文 | 定焦One，作者 | 高贵萍，编辑 | 魏佳 👍文 | 定焦One，作者 | 高贵萍，编辑 | 魏佳 😍AI赛道，从不缺少追梦人。 多年来，创业者的名单持续刷🚀新。从“AI四小龙”时代的汤晓鸥、印奇、朱珑、周曦，到大模型🚀爆发后的王慧文、李开复、王小川、杨植麟、闫俊杰、唐杰，再到眼🤗下炙手可热的90后王兴兴、彭志辉、肖弘、郭文景.....众多😁或熟悉或陌生的名字，纷纷涌入这场AI的浪潮。 推动这股😡浪潮加速前进的，还有另一股力量——资本。红杉、高瓴、英诺天使😍、毅达、蓝驰等投资机构，活跃在AI一线，陪跑创业者。 🎉这背后，是一个数万亿规模的庞大产业链，试图重构整个经济生态。😴如果将AI产业链拆解，可以大致分为三层： 基础层：算力😴、算法、数据； 技术层：大模型、平台工具、通用技术； 😂 应用层：机器人、移动/穿戴设备、无人机及各行业落地场景🙌。 基础层：算力、算法、数据； 技术层：大模型、❤️平台工具、通用技术； 应用层：机器人、移动/穿戴设备、🙄无人机及各行业落地场景。 这三层既环环相扣，又呈现出截😍然不同的发展机遇与投资逻辑。 据烯牛数据统计，今年8月😅，AI领域共发生投融资事件163起，披露融资总额76.8亿元😢。与去年同期相比，数量增加66起，但融资金额下降43%。其中🤩，智能机器人赛道投融资数量居首，共33起，紧随其后的是AI医🥳疗、芯片与算力。 表面看，投资人出手更频繁，但实际“掏😉钱”更趋于谨慎。在AI产业链上，有人卖铲子、有人挖金子。那么🙄，谁淘到了真金？谁又只是在陪跑？ 我们与多位投资人交流🤔后发现：技术层已成为大厂的游戏，投资机构机会寥寥；基础层需要😴深厚的产业积累与耐心，如今多由国资和人民币基金主导；应用层则😜被普遍看好，其核心在于对商业本质的洞察。 对于投资人来😡说，仅仅“保持在场”已远远不够：要么跑得足够快，把握窗口；要🎉么扎得足够深，搭建生态。停留在中间地带，反而风险最大。 🌟 技术层：大厂的游戏，创投的夹缝 大众印象中的第一波A😍I热潮，要从2016年AlphaGo战胜李世石讲起。这一事件😀将AI的热度从产业界推向全民。投资机构对一切搭上“AI”的项🤯目怀有极大热情，之后AI四小龙商汤、旷视、依图、云从逐渐广为😁人知。 展开全文 第二波AI创投潮源于大模型的爆😍发。而大模型也是技术层最具代表性的赛道。 2022年1💯1月底，ChatGPT横空出世，上线两月用户破亿。2023年🙄3月，GPT-4推出，速度之快令人惊叹，这也直接引燃了国内大😢模型的创业热情。 不到一年间，国内市场迅速进入“百模大🔥战”。 大厂派的百度“文心一言”、腾讯“混元”、阿里“👏通义千问”等大模型相继发布。 创业派自美团联合创始人王🎉慧文下场创立光年之外后，还涌现出百川智能、零一万物、月之暗面😜、Minimax、阶跃星辰、智谱AI，被称为“AI六小虎”。🥳这些项目一度成为互联网大厂和投资机构追逐的焦点。 但也😀有投资人在早期便预判，大模型更像是一场“大厂的游戏”。 😎 原因之一在于投资额巨大且风险较高。零一万物天使轮估值高达1😍0亿美元；月之暗面天使轮融资20亿元，8个月后的A+轮融资超💯10亿美元。如此规模的投资，除了红杉中国等超头部基金，通常只👍有腾讯、阿里、美团这样的互联网巨头能够承担。 另一原因😎是，这一投资窗口期非常短暂。部分项目在短短几个月内估值翻倍，😁机构常常还没来得及完成决策，就已经面临“投不起”的局面。 🤩 以MiniMax为例，2022年7月Pre-A轮估值5亿😍美元，2023年6月A轮估值12亿美元，时隔数月后的B轮估值🤯涨至25亿美元。 第三个原因更加现实，大模型的回报周期😍长，变现路径模糊。