文 | 象先志 文 | 象先志 今年双十一开始的😴比去年还要早，但风格变化却不小。 从九月的中旬，各家已😊经积极开始发布自身的双十一策略，拉动用户关注。但今年，数据已🤗经不是唯一看点了，企业和企业的博弈，似乎变成了电商领导人之间🤔策略的比拼。数字不再重要，如何布局才是看点。 淘天和抖😊音电商都在这个关键节点讲出了新故事，其他电商巨头需要如何应对😀呢？ 淘天出海，蒋凡大考？ 作为双十一的缔造者，❤️除了第一年，第二重要的可能就是 2025 年。今年的阿里有两🔥点不同：“那个男人”的回归和蒋凡的一次大考。 据「象先👍志」此前报道，自今年六月份，阿里将近场、酒旅等电商服务业务汇🎉入淘宝天猫、1688、闲鱼等在内的中国电商事业群，作为电商掌😡舵人的蒋凡管辖范畴继续扩大。 而这次的双十一，阿里又将🤯主战场触及到了海外板块。 今年的双十一的“版本迭代”，🔥淘天把主战场延伸到海外。淘宝出海投入 10 亿元补贴，在 1👍6 个国家和地区上线 " 一元购 "。 让新用户以极低🥳门槛完成第一单，在香港、澳门试点 "0 门槛包邮 "，新加坡😅、马来西亚、澳大利亚等地则发放大额运费券。 淘宝出海还😡在 12 个主要市场推出 " 包邮 + 包退 " 组合，进一🙌步降低消费者的下单顾虑。 这样的操作率先打响了双十一出😎海的第一枪，也是塑造海外用户认知的关键一步。 淘天希望🤗打造一个全新的叙事逻辑：在商家端，即强化战线自身生态优势，多🙄板块联合作战，减少平台商家出海难度，促进国内有出海需求的商户😴转移，从源头抢夺出海市场。 另外，在用户端，也通过泛华👏人圈的海外市场影响力打造属于双十一的思想钢印，让双十一不再是😜只有国人关注的消费时间段。 所以此次双十一，是阿里将双😎十一赋予了更高一层的含义：让双十一成为世界的双十一，虽然这个🤯目标现在看来还有些过于宏大。 看似是一次出海和阿里内部👏对于供给端的一次改革，但实则考验的是内部的协调能力。 😡以淘天为商户端核心，对接速卖通和国际站的前端资源，这明显已经🤩涉及了阿里两个板块：中国电商集团和数字商业集团。 如果🤩说阿里这次的目标是拓展海外市场，不如说是国内的商户选择。毕竟👍在双十一这个时间节点，国内的消费增长早已不再突出，为商户提供🌟更多售卖的选择，让商户把注意力放在阿里身上，或许才是蒋凡统筹😘这两个重要板块的终极目的。 展开全文 当然，蒋凡😘这一仗必须打得漂亮，才对得起外界对于他的期待。 抖音电🌟商独立，挑战猫狗拼 同样在这次不甘于平庸的还有字节，有😉趣的是，如果以更宏观的视角来看，字节是这次双十一最先出手的玩🤩家。 据报道，字节跳动于 9 月 1 日将包括 KA 😜（大客户）直客等擅长电商效果广告的销售、行业运营团队划归至抖😀音电商部门。 几轮调整之后，抖音电商拥有了更独立的组织🤗、更大的职权范围。如今 GMV 和电商广告收入作为一个整体被🎉统一考量，理论上可以提高使用抖音流量的效率，也能提升商家体验😅。 如今，单纯从 GMV 上说，国内电商已经形成了淘天😂、拼多多和抖音电商的三强格局。 而拼多多和抖音电商都是🤗以追赶姿态后来者居上，再加之抖音本身的流量地位，抖音电商想要👍进一步争取更好的位置，也是昭然若揭的。 所以从明面上看😉，抖音电商的这波操作，很容易让人觉得是在“做数据”，想让自己🤔的排名再往上冲一冲。 当然，从实际情况来看，抖音电商作🥳为行业内的后来者，在双十一这个时间点，去和传统巨头们卷出海、🌟线下这样的其他场景确实不明智，让货架电商迎头追上才是抖音现阶🎉段的最大问题。 保持货架电商的高增长，带动整个板块的基😡本面继续巩固，才是抖音电商现阶段需要考虑的议题。 数据❤️显示，2024年抖音商城GMV占比已突破43%，搜索场景贡献😡14%，用户开始习惯在抖音商城主动搜索商品并复购。 在🤩原有兴趣电商模式增速逐渐放缓的情况下，通过搜索和货架模式增加😉自身营收的模式，现阶段看来是抖音寻找的下一个增长点。 😴所以其实值得期待的是，抖音是否能够通过不投入更多外部资源的情😎况下，通过内部的策略调整以及用户习惯逐步迁移，释放出抖音更多👏的潜力，让自己的营收做的更大。 或许独立后的抖音电商，🤯在今年能给行业带来一些惊喜。 动摇淘天、京东们的基本盘😉，也许是抖音电商今年的目的。 即时零售的零和博弈 😡 今年电商大战的另一个看点，是线下的战场是否会继续迸发火花。🌟但就目前看来，线下战场的烈度似乎已经被透支了。各家似乎正在完😀善自己的线下布局，而并非从根本上调整线下策略。 节前，👏美团闪购发布新的“品牌官旗闪电仓”项目，邀请品牌商家入驻，提🚀供“30分钟送达、24小时营业”的服务。 据悉，该项目😴采取全托管和半托管模式，目前已在北上广深及成都、长沙等城市开🙄仓，重点面向3C数码家电、美妆个护、运动户外、服饰鞋包、母婴💯用品、宠物用品及日用百货等七大品类招商。 而京东也在继🎉续布局即时零售业务，京东七鲜1+N模式正在加速布局。据报道，🤩按照目前的推进速度，预计到今年年底，北京的京东七鲜中心店及卫🔥星小店总数将突破100家。 从美团和京东的布局来看，双😢十一似乎并不是即时零售的主要战场，而是 618 的后续。 😍 而不同于线上电商的大家都在开辟全新路线，线下生态似乎更像👍是京东、美团、淘天、高德们的零和博弈，通过投入大量资源继续让🎉自有品牌的业务扩大化。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药💯捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“🎉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关😁ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 😜 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。🙄 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康🌟于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处🤩于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🌟脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康🎉的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时😆被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🎉“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被😎调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3🚀06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😜5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16💯日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🚀但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5😜港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨😁幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😢起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET😊F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创😂新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品👍中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷😅安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿⭐港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🌟共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6🙄3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🔥元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，⭐不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股⭐价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😉%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷🙌”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方🤩法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😂港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9🤩 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日⭐正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指😁数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😢被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上🌟的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 🤔 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😍但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一😁定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者😡表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规👏、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😴察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样😍空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对😂选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 😡50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 😢 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足😎3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’😴的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占🤔比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大🌟幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind😂数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😴，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🌟，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😘TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股🙄市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😍量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E😘TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 🤯 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等💯多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权🥳重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定💯的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的🤗权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减😁持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创🔥成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖😡出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 👍 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢😀调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win🤩d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调😡整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😎团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF🤔规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资👍金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🤗TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易❤️产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化😘可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程⭐ 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信🙌息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😎stcn.com返回搜狐，查看更多