩多个万达广场，几乎无所不在。王健林则以320亿美元的身家登上🤩中国首富宝座。他的那句“先定一个小目标，比如赚一个亿”，一度🎉成为全民调侃，也成为资本狂欢时代的文化符合。 然而，王🙌健林的雄心远不止于“房地产商”。在他的规划里，万达要转型为文😉化与娱乐帝国，要成为“全球娱乐产业第一”。这不仅仅是多元化，❤️更是战略野心的外溢。2012年，万达以26亿美元收购美国AM🤔C院线，这是中国企业在文化娱乐领域最轰动的一次跨国并购。紧接😅着，传奇影业、澳大利亚Hoyts影院、马德里竞技俱乐部股份…😀…一连串大手笔收购，让万达一跃成为全球文娱版图上的重要玩家。💯 展开全文 在国内，万达电影一度占据中国院线市场🙄的半壁江山；万达文化旅游城也在各地开工，目标是对标迪士尼，打😁造“东方文化IP”。王健林甚至提出，要在2020年之前，让万😊达成为全球最大的旅游企业，超过迪士尼。 那时的万达，已😊经不仅是房地产公司，而是一个跨足地产、金融、文娱、体育的超级🙄集团。王健林身上带有一种“帝国缔造者”的气质，他常常在公开场🥳合谈笑风生，语气里透出的是一种笃定与不可一世。 但正是🤗在这段最风光的岁月里，万达埋下了危机的种子。 其一，极😍度依赖高杠杆。万达的扩张几乎全靠贷款与负债驱动，一旦现金流不😆稳，整个盘子就会摇晃。 其二，过度的多元化。地产、影院🤗、体育、旅游，看似多点开花，实则摊子过大，缺乏真正的协同。 🔥 其三，对政策与周期的忽视。房地产本身就是强周期行业，而😀万达选择在巅峰期不断加码，必然要面对调控的铁拳。 更深😆层的风险在于：万达的模式是一种典型的“规模至上”。它以速度压❤️制一切，以体量制造优势。但规模并非万能，当外部环境发生逆转，🥳速度与体量反而会成为沉重的包袱。 回顾那段时间的万达，👏几乎是中国民营企业的天花板。它的广场遍布全国，它的影城统治院😎线，它的名字与中国城市化进程紧紧绑在一起。王健林本人也成了财😍富与成功的符号。对于许多人来说，万达不仅仅是一家公司，而是一💯个时代的投影：资本狂潮、地产红利、全球野心、个人英雄主义。 ❤️ 然而，盛极必衰，这是历史的常态。万达的高光时刻，其实也🤗是转折的开始。 如果说前十余年的万达是乘着城市化和资本🤔红利一路狂奔的胜利者，那么2015年之后，它的故事逐渐拐入另🤯一条轨道。仍然是那种大开大合的手笔，仍然是举世瞩目的扩张，却⭐隐隐透出一种失控感。表面上是帝国更庞大了，实际上却在堆高风险😎。 2012年收购AMC只是序幕，接下来几年，王健林几😎乎成了“全球最大买家”。 ·2016年，万达以35亿美😅元收购好莱坞传奇影业。消息一出，震惊中外。这是中国资本对美国😅娱乐工业的最直接冲击。王健林说：“中国电影要走向世界，就要掌❤️控话语权。” ·2015年起，万达砸下数十亿美元买下世😘界铁人三项赛公司WTC、瑞士盈方体育传媒集团，收购马德里竞技😆俱乐部20%股份。 ·同期，万达还在伦敦、芝加哥、洛杉😡矶、悉尼等地大举拿地，打造海外万达广场、豪华酒店与文旅项目。😜 这种扩张背后有三个动因：一是中国资本“走出去”的政策😍氛围；二是王健林个人的全球野心；三是国内地产监管趋紧，海外似🤗乎提供了新出路。 但问题在于，这些并购多数是“面子工程😂”而非“里子工程”。 它们耗资巨大，却未必能带来稳定的😢现金流。传奇影业电影连连扑街，AMC的债务沉重，体育赛事运营🔥复杂多变。万达花了钱，却很难整合这些资源。 万达的商业💯模式，从一开始就是“高杠杆+快周转”。这种模式在国内地产市场👏里行得通，因为销售住宅和招商租赁可以迅速带来现金流。可当扩张👏推向海外，资金回笼周期骤然拉长，而债务却是刚性的。 2🔥016年，万达集团的总债务高达4200亿元。虽然资产规模庞大😎，但流动性压力已经开始显现。与此同时，国内金融环境也在收紧：🥳银监会开始严格限制银行对房地产的授信，尤其是对高负债、大规模😅对外并购的企业，政策趋向冷硬。 王健林曾经豪言“要在海😡外开一百个万达广场”，可现实是，海外项目的回报率远远低于预期🤯，资金却像无底洞般消耗。 2017年，可以视为万达的转😎折点。 国家开始严控“非理性对外投资”，点名批评一些企🤔业在海外盲目并购，金融风险外溢。被点名的名单中，包括万达。