机构：天风证券 研究员：唐海清/李泓依 事件：公🎉司发布2025 年半年度报告。公司实现营业收入201,028🥳.74 万元，同比增长23.37%；实现归属于上市公司所有者❤️的净利润3,031.91 万元，同比增长150.45%；扣非🚀归母净利润-0.43 亿。 点评：行业回暖叠加客户突破🤩，H1 营收高增，Q2 盈利拐点显现。公司2025H1 营收🤩同比增长主要系：1）行业景气度回升：2025 年上半年，随着😢全球终端消费市场持续回暖，产业链去库存周期基本结束，叠加AI🙄 应用场景不断涌现，集成电路行业整体景气度回升明显。8 月4💯 日，美国半导体行业协会（SIA）宣布，2025 年第二季度😅全球半导体销售额达1,797 亿美元，同比增长近20%，环比🤔增长7.8%；2）海外大客户突破及原有核心客户群高速成长：2😎025H1，公司共有13 家客户销售额超过5,000 万元，🥳其中4 家客户销售额超过1 亿元，客户结构进一步优化；海外大😎客户取得较大突破，前五大客户中两家中国台湾地区行业龙头设计公🥳司的订单持续增长。同时，公司海外客户布局成效明显，在深耕中国🤩台湾地区客户的基础上，积极拓展欧美客户群体。 晶圆级封😊装、汽车电子等产品线持续丰富，“Bumping+CP+FC+😀FT”一站式交付能力增强。公司坚持自身中高端先进封装业务定位🙄，积极推动二期项目建设，扩大公司产能规模；同时积极布局先进封👍装和汽车电子领域，包括Bumping、CP、晶圆级封装、FC🚀-BGA、汽车电子等新的产品线，持续推动相关技术人才引进和技🤩术攻关。公司重点打造的“Bumping+CP+FC+FT”的🔥一站式交付能力不断提升，有效客户群持续扩大，量产规模稳步爬升🔥，贡献了新的营收增长点。2025 年上半年，公司晶圆级封测产😂品贡献营业收入8,528.19 万元，同比增长150.80%😅。同时，公司在汽车电子领域的产品在车载CIS、智能座舱、车载😅MCU、激光雷达等多个领域通过了终端车厂及Tier1 厂商的❤️认证；在射频通信领域，公司应用于5G 射频领域的Pamid 😂模组产品实现量产并通过终端客户认证，已经批量出货；AIoT领😆域，公司与原有核心AIoT 客户群保持紧密合作，持续增加新品🤯导入，部分核心客户份额进一步提升。 研发投入保持高强度😢，积极布局扇出式封装及2.5D/3D 封装等先进封装领域。2😜025H1，公司持续加大研发投入，研发投入金额达到14,21🤔8.15 万元，占营业收入的比例为7.07%，同比增长51.👍28%。 2025H1，公司新增申请发明专利26 项，👍实用新型专利35 项，软件著作权1 项；新增获得授权的发明专😊利33 项，实用新型专利58 项，软件著作权2 项。公司通过😆实施Bumping 项目已掌握RDL 及凸点加工能力，并积极🥳布局扇出式封装（Fan-out）及2.5D 封装工艺，相关产😉品线均已实现通线，目前正在与部分客户进行产品验证。 智😀能制造+国产替代降本增效，股权激励绑定核心团队。公司积极推动😊智能生产变革，通过数字化工厂建设等多种方式，促进规划、生产、👍运营全流程实现数字化管理和智能动态调度。通过不断推动精益生产😅变革，提高生产效率。同时坚持不断推动国产设备和材料导入，提升😊国产替代水平，保障自主可控的同时降低运营成本，实现运营降本增😉效。股权激励方面，公司完成了2023 年限制性股票激励计划第❤️二个归属期的股份归属事项，向符合授予条件的244 名激励对象😘归属121.353 万股第二类限制性股票，占2025H1 公🤔司股本总额40,962.593 万股的0.30%。 投😊资建议：公司技术领先性保障产品竞争力，产能释放支撑规模扩张，🙄我们预计2025-2027 年营收44.31/54.4/67🚀.88 亿元，鉴于公司晶圆级封测产品毛利暂未扭亏，我们下调归⭐母净利润预期，预计2025-2027 归母净利润由1.99/🚀3.66/4.34 亿元下调至1.85/3.16/4.24 😘亿元，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争风险、毛利😡率波动风险、产品未能及时升级迭代及研发失败风险、客户集中度高😜风险返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

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中美贸易谈判还没有新的消息，特朗普又面临后院失火，其对等关税😅政策岌岌可危。美国12州发出集体诉讼，要求纽约的国际贸易法院🤔全面暂停对等关税政策。