基金需要考虑退出问题，相比之下，大厂拥有海😍量数据、雄厚资本和庞大的用户基础，投资大模型对它们来说是生死❤️攸关的必选项——它们都害怕成为“AI时代的诺基亚”，抢占大模👏型先机，就是握紧通往未来的门票。 基于这三点，有的早期😀机构选择谨慎观望。 英诺天使合伙人王晟曾直言，“从Op🤗enAI发布ChatGPT开始，我们就判断，这场战争最终赢的🙄就是大厂。创业者的机会要么是卖给大厂，要么偏向某些垂直领域，😂这两个都决定了投资价值不会特别大。” 如今，国内的通用🥳大模型市场逐渐收敛为“基模五强”：字节跳动、阿里巴巴、阶跃星🙌辰、智谱AI和DeepSeek。 DeepSeek依托🙄幻方量化的资本优势，走开源与工程优化路线；字节、阿里坚持自研🤔；智谱与阶跃星辰除了获得国资支持之外，前者拿到腾讯、小米、美😅团、阿里的钱，后者的投资人中也有腾讯身影。 有意思的是🤯，在大模型投资份额争夺战中，大厂联手成为投资史上少见的场景。🤗腾讯押注Minimax、智谱、百川智能、阶跃星辰、月之暗面；😉美团在收购光年之外后，又投资了智谱和月之暗面；阿里投资了月之🎉暗面、Minimax、智谱、百川智能和零一万物。 现在😅，技术层为数不多的留给机构的投资机会，是垂直模型。 相🤩比通用大模型，垂直行业模型的商业化路径较为清晰。 清智❤️资本创始合伙人张煜表示，“只要真能降本提效、帮客户解决问题，😆行业模型是能赚到钱的。”据他透露，清智在行业模型赛道投的五六👏个项目都已产生收入，个别实现了盈利。 当通用大模型的故😅事逐渐让位于垂直模型，属于创投机构的机会才真正显现。 😍基础层：卖水人赚翻了 如果说大模型的终局是大厂的游戏，👏那么，把视线拉回更底层的基础层，情况又如何？ AI基础😁层具体包括以下四个方面： 算力：AI芯片/硬件厂商、云😁计算平台； 数据：数据服务与处理，数据提供商； 😂模型工具链：AI开发框架，MLOps平台，向量数据库； 🥳 安全与合规：AI安全、伦理与合规。 算力：AI芯片/😀硬件厂商、云计算平台； 数据：数据服务与处理，数据提供🤩商； 模型工具链：AI开发框架，MLOps平台，向量数🙌据库； 安全与合规：AI安全、伦理与合规。 这些🥳听上去“重资产”的赛道，普遍特点是需求确定、技术壁垒高、回报🙌周期长。投资机构选择的是最经典的“卖水逻辑”。 在19🤩世纪美国的“淘金热”中，真正挖到金子的人寥寥无几，但卖铲子、🥳卖水的人赚得盆满钵满。AI产业链也很相似：项目能否跑通未知，🌟但基础层的“卖水人”几乎稳赚不赔。 以两家代表性的公司😴为例。 2025财年，为众多AI厂商提供算力的英伟达全😢年营收1305亿美元，净利润728亿美元，毛利率高达75%。🚀在最近公布的2026财年Q2报告中，单季收入467亿美元，净😂利润264亿美元。 被称为“国产AI芯片第一股”的寒武😜纪也实现业绩爆发，2025年上半年营收28.81亿元，归母净👏利润10.38亿元，毛利率55.93%。股价在8月底曾短暂超🥳越贵州茅台，成为A股“股王”。 当然，这些头部企业估值🚀高企、资本门槛极高，但投资人仍可以通过布局上下游更细分的环节😡，如高速互联、光电芯片、先进封装等，分享到产业增长的红利。 🤩 在投资层面，不同类型机构打法各异： 阿里、腾讯这⭐类产业资本，看重的是被投企业能不能和自身业务形成协同。比如阿❤️里陆续投资了寒武纪、地平线、深鉴科技等企业，因为阿里在电商、🥳支付、云计算等业务中涉及大量的AI应用场景，对算力和算法的需😊求极大。投资基础层不仅能满足自身业务需要，也相当于是对阿里云🙌业务核心优势的巩固和延伸。 人民币基金为AI基础层的主😉流投资机构，它们深耕产业，会基于深入研究进行早期和后期的结合🎉式布局。 例如，同创伟业一方面重点布局具备确定性、符合🤗IPO要求、业绩增长稳定，且符合政策导向的成熟项目；另一方面🥳投早、投小，关注AI新技术、新架构和新人才。 