【大河财立方消息】9月29日消息，中国银行间市场交易商协会发😁布《关于非金融企业债务融资工具一般主承销商2025年度主承销😆业务执业情况市场评价实施方案的通知》，对主承销商日常评价标准😀进行了优化完善。 本次完善日常评价机制的总体思路是：一😡是落实国家政策指示精神，重点强化主承销商对科技金融、普惠金融😊等领域的资源投入，赋能科技创新与民营经济；二是明确主承销商核🎉心功能与执业框架，深化主承销商全业务链服务能力，促进市场转型💯发展。具体包括以下四个方面： 一是落实党中央、国务院关🤯于促进科技企业、民营企业高质量发展的重大决策部署，加强对科技😢创新债券、民营企业债券的支持力度，引导金融资源对重点领域的服🌟务与支持。 二是进一步完善主承销商的能力建设框架，构建😎“发行定价-市场化销售-存续期管理-承销做市联动-风险分担-😘研究创新”六位一体的执业能力框架，促进提升综合服务质效。 🚀 三是持续优化特色主承销商评价机制，对普惠、科创、绿色债券😀、结构化产品、熊猫债、衍生品业务方面表现突出的机构予以专项展⭐示，引导主承销商差异化发展。 四是加强对合规展业的引导😎，提高自律处分等管理措施的警示力度，维护良性市场生态。 🤔 下一步，交易商协会将继续贯彻落实党中央、国务院关于债券市场😊发展的决策部署，在人民银行领导下，扎实做好金融“五篇大文章”🙄相关工作，秉承市场化理念，持续优化承销机构市场化评价机制，推🎉动银行间债券市场高质量发展。 关于非金融企业债务融资工💯具一般主承销商2025年度主承销业务执业情况市场评价实施方案🔥的通知 各主承销商： 为高质量建设非金融企业债务😆融资工具主承销商队伍，构建动态管理的激励约束机制，根据《银行😆间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》（中国人民银行令〔🤩2008〕第1号发布）、《中国银行间市场交易商协会非金融企业😊债务融资工具承销业务相关会员市场评价规则》（协会公告〔202😜4〕16号发布，以下简称《市场评价规则》）等规定，现就非金融❤️企业债务融资工具一般主承销商2025年度主承销业务执业情况市🤔场评价（以下称“日常评价”）实施方案有关事宜通知如下。 🤯 一、评价机制 （一）评价期。2025年1月1日-12🤔月31日。 （二）评价对象。日常评价对象为评价期内的中😡国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）一般主承销类🥳会员。主承销类会员开展主承销业务未满一年的须参加日常评价，但🚀不评定分档结果。 （三）评价标准。《非金融企业债务融资🙌工具一般主承销商日常评价标准（2025年版）》（附件1）。 😡 （四）分类评价。根据主承销商机构类型和业务范围，按照全😍国展业银行（含外资银行）、地方展业银行、证券公司分类评价。 💯 （五）评价流程。交易商协会将于2026年初启动2025🤯年度日常评价工作，主承销商根据相关要求报送日常评价材料，专业👍委员会审议形成评价结果，交易商协会将评价结果提交理事会审定并🤯向中国人民银行报告后，向市场发布。 展开全文 二😅、日常评价结果运用 （一）结果分档 根据《市场评😘价规则》第二十五条规定，2025年度主承销商日常评价结果分为😍合格档和不合格档，具体如下： 合格档分为A、B、C、D😀四档，其中：全国展业银行（含外资银行）前30%为A档，后10😜%为C档，其余为B档；地方展业银行前20%为A档，后20%为😂C档，其余为B档；证券公司前30%为A档，后20%为C档，其🤯余为B档。 地方展业银行、证券公司类主承销商业务能力较⭐弱、展业不积极的，划为D档。具体考察以下三方面：一是业务能力👏较弱，剔除余额包销后的主承销金额和主承销发行人家数同时低于上😂一年度全市场后10%分位数 [注1]；二是业务合规性较差，受😴到警告及以上的自律处分；三是存在其他交易商协会认为应当划为D🤗档的情形。 不合格档的情形包括：一是未按要求报送日常评😊价材料；二是债务融资工具承销业务违法违规受到交易商协会重大自😴律处分；三是其他业务涉及《市场评价规则》第二十二条相关情形被🤗交易商协会暂停主承销业务资格；四是产生严重不良社会影响等其他😢交易商协会认为应当纳入的。 （二）退出机制 根据⭐《市场评价规则》第二十六条、第二十七条，在每一评价期内，主承💯销类会员未主承销债务融资工具的，期满后调整为承销类会员。