此🤩后，银行系统对万达的授信骤然收紧。 紧接着，国内地产调🔥控愈发严厉，“房住不炒”成为主基调。土地价格上涨，销售受限，🚀融资渠道被堵。对于以地产为核心的万达来说，这近乎釜底抽薪。 😡 更棘手的是，万达的文旅项目在国内也遭遇挑战。与迪士尼叫👍板的“万达文旅城”，一个个在各地开工，但建设周期长、投入巨大😜，盈利模式模糊。王健林说过“一个迪士尼算什么，我能在中国开1😜5个”。然而几年后，万达文旅却被迫整体打包出售。 20🙌17年之后，万达的主旋律是“卖”。 ·出售13个文旅项🤔目，接盘者是融创孙宏斌。 ·出售77个酒店资产。 😁 ·出售海外项目，包括伦敦One Nine Elms、芝加哥😂Vista Tower等地标。 ·AMC和传奇影业的股😊权也逐步削减。 短短几年，万达曾经引以为傲的“全球帝国😅”，被一刀刀切割。王健林用“断臂求生”来形容，言语间不无凄凉😊。 这种卖资产的背后，是债务压力与现金流枯竭的必然。帝😜国的庞大外壳逐渐剥落，裸露出对金融系统的高度依赖。一旦融资环👏境逆转，再强的“万达速度”也无能为力。 万达的转折不仅⭐是商业层面的，还是心理层面的。 王健林从“全球首富”跌🥳落，公众心态也随之转变。曾经，万达象征着中国民营企业的无限可🙄能，是敢拼、敢闯、敢做的典型。而当它陷入困境，人们突然意识到🤩：所谓的辉煌，不过是杠杆与时代红利叠加的错觉。 这对中😂国企业界是一记重击。万达的失速，提醒所有企业家：规模不是护城😜河，速度不是永动机。政策环境、金融环境、消费趋势，任何一环的😜变化都足以让庞然大物摇晃。 归根结底，万达的转折点有三😀个核心逻辑： 1.高杠杆的脆弱性：以债务驱动的模式，一😴旦资金链紧张，便无处可逃。 2.多元化的失焦：地产与文😴娱、体育、旅游，看似宏大，实则缺乏协同，最终陷入资源耗散。 😂 3.政策的无情性：在中国做地产，政策永远是天花板。万达👏没有在巅峰期选择收缩，而是加倍扩张，结果直接撞上政策铁墙。 🙌 2017年到2019年，是万达帝国裂痕最清晰的时期。外🔥界看到的是一个接一个的项目转手、一个接一个的资产出售；内部看🚀到的则是现金流日夜煎熬、债务压力层层逼近。 王健林当年😅说过：“不管风吹雨打，胜似闲庭信步。”然而在这个阶段，他不得😀不低调甚至消失，专心筹钱还债。万达的光环不再，它逐渐从“全球🎉最耀眼的中国企业”沦为“如何避免破产”的案例。 当扩张🎉的浪潮退去，裸泳者才会被看清。2017年之后的万达，走上了一😜条漫长的清算之路。清算不仅仅是财务层面的资产处置，更是商业模💯式、战略逻辑乃至企业精神的一次全面瓦解。 就算留下的资😅产，也不再是昔日的“摇钱树”。 3.1.1. 购物中心🤔的疲软 电商崛起、消费习惯改变，购物中心的黄金时代结束😍。曾经“万达广场就是城市中心”，如今很多城市的万达广场，客流😁锐减，租金回报率下滑。新一代年轻人更倾向于线上消费或去更具特💯色的小型商业街区，千篇一律的万达广场难以维持往日的热闹。 😜 3.1.2. 影院业务的衰落 万达院线曾经统治中国🌟票房，但流媒体的兴起、疫情的冲击，使影院行业雪上加霜。202🔥0年疫情期间，全国影院停摆数月，万达电影巨亏数十亿。就算疫情👏过去，观影人数也难回巅峰。电影院不再是消费娱乐的主流选择，整🤯个行业都在收缩。 3.1.3. 文旅模式的失败 💯万达文旅城曾被寄予厚望，要打造中国式的迪士尼。但其核心问题是🙌“地产思维做文旅”。项目规模宏大、投资惊人，却缺乏独特的IP🤗和持续吸引力。乐园只是卖房的噱头，而非真正的文化产业。结果，😢地产红利一旦退潮，文旅模式也随之崩塌。 到2020年，😎万达集团的有息负债依然高达3000亿元。虽然比高峰期有所下降🙄，但偿债压力仍旧巨大。更要命的是，融资环境彻底改变。曾经，万🥳达可以轻松从银行获得数百亿贷款，如今，银行对地产企业讳莫如深😡。资本市场对高负债地产商更是避之不及。债务像一条铁链，套在万😎达的脖子上。每一年，都有大额本息需要偿还。每一笔资产出售，都🥳像拆东墙补西墙。帝国不再是财富的象征，而是负担的集合。 🤩 王健林的个人命运，也随万达的衰落而转折。 2015年❤️，他是中国首富，媒体追逐的明星。那句“先定一个小目标，比如赚😢一个亿”，成为流行语。