由江苏高😆科技投资集团内部混合所有制改革组建而成的毅达资本，在支持关键🙄技术自主可控的同时，寻找AI产业链上关键环节的“必需品”。比😆如毅达近期投资企业南智芯材，是一家专注大尺寸铌（钽）酸锂材料🥳的企业。毅达看中的是它在AI光电芯片、AR显示和高速通信等领🔥域核心材料的战略价值。 毅达资本合伙人周喆介绍，在算力😀层，毅达重点布局端侧/推理侧AI芯片、服务器CPU（特别是基🚀于Arm和RISC-V架构）以及光互联、散热材料等企业。“沿💯着市场端需求反推底层技术，提升投资确定性。” 这种沿产🤯业链布局的做法，不仅能为被投企业导入产业资源、挤压估值泡沫，🔥更能在交叉验证中捕捉产业拐点，有望获得更高投资回报。 😜整体而言，目前投资人普遍认同基础层投资的两条确定性主线： 🤗 一是“国产替代与自主可控”，覆盖光电芯片、高速互联、先进🌟封装等领域。 二是基础设施完善后，应用层将创造更大价值😢空间，又会拉动底层算力需求。更贴近终端应用市场、产品可快速迭😁代并专注于解决具体问题的企业有望快速崛起。 聪明的钱，😂卖水、修路、搭桥。基础层的“卖水逻辑”，为它们提供了更稳健的😴回报。 应用层：最热闹的竞技场，从具身智能到低空经济 😍 如果说技术层投资成为大厂的游戏，基础层是国资和产业资本😂的长期布局，那么应用层则是投资人当下真正大施拳脚的方向。不同😜场景与AI的结合，正在催生一批新机会。 最火爆的细分领😉域是具身智能。 8月，梅卡曼德、松延动力、聆动通用、智😅平方等多家机器人、具身智能公司接连完成新一轮融资。宇树科技、😅智元机器人也传出上市动向，将资本热情推向高点。 在王晟😀看来，如今机器人的核心价值已从硬件转向“AI智能”。负责认知🔥决策的“大脑”借力大模型的突破突飞猛进，而负责运动控制、实时😎响应的“小脑”却因技术路线尚未统一，发展明显滞后。“现有的小😁脑技术路径，很可能在未来两三年内被完全颠覆。” 基于这🥳一判断，英诺投资了自变量机器人（自研机器人本体与模型协同发展😡）、千诀科技（“软”见长，强调“大脑”的通用性与适配性，支持😁多种硬件平台），还在核心零部件等产业链关键环节布局，以构建协😀同生态。 他预测，到2026年下半年，市场评价标准将从❤️“讲故事、发Demo”转向商业化落地。无法验证应用场景的公司❤️，将被淘汰。 光速光合合伙人蔡伟则认为：具身智能的终局🥳将是“百花齐放”。“因为它要和使用场景甚至长尾场景结合。” 🤩 举例来看，养老陪护机器人需要轻柔的触感和情感交互能力，🙌而仓库搬运机器人更需要强大的负重和导航能力。这种根本性的需求😀差异，对机器人的形态、技能、智能水平、可靠性要求和成本都提出👍了截然不同的要求。 低空经济是另一条备受资本关注的赛道😍。 2025年上半年，低空经济赛道共发生融资事件52起😴，同比增长48.6%，涉及金额17.4亿元。其中无人机板块独😉占17起，融资金额近9亿元。合肥创新投、招银国际、中科创星、💯招商局创投等机构活跃出手。 尽管多数项目仍处早期阶段，🙄还没有开始商业化，但在低空经济被纳入国家战略新兴产业的政策利🙌好，以及地方试点的推动下，市场预期被大幅拉高。资本押注的正是👏“先卡位、再兑现”的故事。 与此同时，AR行业也正悄然😆回温。 近年来AR领域几经起伏，“年年是元年”的调侃从🥳未停歇。但现在，多个信号表明它正走向成熟。 周喆的态度😆转变颇具代表性。他从曾经的AR怀疑者，如今已成为小米AI眼镜👏的日常使用者。“骨传导耳机功能解决了我的刚需，拍照和AI互动👍功能也很有意思，非常期待后续带光波导AR的AI眼镜推出”，这❤️一体验的背后是整个行业的实质性进展。 一方面，计算机视😴觉、语音助手与AI Agent的融合大幅提升了人机交互体验；⭐另一方面，更具说服力的信号来自供应链。