正当市场怀疑论者警告股市估值已飙升至危险高位时，华尔街一股日😁益壮大的声音却在主张，是时候重新审视对“昂贵”的定义了。 👍 越来越多华尔街分析师建议，投资者或许应该抛开对传统市盈率🔥的固有认知。美国银行的策略师上周就表达了类似观点，认为应将当😡前的高估值视为“新常态”，而非期待其均值回归到“逝去的时代”😜。分析师指出，标普500指数的估值中枢已结构性上移，是由于美😜国经济衰退减少、向技术或服务业转型、利润稳定性提高等多重因素😊支撑。 这呼应了资深华尔街策略师Jim Paulsen😉近期的分析。Paulsen的分析显示，标普500指数的估值中😁枢在过去几十年持续上移，他认为这削弱了将当前人工智能狂潮与上🔥世纪90年代末互联网泡沫直接类比的悲观论调。 这一转变😢引出了两个核心问题：投资者应如何判断一个持续移动的估值目标？🥳它是否会继续以相似的速度进入“未知领域”？这场关于估值范式的😊辩论，正深刻影响着投资者对未来市场回报的预期。 估值中👍枢的结构性上移 数据显示，美国股市的估值范围在本世纪已🌟发生显著飞跃。根据Jim Paulsen的分析，标普500指🙄数过去30年的滚动平均市盈率，已从上世纪90年代初的约14倍🙄，上升至如今的约19.5倍。而在1900年至90年代中期的近🙌一个世纪里，该比率一直稳定在13.5倍至15.5倍的狭窄区间😡内。 Paulsen表示： “估值相较于以往正发😂生一些奇怪的变化——即估值范围存在持续上行的趋势。” 😴Paulsen认为，估值中枢的上移并非偶然，背后有多重因素支🌟撑。他指出，美国经济的衰退频率已大幅下降，战前约42%的发生🤗概率在过去30年降至仅10%左右。同时，美国经济已从工业主导👏转型为技术与服务业主导，市场本身也更偏重于那些能支撑更高估值😅的成长股。 此外，其他结构性变化也起到了推动作用。电子🤯交易的普及，以及个人和国际投资者参与度的提高，改善了股市的流😎动性。被Paulsen称为“利润生产率”（即每单位就业所创造😍的实际利润）的永久性提升，也为估值提供了向上的偏向。最后，历😆史进程中不断加速的创新周期，同样是推高估值的动力之一。 ⭐ 成分股变化支持高估值 Paulsen并非唯一认为高估🤯值有其合理性的市场观察者。美国银行的策略师也在近期呼应了这一🎉前提。美银股票与量化策略主管Savita Subramani😜an在9月24日给客户的报告中写道，当前标普500指数成分股🤯的内在属性，为不断膨胀的估值倍数提供了支撑。 Subr🔥amanian指出，与过去几十年相比，如今指数中的公司具有更😆低的财务杠杆、更低的盈利波动性、更高的效率以及更稳定的利润率😘。她强调： “该指数与80年代、90年代和21世纪初相👏比已发生显著变化。或许我们应该将今天的估值倍数作为新常态的锚😢点，而不是期望均值回归到一个早已逝去的时代。” “重新😘锚定”而非无限上涨 然而，并非所有人都认为估值会无限期😅地持续攀升。Seaport Research Partner😅s的首席股票策略师Jonathan Golub提出了一个更为😊温和的看法，他认为市场并非处于“估值持续向上漂移”的状态，而🤔是“重新锚定在一个更高的水平”。 Golub解释称，上💯世纪70和80年代估值之所以如此之低，部分原因是当时极高的利🚀率推高了资本成本，威胁到企业的运营能力。他认为，如果未来借贷🤩成本出现类似的大幅飙升，估值倍数可能会回落至几十年前的平均水😴平。不过，他补充说，目前并未看到这种风险。返回搜狐，查看更多🤔

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

9月30日，小米汽车公布开店新进展：9月新增32家门店，全国😢119城已有402家门店；10月计划新增22家门店，预计覆盖🔥6座新城市：郴州、达州、鄂尔多斯、邯郸、乐山、西宁；截至9月🙄30日，全国已有209家服务网点，覆盖125城。（财联社） 🎉返回搜狐，查看更多