9月的A股市场，同花顺用三天时间上演了一出“减持反转”剧情。😜9月6日披露控股股东、董事长易峥拟减持，其后首个交易日股价跌🤯近5%，9月9日凌晨紧急公告终止计划。 《投资者网》吕👍子禾 9月的A股市场，同花顺用三天时间上演了一出减持反😉转剧情。9月6日披露控股股东、董事长易峥拟减持，其后首个交易🎉日股价跌近5%，9月9日凌晨紧急公告终止计划。 这场未🤔实施的减持计划，因易峥自公司上市16年来零减持的背景，及其让😘渡市场参与机会这一减持理由的特殊性，成为资本市场关注的焦点。🚀而同期持股5%以上股东杭州凯士顺科技有限公司（下称凯士顺）的🙄减持计划仍在推进。 为何上市16年从未减持的易峥会突然🚀提出减持计划？让渡市场参与机会的表述背后是否另有原因？仅隔三🚀天便终止减持，是市场压力所致还是内部策略调整？ 欲减又🔥止 9月6日，同花顺发布《关于控股股东、持股5％以上股😡东减持股份预披露的公告》，首次披露易峥与凯士顺的减持计划。根⭐据公告，两者拟自公告发布之日起15个交易日后的三个月内，通过😅集中竞价或大宗交易方式合计减持不超过138.31万股，占总股👏本的0.26%。 从具体细节看，两大主体的减持计划存在😎明显差异。易峥拟减持的68.4万股，并非IPO前原始股份，而💯是2022年4月公司股价低迷时的增持所得。当时他以73.24❤️元/股的均价增持68.4万股，截至2025年9月6日公告发布😎时，股价已涨至361.5元/股，这部分股份浮盈超390%。 😁 公告中，易峥的减持理由表述为阶段性增持目标完成，让渡市😍场参与机会、释放流动性。 凯士顺的计划则更显常规：拟减🔥持69.91万股，占总股本0.13%，股份来源为公司IPO前🚀原始股份，理由为自身资金需要。公开信息显示，凯士顺当时持有4😢819.38万股，其中3614.54万股为限售股，本次拟减持😍的均为无限售股份。且其先前已有减持记录，2024年12月，凯😁士顺曾减持268.80万股，套现约8.67亿元，市场对其常规🚀减持的预期相对充分。 公告发布后的首个交易日，市场用脚😴投票。同花顺股价开盘即跌，盘中最大跌幅超6%，最终收跌4.9😡5%，报343.60元/股，单日市值蒸发约96.23亿元。 😘 投资者对易峥让渡市场参与机会的表述争议集中，社交平台出🔥现高位接盘邀请函等调侃，不难看出企业高估值下投资者对核心股东🤗减持的行为有很高的敏感。 戏剧性的转折发生在9月9日凌❤️晨。同花顺紧急发布公告，称易峥鉴于各种因素决定提前终止减持计🙄划，且截至公告披露日未实施任何减持操作；凯士顺的减持计划未提🚀及调整，仍按原方案推进。 公告发布后，9月9日股价快速👏反弹，午间收盘报351.23元/股，涨幅2.22%，成交额放🙌大至35.88亿元，市场情绪得到部分修复。 为何急刹车😆？ 易峥从拟减持到终止的快速转变，以及凯士顺的单独推进🚀，背后是多重因素的综合作用。 展开全文 先看易峥🙌终止减持的可能逻辑。公告中鉴于各种因素的模糊表述，可结合多方😂线索拆解。 一是股价与舆论压力。9月截至减持公告发布，🤩同花顺股价已从8月末的413.14元/股降至9月5日的361😍.50元/股，累计下跌12.5%，减持公告进一步放大调整压力😀，若继续推进，可能加剧股价波动，损害长期股东利益；同时，让渡⭐市场参与机会的表述引发大面积质疑，社交媒体讨论热度居高不下，🙌这种舆论氛围或促使公司重新评估减持对品牌形象的影响。 😍二是16年零减持信任背书的维护。终止公告特别强调自2009年😉上市近16年，易峥从未减持公司股份，这一记录在A股市场实属罕😡见，长期以来是投资者对管理层信任的核心基础。