今年5月以来，债券市场悄然崛起一支生力军——科创债。重庆三峡😍银行刚刚在9月下旬完成了25亿元科创债的发行，这是本月第10😂家发行科创债的中小银行。据统计，目前国内银行已累计发行科创债⭐超50只，规模突破2600亿元。更为引人注目的是，发行主体已😜从政策性银行、国有大行迅速扩展至30多家城商行和农商行。 😉 从银行柜台前的普通投资者，到实验室里的科研团队，再到地方😂政府的产业规划部门，近期持续升温的科创债正悄然改变着中国科技👍创新的资金版图。 科创债，科技企业的 “专属低息钱包”🤗 南开大学金融发展研究院院长田利辉的解释通俗易懂，“简🌟单说，科创债就是专门给科技领域‘输血’的债券。”与普通债券看😴重厂房、设备等硬资产不同，这种债券更关注企业的专利数量、研发🤔投入和技术前景，哪怕是轻资产的科技公司也能拿到钱，能够更精准🙄地将资金引向半导体、人工智能、生物医药等“硬科技”领域。 🥳 今年5月，央行和证监会联合发布公告，正式推出债券市场“科🔥技板”，支持金融机构、科技型企业等发行科技创新债券。这一政策🤩出台后，市场反响热烈。政策出台当月，便有19只科创债发行，规👏模达到1980亿元。其中工行、农行、中行、建行、交行五家国有😴大行合计发行1100亿元，占当月总规模的56%。 截至😎8月末，全国科创债发行总额已超1.48万亿元，其中80%流向😂了半导体、人工智能等硬科技领域，且整体违约率低于 0.5%，👍远低于普通公司债。中小银行也在纷纷跟进。9月以来，齐鲁银行、😅武汉农商行、厦门银行等10家中小银行发行了科创债，规模合计超😢百亿元。 此外，科创债的票面利率普遍较低。公开数据显示❤️，2025年以来非金融企业发行的1年期以上科创债，加权平均利😁率仅1.74%，比普通公司债低0.29个百分点，比中期票据低⭐0.26个百分点。天津医药集团甚至创下1.98%的发行利率，⭐两期债券认购倍数都超过3倍，足见市场热度。 科创债之所👍以能迅速崛起，在于它创造了一种多方共赢的机制。 对于科💯技企业而言，科创债最实在的价值是“长钱”和“便宜钱”。科技创😂新往往需要5到10年的周期，传统信贷多是3年期以内的短期贷款🔥，很难匹配研发节奏，而科创债最长可达15年，恰好覆盖研发到商🙌业化的全周期。 人工智能和半导体行业受益显著，6月16🙄日，中科创星科技投资有限公司在中国银行间债券市场成功发行“2😀025年度第一期定向科技创新债券——25创星PPN001（科😆创债）”，发行规模为4亿元，期限为5+5年。 “不用稀⭐释股权，还能拿到低成本资金。”某AI企业负责人透露，公司发行😅科创债后，不仅解决了算法研发的资金缺口，更向市场传递了技术实👏力信号，估值较之前提升了20%。 对于银行而言，它实现😆了从“信贷思维”到“科创服务”转型。在这场科创浪潮中，银行既😢是发行方也是推动者。2025年5月以来，建行、工行等国有大行😅相继发行科创债，其中建行300亿元的发行规模创下市场单笔之最😆，3年期利率仅 1.65%，比普通金融债低10-15个基点。🥳 科创债是优化资产结构的“利器”，通过“科创债+科技贷😎款+股权投资”的联动模式，银行得以绑定企业全生命周期服务。比🚀如建行通过科创债服务半导体企业后，同步获得了后续的信贷、结算😍等业务，客户粘性显著提升。更重要的是，部分地区将科创债投资纳😁入普惠金融考核，助力银行满足监管要求。 展开全文 😎 中小银行也在加速布局。武汉农商行发行的6亿元科创债，精准服⭐务本地“965”产业体系；齐鲁银行20亿元科创债利率低至1.🥳84%，创下中小银行同类产品新低，该债券已于2025年9月1⭐0日发行完毕，期限5年，重点支持山东“专精特新”企业。 😡 对于个人投资者而言，科创红利“走进寻常百姓家”。过去，普通😉投资者想参与科技投资，要么直接买高波动的科技股，要么购买门槛👏较高的私募基金。科创债ETF的推出改变了这一现状。 首❤️批科创债ETF上市满月规模就突破1161亿元，较初始规模增长😍300%。这些 ETF 跟踪的多是AAA评级的科创债，信用风😀险低，年化收益率约4%-5%，波动率仅1.05%，远低于股票😡型基金。