文 | 正见TrueView，作者 | 阿文，编辑 | 咏鹅😆 文 | 正见TrueView，作者 | 阿文，编辑 🤔| 咏鹅 “国产九价499一针，那我花三千多打得算什么🔥？” 随着9月9日万泰生物的国产九价HPV疫苗“馨可宁😆®9”首针开打，社交媒体上相关话题越来越多。虽然499一针，😅约为进口疫苗40%的定价极具冲击力，但是市场似乎并不买单，一👍方面是消费者对其效果的质疑，另一方面则体现在的股价上，相较于👏6月高点缩水仍超200亿元，市值回升并不明显。 万泰生😉物的起源可追溯至1991年由福瑞生物与日本长富会社合资成立的🚀生物技术企业（前身为“万泰生物有限”）。该公司早期专注于传染💯病诊断试剂研发，尚未涉足疫苗领域。 2001年9月，钟🙌睒睒通过旗下养生堂有限公司以1710万元收购万泰生物95%股🚀权，正式成为实际控制人。这笔收购不仅标志着钟睒睒跨界进入生物😘医药产业，更为其日后打造“诊断+疫苗”双轮驱动的商业版图埋下❤️了伏笔。 转折发生在2019年12月。历时18年的技术😎突围，万泰生物推出首款国产二价HPV疫苗“馨可宁”，一举打破🥳默沙东与GSK长达十年的垄断，直接改写了中国疫苗产业的竞争版😊图。 次年4月，凭借“国产HPV疫苗第一股”与新冠检测😍双重概念，万泰生物登陆A股后创下26连板纪录，市值飙升至千亿⭐级。同年9月，随着农夫山泉港股上市，钟睒睒以574亿美元身家😂登顶中国首富，尽管半小时后股价回落被称为“最短首富”，万泰生❤️物由此成为其财富的核心支柱。 2025年6月，万泰生物🚀首款国产九价HPV疫苗“馨可宁®9”获批上市；7月公布499😍元/支定价，仅相当于进口九价疫苗（1300元/支）的40%，🌟彻底打破维持11年的高价壁垒。然而，这场技术突破的荣光背后，😘却是惨烈的市场现实——曾支撑千亿市值的二价疫苗因价格战跌至2🎉7.5元/支冰点，公司2025年上半年实现营收8.44亿元，🤯同比下降38.25%；归母净利润亏损1.44亿元。 如😎今的万泰生物，正因一场疫苗价格战陷入前所未有的危机。 😎二价疫苗价格崩盘，库存激增 回看过往数据，2020-2😊022年，万泰生物业绩大爆发，营收从23.5亿飙升至111.🎉85亿，净利润从6.77亿跃至47.36亿，两年间营收增长近🤔4倍、净利润暴涨超6倍。 然而高光时刻未能延续太久。2💯023年，公司营收骤降50%至55.11亿元，2024年进一🔥步萎缩至22.45亿元，同比下滑59.25%，净利润仅剩1.😀06亿元，暴跌超90%。7月15日，万泰生物公告称，2025😀年上半年，公司预计净亏损1.3亿元至1.6亿元；扣非净亏损2🙄.3亿元至2.6亿元，创上市以来首次半年度亏损记录。 🙌对于亏损原因，公司归结为双重挑战：一是疫苗板块受行业政策调整⭐与市场竞争加剧影响，短期销售承压导致收入利润同比下滑；二是I🤩VD板块则面临政府集采降价、检验套餐解绑等因素冲击。 😂其中，HPV疫苗市场的价格战尤为致命。万泰生物的馨可宁作为国😍内首款上市的HPV疫苗，与沃森生物的沃泽惠展开激烈竞争。上市😂之初，两款疫苗最初定价均超三百元，但随着沃森生物以245元/😂支的破局价率先发难，瞬间迅速搅动市场价格，万泰被迫应战，价格⭐持续下探。直至去年8月，山东省采购中出现27.5元/支的超低🚀价，几乎击穿了万泰的盈利底线。 展开全文 与此同🌟时，万泰生物的疫苗库存量大增。相比于股价和利润的萎缩，万泰生🤩物更大的危机在于库存高压的疫苗卖给谁呢？继续参加政策采购，显👏然没有很大的利润空间。 危机时刻，首款国产百元九价HP🤗V疫苗的推出，被外界认为这是万泰生物的“救命稻草”，最后的增🤔长引擎。 从技术层面看，该疫苗由厦门大学夏宁邵院士团队😀历时18年研发而成，具备三大技术突破：采用大肠埃希菌原核表达😊系统，规避国际巨头的专利壁垒；超百万次实验验证，III期临床⭐显示接种后无7种高危型HPV持续感染病例；独家获批“9-17😅岁两针法”，大幅降低青少年接种成本。 从定价上，万泰生😀物直接锁定市场痛点：单支499元，9-17岁两针总价998元🚀，18-45岁三针1497元，均控制在1500元以内。公司瞄😀准中国3亿适龄女性中70%未接种人群，尤其希望惠及农村与低收🥳入群体，助力提升全国HPV疫苗接种率。 尽管产品技术领😀先、定价具有竞争力，资本市场却仍以悲观投票。