若此次实施减持，🤯将打破这一信任壁垒，对公司长期市场形象的损害可能远超短期减持😡收益，终止计划成为维护信任的理性选择。 三是监管环境的😘潜在考量。2025年A股市场对大股东减持监管趋严，年内已有1😍0起违规减持处罚案例，易峥作为公司实际控制人，其减持行为需更👍严格遵守监管要求。尽管公司公告未提及监管相关内容，但结合行业⭐监管动态，终止计划可规避潜在合规争议。 再看凯士顺坚持🤯减持的原因。从股东背景看，凯士顺并非单纯的财务投资者，其股东😁包括同花顺董事叶琼玖、王进，属于与核心管理层关联紧密的持股平😀台。这类平台的自身资金需要，通常指向两层含义。 一是为🤔平台内股东提供流动性，比如满足个人资产配置、家庭财务安排等需❤️求；二是优化持股结构，凯士顺的持股比例已从IPO后的15%逐😉步降至2025年6月末的8.96%，2024年12月的减持也😡印证了这一长期调整趋势，本次减持属于常规操作，而非短期看空信❤️号。 高增长能否消解减持争议？ 基本面是理解股东😘行为与市场反应的重要支撑，因此，本次减持事件引发的讨论，离不🤗开同花顺的业绩表现。 从同花顺自身业绩看，2025年上😂半年表现稳健。根据半年报，公司实现营业收入17.79亿元，同🙌比增长28.07%；归属于股东的净利润5.02亿元，同比增长💯38.29%；扣非净利润4.84亿元，同比增长40.64%，😊增速显著高于软件与信息技术服务业11.9%的同期平均水平。 👏 核心业务中，广告及互联网推广服务表现亮眼，收入6.41😀亿元，同比激增83.20%，半年报解释称这得益于资本市场回暖🥳，公司网站及APP用户活跃度回升，银行、基金等金融机构宣传投🙄放力度增强。 现金流与分红政策也进一步体现了业绩情况。😊同花顺上半年经营活动产生的现金流量净额11.41亿元，同比激👏增274.94%；同时推出半年度分红预案，每10股派现1元，😊占上半年净利润的10.71%，虽分红比例不算高，但结合充裕的😍现金流，显示出持续回报股东的能力。 将其放入行业坐标系🚀，对比行业龙头东方财富，同花顺规模虽小但增速有优势：东方财富⭐上半年营收68.56亿元、净利润55.67亿元，规模优势显著😊，但同花顺净利润增速略高于东方财富。 业务结构上，东方😆财富依赖证券经纪业务，而同花顺更侧重信息服务与广告，毛利率8😴6.95%高于东方财富的83.75%，也是双方不同的盈利模式🤗的体现：同花顺靠流量变现，东方财富靠交易佣金。 从估值😊角度看，同花顺的高估值是市场敏感的核心原因。截至2025年9😅月11日，同花顺市盈率（TTM）100.66倍，远高于东方财🙄富的38.75倍，这种高估值状态下，核心股东的任何减持行为都😢易被放大解读。 这场未实施的减持，本质是上市公司核心股👏东、市场情绪与行业环境的一次集中博弈。对同花顺而言，此次事件🥳也为其股东沟通提供了启示，相较于模糊的表述，清晰、坦诚的动因🌟说明或许更能赢得市场信任。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 大V商业，作者 | 庄莉 文 | 大V商业，作😴者 | 庄莉 即时零售的竞争，开始波及到消费品牌。 🥳 前阵子，华润啤酒四川营销中心发布公告，停售即时零售平台勇😴闯、纯生系列产品，纯线上销售平台的大仓、门店库存回收。 😂 原因是，即时零售平台的竞争（京东美团淘宝闪购），导致多款系🙌列啤酒出现突破价格红线的情况，部分消费者到手价低于30元/件🤗。 这个价格对于品牌的经销商体系有着极大的冲击，一般来🎉说电商平台销量大、话语权高，能够在品牌方拿到一级批发商的价格😉，成本远远低于二批三批的中小经销商。 