市场永远是最好的老师。去年9月24日，一揽子金融政策落地实施🤯，开启了A股市场的新篇章。一年来，上证指数两度站上3800点👍整数关口。 截至9月18日，在这场波澜壮阔的行情中，已❤️有429只偏股混合型基金、112只普通股票型基金的区间业绩超😴过100%。那么，基金经理们在此过程中又有哪些领悟与进化？ 🔥 投资价值的再发现 自去年“9·24”科技成长股崛😀起之前，A股市场缺乏清晰且持续的投资主线。由于经济预期偏弱，😅与宏观经济关联紧密的传统周期板块、泛消费板块表现相对平淡。 🤗 在不确定性较高的时期，寻求稳定性和安全边际是当时许多资👍金的首要考虑。高股息板块依然是资金扎堆的方向。 “在过😎去两年高分红板块表现强势的行情中，我参与较少。这主要源于两点😡：长期深耕成长股，对高分红股票的商业模式和研究框架相对不熟悉🥳。还有就是，2017年以来，高分红板块行情持续性不强，且其业😆绩增长和弹性不符合我的成长投资审美。这也导致了在那期间我管理😊的产品表现得不是太好。”一位偏爱于成长股投资的公募基金经理向👍《每日经济新闻》记者表示。 事实上，过去一年，市场风格😢在高股息的大盘价值股和AI、新质生产力等主题成长股之间快速轮🤯动。 经过学习与反思后，前述公募基金经理的投资框架也出😜现了一些调整。 “过去我的投资风格，侧重于寻找拥有宽阔❤️护城河的好公司，并进行长期持有。这样我的持仓也就偏好核心资产👍，所以在2021年之前的业绩还是可以的。但是这套方法在202👍2年以后的熊市中就显然不契合市场。”前述公募基金经理表示。 😜 对过往投资深刻总结和思考后，该公募基金经理意识到对于处😂于爆发期的行业，可以适度放宽对公司长期护城河的苛刻要求。在行🌟业量价齐升的黄金阶段，即使那些壁垒没有那么高的公司，其股价弹😜性可能远超预期。“ 而这一发现，也让该基金经理对价值的🎉理解变得更加务实和多元化。在A股市场，价值并不仅限于稳定的现🙄金流和低估值，行业景气度带来的爆发性增长本身就是一种极具吸引🙄力的价值形态。简而言之，就是更积极地评估行业的爆发性，并在此😉背景下，动态评估公司的短期吸引力，而非仅仅静态地审视其长期壁❤️垒。这种理解更贴近A股的市场特性，也让其投资框架更具实战性。😡 据了解，该基金经理也将这种总结运用到了今年的投资中，😎比如PCB（印制电路板）板块。受益于AI算力基建和汽车电子等😁下游需求的爆发，2025年以来，A股的PCB板块整体表现非常👍强劲，可以说是市场上一大亮点。 量化私募：多元策略应对😁波动 相比之下，2025年以来，量化私募基金一度迎来的💯是高光时刻。 北京某量化私募基金人士表示：“自去年9 😍· 24行情以来，A股市场整体呈现震荡上行态势。回顾近一年的😉市场情况，有三大关键节点。” 在他看来，首先就是202🙄4年9月24日，国家释放政策利好，市场情绪快速提振。截至当月😊底，各大指数上涨约20%。2024年国庆假期后，A股延续高开😡态势，但随后一周回吐了一半左右的涨幅，市场进入宽幅震荡。 🤔 进入2025年，A股市场迎来春季行情，超过40个交易日指🔥数涨幅都较为亮眼，叠加日均过1.5万亿的成交量，量化指增策略🙄迎来α与β双击时刻，业绩持续创新高。 第二个阶段则是，🥳2025年4月初，市场经历外部扰动后，市场情绪触及冰点。此后🎉，政策持续发力推动修复，市场信心稳步回升，至8月5日，两融余🚀额时隔10年再度突破2万亿元。 “在这期间，得益于政策😁组合拳的呵护，A股市场又开启了一轮持续上涨行情，市场日均成交🤯额基本稳定在万亿，充裕的流动性为市场提供了良好支撑，量化策略😊也获得了较好的超额收益。”该量化私募基金人士表示。 高🤔歌猛进的量化私募，8月的脚步也开始放缓。据私募排排网统计，8🌟月实现正超额收益的指增策略私募产品占比不足两成。 前述🔥量化私募人士也表示，2025年8月后，核心资产抱团上涨，市场😴内部显著分化，呈现指数上涨但多数个股下跌的极端结构化行情，致😘使持仓分散的量化策略承压，超额出现短期回撤。 而据了解🚀，和前述量化私募人士一样，多家百亿级私募正大力布局人工智能，🌟探索多元化策略和资产，以提升组合稳健性，而这也是量化私募基金👏前进的方向。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和😎讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内🤔容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅😉作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@😅staff.hexun.com 返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

智通财经APP获悉，摩根士丹利表示，iPhone 17系列的😴早期交货时间与去年同期相比持平或略有延长，该行维持对苹果(A💯APL.US)“增持”评级，目标价240美元。 大摩指🥳出，iPhone 17系列初期供应状况优于去年，同时早期交货😘时间与去年同期相比持平或略有延长，表明iPhone 17的早🚀期需求可能同比增长。这一积极信号与市场对2026财年iPho🤯ne出货量持平的预期形成对比，为苹果公司带来了乐观前景。 😀 该行的数据显示，iPhone 17系列在开始预订后的4天🤯内(截至9月16日)，其交货时间在全球多数主要市场均呈现同比😢持平或上升的趋势。具体来看： iPhone 17 Pr🙄o Max：在美国的交货时间为22.5天，国际平均为24天，😴较预订开始时的19.4天显著延长。与国际市场相比，其交货时间👏同比增加1.2天。 iPhone 17 Pro：在美国👏为14.2天，国际平均为18.1天，同比缩短2天，但国际市场👏仍增长2天。 iPhone Air：在美国为6.7天，🥳国际平均为7.9天，同比缩短3天(与iPhone 16 Pl😅us相比)，且在中国市场尚未上市。 iPhone 17🤔标准版：表现最为突出，在美国交货时间为15.5天，国际平均为😂19天，同比延长6.5天和9天。中国市场的交货时间达到30.🤗5天，创下两年来的最高记录。 这些数据表明，iPhon😂e 17的需求整体强劲，尤其是基础型号和Pro Max型号。😀报告强调，早期供应状况优于去年，主要得益于生产良率的提升和印😊度工厂产能的扩大——苹果首次在印度同时生产和发货所有新机型。👍 大摩报告通过实地调研发现，当前用户的升级动机主要源于👏替换老旧设备。iPhone的平均更换周期约为5年，这意味着i😂Phone 12用户（上一次“超级周期”的群体）成为今年的自😀然升级者。 大摩预计，苹果2026财年收入将增长6.5🌟%，其中iPhone收入增长5.5%，服务收入增长12%。毛😅利率稳定在46.9%左右，每股收益达8.00美元。看涨情景下😂，iPhone更换周期加速可能推动收入和每股收益更高增长；看🙄跌情景则假设需求疲软和关税压力导致增长放缓。返回搜狐，查看更😎多