更亲民的是，一万元左右就能入场，让普通人也能分享科技👍创新的红利。 对地方政府而言，科创债是打造产业集群的“🎉粘合剂”。天津通过科创债引导资金流向本地科技企业，泰达科技发😴行全国首单无担保民营股权投资类科创债，中交一航局发行建筑行业👏首只科创债，推动行业智能化转型。数据显示，北京、上海、广东等😊科创资源密集地区的科创债规模占比超70%，产业集聚效应显著。😴 股权投资机构则借助科创债破解了 “募资难”。东方富海😆、中科创星等创投机构发行的10年期科创债，利率低至1.85%😴，远低于信托募资4%-6%的成本，且期限匹配硬科技投资周期，🤩1元科创债资金可撬动3-5元社会资本。 中国特色的“科🤩创债之路” 虽然科创债是中国特色的金融创新，但海外市场😂早有支持科技融资的类似实践。不过与中国不同，美国、欧洲、日本😉均未专门设立“科创债”板块，其支持机制更多嵌入现有市场体系。🙄 美国的经验颇具启发。20世纪80年代，高收益债市场的🤩发展让特纳广播等创新企业获得融资，这些被称为“明日之星”的初👏创企业，在144A规则等政策支持下，通过投机级债券实现快速成🤔长。如今美国已形成“简化发行流程+投资者分层+信用衍生品”的👍成熟生态，科创类债券成为信用债市场的重要组成部分。 欧🙄洲则通过中小企业私募债制度破局。2015年成立的欧洲中小企业🙄私募债联合委员会（ECPP），为无评级的高科技初创企业提供简🔥易融资渠道，2020年欧洲央行的紧急购债计划更定向推动人工智🤯能、新能源等领域的资金供给。 日本的路径则与经济转型紧🚀密相关。在公司债发行管制放松后，科技企业通过债券市场获得长期😜资金，成为应对经济冲击、推动产业升级的重要力量。 与国😊外相比，中国科创债市场在短时间内形成了多层次发行主体结构，涵😁盖政策性银行、商业银行、券商和创投机构，这种全方位的参与格局🌟国际罕见。 中国还创新了“央地双保”模式。如东方富海发😍行的科创债由中债信用增进投资股份有限公司提供全额担保、地方担😁保公司提供反担保，通过双保险机制大幅降低发债成本。 田😁利辉指出，“中国的特色在于政策精准引导。”通过单独设立科创债🙄板块、明确科创属性标准、提供央行贴息等政策组合，中国实现了资😜金的“精准滴灌”，这在国际上是独树一帜的创新。 在政策⭐与资本的双重驱动下，人工智能、量子计算、半导体等前沿领域已成😘为科创债的重点“灌溉区”。 半导体行业是最大受益者之一⭐。截至 2025年8月，该领域科创债发行规模超3200亿元，🔥占比达21.6%。通过央行1.5%的贴息政策，最终发行利率降😢至2.95%，资金全部用于芯片制造产线建设。中芯国际、华虹半🎉导体等企业均通过科创债获得大额资金，研发周期较之前缩短近1/🤯3。 人工智能领域的融资创新同样亮眼。某头部AI企业发😉行的20 亿元科创债，采用 “研发进度挂钩利率” 模式，若核😢心算法研发达标，利率可下调0.3个百分点。这种创新设计既降低😎了企业融资成本，也让投资者更清晰地把握项目进展。截至目前，A😎I领域科创债发行已超2800亿元，带动行业研发投入增长45%😀。 科创债如何成为科技企业的“最优选” 面对股权👍融资、传统信贷和科创债，科技企业该如何选择？从成本、效率和控🤗制权三个维度对比，答案清晰可见。 成本方面，科创债优势👏显著。目前科创债加权平均利率1.74%，若叠加央行1%-1.😀5%的贴息，实际成本可降至1%以下。传统信贷对科技企业的利率😢普遍在3.5%-5%，而股权融资虽无需还本付息，却需出让10🤔%-30%的股权，长期来看成本更高。据公开数据显示，科创债帮😂助渤海化工集团和中交一航局分别节省了1100万元和320万元😅的融资成本，这就是最直接的例证。 效率上，科创债审批速🤩度远超股权融资。银行间市场的备案制让科创债平均审批周期控制在😊20个工作日内，银行承销的科创债最快可达十几天的周期，而企业🤗IPO通常需要6-12个月，且通过率不足70%。传统信贷虽审❤️批较快，但对轻资产科技企业往往“惜贷”，审批通过比例仅30%👍左右。 