连续😘两年日常评价结果为D档或不合格档的主承销类会员，调整为专项主⭐承销类会员或承销类会员。 三、特色主承销商专项展示 🙌 为进一步引导主承销商差异化发展，鼓励在重点领域发挥专长，😜交易商协会将对六类特色主承销商专项展示，包括：普惠业务特色主😊承、科创业务特色主承、绿债业务特色主承、结构化业务特色主承、😎熊猫债业务特色主承、衍生品业务特色主承，具体评价标准详见附件👏2。 特此通知。 附件： 1．非金融企业债🤔务融资工具一般主承销商日常评价标准（2025年版） 2💯．特色主承销商评价标准（2025年版） 中国银行间市场😅交易商协会 2025年9月29日 责编:王时丹 😊| 审核:李震 | 监审:古筝返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 伯虎财经，作者 | 路费 文 | 伯虎财经，作😘者 | 路费 这次苹果的新品发布有多成功？看媒体评论和🤩首销情况就知道了。 虽然iPhone17系列激活量还没❤️有公布，但是电商平台的预售成绩已经发布了。iPhone17 😢Pro系列和上一代相比销量增长了3倍，更夸张的是标准版的iP😆hone17，比上一代增长了8倍左右。 媒体的评价更加❤️简单粗暴。发布会后，几乎所有的媒体稿件都可以总结为同一句话：🌟牙膏挤暴了。 连友商高管卢伟冰也按捺不住发微博称赞，顺😁带再次拉高了对标尺度——小米的新一代旗舰跳过了小米16，直接❤️命名为小米17、小米17 Pro、小米17 Pro Max。❤️ 苹果这次的久违发力其实也是自身处境的映射。 2🥳024年是苹果在国内市场承压的一年，无论是挤牙膏的更新还是在🤔AI上的迟滞，都已经让一部分粉丝开始不满。Canalys数据😍显示，苹果2024年在中国出货量降17%，降至4290万部，😆而华为增加37%至4600万部。2024年，苹果整体营收虽增💯长，但大中华区仅增14%，占比从25%降至17%。 国😅内的安卓品牌更是早已对苹果的存量用户垂涎已久，纷纷推出了各自🤩的兼容苹果系统方案，谋求逐步吸纳苹果的用户群体进入自家生态。🚀 不过如果你要问，苹果这次是不是意味着苹果正在倒退回那🚀个令人期待的品牌？那倒不是，苹果不是返老还童了，它只是更能放😉下身段开卷了。 01 加量不加价 一个词概括苹果🌟这次更新的最大特点，莫过于加量不加价。 苹果在标准版的😍刀法一向为人诟病，比如iPhone 14系列更新了“灵动岛”😡和迟了好几年的息屏显示，但只有iPhone 14 Pro系列😴才能上岛。iPhone 15标准版虽然继承了上一代Pro版的🚀一些特性，如A16芯片和灵动岛功能，但也明显“砍掉”了如12👏0Hz高刷新率屏幕和长焦镜头等关键配置 。 但iPho🌟ne 17标准版堪称是最实惠的标准版iPhone。iPhon😢e 17标准版虽然没能用上新的主板架构，但是它有最新的A19😢芯片，有和Pro相同的屏幕，搭载4800万像素主摄+1200🚀万像素2倍长焦双摄组合，前置摄像头升级至了1800万像素。甚🙄至还有120Hz高刷。 当然，最关键的是，这款手机可以😘参加国补。 类似华为的退出成就了苹果，国补政策同样意外🥳的让苹果成为了最大赢家。618前夕，苹果直营的天猫Apple⭐ Store官方旗舰店在全国范围内上线国家补贴（国补），覆盖😡产品包括iPhone16系列、iPad、Apple Watc😎h及Mac系列，补贴比例最高达20%，再叠加以旧换新权益，原🙌价7999元的iPhone 16 Pro叠加平台券后最低只需🔥要5299元。降价迅速激发了用户的换机热情，根据TechIn😂sights的数据，618期间苹果的销量能占到总体份额的43😘%。 展开全文 为了继续蹭到国补的东风，苹果暂时🤯放弃了全球统一的定价策略，同样是256G内存的版本，港版的i🔥Phone 17标准版需要6899港币，但内地只需要5999😴人民币，卡在了补贴范围内。 如果说以上还属于产品和定价😡卷，那么上架抖音就是渠道卷。 iPhone 17全球首😉发前一周，苹果突然宣布入驻抖音商城。放到过去，苹果未必会这么❤️快的推进抖音渠道的拓展。 和其他所有知名品牌一样，苹果😁对于新渠道的选择一直比较审慎，因为渠道和品牌的调性关联很大。🔥在线下，苹果一直力图把每一个直营店打造成地标建筑，而线上，过😅去十年只有天猫拿到了国内唯一的Apple Store官方旗舰😜店。在数码3C品类占据绝对优势的京东也只是是首个线上授权渠道🤗。 