大客户依赖成隐痛。。 作者 | 源媒汇 谢春生 👏经历股价飞涨后，寒王又有好事。 9月10日，寒武纪发布😆公告称，公司向特定对象发行股票的注册申请已获得证监会同意，批🤗复有效期为12个月。源媒汇查询该项目在上交所的审核状态，也已🥳显示为注册生效。 图片寒武纪公告 从披露情况来看😆，此番获批的定增计划是历经变更后的结果。2025年5月1日，😴寒武纪发布定增公告显示，拟向特定对象发行A 股股票募集资金总😜额不超过49.8亿元，主要用于面向大模型的芯片平台项目、面向🙌大模型的软件平台项目和补充流动资金。 一个月后，上述定😉增方案获得上交所受理。之后因2023年限制性股票激励计划实施🤗，总股本增加，7月发布修改后的定增预案，拟募资金额调整为不超😍过39.85亿元，对应募投项目的募资规模也有所减少。不过，拟🌟投资总额不变，仍为49.8亿元。 巨额募投项目引发上交❤️所关注，并被问询其必要性和紧迫性。 寒武纪方面回复称，🤔大模型技术的迭代发展，正推动人工智能应用从解决特定领域任务的😘工具，迈向深入理解人类意图并自主执行任务的全能助手，以通用A😎gent为典型代表的智能体应用的快速落地，进一步推动了市场对🔥大模型新技术和新应用发展的需求升级，为智能芯片企业带来了广阔🥳的市场机遇。 换言之，大模型技术的迭代发展，成为驱动各😎方发展的关键。 IDC数据显示，2024年中国人工智能😡算力市场规模约为190亿美元，2025年将达到259亿美元，😜同比增长36.2%；2028年将达到552亿美元，呈现强劲的😀增长态势。 在人工智能算力市场高速增长的背景下，寒武纪💯方面认为：社会对智能化应用的高涨热情驱动着大模型技术创新，迫😴切需要智能芯片和软件平台技术的加速升级，智能芯片行业正围绕热😘点需求方向，积极加快技术革新和产品能力布局。 能有此底👏气，与寒武纪尝到个中甜头有直接关系。 股价起飞背后 😴 2025年春节期间，DeepSeek的意外爆火，让国内互👏联网大厂开始狂卷AI赛道，欲加速完善自家的大语言模型，以争抢❤️市场话语权。受此影响，上半年高性能AI芯片的需求出现井喷式增🎉长。 在国际芯片进口受限的大背景下，寒武纪这样的国产A😘I芯片厂商，自然成了承接市场需求的重要选择。据综合报道，寒武🤔纪产品已进入阿里、腾讯、百度、字节跳动等互联网大厂的AI基础🚀设施采购目录，特别是与阿里的合作较为深入。 天眼查显示🌟，寒武纪A轮、B轮融资均有阿里的身影。另据财闻报道，2024😅年第一季度，寒武纪订单量环比激增217%，其中阿里云贡献超4😊0%。 展开全文 近来更有消息称，阿里云通义千问🎉大模型面临算力缺口，阿里紧急追加寒武纪思元370芯片订单至1🙄5万片。不过，阿里云人士对上述消息进行了否认：阿里云确实一云😘多芯支持国产供应链，但传言阿里采购寒武纪15万片GPU的消息🚀不实。 针对定增以及与阿里的合作情况，近日源媒汇也向寒😀武纪方面致函询问，截至发稿未获回复。 得益于前述种种，🎉进入8月后，寒武纪股价开始起飞。Wind数据显示，8月11日🎉至8月28日，寒武纪股价从707.4元飙升至1587.91元😴，短短两周多时间翻了两倍多，并且一度超越茅台，登上A股股王之🤗位，更被股民尊为寒王。 图片wind 股价的暴涨🤗并没有让寒武纪昏了头，其及时发布风险提示公告称，相较于7月2🤩8日收盘价，公司8月28日的收盘价上涨133.86%，股价涨😴幅超过大部分同行且显著高于科创综指、科创50等相关指数涨幅，😘股价存在脱离当前基本面的风险。 同时，公司亦披露了市场💯关心的业绩情况预计2025年全年实现营业收入50亿元至70亿🤯元。 只是，股王之位还没坐热，便匆匆跌下神坛。9月4日😢，寒武纪股价单日暴跌14.45%，市值蒸发逾800亿元。截至😊9月12日收盘，寒武纪股价报收1488元，而茅台收盘价为15🎉16元，重夺A股王位。 可即便如此，寒武纪的市值仍然高🤗达6225.05亿元。这样的市值是否虚高？ 对此，市场🙌观点不一，有认为市值过高、水分太足的；也有认为在AI大热的当🙌下，寒武纪仍有较大上涨空间。比如高盛近期发布的研报，便将寒武😜纪12个月目标价上调至2104元，并维持买入评级。