控制权方面，科创债的优势无可替代。股权融资会稀👍释创始人股权，许多科技企业在成长期因频繁融资失去控制权。而科🚀创债作为债权融资，不影响股权结构，企业可在获得资金的同时保持😜经营自主权。正如某 AI 企业创始人所说：“科创债让我们既能🔥‘有钱办事’，又能‘自己说了算’。” 不过三种融资方式😴并非互斥。业内人士向巴伦中文网表示，科技企业早期适合股权融资😍分担风险，成长期和成熟期则应增加科创债等债权融资，形成 “股🤩权 + 债权” 的最优结构。科创板上市公司的实践也证明，成长🚀期科技企业的偿债能力并不弱于传统企业，完全能够驾驭债权融资。😂正如苏州银行、齐鲁银行等地方性银行发行的5年期科创债，专门支😜持本地“专精特新”企业，形成了与国有大行错位发展的格局。 🤔 当然，科创债的价值远不止于短期融资。从长远看，它正在构建🥳中国科技金融的全新生态，为科技自立自强提供 “资本基石”。 🤯 在产业层面，科创债推动了“金融资本-科技创新-产业升级😡”的闭环形成。央行4000亿再贷款额度的分档贴息政策，让集成🤩电路、基础软件等“卡脖子”领域获得重点支持，18 家银行申请😀额度已超2400亿元。这种定向支持正在加速产业突破，2025❤️年上半年，国内半导体设备国产化率较去年提升12个百分点，背后🤩离不开科创债的资金支撑。 在金融层面，科创债倒逼金融体😎系从“规模导向”向“价值导向”转型。银行不再只看资产规模，而🚀是聚焦专利数量、研发投入等科技指标；评级机构建立“科技创新竞😴争力”评估模型，更精准地反映企业价值。这种变革让金融资源真正🎉流向有技术实力的企业，而非仅靠规模取胜的传统企业。 在😢国家战略层面，科创债正在培育一批“耐心资本”。科技创新需要长⭐期投入，科创债提供的5-15年期资金，恰好匹配了硬科技的成长❤️周期。（本文首发于Barron's巴伦中文网，作者｜李婧滢，🤗编辑｜蔡鹏程） 更多对全球市场、跨国公司和中国经济的深🤔度分析与独家洞察，欢迎访问返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 } 蓝鲨消费 文 } 蓝鲨消费 你好，贾总。😍 从9月10日开始到现在，笔者始终关注着西贝和罗永浩的😊PK。作为西贝的顾客，笔者经常带家里的小朋友到西贝吃饭，西贝😡餐厅给人的印象是干净、卫生，餐食口味受到小朋友的喜欢。本次争😂论的焦点在于西贝是否使用预制菜，从西贝公布的餐食制作标准和后😘厨直播来看，西贝没有国家规定的使用预制菜的情形。但西贝确实会🤔使用保质期较长的食材制作餐食。 其实我们都知道，随着冷😁鲜、冷藏技术的进步（比如液氮技术），很多食品可以先在中央厨房🌟做成半成品用冷鲜技术保存，再送到门店加工，其口感还原度越来越🥳接近大厨现做的水平。一些高端的西餐店，其高等级牛肉如果是从澳😊大利亚等海外进口，也是冷藏后通过冷链物流送到中国，再在门店解😀冻做成食材招待顾客。从行业角度讲，西贝用冷冻、保质期较长的海🙌鲈鱼做烤鱼是没有问题的。 不过，西贝主打儿童餐第一品牌🌟，作为一个家长（以及其他众多家长），关心的除了安全、卫生外（😀这点大部分家长相信西贝是没有问题的），还会关心其食材是否新鲜😎，是否现场烹制，当天卖完。这一点上，西贝自己也承认“没有满足🤯广大顾客的需求和期待”。 你和西贝的1.8万小伙伴显然🙄看到了顾客对西贝的疑问和期待。9月15日，西贝发布了一封《西🤔贝致歉信》，宣布在10月1日前对包括儿童餐牛肉饼等8款产品逐❤️步实行门店现做；并跟供应商沟通，在保证食品安全和库存周转的情🤩况下，尽量缩短保质期。 在为西贝叫好的同时，笔者还是希🙌望给你和西贝提点建议： 1.请你高度重视食材的新鲜度。🔥作为一个南方人，认为餐食好不好吃，跟食材新不新鲜息息相关（相😴信也是很多国人的基本认知）。食材新鲜，烹饪技术不用多先进餐食😊口感都不会太差。还以海鲈鱼为例，其核心产区是珠海市斗门区白蕉🔥镇，该地区占全国海鲈总产量的一半以上。那个地方属于亚热带气候😘，不存在冬天不能捕捞作业的问题。 