即便抖音电商在过去取得了不错的成绩，但无论是3C数👍码品类还是知名品牌，都不是它的优势类目。简单举个例子，202😉3年9月，抖音就上线“Apple产品抖音官方自营店”，截至目👍前该店的iPhone 16 Pro Max累计卖出不到5万台😆，京东平台的销量则超过了300万台。 找抖音“带货”并😡不是什么一锤定音的关键决策，凑国补也绝非深思熟路之举。单纯是😂因为过去苹果抬头看着月亮就能有无数信徒们抢着送钱，而现在需要😡自己弯下腰数数，有没有钢镚从指缝落下没看着。 02 把🔥成本的牙膏挤爆 新机发布后，苹果迎来了股价暴跌。苹果“😂推荐一致性”指标降至3.9，为2020年初以来最低水平。D.😘A. Davidson将苹果评级从“买入”下调至“中性”。追😘踪苹果的分析师中，仅有55%推荐买入苹果。作为对比英伟达、微🥳软和亚马逊等大型科技股的买入比例都超过90%。 单从业😡绩来看，苹果仍然有非常强力的支撑，软硬件整合带来的优势越来越😎强。一个明显的例证是，以ITunes为代表的服务业务收入占比😘逐年提升。2020-2024财年，苹果服务相关收入的营收从5😀38亿美元增长至962亿美元，同期营收占比从19.6%提升至🤯24.6%，25财年第三财季进一步提升至25.6%。 😉问题出在预期上。 苹果的这套软硬件组合拳，根基是广大的🙄硬件用户。过去苹果之所以能在竞争激烈的手机行业保持独树一帜的😢品牌力，本质还是得益于创新能力带来的升维体验。 但一方🔥面，当下手机创新早已进入瓶颈。虽然iPhone 17 Pro🙌系列摒弃了延续了好几代的“浴霸设计，采用了横向大矩阵相机布局🚀，升级了相机像素，3nm工艺的A19 Pro芯片性能更强，同💯时把光学变焦倍数提升到了8倍，iPhone Air甚至破天荒😜的为了轻薄需求，调整了设计。但前者作为消费者很难又明显的体验😜革新，后者则为了轻薄舍弃了实用性。 甚至从产品的角度而❤️言，iPhone Air更像是一种试验品。在官方的宣传语之外🤔，iPhone Air还是苹果自研占比最高的机型之一，在此之🚀前苹果虽然试图挣扎，但还是无法脱离高通的5G基带芯片。而iP🤯hone Air不仅搭载了苹果自研的基带芯片C1X，还集成了😀苹果自研的Wi-Fi芯片N1。 2010年苹果和高通的😁协议显示，苹果每卖出一台手机，就要向高通支付手机售价的5%作😊为专利费。换句话说如果iPhone Air能够成功试验自研基🤯带芯片的可行性，就能给苹果在成本端带来巨大的提升。 苹⭐果在AI这个大机会上显得却非常谨慎。和谷歌等大厂相比，苹果不🚀仅没有公开的大规模投资AI，原本的AI团队也陷入了动荡。 🙌 苹果内部对于是否要大举投入AI举棋不定。据报道，软件主管🔥费德里吉认为AI并非移动设备的核心功能，更不愿因此影响iPh👏one、Mac等年度系统更新的开发节奏。这导致苹果面对Cha👏tGPT毫无准备。 这种“设备优先”的思路还导致了苹果🤔AI基础模型团队负责人庞若明的离职。今年初，苹果AI基础模型😍团队负责人庞若明拟定了初步开源路线图。但费德里吉担心开源会使😀苹果失去端侧优化的优势。前不久，庞若明加入了Meta的“超级🤗智能实验室，成为了硅谷的头条新闻。 另一方面，地缘政治😆的冲突正在为这家跨国公司的前景蒙上阴影。 虽然苹果目前🤗苹果的产品获得了豁免，但是仍然需要面对可能到来的高额关税。虽😆然苹果早前就已经开始着手分流供应链，把产能转移到印度等地。2🤔025年，苹果为响应“制造回流”的要求，宣布未来4年将投资6🚀000亿美元在美国建厂，这将带来巨大的成本压力。 届时💯苹果可能需要面对一个问题：要不要继续让利获得消费者，守住市场😜份额？ 03 写在最后 知名彭博记者古尔曼曾总结😘苹果为什么在AI能力建设上落后：一是缺乏明确的愿景，二是不清🔥楚如何才能与众不同、以及如何将目标付诸实践。 库克继任🔥后不是没有上马大型的开发项目，无论是头显还是汽车，苹果都投入😍了大量的人才和资金。但他们既没有像乔布斯那样坚定——汽车项目💯的成立很大程度上是为了让人才不流向其他公司，也过于考虑投产比😀——比起AI，现阶段能抓住的、能形成收入的产品才是他们最重视😂的。 这对于一家消费品公司是够的，但对于一家曾经改变过🤯世界的为大公司而言，显然是一种退化。 参考来源： 😍 1、远川研究所：《iPhone挤爆牙膏，苹果用自研换利润》😎 2、道总有理：《iPhone 17虽然大爆，但苹果的🙌“流量饥渴症”加重了》 3、36氪财经：《苹果，不想成🌟为下一个Intel》返回搜狐，查看更多