换言之，即😴使与前述高位相比，寒武纪仍有近40%的上涨空间。 支撑⭐市场想象背后，与寒武纪近来的业绩暴涨与盈利改善不无关系。 🌟 神秘的大买家 寒武纪2025年上半年的业绩确实令人🌟惊艳。 财报数据显示，上半年寒武纪营收同比暴涨4347🌟.82%达到28.8亿元；归母净利润由上年同期的亏损5.3亿😡元转为盈利10.38亿元。 早在2024年第四季度，寒😊武纪便实现了单季度首次盈利。彼时其实现营收9.89亿元，归母😡净利润为2.72亿元，不过扣非后归母净利润仍处于亏损状态。 😆 2025年一季度，寒武纪算是靠主营业务实现真正意义上的😁全面盈利，归母净利润和扣非后归母净利润均同比扭亏，分别为3.😂55亿元、2.76亿元；二季度进一步稳住全面盈利态势。 🤔 除去业绩层面，引发投资者对寒武纪热捧的，或许还有另一个原因💯A股市场能直接买到的AI芯片标的公司并不多。除了2022年在🥳科创板上市的海光信息，目前国产芯片巨头华为未上市，而GPU四🌟小龙摩尔线程、沐曦、燧原、壁仞也尚处于IPO阶段。 在🎉此背景下，投资者情绪转化为热钱批量涌入寒武纪，也就不难理解了🤗。 寒武纪的爆发并非偶然。这家2016年成立的科技公司🌟，脱胎于中科院计算技术研究所，由陈天石、陈云霁兄弟带领的团队⭐孵化而来。作为国内最早专注AI芯片研发的创业公司之一，寒武纪🤯从诞生之初就承载着国产自研AI芯片的梦想。 成立仅一年😉后，寒武纪便推出首款商用AI处理器IP，随后获得阿里、联想等🤔巨头的投资，迅速成为令行业瞩目的独角兽。2020年7月，寒武🙌纪登陆科创板，募集资金25亿元，成为AI芯片第一股，但公司也👏因连续亏损而备受争议。 源媒汇统计发现，2020年至2😊024年，寒武纪分别亏损4.35亿元、8.25亿元、12.5😆7亿元、8.48亿元、4.52亿元，五年合计亏损38.17亿😡元。同期营收合计也不过37.9亿元。 巨额亏损的同时，🤗寒武纪还存在对大客户高度依赖的情况。2020年至2024年，😜公司前五大客户贡献营收合计占比分别为82.11%、88.60😂%、84.94%、92.36%和94.63%，其中第一大客户😊贡献营收占比分别达到57.86%、62.46%、60.81%🚀、65.88%、79.15%。 市场很好奇，寒武纪的第💯一大客户究竟是谁？ 从过往披露的情况来看，2021年和👍2022年，寒武纪的第一大客户分别为江苏昆山高新技术产业投资🤗发展有限公司、南京市科技创新投资有限责任公司。其余年份公司并🥳未公布相关客户情况。 据综合报道，字节跳动是当前国内A🙌I芯片最大采购方，也是寒武纪最大的单一客户。字节跳动2024🤗年AI芯片的采购额约为600亿元，其中英伟达与国产芯片各占一🤯半。 3月10日，有市场消息称，字节跳动向寒武纪下单4🚀万颗单价2.5万元的580芯片，总价值达10亿元。不过很快，😡字节跳动方面便回应称，向寒武纪下单10亿元消息不实。 😡这让第一大客户变得更加扑朔迷离。对此，源媒汇也致函寒武纪方面🌟进行求证，不过未能获得对方回应。 除了高度依赖大客户之😎外，寒武纪还面临着存货过高的风险。2025年上半年末，公司存⭐货高达26.9亿元，较上年期末上涨51.64%。关于存货暴涨🤗的原因，财报披露主要是本期产成品增加所致。 客户集中度😍过高可能导致议价权受限，存货过高则可能面临跌价损失。双重压力💯之下，寒武纪的日子，或许并不如外界想象的那般风光。 国🤔内外巨头合围 内部承压，外部竞争也不容乐观。 在🤩国际市场上，英伟达通过CUDA生态构建的软硬件协同护城河，已😍形成近乎垄断的开发者粘性。数据显示，全球超过500万开发者基😂于CUDA进行AI应用开发。 在这样的竞争优势下，寒武🚀纪想要让用户迁移到自己的软件开发平台Cambricon Ne😊uWare，不仅需要有足够的吸引力，更需要时间。 并且😡，从研发投入上来看，寒武纪与英伟达的差距巨大。据综合报道，2😍025财年，英伟达的研发投入超百亿美元，而寒武纪过去五年半时👏间研发投入合计才60余亿元。 回到国内市场，也并非只有🙌寒武纪一家，华为、海光信息都是芯片行业的领头羊，国内GPU四🤩小龙也跃跃欲试。 