2016年，他被誉为“最懂资本的中国企😴业家”。 然而到了2018年以后，他逐渐淡出公众视野。😀演讲减少，曝光稀少，语气也不再豪言壮语，而是转向务实与低调。😴他不得不面对现实：曾经属于他的那个时代，结束了。 王健😴林的沉默，不只是个人选择，更是一个时代的缩影。中国企业家群体🥳普遍进入“低调期”，资本外溢受限，地产逻辑崩溃，个人意志再强😍大，也难以撼动时代潮流。 万达的衰落，并非孤例。恒大、😢泛海、海航、安邦……一大批企业在同一时期遭遇“坍塌”。它们有😁一个共同点：依靠高杠杆，疯狂扩张，在全球买买买，以规模和速度😘堆砌所谓的“伟大”。但当外部环境逆转，债务成为压垮骆驼的稻草😆。 万达与他们的区别在于，万达仍然保住了“半条命”。它🚀及时出清资产，没有完全崩盘。但这也更让它成为一个“警世寓言”💯：即便是最顶尖、最风光的企业，也可能在数年之间从巅峰跌落。 🎉 万达当然不是一个企业的失败故事，而是中国高速发展三十年😎的缩影。 从狂飙突进，到刹车急停；从首富的荣耀，到债务😴的泥淖；从“全球第一”的雄心，到收缩本土的无奈。 即使🤗到今天，万达也并没有消亡，它仍然保留着一些资产，依然在许多城🤩市的广场上留下印记。但它已经不再是那个呼风唤雨、动辄千亿的商🚀业帝国。 王健林也不再是叱咤风云的“首富”，而只是一个😍经历过大起大落甚至被限制高消费的垂垂老者！返回搜狐，查看更多🔥

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规模2520亿澳元的澳大利亚未来基金宣布，已适度减持美国资产⭐转投德日，同时增持包括黄金在内的大宗商品，并称将密切关注特朗😆普对美联储的施压行动。 澳大利亚规模达2520亿澳元（💯约合1660亿美元）的主权财富基金——未来基金（Future🤩 Fund）表示，已削减在美国市场的敞口，并正密切关注美国总🚀统特朗普对美联储的施压行动。 未来基金宣布其截至6月的❤️年度回报率达12.2%，是政府设定的6.1%的目标的两倍。首😍席执行官拉斐尔·阿恩特（Raphael Arndt）于周二接🙄受电话采访时告诉记者，美国资产仍是该基金最大持仓类别，但市场🚀波动和政治不确定性已促使其削减了美国资产敞口。 阿恩特😆指出，此次“适度减持美国市场资产”是“为实现投资组合多元化而🙌进行的调整”，目的是将资金转向德国、日本等估值相对更具吸引力💯的市场。 阿恩特说：“我们最感兴趣的地区是欧洲大陆，尤😅其是德国，该国政府已经宣布了一些刺激和投资经济的措施....😅..多年来，我们一直在把资金转移到日本，这两个市场似乎都比美👍国或澳大利亚股市便宜。” 阿恩特认为，特朗普对美联储的⭐一系列攻击——包括试图解雇美联储理事莉萨·库克（Lisa C😍ook）、呼吁降息等，目前尚未影响到美联储的独立性。 😎“我们正密切关注此事。我认为这一问题至关重要，但目前来看，美😅联储似乎仍在独立运作，”阿恩特表示，“这是当前极具关注度的话❤️题——不仅我们在关注，许多对冲基金经理现在也在重点关注。” 😁 此前，澳大利亚主要养老金机构对此事持不同观点：澳大利亚🎉超级养老金（AustralianSuper）的首席投资官上周😎淡化了相关担忧，而澳大利亚退休信托基金（Australian😡 Retirement Trust）则部分因特朗普对美联储的😜施压，已减持美国国债持仓。 根据周二发布的最新数据，未👏来基金约三分之一的投资组合配置于发达市场和新兴市场股票，其中😍有651.3亿澳元投资于发达市场，占该基金总投资的四分之一。🙌这一数字高于2024年同期的468.3亿澳元。该基金本年度1😍2.2%的回报率，超过了上一年度9.1%的收益水平。 🚀阿恩特指出，尽管市场存在波动，股票资产仍实现了稳健回报。他补😍充称，基础设施类资产表现“异常出色”，对冲基金投资组合也录得🤔强劲收益。 阿恩特还表示，未来基金已增持澳元计价资产，🙌以“应对通胀和汇率波动风险”。 澳大利亚政府去年更新了❤️未来基金的投资授权，要求该基金考虑加大对住房、能源、基础设施😆项目等“国家重点领域”的投资。 阿恩特称，未来基金还在😅“多元化配置发达市场货币及大宗商品（包括黄金）的敞口”。返回🤩搜狐，查看更多