近日，一则“限高令”让红塔证券卷入舆论的漩涡。作为注册地在云😘南、实际控制人为中国烟草总公司的“烟草系唯一上市券商”，这家😊有着特殊背景的金融机构，连同其总裁沈春晖一同被采取限制高消费🙌措施，消息一出便引发媒体追访与投资者热议。 《投资者网🤩》吕子禾 近日，一则限高令让红塔证券卷入舆论的漩涡。作👏为注册地在云南、实际控制人为中国烟草总公司的烟草系唯一上市券😢商，这家有着特殊背景的金融机构，连同其总裁沈春晖一同被采取限⭐制高消费措施，消息一出便引发媒体追访与投资者热议。 面😴对舆论，红塔证券于9月8日迅速发布《关于媒体报道相关事项的说👏明公告》，试图厘清责任边界。公告明确，限高源于与上海潼骁投资😢发展中心（有限合伙）（下称潼骁投资）的仲裁案件，且核心付款义⭐务归属旗下红鑫2号单一资产管理计划（下称红鑫2号），公司自身🚀并非直接偿债主体。 这场看似单一的执行纠纷，实则牵扯出👏券商资管业务风险隔离、责任认定的深层问题。 从仲裁到限🙌高 限高消息的曝光颇具戏剧性。 天眼查的披露显示😊，红塔证券及法定代表人、总裁沈春晖因有履行能力而拒不履行生效🥳法律文书确定义务被限制高消费，具体措施包括不得乘坐飞机、高铁😊一等座以上席位，不得购买不动产、非经营必需车辆等非生活必需消😉费行为。 消息迅速发酵，9月1日，红塔证券股价收盘下跌🙌1.37%，成交量较前一日减少22%。投资者在互动平台密集追🙄问，担忧事件对公司展业、声誉及偿债能力的影响。 追溯这❤️场风波的源头，还需回到一场债券质押式回购交易。 根据红🤯塔证券年报及后续公告披露，潼骁投资管理的潼骁1号与红塔证券管😉理的红鑫2号曾开展相关业务，标的为19华晨04债券。后因该债🚀券出现兑付风险，双方就资金回收产生分歧，潼骁投资于2024年😘向上海国际经济贸易仲裁委员会提起仲裁。 2025年4月🔥，仲裁结果出炉：红鑫2号需向潼骁1号偿还本金5988.5万元💯及利息、罚息（暂计至2024年9月30日合计9622.11万😢元），潼骁1号对红鑫2号从华晨集团处受偿的19华晨04债券金⭐额享有优先受偿权。同时，仲裁委驳回了潼骁投资要求红塔证券在1👏000万元及利息范围内承担补充赔偿责任的请求，明确红塔证券非😉直接偿债主体。 但仲裁结果并未终结争议。 202❤️5年7月，因红鑫2号未足额履行裁决，潼骁投资向北京金融法院申🚀请强制执行，随后，法院划扣红鑫2号托管账户资金3793.21😉万元，剩余款项仍未清偿。随后法院对红塔证券及沈春晖采取限高措🤔施，理由是未在指定期限履行生效文书确定的给付义务。 对💯此，红塔证券在公告中明确表达异议，强调红鑫2号为独立运作的资😡产管理计划，资金独立封闭运作，公司仅作为管理人收取管理费，不🤯承担计划层面的兑付义务，认为限高措施混淆了管理人与资管计划的🤯法律主体资格。 焦点在哪里？ 展开全文 红😂鑫2号的独立性是这场争议的核心焦点。 根据红塔证券公开😁披露信息，红鑫2号为公司管理的单一资产管理计划，其资金来源于😢投资者认购，投资标的为债券质押式回购。公司主张，该计划运作符😢合《证券投资基金法》第5条及《私募投资基金监督管理暂行办法》😴第23条规定的风险隔离原则，即资管计划财产独立于管理人固有财😁产，偿债义务应限于计划财产本身。 潼骁投资在仲裁阶段曾😁提出质疑，聚焦于2020年9月红塔证券从红鑫2号账户取回10🚀00万元资金的操作，认为该行为涉嫌违规，但未直接主张投资决策🙄由红塔证券主导或挪用闲置资金补充自营流动性。仲裁裁决驳回了潼😘骁投资要求红塔证券承担补充责任的请求，明确付款义务主体仅为红😊鑫2号。法院后续限高措施源于红塔证券作为管理人未履行仲裁给付🙌义务，非因潼骁投资的质疑主张。 总裁沈春晖被限高的合理🙌性，同样引发法律界与市场的讨论。 依据《最高人民法院关🤗于限制被执行人高消费及有关消费的若干规定》，限高对象通常为未🤔按执行通知履行法律文书确定义务的被执行人，若红塔证券被认定为🤩实质被执行人，其法定代表人、主要负责人可能被连带限高。 🎉 沈春晖身兼总裁与法定代表人，成为限高对象在程序上符合规定，💯但争议点在于红塔证券是否应被认定为被执行人。