文 | 沈素明 说实话，我听到这种话，就知道这家公司凶😊多吉少了。 因为，产品不是落地战略的工具，而是战略的原😴型。 战略说的是“我们相信什么，想赢什么，愿意为谁提供🚀独特价值”； 产品，则是这份判断，在市场上活生生长成的👏模样。二者的关系，不是PPT里的上下游，而是企业核心认知在现👍实世界的两种投影。 我技术出身，知道做一个能用的东西有👍多难；后来自己做公司，也算知道资源怎么分配才叫不浪费；现在做🎉咨询，有时候看一家企业产品线怎么排、产品经理怎么开会，我就知🤔道：这家公司有没有战略，根本不需要再听一句高层汇报。 😁为什么？ 因为产品，暴露战略的真心。 我曾经把战😁略和产品看作企业内部的两个独立部门，一个负责上游决策，一个负😍责下游执行。但后来我发现，这个认知是错的。战略、产品、顾客，😡这三者其实是同一个价值在不同层面的三种表达。 战略，是🙌企业内部对价值的抽象判断和选择。它是一种信念，一种对未来的押💯注：我们要为什么样的人，解决什么样的问题，创造什么样的独特价🤔值。这是一个头脑中的哲学命题。 而产品，则是这个抽象价❤️值判断的具体化。它把企业内部的价值想法，变成顾客能够看见、触😆摸、使用、感知的具体形态。产品就是战略的肉身，是它的血肉、骨🙌骼、皮肤，是它活生生存在于这个世界的证明。 顾客，则是😁这个关系的验证者和完成者。顾客不需要读企业的战略文件，他们通🌟过购买和使用产品，直接感知到企业的价值判断，从而理解企业的战😉略。顾客对你的战略的认知，不是来自于PPT，而是来自于产品体🤩验。 可见，这三者的关系，构成了一个完整的链条：企业制⭐定战略（抽象价值判断）→ 设计产品（价值具体化）→ 顾客使用😡产品（感知价值）→ 理解战略（建立认知）→ 形成客户关系（商😊业闭环成立）。如果顾客从产品中感知不到清晰一致的价值，那说明😘要么战略本身就是空洞的，要么产品没有准确地具体化战略。 💯 简单说就是：战略想什么，产品做什么，顾客就感知什么。这三者🚀，必须一致，商业才能成立。 反过来，那些战略真正清晰的😡公司，从来不会需要“让产品理解战略”这个动作。他们的产品，就😘是战略写在市场里的语言。功能优先级怎么排、视觉风格怎么定、服🙌务闭环怎么走……每一个细节都在说：“我判断这个价值最重要。”🙄 我见过太多战略模糊的公司，他们的产品线就像一个大杂烩😜，什么都想做，什么都做不精。 一个做智能家居的创业公司😢，他们的产品设计惊艳，硬件手感一流，软件交互流畅，单看产品，😉绝对能打。但他们的高层战略却一直在“做高端品牌”和“走性价比😂路线”之间摇摆。结果就是，他们的高端产品定价高，但功能和生态💯跟不上，没人买单；低端产品为了降本，牺牲了部分用户体验，又砸❤️了自己的招牌。 这套产品，让消费者完全无法感知到任何清🥳晰的属地。它既不属于高端市场，也无法在低端市场立足。最后，这🥳家公司没有死在技术上，也没有死在资金链上，而是死在了内耗里。🙄所有人都精疲力尽，因为他们不知道自己到底在为谁而战，为哪一种🤩价值而战。 你看，一个成熟的战略，不是几句口号，而是能🔥穿透所有产品变量的判断力。 如果要转型做企业服务，那对🎉接方式改了吗？产品价格机制改了吗？客户支持机制、版本节奏、功😡能颗粒度、交付周期，统统要变。如果产品一动不动，所谓的战略转😁型，就是一句自我安慰。 战略不是选择做什么，而是产品已🤗经在做什么。战略是对产品和市场方向的前瞻性选择与验证，二者必🎉须同步显现。 怎么知道自己有没有战略？看产品就知道。它🤩有没有对某种客户价值做明确选择？它有没有体现出一种一以贯之的❤️资源分配思路？它有没有形成和组织能力之间的协同？如果没有，那😉就别说有战略——可能只是有一堆目标，一堆自己说给自己听的，美🥳好的愿望。 我讲这些，不是为了抬高战略，也不是为产品叫🌟屈。只想提醒每一个在做决策的人：战略不是抽象的“意图”，而是🚀具象的“选择”；而产品，不是战略的后勤部门，是它真正的战场。🎉返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药😍捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“😉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关👍ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 🙄 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。😀 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康⭐于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处😴于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🔥脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康😍的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时👏被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🌟“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被👍调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3😍06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😆5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16😴日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🙌但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5🎉港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨👏幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😁起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET🌟F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创🔥新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品🔥中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷💯安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿🙌港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🤔共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6😘3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🌟元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，🙌不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股💯价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😂%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷😡”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方😅法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😍港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9💯 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日🤯正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指🤩数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😡被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上😀的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 ❤️ 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😜但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一🌟定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者👏表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规🔥、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😊察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样🔥空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对🔥选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 👍50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 🤩 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足🌟3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’🌟的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占😢比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大👍幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind🤯数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😡，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股😎，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😀TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股😎市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😴量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E🤔TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 😀 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等😀多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权😘重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定🤩的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的😡权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减🤯持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创😉成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖🔥出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 🙄 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢🌟调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win😂d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调💯整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😜团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF👏规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资❤️金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🌟TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易😍产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化🌟可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程🤔 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信👍息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😊stcn.com返回搜狐，查看更多