文 | 医曜 文 | 医曜 随着辉瑞收购GLP-😁1减肥药开发商Metsera消息的传出，GLP-1药物下半场😍的竞争愈发激烈。对于GLP-1药物这个过去几年医药产业的最大🔥风口而言，留给中小玩家的机会已经不多了。 在司美格鲁肽⭐等明星产品的带动下，一批国内多肽原料药企业迎来了一轮前所未有😁的红利，财务数据呈直线上升态势。然而，在“暴利”的驱使下，越🔥来越多的药企开始贪婪，它们不再满足于只做一家原料企业，而是开🤗启疯狂的产能扩张模式。 正所谓“此一时，彼一时”。国内🤔产能“大干快上”之时，大洋彼岸却在上演一场捍卫司美格鲁肽霸主💯地位的“保卫战”，这无形间让一大批药企陷入司美格鲁肽“陷阱”🥳。 扩产狂欢暴露了国内药企在技术创新、成本控制和风险管🔥理上的深层短板，正在将整个行业拖入“骑虎难下”的尴尬境地。 🙄 01 暴利盛宴 全球糖尿病与肥胖症的流行病学数据❤️绘制出一幅令人垂涎的市场画卷。 2025年上半年，这幅👏市场版图呈现出愈发绚丽的格局。全球GLP-1的销售额超过33🤯6亿美元，其中，诺和诺德的司美格鲁肽系列销售合计收入1127🤩.56亿丹麦克朗（166.83亿美元），超过K药的销售额15🌟1.61亿美元，成为了新一届药王；礼来的替尔泊肽系列销售为1😅47.34亿美元，增速令人震惊。 在这种氛围下，中国也👍正在上演关于GLP-1的造富神话，只不过区别于诺和诺德和礼来👍的冲锋陷阵，中国药企更多地扮演着后勤保障的角色——原料药生产👏。 根据弗若斯特沙利文数据显示，我国多肽原料药市场规模😊从2016年的34.1亿元增长到2021年的76.2亿元，预😡计至2025年将达到237.5亿元，到2030年有望攀升至6🤔52.5亿元。对于GLP-1原料药企业而言，这段时间是名副其😊实的黄金时代。 受益的“暴发户”随随便便一抓一大把。截⭐至目前，已有药明康德、诺泰生物、翰宇药业、圣诺生物、泰德医药🚀等超10家国内药企业务涉及GLP-1原料药供应。根据2025⭐年半年报显示，诺泰生物净利润约3亿元，增长四成；圣诺生物净利😅润8895.67万元，大增3.08倍；翰宇药业净利润1.45😴亿元，暴涨约15倍并扭亏为盈。 可是，暴力之下的中国原😴料企业并没有满足，而是开启疯狂的产能扩张竞赛。 诺泰生😢物独创固液融合多肽合成技术，突破司美格鲁肽（44个氨基酸+脂😡肪酸侧链）公斤级稳定生产瓶颈，单批次产量超10公斤，成本较传😡统工艺降低30%，第四代多肽车间（601/602车间）投产后⭐，2025年总产能将达10吨/年，位居全球第二。 圣诺😂生物募投项目“年产395千克多肽原料药生产线项目”已顺利投产😅，募投项目“制剂产业化技术改造项目”达到预定可使用状态。以自🎉有资金建设的“多肽创新药CDMO、原料药产业化项目”107车😢间和108车间也陆续投入运营。 普利制药已经通过合成生😊物学技术，成功开发了原料药司美格鲁肽，该产品通过基因工程菌株🙄发酵得到多肽主链，再通过两步化学反应获得，产品纯度达到98%⭐以上。其基于合成生物学的发酵车间12吨发酵已试产，后续规划会😀进一步扩展到50吨发酵体系。 展开全文 奥锐特于😁2024年6月建成300kg产能，主打差异化工艺，采用半发酵😎法生产司美格鲁肽，成本低至30美元/克。 同时，一大批😢药企跻身司美格鲁肽仿制药之争，涵盖华东医药、丽珠集团、石药集😎团、翰宇药业等多家企业。一场大战，一触即发。 这场产能😴狂欢并非偶然，而是医药产业在资本推动下盲目扩张的必然结果。但🚀与规模扩张形成鲜明对比的是，国内企业在核心技术上的投入严重不😡足，头部企业的研发投入占比普遍低于8%，远低于国际药企15%🔥-20%的水平。