【大河财立方消息】9月29日消息，中国银行间市场交易商协会发😁布《关于非金融企业债务融资工具一般主承销商2025年度主承销😆业务执业情况市场评价实施方案的通知》，对主承销商日常评价标准😀进行了优化完善。 本次完善日常评价机制的总体思路是：一😡是落实国家政策指示精神，重点强化主承销商对科技金融、普惠金融😊等领域的资源投入，赋能科技创新与民营经济；二是明确主承销商核🎉心功能与执业框架，深化主承销商全业务链服务能力，促进市场转型💯发展。具体包括以下四个方面： 一是落实党中央、国务院关🤯于促进科技企业、民营企业高质量发展的重大决策部署，加强对科技😢创新债券、民营企业债券的支持力度，引导金融资源对重点领域的服🌟务与支持。 二是进一步完善主承销商的能力建设框架，构建😎“发行定价-市场化销售-存续期管理-承销做市联动-风险分担-😘研究创新”六位一体的执业能力框架，促进提升综合服务质效。 🚀 三是持续优化特色主承销商评价机制，对普惠、科创、绿色债券😀、结构化产品、熊猫债、衍生品业务方面表现突出的机构予以专项展⭐示，引导主承销商差异化发展。 四是加强对合规展业的引导😎，提高自律处分等管理措施的警示力度，维护良性市场生态。 🤔 下一步，交易商协会将继续贯彻落实党中央、国务院关于债券市场😊发展的决策部署，在人民银行领导下，扎实做好金融“五篇大文章”🙄相关工作，秉承市场化理念，持续优化承销机构市场化评价机制，推🎉动银行间债券市场高质量发展。 关于非金融企业债务融资工💯具一般主承销商2025年度主承销业务执业情况市场评价实施方案🔥的通知 各主承销商： 为高质量建设非金融企业债务😆融资工具主承销商队伍，构建动态管理的激励约束机制，根据《银行😆间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》（中国人民银行令〔🤩2008〕第1号发布）、《中国银行间市场交易商协会非金融企业😊债务融资工具承销业务相关会员市场评价规则》（协会公告〔202😜4〕16号发布，以下简称《市场评价规则》）等规定，现就非金融❤️企业债务融资工具一般主承销商2025年度主承销业务执业情况市🤔场评价（以下称“日常评价”）实施方案有关事宜通知如下。 🤯 一、评价机制 （一）评价期。2025年1月1日-12🤔月31日。 （二）评价对象。日常评价对象为评价期内的中😡国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）一般主承销类🥳会员。主承销类会员开展主承销业务未满一年的须参加日常评价，但🚀不评定分档结果。 （三）评价标准。《非金融企业债务融资🙌工具一般主承销商日常评价标准（2025年版）》（附件1）。 😡 （四）分类评价。根据主承销商机构类型和业务范围，按照全😍国展业银行（含外资银行）、地方展业银行、证券公司分类评价。 💯 （五）评价流程。交易商协会将于2026年初启动2025🤯年度日常评价工作，主承销商根据相关要求报送日常评价材料，专业👍委员会审议形成评价结果，交易商协会将评价结果提交理事会审定并🤯向中国人民银行报告后，向市场发布。 展开全文 二😅、日常评价结果运用 （一）结果分档 根据《市场评😘价规则》第二十五条规定，2025年度主承销商日常评价结果分为😍合格档和不合格档，具体如下： 合格档分为A、B、C、D😀四档，其中：全国展业银行（含外资银行）前30%为A档，后10😜%为C档，其余为B档；地方展业银行前20%为A档，后20%为😂C档，其余为B档；证券公司前30%为A档，后20%为C档，其🤯余为B档。 地方展业银行、证券公司类主承销商业务能力较⭐弱、展业不积极的，划为D档。具体考察以下三方面：一是业务能力👏较弱，剔除余额包销后的主承销金额和主承销发行人家数同时低于上😂一年度全市场后10%分位数 [注1]；二是业务合规性较差，受😴到警告及以上的自律处分；三是存在其他交易商协会认为应当划为D🤗档的情形。 不合格档的情形包括：一是未按要求报送日常评😊价材料；二是债务融资工具承销业务违法违规受到交易商协会重大自😴律处分；三是其他业务涉及《市场评价规则》第二十二条相关情形被🤗交易商协会暂停主承销业务资格；四是产生严重不良社会影响等其他😢交易商协会认为应当纳入的。 （二）退出机制 根据⭐《市场评价规则》第二十六条、第二十七条，在每一评价期内，主承💯销类会员未主承销债务融资工具的，期满后调整为承销类会员。连续😘两年日常评价结果为D档或不合格档的主承销类会员，调整为专项主⭐承销类会员或承销类会员。 三、特色主承销商专项展示 🙌 为进一步引导主承销商差异化发展，鼓励在重点领域发挥专长，😜交易商协会将对六类特色主承销商专项展示，包括：普惠业务特色主😊承、科创业务特色主承、绿债业务特色主承、结构化业务特色主承、😎熊猫债业务特色主承、衍生品业务特色主承，具体评价标准详见附件👏2。 