Bernstein Research😍数据显示，2024年中国AI加速器市场中，英伟达、华为海思以😎及AMD分别以66%、23%、5%的市占率位列前三，而寒武纪🤩、摩尔线程和沐曦股份则以1%的市占率并列第四。 这样低👍的市场份额，再对比当前的高市值，个中究竟有多少泡沫，自然难逃🙌质疑。 此外，寒武纪还面临着互联网巨头既合作又竞争的微👏妙关系。 此前，阿里云采购寒武纪芯片用于大模型推理和金😁融风控系统，腾讯也在自家的混元大模型训练中对思元690芯片进😜行测试。不过，这些互联网巨头为了掌握核心技术，以及更好地控制😊成本，已纷纷开启自研芯片之路。百度昆仑芯已实现规模化部署，腾🥳讯通过投资燧原科技深耕云端训练芯片领域，阿里内部也已启动自研🥳芯片计划。 在科技自立自强的战略背景下，国产AI芯片的😍崛起，已成为不可逆转的长期趋势。弗若斯特沙利文预测，中国的A😂I芯片市场规模，将从2024年的1425.37亿元激增至20🙄29年的1.34万亿元。 只是，在行业巨头内外合围之下🚀，头顶AI芯片第一股光环的寒武纪，想要凭借眼前的这点业绩和优😊势挤干泡沫、撑起6000多亿市值，并不容易。返回搜狐，查看更😁多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

【大河财立方消息】9月17日，国新办举行新闻发布会，介绍砥砺🥳奋进“十四五”，中央企业高质量发展情况。 国务院国资委😎副主任李镇在新闻发布会上从三个方面介绍国企改革深化提升行动取😊得的进展： 一是着力增强国有经济战略功能，在推动国有资❤️本合理流动和优化配置方面取得了新成效。牢牢把握这一轮改革的重😅点和特点，加快健全有利于国有企业履行功能使命的制度机制，推动😀企业坚决服务国家战略部署，更好地承担新征程上的使命任务。比如😡，通过布局优化结构调整、调存量和优增量并举，持续推动国有资本🔥“三个集中”，也就是向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和🥳关键领域集中，向关系国计民生的公共服务、应急能力、公益性领域😡等集中，向前瞻性战略性新兴产业集中；目前，中央企业在关系国家👏安全、国民经济命脉和国计民生等领域的营业收入占比超过70%。🤩再比如，我们进一步完善主责主业动态管理制度，重新核定了30家🌟中央企业主业，加快清理退出非主业非优势业务和低效无效资产，目🤗前中央企业主业投资占比和从事主业的子企业数量占比均超过90%🌟。 二是着眼激活国有企业发展潜能，在破除制约高质量发展🥳的体制机制障碍上取得了新的成效。一方面，我们持续健全中国特色😍国有企业现代公司治理，国有企业基本实现了党委（党组）前置研究🙌事项清单的动态优化，董事会建设进一步加快，约97%符合条件的😡子企业已经建立了董事会向经理层授权的管理制度，企业制度优势更😅好转化为治理效能。另一方面，我们着力完善市场化经营机制，推动💯劳动、人事、分配三项制度改革走深走实，经理层成员任期制和契约🤔化管理得到严格落实，中央企业管理人员与业绩挂钩的浮动工资占比🤩超过60%。 三是着眼提升国资监管整体效能，在统筹“放❤️得活”和“管得住”上取得新的成效。坚持专业化、体系化、法治化🤔、高效化监管，全面实施“一业一策、一企一策”考核，先后出台2😎6个具有针对性的行业考核实施方案，2025年对中央企业考核的😡个性化指标占比达到76%以上。政策的供给精准性、科学性进一步😉增强。同时，我们持续加强出资人监管，加快构建“上下贯通、实时😢在线、自动预警”的智能化、穿透式监管系统，做到产权、资金、债💯务、薪酬、采购、贸易等工作全覆盖，努力实现“经营行为可视、资🤯金流动可溯、重大风险可控”，取得了积极进展。 下一步，😀国资央企将对照改革深化提升行动方案明确任务，一项一项攻坚，既⭐抓进度更重质量，既抓总体也重视个体，确保改革任务高质量完成，🤗交出一份经得起检验的答卷。同时，按照党的二十届三中全会部署，💯坚持目标导向、问题导向，认真谋划好、落实好新的改革举措，不断😊丰富改革内涵、加大改革力度、确保改革实效。 责编:陶纪🤯燕 | 审核:李震 | 监审:古筝返回搜狐，查看更多