文｜新品略财经，作者｜吴文武 文｜新品略财经，作者｜吴😘文武 正在第四次冲刺资本市场的八马茶业，看起来是在卖茶😉叶，或许本质上却不卖茶叶，八马茶业还需要讲出更多新故事，不妨🎉大胆拜师老铺黄金。 01 八马茶业第四次冲刺资本市场 😢 最近几年，新茶饮狂飙，奈雪的茶、古茗、蜜雪冰城、霸王茶❤️姬等新茶饮品牌已登陆资本市场，都讲出了各自动听的新故事。 😢 然而，和新茶饮爆火形成鲜明对比的是，新茶饮背后的传统茶叶😀市场却是另一个场景。 数据显示，市场规模已经超过了30😡00亿元的中国茶饮消费市场，至今A股仍未出现一家“纯茶叶”的🙄上市公司。 不过，有这样一家老牌茶叶公司多年来从未放弃🤗过IPO梦，它就是知名的老牌茶叶公司八马茶业。 据公开💯资料显示，八马茶业在过去的十年内曾三次冲击IPO。2013年🤔，八马茶业曾谋求在中小板上市，打“精制茶第一股”名号，不过基😉于当时的市场环境及盈利问题，首战IPO搁浅。 后来的2🔥021年，八马茶业卷土重来，这次把主营业务定位改为零售业，转😊战创业板，却因为八马茶业的研发费用占营收比不足1%，研发人员😜仅10人等原因，最终无奈撤回。 到了2023年，八马茶🔥业再度递表，准备上深市主板，又未能成功。最新到了2025年初⭐，不想放弃上市梦的八马茶业第四次冲刺资本市场。 《新品🤩略财经》关注到，这次八马茶业转战港股，据港交所8月28日披露😅，八马茶业股份有限公司向港交所主板递交上市申请，华泰国际、农😍银国际、天风国际为联席保荐人，并更新了2025年上半年的财务😅数据。此前，八马茶业已完成港股上市备案，或很快在港交所进行上😢市聆讯。 在《新品略财经》看来，很显然，八马茶业还是想😘冲进资本市场，今年古茗、蜜雪冰城等新茶饮品牌在港交所上市后，😊特别是蜜雪冰城上市后股价表现不错，八马茶业也想踩着这一波市场😍利好势头，向资本市场展现自己。 不过，很有意思的是，八😎马茶业的招股书信息却显示，当前的八马茶业的经营现状呈现出了多😁面性，甚至有不乐观因素存在。 据八马茶业招股书，从20💯22年至2024年期间，从2022年2024年期间，公司的营❤️收分别为18.18亿元、21.22亿元和21.43亿元，虽然🔥营收整体保持稳定增长，但增速从2023年的16.8%骤降至2🎉024年的1.0%，归母净利润三年间依次为1.66亿元、2.💯06亿元、2.24亿元，实现阶梯式增长，但增速却从24.0%🤔放缓至8.9，几乎折半。 2025年上半年，八马茶业的😀经营态势更是急转直下。期内营业收入10.63 亿元，同比下降😂4.23%；净利润1.20亿元，同比下滑17.81%，远超收😢入下滑幅度。 展开全文 尽管八马茶业的业绩出现一😀定的下滑趋势，但整体上仍保持门店扩张。招股书显示，截至202😴5年6月底，八马茶业全国门店数量已经达到3585家，与202👏2年末2931家的门店数量相比，三年时间里门店净增652家，⭐扩张幅度超22%。 八马茶业还是选择第四次冲刺IPO，😍冲刺港股。按照目前八马茶业冲刺上市进度，如果符合预期进展的话❤️，八马茶业此次很大概率会圆梦IPO。 02 八马茶业，🤗不卖茶叶 八马茶业是一家老牌茶叶公司，无论是历史文化传😉承故事，还是发展故事，乃至是商业模式等方面来看，八马茶业已经😍很成熟了。 有意思的是，八马茶业是一家典型的福建家族企👍业，不过，最开始的八马茶业却是在深圳诞生。 受茶文化的😀影响，1997年，由八马茶业创始人王文彬、王文礼两兄弟在深圳🎉开了第一家八马茶业连锁专门店。 2010年9月，八马茶👍业第一家子公司福建八马茶业有限公司成立，并在福建安溪开设了茶😁叶制作工厂，很快在厦门、北京、广州、福州、佛山等地设立零售批😅发子公司，八马茶业就这样一步步发展壮大。 八马茶业还讲💯出了一个不错的茶叶历史文化和品牌故事，其创始人之一的王文礼，😉出生在福建安溪铁观音名门王氏家族。 