2025年9月9🎉日该疫苗全国首针接种启动当日，万泰生物市值仅报743.64亿😜元。市场担忧其难以摆脱价格战导致的利润挤压，以及过度依赖单一😆产品的潜在风险。这家昔日的明星企业，能否凭借九价疫苗实现绝地😊求生？ 内忧外患，疫苗行业内卷升级 万泰生物将九😀价HPV疫苗定价为499元，直接点燃了国内HPV疫苗市场的全😡面战争。 曾经垄断国内九价疫苗市场11年的默沙东即刻“😎闪电”反击，其通过代理商智飞生物在国内快速铺货。数据显示，2😀023年和2024年，其九价疫苗批签发量分别达到3655.0💯8万支和3114.08万支，较2022年翻倍还不止。 🤯与此同时，默沙东还在全国多省市推出针对不同年龄段的优惠策略，🌟如面向9-14岁女性“买一送一”，以及为35-45岁女性提供😜“打两针送一针”，进一步加剧市场竞争。 默沙东此举对市😢场的冲击，直接让疫苗行业的“混战”激烈程度加倍。万泰生物截至🤔2024年末存货余额已高达9.6亿元，相当于两个季度的营收。😆其原有的二价疫苗受沃森生物27.5元/支的集采价冲击严重滞销🤯，而九价疫苗的上市虽带来新希望，却也可能进一步挤压二价产品的😢去化空间。此外，九价上市初期需投入大量渠道费用，销售成本攀升😜，短期亏损压力加剧。 但真正的战场在于国产阵营内部。为😀迎战市场、保证供应，万泰生物积极推进产能布局，厦门基地一期年⭐产3000万剂已投产，二期4000万剂产线提前至2026年Q😡2投产，总产能将提升至7000万剂/年。公司还通过采用大肠杆😘菌表达系统、实现95%辅料国产化等方式极限压缩成本，使单支生😆产成本降至进口疫苗的三分之一，为499元的定价提供支撑。 🎉 在渠道上，万泰生物迅速突围下沉市场，与2800家县级疾控😅中心签订直供协议，并部署500辆移动接种车，单日可覆盖3万剂❤️，强力渗透基层市场。 另一方面，竞争对手也在不断加码。🤗沃森生物九价疫苗研发仍在推进，但据媒体报道，其九价HPV疫苗🤔尚未开展III期临床试验，上市存在较大不确定性。康乐卫士是国🚀内唯一推进十五价HPV疫苗的企业，覆盖包括东亚高发HPV52😴/58型在内的全部IARC认定高危型别。此外，瑞科生物的九价😂疫苗也已进入临床III期。 预计未来2-3年，随着更多😅国产HPV疫苗陆续上市，市场竞争将更趋白热化。 突围之🤯路，男用HPV疫苗和出海 当国产二价HPV疫苗价格跌破🚀30元/支、九价疫苗进入500元区间时，单纯的价格竞争已不可😉持续。面对2027年预计1.3亿剂的规划产能与仅6000万剂🎉的年需求峰值，供需失衡风险日益凸显，企业必须开辟新战场。 😆 首要方向，是瞄准男性市场。与女性相比，男性HPV感染长期😴以来被严重忽视，接种疫苗的必要性也未得到充分认知。 实🚀际上，男性HPV感染已成为一场“沉默的流行病”——据世界卫生😀组织数据，全球近三分之一男性感染了至少一种HPV病毒，约五分😆之一携带一种或多种高危型HPV。全球男性HPV感染率高达31🤗%，其中高危型HPV感染比例高达21%。值得注意的是，多数感😴染呈无症状潜伏状态，成为隐匿传播源。 在临床表现方面，😁男性感染HPV常引发肛门生殖器疣，不仅导致发病率上升，也加剧👍了病毒传播。近期，国际乳头瘤病毒学会（IPVS）为了进一步响🙄应WHO《加速消除宫颈癌全球战略》的“90-70-90”的阶😜段性目标，也积极呼吁各个国家早日采取男女共防的疫苗接种计划，😆即向适龄男孩、女孩同等推广HPV疫苗，以扩大疫苗接种覆盖人群🚀，最大化提升群体免疫效果。 这一市场潜力巨大。据开源证🚀券预测，随着HPV疫苗适应证扩展至男性，中国HPV疫苗市场规😘模有望在2031年达到625.4亿元。 默沙东已率先行🙌动，今年4月，其九价HPV疫苗男性适应已获我国国家药品监督管😂理局的上市批准，适用于16-26岁男性接种，成为国内目前唯一🎉获批可适用于适龄男性、女性接种的九价HPV疫苗。综合各方资料😅，从去年年底开始，默沙东的市场部门就全力推广男用HPV疫苗，🙄今年更是通过社交媒体、明星代言等方式投放广告。 国产阵😍营的内部“厮杀”也很激烈。今年4月，万泰生物发布关于九价HP🤯V疫苗启动男性III期临床试验，并完成首例受试者入组。 😘 第二战场是出海，凭借成本优势重构全球供应格局。 20😀23年3月，万泰生物的二价疫苗“馨可宁”首次出口泰国。