这种“重产能轻研发”的发展模式，在市场红利期🔥尚可维持，但在竞争加剧的背景下恐将难以为继。 02 悬😍崖边的狂欢 尽管司美格鲁肽系列在2025年上半结束时，⭐已经登顶药王宝座，但依然无法掩盖其下调全年增长预期的焦虑。 🎉 今年5月，诺和诺德将2025财年全年销售额增长预期从此😀前的16%-24%下调至13%-21%，利润增长预期从19%❤️-27%调整为16%-24%；7月底，再次将2025年销售额🙌下调至增长8%至14%，利润下调至增长10%至16%；9月，😡年内第三次下调营业利润增长预期至4%-10%。 礼来双😢靶点药物替尔泊肽的强势崛起，正在改写GLP-1市场格局。头对🚀头临床试验显示，替尔泊肽72周减重效果达20.2%，较司美格⭐鲁肽的13.7%高出近50%。更致命的是，礼来在印第安纳州投🚀入90亿美元扩建API产能，直指诺和诺德的供应软肋。 🤯在种种失误之下，诺和诺德快挺不住了。9月10日，诺和诺德宣布😢，启动全公司转型，旨在精简组织架构，提高决策速度，并将资源重🤗新分配至糖尿病和肥胖症领域。并计划在全球裁员约9000人，其😴中预计将在丹麦裁员约5000人，同时暂停了位于哥本哈根的新研😁发中心建设。 这一信号如同投入湖面的石子，在千里之外的🎉中国市场激起涟漪，仿制药企业和原料药企业的三大死亡陷阱已然显😴现。 第一重陷阱，需求结构正在发生变化。当国内仿制药企😴业还在为司美格鲁肽仿制药的上市争分夺秒时，市场主流已开始向新😍一代产品迁移，这种技术代差可能使大量仿制药面临“上市即落后”🙌的尴尬局面。 第二重陷阱，专利壁垒将造成极致“内卷”。🤩司美格鲁肽的核心专利保护在不同市场存在差异，非法规市场专利到😜期预计在2026年，而欧美日等主要法规市场则要等到2031年🙄。这意味着国内仿制药企业在未来5-6年内难以进入最具价值的欧🤗美市场，只能在竞争激烈的本土市场和部分新兴市场争夺份额。国际🤯原料药巨头也不会坐视中国企业侵蚀其市场地位，多家行业巨头正通😂过技术升级和产能优化应对中国企业的成本竞争。 第三重陷😢阱，产能过剩将引发连锁反应。上游原料药企业为消化过剩产能，可🥳能采取低价倾销策略，短期内看似有利于仿制药企业降低成本，但长🔥期来看将导致整个行业利润水平下降，削弱研发投入能力。更严重的❤️是，无序扩产造成的资源浪费已开始显现，大量资金投入到低水平重🤗复的产能建设中，当产能过剩与研发滞后、需求波动等问题相互叠加🌟，国内GLP-1原料药行业将一地鸡毛。 无奈的是，原料🔥药企疯狂扩产的行为，背后是时代的洪流，身不由己。 首先😴，这是一场时间的赛跑。此前，不论是司美格鲁肽还是替尔泊肽都曾😀出现产品短缺问题。原研厂被迫外包，药明康德TIDES业务18🥳7.6%的增速即受益于此。原料药企业扩产实为抢占原研产能空窗🌟期的“时间套利”。但随着礼来和诺和诺德自建原料供应链，可套利👍的时间不多了。 其次，便是为即将到来的司美格鲁肽仿制药😢时代抢占上游制高点。司美格鲁肽中国专利2026年到期，国内药😴企的仿制药即将蜂拥而至。仿制药的利润不在终端销售，而在原料药❤️供应链的提前垄断。因此，谁占有上游的原料药供应，谁就能在即将👍到来的司美格鲁肽仿制药时代呼风唤雨。 只不过，身处日新🙌月异的创新药时代，这种奋不顾身的竞速，不知道该说是时代的幸运👍，还是时代的悲哀。 03 不可避免的价值重构 司😴美格鲁肽的市场红利期眼见着已经到头，供需关系的变化将重新定义😡这个赛道的价值。 从市场供需来看，当前司美格鲁肽市场的🤩供给增长速度远超需求增长。2023年全球司美格鲁肽原料需求量😁仅约1.2吨，而仅仅两年后的2025年，国内企业规划产能就已🤗飙升至20吨，是当前全球需求的16倍之多。 