有法律人士指出，🤔若仲裁已明确红鑫2号为偿债主体，且无证据证明红塔证券存在滥用🌟管理人地位损害投资者利益的情形，仅因控制结构化主体就对公司及🎉高管限高，可能扩大了责任认定范围，不利于资管行业卖者尽责、买😍者自负原则的落地。 此外，红塔证券的烟草系背景也让事件😅增添了一层特殊性。其控股股东为云南合和集团，背后由中国烟草总🌟公司间接控制，截至2025年6月末，公司归属于母公司股东权益😂251.98亿元，净资本209.21亿元，财务指标相对稳健，🤔理论上具备为红鑫2号兜底的能力。 但公司坚持资管计划独🙌立偿债的立场，引发部分市场声音对国企背景券商是否规避责任的讨🎉论。有投资者认为，国企背景机构应更注重社会责任，在资管计划出🤔现兑付困难时可适当协助解决。也有观点认为，若突破风险隔离原则🤗要求券商兜底，将违背资管业务的本质逻辑，不利于行业长期健康发😉展。 警示意义 对红塔证券而言，限高事件已带来一😴定程度的冲击。业内人士猜测，公司在2025年半年度报告中披露😊的北交所做市业务资格申请可能因限高事件延迟，而该业务本是公司👍拓展机构服务、提升手续费收入的重要布局。 面对这些压力😉，红塔证券或将有以下几个应对方向：一方面通过法律程序申诉限高🤗措施，计划提交红鑫2号独立运作的证据，争取解除限制；另一方面🚀加快红鑫2号的资产处置，包括变现剩余19华晨04债券受偿金额🤯、协调其他投资者补充资金等，尽快完成仲裁裁决履行，同时通过业👍绩说明会、公告等形式加强与投资者的沟通，稳定市场预期。 💯 Wind数据显示，2025年上半年，资管计划纠纷案件同比增😊长51%，红塔事件暴露的结构化主体责任边界模糊问题并非个例。🤩部分券商在业务开展中存在重规模、轻隔离倾向，如将资管计划资金👏与自营业务资金混同运作、干预计划投资决策，一旦出现兑付风险，🎉极易引发管理人连带责任争议。 对此，监管层或需进一步明💯确券商控制的结构化主体的责任界定，出台更细化的资管计划风险处😆置规则；券商自身则需强化内控，在资管产品设立初期就明确资金独❤️立运作流程，定期向投资者披露计划财产状况，避免因控制身份而承😎担额外责任。（思维财经出品）■返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 } 蓝鲨消费 文 } 蓝鲨消费 你好，贾总。😍 从9月10日开始到现在，笔者始终关注着西贝和罗永浩的😊PK。作为西贝的顾客，笔者经常带家里的小朋友到西贝吃饭，西贝😡餐厅给人的印象是干净、卫生，餐食口味受到小朋友的喜欢。本次争😂论的焦点在于西贝是否使用预制菜，从西贝公布的餐食制作标准和后😘厨直播来看，西贝没有国家规定的使用预制菜的情形。但西贝确实会🤔使用保质期较长的食材制作餐食。 其实我们都知道，随着冷😁鲜、冷藏技术的进步（比如液氮技术），很多食品可以先在中央厨房🌟做成半成品用冷鲜技术保存，再送到门店加工，其口感还原度越来越🥳接近大厨现做的水平。一些高端的西餐店，其高等级牛肉如果是从澳😊大利亚等海外进口，也是冷藏后通过冷链物流送到中国，再在门店解😀冻做成食材招待顾客。从行业角度讲，西贝用冷冻、保质期较长的海🙌鲈鱼做烤鱼是没有问题的。 不过，西贝主打儿童餐第一品牌🌟，作为一个家长（以及其他众多家长），关心的除了安全、卫生外（😀这点大部分家长相信西贝是没有问题的），还会关心其食材是否新鲜😎，是否现场烹制，当天卖完。这一点上，西贝自己也承认“没有满足🤯广大顾客的需求和期待”。 你和西贝的1.8万小伙伴显然🙄看到了顾客对西贝的疑问和期待。9月15日，西贝发布了一封《西🤔贝致歉信》，宣布在10月1日前对包括儿童餐牛肉饼等8款产品逐❤️步实行门店现做；并跟供应商沟通，在保证食品安全和库存周转的情🤩况下，尽量缩短保质期。 在为西贝叫好的同时，笔者还是希🙌望给你和西贝提点建议： 1.请你高度重视食材的新鲜度。🔥作为一个南方人，认为餐食好不好吃，跟食材新不新鲜息息相关（相😴信也是很多国人的基本认知）。食材新鲜，烹饪技术不用多先进餐食😊口感都不会太差。还以海鲈鱼为例，其核心产区是珠海市斗门区白蕉🔥镇，该地区占全国海鲈总产量的一半以上。那个地方属于亚热带气候😘，不存在冬天不能捕捞作业的问题。 