当美团京东开始打😴价格战，通过补贴让利更多给消费者的时候，问题就出现了，终端价🤗格比小经销商的进货价还低。 小经销商还怎么玩。 🎉断供平台的事情在社区团购的时候也有发生。 2020年各🤩家社区团购打仗，各平台也遭受过供应商断供，紫林醋业、华海顺达😜粮油、卫龙等供应商都曾发公告断供社区团购平台，原因也是平台的😍促销导致终端价格出现问题。 即时零售平台已经成为超级渠🤩道，足以左右一家消费品牌的终端销售策略。2024年的上市消费⭐公司的财报中，大概有2/3提到了即时零售平台这一新渠道的影响👍。 即时零售成为消费品牌重要的新渠道，但也可能是未来最🌟大的危机。 就以米面粮油为例，美团的自有品牌早已经全面🙄覆盖了全部的品类，在美团旗下的小象品牌中，大米、食用油、调味😁品，比如米面粮油美团的小象超市已经有多款自有品牌产品，比如京😡东七鲜超市，线上搜索大米排在前位的就是七鲜的自有品牌，盒马大🙄米品类下有近10款自有品牌。 这是典型的“裁判和运动员😊”问题——当“京美淘”既要做超级渠道，又要做超级品牌，中小的😢消费企业怎么活？ “京美淘”入场，硬折扣将改造零售业态⭐ 山姆在过去两年几乎在中国百货零售市场掀起腥风血雨，而🥳更残酷的是，美团、京东和盒马NB正在成为山姆的“平替”。 😁 这三家带来的冲击只会更广泛。 山姆证明了一个事实：🎉超级渠道本身就是超级品牌。 作为带货王，山姆在过去一年🎉捧红了无数供应商，但这些商品在山姆都被统一冠以Member’😀s Mark的名字。消费者真正认可的，并不是供应商品牌，而是😴山姆这一渠道，以及它所代表的品质背书。 展开全文 🥳 同样，美团、京东和阿里体系中孵化的品牌，本质上也依赖平台心😂智。 今年以来，京东、美团和阿里纷纷入局硬折扣——折扣🤩超市、自营商品的推进，为零售业注入了新的变量。 京东近😡期在河北涿州、江苏宿迁等地开出多家硬折扣超市，主打低价和高频😆消费，迅速吸引了本地客群。从现场反响看，低价确实是最大卖点，😡部分百货和食品价格明显更低，客流量保持在高位。 在京东😍折扣超市内，大量自有品牌占据核心货架，尤其是七鲜系列，覆盖米🎉面粮油、零食饮料、日化洗护等多个品类。通过自有品牌，京东既能🚀掌控成本与议价权，也在验证能否把线上“低价心智”迁移到线下零🎉售。 这背后，是在电商竞争激烈、线上流量成本走高的背景🌟下，京东试图以硬折扣超市作为新的流量入口和供应链实验场，把低🙌价战略延伸到线下的主动选择。 美团同样加速布局。 🚀 旗下折扣超市品牌“快乐猴”首店于8月29日在杭州拱墅区开业👏，SKU约1000—1700个，突出低价和日常刚需，如粮油、😆零食、日化、生鲜、蛋奶等。 美团希望借助“低价＋高频＋😎便利”的社区折扣业态，与即时零售和配送网络形成更紧密的线下触😉点，提升覆盖与用户粘性。 阿里盒马的平价社区超市盒马N🤔B，则在8月底更名为“超盒算NB”，定位社区临街门店，以生鲜😁、3R、标品、冻品为主，通过约1500款商品满足家庭一日三餐🥳需求。 值得注意的是，京东、美团和阿里的硬折扣门店，都😁有大量自营商品。京东七鲜、美团象大厨、盒马的自有系列，在销售😎中占比极高。 硬折扣的首要冲击是零售体系。超级渠道凭借😘“挟销量以令品牌”，重塑了消费者对品牌与渠道的认知。尤其在供👏应链环节，硬折扣大幅压缩成本，这也是它带给行业的最大变化。 😡 品牌同样受到波及。 在中国市场，消费品几乎没有真🥳正意义上的品牌，所谓品牌往往只是渠道红利的结果。在渠道的重压💯之下，品牌毫无话语权，渠道对其影响可谓生死攸关。 三个🔥超级渠道，正在借助自营商品，把自己锻造成超级品牌。 当😅京东、美团、阿里这样的超级渠道逐步成为多个品类的超级品牌，消😀费者自然会选择它们提供的平台。 