截至目💯前，该疫苗已获20个国家市场准入，并入选4个国家的免疫规划项🤯目，在泰国、尼加拉瓜、安哥拉、尼泊尔等地帮助女性预防宫颈癌。😁同时，还有10个亚洲、非洲和拉美国家正在注册申报中。凭借大肠🌟杆菌表达系统，其单剂生产成本比默沙东的酵母系统低60%，在发😎展中国家政府采购中占据显著优势。 然而出海并非一帆风顺😂。万泰生物虽积极推进九价苗的WHO预认证，试图打开发展中国家👍市场，但该认证体系严苛、周期长、结果不确定，无论是男性HPV😁疫苗市场还是出海，短期内难以形成业绩支撑。 前有默沙东🙄强势狙击，后有国产企业紧追围堵。在这场没有硝烟的战争中，万泰😊将九价锚定在499元，背水一战、以价换量。 硬币的另一😜面是中国女性等待了18年。从2006年中国首支HPV疫苗以4😍000元天价上市，到如今跌破500元的普惠价格，再到今年国家😎计划将HPV疫苗纳入国家免疫规划，对资源匮乏地区的女性意义重🥳大，也有力加速了中国宫颈癌防治进程。 然而资本市场的冷🚀静审视从未停止：千亿市值蒸发、高库存压顶、产能过剩引发价格绞😅杀，以及百元九价的背水一战，无一不在提醒万泰生物，普惠健康的🙌前提，是企业必须熬到黎明到来。返回搜狐，查看更多

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天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

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唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

规模2520亿澳元的澳大利亚未来基金宣布，已适度减持美国资产👍转投德日，同时增持包括黄金在内的大宗商品，并称将密切关注特朗😂普对美联储的施压行动。 澳大利亚规模达2520亿澳元（🙄约合1660亿美元）的主权财富基金——未来基金（Future❤️ Fund）表示，已削减在美国市场的敞口，并正密切关注美国总😘统特朗普对美联储的施压行动。 未来基金宣布其截至6月的🤗年度回报率达12.2%，是政府设定的6.1%的目标的两倍。首👏席执行官拉斐尔·阿恩特（Raphael Arndt）于周二接🤗受电话采访时告诉记者，美国资产仍是该基金最大持仓类别，但市场😁波动和政治不确定性已促使其削减了美国资产敞口。 阿恩特❤️指出，此次“适度减持美国市场资产”是“为实现投资组合多元化而👏进行的调整”，目的是将资金转向德国、日本等估值相对更具吸引力😁的市场。 阿恩特说：“我们最感兴趣的地区是欧洲大陆，尤🙌其是德国，该国政府已经宣布了一些刺激和投资经济的措施....🎉..多年来，我们一直在把资金转移到日本，这两个市场似乎都比美🤯国或澳大利亚股市便宜。” 阿恩特认为，特朗普对美联储的😡一系列攻击——包括试图解雇美联储理事莉萨·库克（Lisa C😎ook）、呼吁降息等，目前尚未影响到美联储的独立性。 😴“我们正密切关注此事。我认为这一问题至关重要，但目前来看，美😅联储似乎仍在独立运作，”阿恩特表示，“这是当前极具关注度的话😎题——不仅我们在关注，许多对冲基金经理现在也在重点关注。” 🔥 此前，澳大利亚主要养老金机构对此事持不同观点：澳大利亚❤️超级养老金（AustralianSuper）的首席投资官上周😂淡化了相关担忧，而澳大利亚退休信托基金（Australian🎉 Retirement Trust）则部分因特朗普对美联储的⭐施压，已减持美国国债持仓。 根据周二发布的最新数据，未🙄来基金约三分之一的投资组合配置于发达市场和新兴市场股票，其中👍有651.3亿澳元投资于发达市场，占该基金总投资的四分之一。😡这一数字高于2024年同期的468.3亿澳元。该基金本年度1😁2.2%的回报率，超过了上一年度9.1%的收益水平。 😎阿恩特指出，尽管市场存在波动，股票资产仍实现了稳健回报。他补🙌充称，基础设施类资产表现“异常出色”，对冲基金投资组合也录得🔥强劲收益。 阿恩特还表示，未来基金已增持澳元计价资产，🙄以“应对通胀和汇率波动风险”。 澳大利亚政府去年更新了👏未来基金的投资授权，要求该基金考虑加大对住房、能源、基础设施🚀项目等“国家重点领域”的投资。 阿恩特称，未来基金还在😡“多元化配置发达市场货币及大宗商品（包括黄金）的敞口”。返回😢搜狐，查看更多