据八马茶业官网，这🤯一家族的制茶历史可追溯至清朝，其先祖发现了“铁观音”这一新茶🥳种，通过海上丝绸之路从泉州出发，卖到了东南亚，创立了“信记茶😊行”， 清朝运茶专用马队的编号“八马”，最终成为了家族茶叶品❤️牌的名称。 买过或者看见过八马茶业门店的消费者或路人，❤️从其门店装修风格，陈列及产品包装风格等都可以看出来，八马茶业😍走的是高端礼品赛道的咖位，主打送礼，瞄准商务场景，目标客群为😢中小企业主和中高端消费人群。 据八马茶业招股书，八马茶😅业其盈利由高毛利率产品主导，2025年上半年茶叶毛利率58.🚀5%（茶具/茶食仅22%-23%），核心品类铁观音、普洱茶贡😡献主要收入。通过贴牌代工降低生产成本（贴牌占比超50%）。 😡 八马茶业早就做起了会员经济和熟客体系，把线下门店更是定🤯位为“商务社交空间”。数据显示，八马茶叶依托会员复购（202👏4年会员年均消费2469.6元）和中小企业主送礼需求支撑高端🤔溢价。 可见，八马茶业的商业模式是以茶叶为载体，以精致😡茶礼为形式，定位中高端茶消费市场，说得更直白点，八马茶业看起😡来是卖茶叶，实际上是卖礼盒，更多卖的是品牌溢价和高端茶礼情绪😜消费。 《新品略财经》认为，八马茶业看起来是卖茶叶，本😡质上并不是卖茶叶，而是卖高端茶礼，更可以概括为：八马茶业，不🔥卖茶叶。 03 八马茶业还需更多新故事，不妨拜师老铺黄😎金 不过，在《新品略财经》看来，在新茶饮爆火，传统茶叶👍行业发展常态的背景下，现在正冲刺资本市场的八马茶业的品牌故事⭐还远远不够，未来还需要讲出更多更动听的新故事。 整体看😜，八马茶业现在面临着和传统商超零售时代不一样的市场环境和消费😎环境。 过去，八马茶业享受到了当时消费升级，茶礼盛行年😢代的红利，而在当前的实际消费环境下，很多消费者的观念变了，消🥳费理性，在高端茶礼方面的购买力明显减弱或者是减少，这也正是八⭐马茶业近几年营收增长，增速放缓，特别是在2025年上半年出现😢了营收和净利润双降的一大原因所在。 在传统零售时代，茶😎叶通常都是通过线下门店进行消费购买，而现在茶礼购买的渠道非常🥳多，可替代性也很强，比如种草笔记、直播带货等。 特别是💯新一代年轻人更喜欢喝新茶饮和咖啡，在茶礼消费方面至少目前没有😀从70、80后手中接过接力棒。 就连之前八马茶业的友商🤗，大名鼎鼎的小罐茶，现在为了贴近年轻人市场，不惜自降身段做起💯了瓶装茶生意。 八马茶业也瞄准了年轻人茶饮消费市场，在🤩2024年推出了年轻化子品牌“万山红”覆盖高性价比需求，同步🤗试水新式茶饮“小马茶趣”及速溶茶品牌“fnf”，去布局多元化😆消费场景，但八马茶业还需要讲出更多年轻化新品牌故事。 🤯但要站在茶礼高端市场来看，过去八马茶业的一大竞对是小罐茶。可😂如果跨行业来找参照物的话，当红的老铺黄金或许值得八马茶业认真😍学学。 老铺黄金，靠着黄金文化故事，主打古法黄金，其产😉品售价远超过其成本，赋予了更多的品牌溢价，已经成功走上了奢侈😅品销售的路线。 从产品属性、主要客户人群，乃至是品牌市😆场定位方面，虽然黄金和茶叶有着本质区别，但八马茶业的高端茶礼🤯市场和老铺黄金却有着诸多相似之处。 八马茶业主品牌在高😘端茶礼市场行业地位很稳固。比如，以“赛珍珠”铁观音、“牛一”😜武夷岩茶、“鼎红”红茶等明星产品为代表，“八马”品牌已成为高🙄端商务用茶和礼品茶的首选。 未来在高端茶礼市场，八马茶🤩业应该像老铺黄金一样，赋予茶礼更多文化故事、收藏价值等新故事😊，推出新的明星级品牌，在讲故事方面，八马茶业或许真的可以拜师😘老铺黄金。 据证券日报，八马茶业正在推进转型升级，主动😍减少一部分普通门店数量，视为其战略升级的重要一步，愿意牺牲短🤔期数据，去换取和升级品牌高度，比如喊出了顶级体验的“城市会客😊厅”旗舰店概念。 《新品略财经》认为，八马茶业是行业老😡兵，线下门店网络遍布全国、线上业务也在明显增长，有品牌发展故🚀事及沉淀等优势明显，但茶饮行业虽传统，但市场环境在不断变化，🔥八马茶业也要与时俱进，需要不断讲出更多新故事。 参考资⭐料： [1] 证券日报：透过表象看本质 解码八马茶业战🤯略调整的深层逻辑 [2] 胡润百富：500亿护航！巨头🔥四冲IPO！ [3] AI蓝媒汇：八马茶叶，想上市想疯💯了返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