一个直观的对比是山姆。💯山姆通过Member’s Mark，将渠道直接变为品牌。换句😘话说，美团、京东和阿里，正以自己的方式成为山姆的平替。 🤗 继续低价，但这次有何不一样？ 硬折扣的起点可以追溯到😀无印良品。 创始人辻井乔曾在与社会学家三浦展的对话中提😴到， 价格往往是商品销售的最大障碍，而事实上不少产品完😆全可以通过低价、低成本实现销售。 比如，带有裂纹的香菇❤️依旧可以以低价出售；蟹肉罐头在生产过程中若省去摆放蟹足的工序😊就能显著降低成本；毛衣制造中，厂家通常直接从牧场采购羊毛，这🤔一点与今日优衣库的做法相似。 当时无印良品甚至与优衣库😘一同前往原材料产地展开生产合作，剩余材料再返还批发商。 😀 然而，这样的模式在传统百货店几乎难以落地。 硬折扣由🥳此逐渐形成了区别于百货超市的独特路径，其核心在于三点——低价😘但质量过关、极简设计凸显商品核心价值，以及通过极致运营效率削🌟减非必要成本。 这三点恰好与京东、美团、阿里如今推动的😂硬折扣模式高度契合。 比如，自有商品在压低价格的同时确🤩保品质；通过简洁设计和极简品牌降低消费者认知成本；折扣超市、😍前置仓等形态则有效压缩运营成本。 事实上，三者在硬折扣❤️上的野心早已有迹可循。 京东早在2018年就推出了“京😍东京造”，以自有品牌和缩短供应链为核心。 当时它更多是😅C2M背景下与拼多多、阿里竞争的产物，却意外契合了硬折扣逻辑😉。随后，京东在米面粮油等食品类推出“七鲜”，并依托七鲜超市这😊一即时零售线下业态，将自有品牌延展到多个品类。 美团方😀面，则在2020年后加速扩张小象超市，其中衍生了“象大厨”和🥳“象优选”两大品牌。 前者偏向主食、速食等预制食品，源😜于小象生鲜门店时代的餐饮档口；后者侧重粮油调料等基础原料，是🤗社区电商“美团优选”时期的产物。可以说，这是餐饮与社区团购两🤗条业务线孕育出的自有商品。 阿里的自营商品布局主要来自👏盒马和淘宝心选。 公开报道显示，2022年盒马自有品牌🌟占比已达35%。更早在2017年，阿里便上线“淘宝心选”，以🚀ODM模式对标网易严选，主营具有设计感的生活用品。2022年⭐4月，淘宝心选升级为“喵满分”，聚焦日常用品，核心销售渠道转🤯向天猫超市。 冲击“价格”和“品牌”体系 一年卖😅出千亿规模的山姆，或许是对中国零售市场最具启发性的样本。 😂 需要说明的是，山姆的核心是会员折扣，依靠大包装和低毛利来🚀运作，本身并不能完全等同于硬折扣。但在商品源头直采、高度定制🚀的模式下，山姆却成为硬折扣的最佳代表。 硬折扣之所以成😆为趋势，核心原因有二。 第一是价格。 价格始终是🤔零售竞争的核心。 正如无印良品创始人辻井乔当年指出，许🔥多商品完全可以通过简化环节、降低成本来以低价销售：带裂纹的香🤩菇可以低价处理，蟹肉罐头若省去摆放蟹足的工序就能减少成本。 ❤️ 如今中国市场进入“质价比时代”，低价再次成为关键。过去🤔两年，三大电商平台围绕低价展开的激烈竞争，已经证明低价在消费😊市场的重要性。 第二是供应链的畸形。 在消费者眼😡中，同一企业的商品往往在山姆卖得更“优质”。 比如一款💯热销鲜奶，生产商是蒙牛，但因包装标注了欧盟标准，让消费者认为😊品质更高。而事实上，中国现行生乳国标的菌落总数上限为200万🎉个/mL，而欧盟标准仅为10万个/mL。这 背后反映出😜，中国企业在发展中更多依赖砸钱营销来堆叠品牌知名度，却未能同🔥步提升产品品质。比如良品铺子作为零食头部品牌，在经历质量事件😘后最终卖身，正是典型案例。 硬折扣带来的冲击主要体现在⭐两个方面。 首先是价格体系。 以低价为卖点的硬折🤗扣，正在冲击传统品牌的定价模式。 