但替尔泊肽🚀的崛起，已经使得这些产能逐渐变成负资产的可能。更为要命的是，🚀属于替尔泊肽的专属时代，或许也只有很短的一段时间，因为更多“😍参赛选手”即将抵达战场。 针对GLP-1类药物在减重过🎉程中暴露出的显著的肌肉流失效应，礼来已布局了两款ActRII🙄靶点的单抗Bimagrumab和LAE102。临床试验数据已🔥验证，靶向ActRII的单抗既可达到顶级的肌肉保护作用，又能👏达到顶级的减重效果。 罗氏则是于2025年3月以最高总😴金额53亿美金重金买下Zealand管线，押注曾被忽视的Am🤔ylin通路。Amylin也是一个多肽，类似GLP-1和GI🙄P，不同的是它主要由胰岛分泌。在动物实验和人体的I、II期实🤯验中展现出了保存肌肉的潜力，并且自身也能达到相当强的减肥效果💯，单药可以跟司美格鲁肽取得几乎一样的减重效果，正逐渐受到重视😘。 信达生物的玛仕度肽作为全球首个GLP-1/GCGR🤯双靶点激动剂已获批上市，礼来的Retatrutide（GLP❤️-1/GIP/GCGR三靶点）进入临床III期，减重效率较单😢靶点提升30%-50%。 再加上即将进入战场的辉瑞，如😜此之多的技术路线和在研产品，未来战场的方向也变得愈加扑朔迷离❤️。 另一方面，监管层对GLP-1产能无序扩张的态度，也😉正在加速GLP-1原料药市场的重构。2024年11月，国家药😘监局和医保局发布《高风险原料药动态监督指引》，将GLP-1类🤔原料药纳入重点监测；2025年初，多省医保将部分GLP-1制😜剂纳入带量采购续约清单，倒逼上游API降本让利。 这一🥳切，无不在提醒GLP-1价值重构的预期下，不论是扩张还是参与😎，都需要慎之又慎。GLP-1原料药正在遭遇的处境，本质上是中😁国医药产业发展逻辑的又一个缩影。 当市场从短缺走向过剩😡，当竞争从增量分享转向存量争夺，企业的核心竞争力必然会发生变🚀化。如果要往好的方向变化，则必须建立在技术进步和价值创造的基😂础上，而非简单的规模扩张，否则将使整个原料药行业集体陷入“产😡能即王道”的恶性循环。 【本文系基于公开资料撰写，仅作🤯为信息交流之用，不构成任何投资建议。】返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文：凯风 来源：国民经略 撤县并省，全面落地。 👍 一夜之间，越南全国63个省市精简为34个省级单位，62😴8个县级行政机构被整体撤销，1万多个乡级单位合并为3321个👍。 这场被越南称为“重整江山”的史上最大行政改革，自去😁年10月启动，仅8个月时间就已尘埃落定。 受此影响，越😜南短期将裁撤近10万个“铁饭碗”，长期则有25万个行政、事业💯编制受波及，而越南只有1亿人口。 15年免费义务教育；🥳与美国率先达成关税协议，同时宣布加入金砖伙伴国…… 动🚀作一个接一个，给人以“时不我待”的紧迫感，越南为何这么急？ 🥳 01 撤县并省，力度有多大？ 行政区划改革🔥，涉及重重利益调整，放在任何一个地方都历来不易。 越南🤩靠着“8年战略准备，8个月快速实施”成功落地，速度之快、力度💯之大、动作之猛令外界瞠目。 经过这轮改革，越南县级行政🌟单位不复存在，地方行政体系从“省-县-乡”三级制变成“省-乡❤️”两级制。 越南面积约33万平方公里，与云南省相差无几😘；人口超过1亿人，与河南省基本相当。 然而，一个中国省⭐份的体量，此前却划出了63个省级行政区，又下设县、乡，叠床架😡屋，极尽臃肿。 越南没有地级市，但由于体量不大，改革前😴的“省”相当于我们的地级市，改革后的“省-乡”类似于我们的“👏市-乡”。 撤并近半省级单位，直接砍掉“县”一级，削减😡70%左右基层单位，动作不可谓不大。 