来自中国的两家科技巨头正在巴西“大打出手”。近期，美团与滴滴😆在当地的外卖市场竞争中实施了一系列颇具针对性的商业行动。 😁 二者的市场竞争已迅速蔓延至法庭。8月14日，美团旗下国际🙌外卖品牌Keeta在巴西最大城市圣保罗对滴滴旗下的99Foo😊d提起诉讼，指控该平台违反巴西竞争法。Keeta声称99Fo❤️od动用约9亿雷亚尔（约合1.65亿美元）与餐厅签署排他性协😆议，这些协议禁止餐厅在合同期内与Keeta合作。而且，相关协😘议并未限制餐厅与巴西本土外卖龙头iFood的合作——该平台控😡制着该国约80%的市场份额。 Keeta在声明中表示：🙌“此类条款明显旨在阻挠Keeta进入巴西市场、限制竞争并抑制⭐创新。”这种“二选一”的做法标志着两家中国巨头间的紧张关系来🤗到了新的高度。滴滴旗下的99Food于上个月在巴西上线，并投😎入10亿雷亚尔开拓市场。据报道，小型餐厅可获得数十万雷亚尔的😢前期激励，大型连锁餐厅可获得的金额更是高达1300万雷亚尔。😢 此次法律冲突之前，双方曾就“关键词广告营销”对簿公堂🔥。8月，圣保罗法院对99Food发出禁令，要求其停止购买“K😴eeta”相关的谷歌关键词及操纵搜索结果。法院认定该行为误导🤯消费者并分流美团旗下应用的流量。根据判决，如果99Food不🥳遵守规定，将面临每日2万雷亚尔（约3640美元）的罚款。 👏 数日后诉讼升级。8月19日，99Food起诉Keeta，🤔声称其应用商标颜色（黄色）与99Food品牌标识过于相似。该❤️案出现多次反转，99Food先后提出又撤回投诉。最新的法院判😂决驳回了99Food的要求，给予该公司单方面撤销诉讼的选择权😍，这实质上意味着承认败诉。 在这场法庭之争的背后，巴西😂已成为中国投资的重要目标。根据巴中企业家委员会（CEBC）的😀研究，2024年中国对巴西直接投资超42亿美元，较2023年🙄翻倍增长。这一增长也反映出投资领域从传统能源项目向电动汽车、😆科技和外卖等新兴领域的多元化趋势。 巴西工业发展、创新🌟、贸易与服务部长乌亚雷斯·莫雷拉（Uallace Morei👏ra）表示：“中国企业的到来很好，他们将与巴西工业领域的其他😅公司展开竞争。我们需要这些投资来发展巴西的供应链。” 😡然而，部分在巴西的中资企业仍从中国进口零部件进行最终组装（尤🎉其在电动汽车领域），限制了当地的就业岗位增长和供应链发展。 😉 中国投资的增长也映射出地缘政治的转变。中美贸易战抑制了🥳中国的在美投资，中资企业由此加速转向巴西等发展中市场。CEB😅C研究报告主笔图利奥·卡列洛（Tulio Cariello）🎉指出，去年中国对美投资总额仅22亿美元，较往年大幅下降，而巴🎉西目前已成为中国海外投资的第三大目的地，仅次于英国和匈牙利。😢 在巴西市场，滴滴于4月5日重启了99Food，将其与🥳本地网约车和数字支付服务整合。美团紧随其后于5月12日宣布，😡计划五年内投资10亿美元支持Keeta发展。相关规划明显给i😉Food带来了巨大压力，后者随即宣布了170亿雷亚尔（31亿🤔美元）的投资计划以维持主导地位。 99Food的“二选🤯一”合同加上对战略合作餐厅的前期激励，构成了阻挠美团入场的高😴风险赌注。行业消息人士透露，已有超100家连锁餐厅接到邀约，🤩独家协议总金额约达9亿雷亚尔。 当地市场分析师表示：“👏现金激励本质上是保障市场份额的防御措施，但这也引发了巴西竞争🎉法层面的严重问题，特别是当排他性条款明显针对某个新进入者时。🤗” 展开全文 专家警告称，中企在海外这种激进的零🌟和竞争存在更广泛风险。行业观察人士也分析认为，此类做法不仅违😍反竞争法，更可能损害中国的国际品牌声誉。 