绝对策略研究公司（Absolute Strategy Res😎earch）联合创始人兼首席投资策略师Ian Harnett❤️发文警告称，AI泡沫正接近终局。 Harnett认为，😢当前AI股票飙升、行业内交易频密等现象已显现出典型泡沫特征，😴而近期科技巨头们急剧膨胀的资本支出（Capex），正是这场泡⭐沫走向顶峰的最后一块关键拼图。 Harnett还表示，🙄当前的AI热潮与上世纪90年代末的互联网科技、媒体和电信（T👏MT）泡沫惊人地相似。历史表明，这类泡沫的破裂并非因为技术梦😆想的虚幻，恰恰相反，它是由过度投资催生的。而这场破灭最终将通🔥过“创造性破坏”的过程，为AI技术的真正普及铺平道路，但代价😊是，为这场盛宴买单的后期投资者将面临惨重损失。 历史的😆回响：资本开支敲响泡沫终局警钟 Harnett认为，一🌟段时间以来，AI股票已具备泡沫的所有要素：股价一飞冲天，导致💯美股指数过度集中；AI公司之间通过相互投资和采购产品来推高彼😁此的估值和增长。最近，最后一个关键要素——实体资本的快速扩张🤯——也已就位。全球的“超大规模玩家”（Hyperscaler👍s）正在以前所未有的规模投入AI基础设施建设，这完美复刻了T😎MT泡沫破灭前夜的资本开支热潮。 回顾历史，无论是铁路🤗、电力还是互联网，几乎所有通用技术的普及都伴随着泡沫。这些泡😍沫的终结，并非因为人们对新技术的憧憬落空，而是因为监管收紧、💯竞争加剧，或是产品购买者无力或不愿再为之买单。 Har😢nett认为，AI正面临同样的脆弱性：欧洲的《人工智能法案》🚀代表着监管的到来；来自全球各国的更低功耗模型正在加剧竞争；更😜重要的是，科技公司的现金流正开始承压。 技术主题或许是😎结构性的，但其终端用户却是周期性的。一旦AI的最终买家遭遇外😉部现金流冲击，这场资本的旋转木马将迅速停转。届时，销售额的崩🌟溃速度将远超资本开支的削减速度，导致企业盈利骤降和现金储备加😘速消耗。这对于投资者而言是致命的警示。 TMT泡沫的教😅训历历在目：在2000年后的崩盘中，即便是最终的赢家也未能幸😂免，微软（Microsoft）股价下跌65%，苹果（Appl🔥e）下跌80%，甲骨文（Oracle）下跌88%，亚马逊（A😉mazon）更是暴跌94%。这些公司分别花费了16年、5年、😴14年和7年才重返当初的高点。 创造性破坏：谁在为AI😡的未来“无私”买单？ 与此同时，Harnett也认为，😀泡沫并非全然是破坏性的。 他进一步解释称，正如学者威廉😆·詹韦（William Janeway）在其著作中指出的，泡😂沫，尤其是其催生的过度资本开支，是新技术得以普及的核心环节。😂围绕新技术的狂热炒作极大地降低了资本成本，从而为基础设施的快👍速建设提供了海量资金。 当泡沫破灭时，这些由天价投资建🤔成的过剩产能并不会消失。它们可以被新的参与者以极低的价格收购🎉，这正是经济学家约瑟夫·熊彼特（Joseph Schumpe🙌ter）所描述的“创造性破坏”——它以一种浪费的方式，让新技😆术以远低于繁荣时期的成本为社会所用，最终将技术深度嵌入经济体😴系。 对于投资者而言，这意味着残酷的现实：那些在泡沫后⭐期为过度资本开支提供资金的股权投资者，极有可能损失大部分投资👏。若要在一场70%至80%的崩盘中幸存下来，投资者需要早在2💯019-2020年就早早入场。 Harnett还提到，😅好消息是，本轮AI资本开支主要由股权而非债务资助，这意味着其🔥破灭对整体经济的冲击可能更类似于TMT危机，而非2008年由🤗债务引发的系统性金融危机。政策应对也应借鉴1987年或199🤩8年的经验，而非大金融危机后的零利率和量化宽松。 总结🎉而言，激进的AI资本开支几乎保证了AI技术未来将无处不在。但🤔坏消息是，这一天的到来，大概率要以一场剧烈的“创造性破坏”为🔥前提。 因此，Harnett警告称，对于那些正以30倍🙄市盈率或8倍市销率等高昂估值买入AI股票的投资者而言，或许应👏该扪心自问：除非你愿意扮演一位利他主义者，为资助这场社会长期😀收益的变革而牺牲个人资本，否则，“务必当心”。返回搜狐，查看🙄更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

不搞也是不现实的，毕竟领导职务这条路径太难走，尤其是在基层，💯而职级虽然存在这样那样的问题，终归还是能让广大基层干部和普通🚀干部看得到希望。当然，也有一个问题，就是如果不考虑领导的职级🎉晋升，那么又可能在更高一级的…