特此通知。 附件： 1．非金融企业债🤔务融资工具一般主承销商日常评价标准（2025年版） 2💯．特色主承销商评价标准（2025年版） 中国银行间市场😅交易商协会 2025年9月29日 责编:王时丹 😊| 审核:李震 | 监审:古筝返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 公司研究室，作者 | 宋志平 竞争是市场经济的🔥灵魂。不少人误认为，要竞争就不可能合作，市场竞争就是“你死我🤗活”的丛林法则。 其实，竞争有好坏之分，良性、有序的竞🙄争是好竞争，而恶性、无序的竞争是坏竞争。良性竞争创造价值，恶🤔性竞争毁灭价值。 2024年7月30日，中共中央政治局🤩会议指出，要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争；2024年🥳12月，中央经济工作会议进一步提出，综合整治“内卷式”竞争，🔥规范地方政府和企业行为；2025年《政府工作报告》也强调了综🤗合整治“内卷式”竞争。 “内卷式”竞争通常表现为片面追😊求低价格的过度同质化竞争，不仅会导致产品价格和企业利润下降，🌟还将影响上市公司的市值，进而影响资本市场以及上证指数等，所以🤔必须综合施治，化解重点产业结构性矛盾，促进产业健康发展和升级🤯。 传统“量本利”的失效与教训 价格是企业的生命❤️线，必须认真对待。不少人认为产品价格是由市场决定的，是客观的🙄，企业只能适应。 但事实是，市场价格往往是由卖方进行恶🥳性竞争而形成的不合理的低价。在产能过剩的情况下，企业之间常大😆打价格战，结果价格大幅下降，全行业亏损，没有一个胜利者。 😘 在买方市场中，产品供大于求，市场已从供给制约转为需求制约💯。在这种形势下，企业再去增加产量，不仅不能摊薄固定成本，反而🙌会增加变动成本，致使流动资金紧张。更为严重的是，产能过剩引发❤️企业之间愈演愈烈的低价倾销和恶性竞争，极大地压缩了企业的利润👏空间，甚至导致亏损。 举个例子，卖20万辆汽车比卖10🥳万辆汽车的单位成本更低，表面上看也能获得更多的盈利。但在过剩😆经济背景下，生产10万辆汽车能卖得出去；生产20万辆汽车，就😍有10万辆卖不出去，不但没有真正降低每辆汽车的单位成本，还会🤩占用大量的流动资金。 不少企业在经济危机和过剩时期采取😀了降价放量的竞争策略。这样的策略往往使企业的经营状况雪上加霜😜，因为市场这时本来就在萎缩，企业放量销售完全是逆市场操作。理🙄智的做法是竞争各方尽量合理地减产，在降价上慎之又慎，用减产保😘价的方式渡过难关。 水泥行业的启示：限电保价 2😘011年下半年，由于电力供应紧张，再加上节能环保的需要，浙江😁、江苏等地方政府对工业企业采取了分期分批控制用电的措施，这些😡企业中也包括水泥企业。一开始，不少水泥企业跑到电力局，希望不😆要拉闸，后来大家发现拉闸限电后，水泥价格竟“因祸得福”，每吨🤔涨了100多元。虽然水泥产量少了一些，但是利润提高了许多。2🎉011年，整个水泥行业的利润竟破天荒地超过了1000亿元，这😁种增长确实得益于限电。 这件事提醒我们：过去把竞争焦点🔥放在量上，价格不停地往下降，企业赚不到钱；现在减量了，企业反😢倒赚了很多钱。可见，行业的主要矛盾是价格，不是量，而且在供大🤗于求的情况下，想放量也放不了，因为这时的水泥产品价格弹性更是😉微乎其微。 通过这一年，大家认识到，影响企业效益的是价😂格，影响价格的是供需关系，这就把逻辑讲通了。量多不赚钱，量少🙄才赚钱，要想取得可观的利润，就不能盲目地靠放量降价，而是要进⭐行产销平衡，以销定产，稳产保价。可以说，限电事件对水泥行业来🌟说既是一场市场教育，也是一场价格教育。 构建“价本利”⭐新模式 面对“量本利”的失效，我们创造性地提出一种全新🚀的盈利模式：价本利。“价本利”模式不再将企业的盈利核心立足于🥳产量的增加，而是实行“稳价、保量、降本”的六字方针。 🤩它的基本要义有两点：一是通过稳价保价手段，使价格处在合理的水😂平区间，使它不严重偏离产品的价值；二是控制一切应该控制的成本🤩。 “价本利”是从传统的“量本利”发展而来的，并不是对🎉“量本利”的否定，而是针对行业关键矛盾的转化提出的新模式。 🙄 在供大于求的背景下，“价本利”重构合理的价格体系，不是🤯围绕“增量”压价销售，而是围绕“稳价”以销定产、降本增效，维😘护区域市场供需平衡。 “价本利”追求的是稳定价格，不滥⭐用市场支配地位，让市场有序化，不漫天要价也不恶意杀价，在市场😡、客户、竞争者都能接受的情况下追求价格理性化。 （来源😂：《硬道理》，作者系中国上市公司协会会长、中国企业改革与发展🚀研究会首席专家。）返回搜狐，查看更多