摩根士丹利2👏024年全球在线外卖报告指出，全球主流外卖平台运营利润率极低❤️——平均净利润率仅2.2%。在此背景下，99Food两个月内😀耗资9亿雷亚尔封锁中国同行竞争者极不合理。报告强调：“在这种🔥低利润业务中，投资实际上无法通过正常运营收回成本。这是一场违🚀反商业逻辑与道德规范的破坏性消耗战。” 长期来看，还有❤️远比利润流失更严重的后果。有分析人士警告称，一旦被贴上“内卷😢”标签，所有出海中企都可能面临更严格的审查、更低的信任度和更⭐严峻的商业环境。巴西媒体曾多次报道中企使用排他协议，并指出滴😘滴的做法破坏了中国企业作为创新合作者的形象。此类行为可能引发😂中国海外品牌的集体声誉危机。 行业专家强调，中企在全球⭐扩张时需加强道德实践和自律。否则外界就会愈发认为中国企业的发😡展是依赖低成本、激进和排他性策略，而非创新与合作。 巴👍西外卖市场高度集中。根据巴西酒吧与餐厅协会（Abrasel）🤗和巴西小微企业支持服务局（Sebrae）的联合调查，iFoo🤗d控制着约80%的市场份额，Rappi以9%位居第二，其他所😘有参与者的总和占比还不足3%。 近年来监管机构也日益关😍注如何遏制反竞争行为。2023年，巴西经济保护行政委员会（C😉ade）禁止iFood与运营超30家门店的连锁餐厅签署独家合🤩同。这些规则旨在防止反竞争行为，确保市场公平准入，特别是对滴😁滴、美团等新进入者。 滴滴和美团均在巴西投入重金。滴滴⭐对99Food的10亿雷亚尔投资标志着其开展了快速再入局的策🚀略，而美团的Keeta则在大量资金支持下划定了多年的增长轨迹😢。来自哥伦比亚的竞争对手Rappi也在加大投资力度，承诺未来😁三年投入14亿雷亚尔。 巴西市场的潜力不仅在于消费需求🚀，还在于与物流、数字支付和云服务的潜在协同效应。分析人士认为😜，两个资金雄厚的中企入局者可以加速创新、提升效率，并通过更优🤯质的服务和促销让消费者受益。 尽管资本不断涌入，但中企🥳在巴西仍面临结构性挑战。高供应链成本、复杂得税收制度、劳动法😎规以及常常显得不透明的本地商业惯例使运营执行困难重重。例如今🤔年初，当地检察官宣称在拯救了当地工厂163名涉嫌遭受奴役（企😅业否认该指控）的工人后，起诉了中国汽车制造商比亚迪。 👏莫雷拉表示：“在巴西经商与中国截然不同，法律和监管环境更严格👏，企业需要去适应。” 美团与滴滴不断升级的纠纷凸显了进😎入新兴市场的高风险性。关于排他合同、关键词广告和品牌的法律对💯抗可能为未来的外国进入者设定先例。同时，中国的巨额投资覆盖外🥳卖、电动汽车和科技项目，也凸显了巴西作为全球资本部署枢纽日益😍增长的重要性。 对巴西消费者而言，竞争可能转化为更优价😉格、更快配送和更多创新。对企业自身而言，这是对战略规划、合规😡性和运营敏捷性的考验。 未来一段时间，观察人士预计两家👍中国巨头将在法庭和市场展开进一步对抗。随着数十亿雷亚尔的利益🤯博弈和监管审查的加强，巴西外卖行业正进入高风险、高压力的发展😊阶段。 分析人士认为，任何能够平衡激进扩张与合规性及市😀场适应性的企业都可能成为主导者。与此同时，iFood等本地“😎老牌玩家”和Rappi等“新贵”将继续捍卫市场份额，形成定义🔥巴西数字经济下一篇章的动态竞争格局。 滴滴与美团在巴西😜持续的法律和商业斗争说明了国际扩张的复杂性，尤其在高度集中和🎉受监管的市场。虽然中国投资涌入带来了增长、创新和面向消费者的😡福利承诺，但也对治理、市场道德和竞争法则形成了挑战。 🎉出海中国企业必须谨慎考虑运营战略和品牌声誉。“二选一”策略等🚀竞争风险可能削弱中国品牌的集体形象，引发更严格的审查、降低信😆任度，并导致所有的未来进入者都面临更艰难的商业环境。道德、合🙄作和理性扩张不仅是商业伦理要求，更是实现可持续的国际增长的必🤗要条件。（本文首发于巴伦中文网，作者｜馨月） 更多对全🌟球市场、跨国公司和中国经济的深度分析与独家洞察，欢迎访问返回😂搜狐，查看更多