西贝完全可以跟当地某🔥个或N个供应商谈好每年大概采购量，再让其按合同，提前一天将活😅鱼通过高铁、高速等运输到西贝在全国各地（合作或自建）的央厨，👏央厨宰杀处理冷鲜保存后运到门店，应该能做到当天宰杀当天烤卖（👍可能会增加一些成本，但值得）。 事实上，中国冷链技术已🙌相当发达，笔者建议西贝在采买生鲜食材（比如西蓝花等）时，向京😉东、阿里、拼多多等平台的供应链团队学习，你亲自带领采购团队绕😜开中间商，去到原产地，一方面确保食材优质、新鲜，另一方面也能🤩降低食材成本，还有助乡村振兴，帮助农民增收，对西贝树立良好品🌟牌形象大有裨益。 2.请你高度重视质优价美。这次风波中😅，顾客反映最多的问题之一是西贝的餐食有点贵。业内人士透露，西❤️贝的客单价高，因为用的是真材实料的食材，连员工的工服都不将就😀。行业内的人都知道，你做过多次快餐项目，比如贾国龙中国堡，但😁都不算成功，原因是你总用货真价实的食材来做快餐，算不过账来。🚀 本次顾客之所以对西贝后厨出现长保质期食材感到不舒服是💯因为：西贝的客单价不低，但量不大，食材也没有想象中新鲜。此外👍，顾客觉得贵，跟大家的整体收入承压有关。 西贝作为中国😍儿童餐龙头企业，年营收超60亿元，也应该站在顾客的立场（西贝🥳的顾客以中产为主，这些年普遍面临失业、房贷等压力），让顾客既🥳能享受到西贝优质的餐食，花费又不会觉得高，让顾客带着小孩来西⭐贝消费常常觉得“物超所值”。这可能要求西贝想办法全面降低食材😴（源头直采，大宗采购）、房租（门店可能不用那么大）、人工（使😊用炒菜机器人等）等成本，从而实现“西贝自己过紧日子，让消费者🤯过好日子”。 展开全文 3.请你高度重视公关工作😍。笔者在跟很多餐饮企业打交道的过程中有一个普遍的印象，不怎么🤯重视公关工作，常把公关等同于应对消费者投诉，给企业“灭”负面💯。西贝本次舆情风波所以愈演愈烈，跟你作为西贝创始人、以及有知😢名度的企业家IP，早早出来回应（可能不够重视公关团队的专业意👍见）有一定的关系。 你1988年创立西贝，至今37年了🌟，西贝像你的闺女，容不得任何质疑。但经过这次舆情危机你应该感🤯受到，没有一家企业是十全十美的，总有做得不到位的地方，况且是😆餐饮这种有无数细节和控制点的企业类型。本次事件的对错输赢可能🙌没那么重要，消费者怎么看的，西贝的各种应对在消费者心目中会留🔥下什么样的心智更重要。 如果你和罗永浩继续用诉讼等手段😜互相硬刚，西贝即便官司打赢了，品牌也输了。希望西贝从专业品牌🥳公关的角度出发，把罗永浩当成顾客，真诚地回应他的疑问和关切，💯秉着“有则改之无则加勉”的态度跟其沟通，而不是把他当成所谓的🤗“对手”，甚至还可以邀请他做“西贝首席品鉴官”，让其帮助西贝😂不断进步，笔者相信事情会很快得到妥善解决。 4.请你“😊让西贝透明”落到实处。西贝是中国餐饮行业的著名品牌，跟海底捞💯等一起，引领了中国餐饮行业的进步。西贝本次遇到的风波，如何应❤️对并做出切实的改变，将对全国餐饮行业（尤其是连锁餐饮龙头）起🤔到重要的示范作用。 至于如何让“透明的西贝”落到实处？😎笔者认为，西贝可以定期组织媒体、KOL（不建议任何人、任何时🤔候去，有食品安全隐患）走进西贝门店和后厨，见证和监督西贝的变😎革；西贝可以定期组织消费者走进西贝的央厨（北京平谷），走进西😉贝的食材原产地，见证食材的采购和预处理过程；西贝可以跟餐饮行😍业协会和相关部门沟通，推出相关预制菜、半成品等公示标准，推出😴餐食的制作标准并公开…… 中国餐饮是一个年GMV超5万😁亿元的民生行业，涌现出了海底捞、小菜园等优秀的餐饮龙头企业。🤗这些企业的创始人和你一样，带领企业在对标肯德基、麦当劳等全球🤯餐饮巨头的过程中，在中餐的安全、卫生、标准化等方面做了大量的🙄探索，让中国餐饮的连锁化率一路提升到23%（2024年数据）😊，但这跟美国的46.6%（2023年数据）依然存在巨大的差距😴。希望你能继续带领西贝，在对标欧美餐饮企业实现安全、卫生、标👍准的前提下，能把中餐强调食材新鲜、质优价美等优势发挥出来，让🚀中国餐饮走出海外，引领全球。让中国美食美味全世界。 此😁致， 敬礼！ 2025年9月15日返回搜狐，查看🙌更多