在“超级渠道即超级品😢牌”的逻辑下，依靠高价与高品质构筑的品牌护城河正被撕开口子。🔥 比如京东七鲜超市的苹果汁仅售9.9元/L，不到味全同😅类产品的一半。 这也导致加入硬折扣的品牌普遍面临利润危🤗机。洽洽食品、甘源食品虽然进入山姆成为供应商，却出现业绩下滑⭐：洽洽上半年净利润同比下降超七成，甘源下滑逾五成。 其😅次是品牌体系。 在消费者追求质价比的环境下，品牌一旦进😅入硬折扣体系，溢价空间就会迅速被压缩。 零售商的自有品🤔牌（京东七鲜、盒马NB、山姆Member’s Mark）大规🤗模占据货架，把消费品牌的空间挤压殆尽。小象超市几乎在所有主力🙌品类上都推出了自有品牌：牛奶、调味品等全覆盖。 例如，🚀美团定制的蒙牛鲜奶1.5L售价13.5元，而小象自有品牌鲜奶🚀1.9L售价仅13.9元，单价优势明显。又如椰子水在2024😊年走红后，七鲜、美团、盒马都迅速上架了自有产品。 对于💯消费品牌而言，这意味着不仅要面对渠道的挑选，还要直接与渠道正😂面对抗，而在价格、流量和供应链三个维度上，几乎没有优势。 🙄 中小品牌们，该怎么面对超级渠道们？ 渠道倒逼品牌，👍从来不是新鲜事。 在电商时代，这种力量已经彻底改写了品👍牌与消费者的关系。平台以低价和流量为核心逻辑，打散了原本由品😜牌主导的价格体系，消费者逐渐习惯于在大促节点等待最低价入手，🥳正价销售体系随之崩塌。 与此同时，流量入口和曝光机制完😜全掌握在平台手中，品牌若不参与促销，就会迅速被边缘化。 😍 更具冲击力的是，平台自身还不断推出自有品牌，或联手白牌厂商⭐，以更低的价格直接蚕食传统品牌的份额。消费者的心智也在这一过😜程中被重构，正在取代广告和品牌溢价，成为新的购买依据。 😢 于是，电商平台既倒逼品牌让利、内卷，也让不少消费品牌陷入了😂“花高价买流量”的循环。 硬折扣趋势下，这种倒逼效应仍😁然存在，品牌最终的选择大致逃不开三条路径。 第一是成为😂供应商。 像山姆的供货商一样，依托硬折扣渠道，品牌能获🤩得稳定收入，并借助渠道的严苛标准提升制造能力。但代价是品牌独😘立性和价值感逐渐被稀释，消费者只认渠道，不再认品牌。 😢一旦ODM占比过高，品牌便失去了C端市场和定价权。 第👍二是走高端化。 主动避开硬折扣渠道里的价格战，塑造差异🎉化的生态位。超级渠道的优势在于规模和低价，但其受众往往 集中😴在对价格高度敏感的群体，这反而为高端需求留出了空间。通过在原😍料、工艺、设计与文化内涵上的深耕，品牌可以建立起不依赖补贴的😉溢价壁垒。 日本市场上，一批与无印良品调性不同的高端小😉众品牌，正是通过强调工艺与稀缺性，实现了与硬折扣渠道的共存。🤯对中国消费品牌而言，高端化既能抵御渠道自有品牌的替代，又能在❤️消费分层中占据上层市场，以“不可替代性”对抗价格逻辑。 🚀 第三是平衡外部渠道与自有渠道。 超级渠道承担走量与曝⭐光的功能，而高端与创新产品则更多放在自有零售和会员体系中，以👏维护溢价与差异化。电商时代的后期，品牌们已开始这样做——把电🔥商作为基本盘，同时把新品和高端系列放在线下旗舰店或自营体系中💯。 进入硬折扣时代，这种“两条腿走路”的策略更为关键：🌟一方面要接受美团、京东、山姆等渠道里的低价竞争以维持规模，另⭐一方面又要通过自有渠道和品牌活动来积累长期价值。 唯有🥳如此，品牌才能在渠道权力日益强势的时代保有独立性与主动权。 😉 事实上，在无印良品引领的“无印”消费风潮下，也曾诞生过😂一批并非完全同质化的品牌，它们通过功能、专业分层切入市场，同😁样获得了不错的空间。这说明，即便在超级渠道的挤压之下，品牌依😡然有机会通过差异化和策略平衡找到自己的生态位。返回搜狐，查看😂更多