西贝完全可以跟当地某🔥个或N个供应商谈好每年大概采购量，再让其按合同，提前一天将活😅鱼通过高铁、高速等运输到西贝在全国各地（合作或自建）的央厨，👏央厨宰杀处理冷鲜保存后运到门店，应该能做到当天宰杀当天烤卖（👍可能会增加一些成本，但值得）。 事实上，中国冷链技术已🙌相当发达，笔者建议西贝在采买生鲜食材（比如西蓝花等）时，向京😉东、阿里、拼多多等平台的供应链团队学习，你亲自带领采购团队绕😜开中间商，去到原产地，一方面确保食材优质、新鲜，另一方面也能🤩降低食材成本，还有助乡村振兴，帮助农民增收，对西贝树立良好品🌟牌形象大有裨益。 2.请你高度重视质优价美。这次风波中😅，顾客反映最多的问题之一是西贝的餐食有点贵。业内人士透露，西❤️贝的客单价高，因为用的是真材实料的食材，连员工的工服都不将就😀。行业内的人都知道，你做过多次快餐项目，比如贾国龙中国堡，但😁都不算成功，原因是你总用货真价实的食材来做快餐，算不过账来。🚀 本次顾客之所以对西贝后厨出现长保质期食材感到不舒服是💯因为：西贝的客单价不低，但量不大，食材也没有想象中新鲜。此外👍，顾客觉得贵，跟大家的整体收入承压有关。 西贝作为中国😍儿童餐龙头企业，年营收超60亿元，也应该站在顾客的立场（西贝🥳的顾客以中产为主，这些年普遍面临失业、房贷等压力），让顾客既🥳能享受到西贝优质的餐食，花费又不会觉得高，让顾客带着小孩来西⭐贝消费常常觉得“物超所值”。这可能要求西贝想办法全面降低食材😴（源头直采，大宗采购）、房租（门店可能不用那么大）、人工（使😊用炒菜机器人等）等成本，从而实现“西贝自己过紧日子，让消费者🤯过好日子”。 展开全文 3.请你高度重视公关工作😍。笔者在跟很多餐饮企业打交道的过程中有一个普遍的印象，不怎么🤯重视公关工作，常把公关等同于应对消费者投诉，给企业“灭”负面💯。西贝本次舆情风波所以愈演愈烈，跟你作为西贝创始人、以及有知😢名度的企业家IP，早早出来回应（可能不够重视公关团队的专业意👍见）有一定的关系。 你1988年创立西贝，至今37年了🌟，西贝像你的闺女，容不得任何质疑。但经过这次舆情危机你应该感🤯受到，没有一家企业是十全十美的，总有做得不到位的地方，况且是😆餐饮这种有无数细节和控制点的企业类型。本次事件的对错输赢可能🙌没那么重要，消费者怎么看的，西贝的各种应对在消费者心目中会留🔥下什么样的心智更重要。 如果你和罗永浩继续用诉讼等手段😜互相硬刚，西贝即便官司打赢了，品牌也输了。希望西贝从专业品牌🥳公关的角度出发，把罗永浩当成顾客，真诚地回应他的疑问和关切，💯秉着“有则改之无则加勉”的态度跟其沟通，而不是把他当成所谓的🤗“对手”，甚至还可以邀请他做“西贝首席品鉴官”，让其帮助西贝😂不断进步，笔者相信事情会很快得到妥善解决。 4.请你“😊让西贝透明”落到实处。西贝是中国餐饮行业的著名品牌，跟海底捞💯等一起，引领了中国餐饮行业的进步。西贝本次遇到的风波，如何应❤️对并做出切实的改变，将对全国餐饮行业（尤其是连锁餐饮龙头）起🤔到重要的示范作用。 至于如何让“透明的西贝”落到实处？😎笔者认为，西贝可以定期组织媒体、KOL（不建议任何人、任何时🤔候去，有食品安全隐患）走进西贝门店和后厨，见证和监督西贝的变😎革；西贝可以定期组织消费者走进西贝的央厨（北京平谷），走进西😉贝的食材原产地，见证食材的采购和预处理过程；西贝可以跟餐饮行😍业协会和相关部门沟通，推出相关预制菜、半成品等公示标准，推出😴餐食的制作标准并公开…… 中国餐饮是一个年GMV超5万😁亿元的民生行业，涌现出了海底捞、小菜园等优秀的餐饮龙头企业。🤗这些企业的创始人和你一样，带领企业在对标肯德基、麦当劳等全球🤯餐饮巨头的过程中，在中餐的安全、卫生、标准化等方面做了大量的🙄探索，让中国餐饮的连锁化率一路提升到23%（2024年数据）😊，但这跟美国的46.6%（2023年数据）依然存在巨大的差距😴。希望你能继续带领西贝，在对标欧美餐饮企业实现安全、卫生、标👍准的前提下，能把中餐强调食材新鲜、质优价美等优势发挥出来，让🚀中国餐饮走出海外，引领全球。让中国美食美味全世界。 此😁致， 敬礼！ 2025年9月15日返回搜狐，查看🙌更多