任何机构改革，首🌟当其冲的自然是“铁饭碗”，而刀刃向内，又是最难的。 改🥳革前越南公务员约250 万，此次改革短期影响10万人、长期影😎响25万人，相当于砍掉4%-10%的编制。 削减铁饭碗😜，效果立竿见影。越南官方预计，2026年至2030年将节省资🚀金超过190万亿越南盾（约500亿人民币）。 对于越南😅来说，减轻财政负担只是一方面。 精简行政层级，让改革轻🚀装上阵，激发市场活力，才是更关键的。 02 越南👏的行政体系，与中国有何区别？ 同为社会主义国家，同属儒⭐家文化圈，且历史上作为中国的一员，越南地方行政体系与中国有诸😉多相似之处。 越南不设地级市，最近又取消了县，与我国行😉政区划有了分野，但在省级层面，仍有高度的相似性。 越南❤️改革之后形成34个省，而我国拥有34个省级行政区，究竟是致敬❤️还是巧合，不得而知。 有意思的是，越南同样设有直辖市，🚀34个省中，共有6个直辖市，既有首都河内，也有经济重镇胡志明😊市。 河内、胡志明市之于越南，类似北京、上海之于中国，😂堪称越南版的一线城市。 作为越南经济第一大市，胡志明市👏常住人口约1400万人，2024年GDP为697亿美元（约5🚀000亿人民币），占越南全国15%左右。 目前，越南正😢在策划连通河内与胡志明市的，官方曾多次向京沪高铁取经，并非偶👍然。 更有意思的是，在这场大刀阔斧的撤省改革中，越南采😎取了“留名不留驻”的平衡术：两省合并，以一省为省名，省会则设👏在另一省。 老街省和安沛省合并为老街省，省会设在安沛；🎉太平省和兴安省合并为兴安省，省会设在兴安；西宁省和隆安省合并😜为西宁省，省会设在隆安…… 一般而言，无论是省域合并还😉是城市合并，只要是强弱结合，强者通吃就是常态。 历史上🤗江苏、安徽合并为江南省，省府一直放在南京，后来即使两省分治，😢安徽布政使司仍长期在南京办公。 折中式命名，自然是为了😡改革顺利推进。 对此，越南官方媒体越通社直言不讳，不要😢过于纠结“省名不见了”、“县没了”、“我们乡被合并了”，应当🤯超越“地方情结”，将国家利益置于家乡情结之上。 03 😉 越南改革为何这么急？ 刚刚过去的上半年，越南GD😁P增速为7.52%，创15年新高，增速位居亚洲国家最前列。 🤯 今年以来，关税战反复折腾，地缘动乱惊扰不绝，全球经济面😢临巨大的不确定性，对于以外贸为最大支柱的新兴国家来说，殊为不😴易。 面向未来，越南颇具雄心壮志，提出2030年跻身中🙌等收入国家，2045年跻身高收入国家。 要知道，就是中😉国，也是在改革开放第20个年头，1998年才晋级中等收入国家🙄，如今仍未跨过高收入国家门槛。 越南一直以“下一个中国😀”自诩，但目标不无好高骛远之嫌，但也凸显了“时不我待”之心。😎 越南之所以着急，是因为全球化红利期、人口红利黄金期、🙌产业转移机遇期，都在快速消退。 全球化的红利期正在远去🤗，国际经贸冲突、地方保护主义乃至局部战争不绝于耳，外贸早已没👍了先前的和平环境。 雪上加霜的是，越南人口红利的黄金期😴只剩下10多年时间，再不抓紧就来不及了。 为此，今年6🤔月，越南全面取消计划生育、推行15年免费教育，试图在人口滑坡😴之前托住生育大局。 更大的挑战在于，以人工智能为核心的😅第四次科技革命已经到来，正在重塑全球产业结构、重构世界经济格🥳局，后发国家显然首当其冲。 过去几十年来，亚洲国家靠着😴雁阵式的产业梯度转移先后脱颖而出，而驱动全球产业转移的核心要😡素在于成本，尤其是低廉的劳动力成本，或者说“人口红利”。 🔥 然而，人工智能突飞猛进，一旦“机器换人”取得全面突破，发😍展中国家唯一能借重的成本优势将不复存在。返回搜狐，查看更多