据周喆观察，多家海外大💯厂已开始在中国积极布局产能，这通常被视为辨别行业虚实的关键指🎉标。 “下游品牌可以讲述故事、炒作概念，但光子晶体等上😂游核心元器件的资本开支和产能布局无法造假。”周喆说。 😉结语 AI投资已步入深水区。热潮未退，但资本正回归理性🔥，从追逐模型参数与宏大叙事，转向关注真实场景和稳定营收。 🤩 基础层“卖水人”凭借高壁垒和稳定需求，持续享受行业红利；👏技术层的竞争格局初步稳定，盈利能力成为当下挑战；应用层则呈现❤️出“百花齐放”的多元生态，机器人、无人机等赛道不断诞生新机会🤯。 未来，能够穿越周期的，不会是估值虚高的故事大王，而🔥是那些真正理解产业痛点、具备工程化能力与商业化耐心的参与者。⭐ AI的终局，不是垄断，而是共生。技术、资本相互支撑，😅共同推动产业生态向前。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

【大河财立方消息】9月17日，国新办举行新闻发布会，介绍砥砺🥳奋进“十四五”，中央企业高质量发展情况。 国务院国资委😎副主任李镇在新闻发布会上从三个方面介绍国企改革深化提升行动取😊得的进展： 一是着力增强国有经济战略功能，在推动国有资❤️本合理流动和优化配置方面取得了新成效。牢牢把握这一轮改革的重😅点和特点，加快健全有利于国有企业履行功能使命的制度机制，推动😀企业坚决服务国家战略部署，更好地承担新征程上的使命任务。比如😡，通过布局优化结构调整、调存量和优增量并举，持续推动国有资本🔥“三个集中”，也就是向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和🥳关键领域集中，向关系国计民生的公共服务、应急能力、公益性领域😡等集中，向前瞻性战略性新兴产业集中；目前，中央企业在关系国家👏安全、国民经济命脉和国计民生等领域的营业收入占比超过70%。🤩再比如，我们进一步完善主责主业动态管理制度，重新核定了30家🌟中央企业主业，加快清理退出非主业非优势业务和低效无效资产，目🤗前中央企业主业投资占比和从事主业的子企业数量占比均超过90%🌟。 二是着眼激活国有企业发展潜能，在破除制约高质量发展🥳的体制机制障碍上取得了新的成效。一方面，我们持续健全中国特色😍国有企业现代公司治理，国有企业基本实现了党委（党组）前置研究🙌事项清单的动态优化，董事会建设进一步加快，约97%符合条件的😡子企业已经建立了董事会向经理层授权的管理制度，企业制度优势更😅好转化为治理效能。另一方面，我们着力完善市场化经营机制，推动💯劳动、人事、分配三项制度改革走深走实，经理层成员任期制和契约🤔化管理得到严格落实，中央企业管理人员与业绩挂钩的浮动工资占比🤩超过60%。 三是着眼提升国资监管整体效能，在统筹“放❤️得活”和“管得住”上取得新的成效。坚持专业化、体系化、法治化🤔、高效化监管，全面实施“一业一策、一企一策”考核，先后出台2😎6个具有针对性的行业考核实施方案，2025年对中央企业考核的😡个性化指标占比达到76%以上。政策的供给精准性、科学性进一步😉增强。同时，我们持续加强出资人监管，加快构建“上下贯通、实时😢在线、自动预警”的智能化、穿透式监管系统，做到产权、资金、债💯务、薪酬、采购、贸易等工作全覆盖，努力实现“经营行为可视、资🤯金流动可溯、重大风险可控”，取得了积极进展。 下一步，😀国资央企将对照改革深化提升行动方案明确任务，一项一项攻坚，既⭐抓进度更重质量，既抓总体也重视个体，确保改革任务高质量完成，🤗交出一份经得起检验的答卷。同时，按照党的二十届三中全会部署，💯坚持目标导向、问题导向，认真谋划好、落实好新的改革举措，不断😊丰富改革内涵、加大改革力度、确保改革实效。 责编:陶纪🤯燕 | 审核:李震 | 监审:古筝返回搜狐，查看更多