文 | 斑马消费，作者 | 杨柘 文 | 斑马消费，作🙄者 | 杨柘 富力地产懂得用时间换空间，让自己获取喘息💯的机会。 日前，公司启动对境内债券二次重组，计划通过现👍金购回等6种形式，来缓解债务偿付压力。 相比3年前境内🤗外债务全部展期的方案，此次的债券重组方案被广泛理解为“削债”🤩。包括现金购回等多个偿付方案，均拟以折价形式实现兑付，余下的😍股票经济收益权兑付、全额留债长展期方案，对债券持有人来说也相😅对苛刻。 尽管，这只是初步方案，但也侧面说明富力地产面😊临债务的严峻性。不过，该方案尚未最终确定，能否顺利推进还是一🚀个未知数。 再次“削”债 继3年前顺利完成境内外😉债务全部展期后，富力地产（02777.HK）日前再次着手推动🤗对境内债券的二次重组，且方案已在9月10日盘后公告披露。 😍 根据公告，再次启动债务重组，乃是鉴于企业整体经营现状作出🥳。这次境内债务重组，公司基本遵循着进一步“削债”的思路。 😂 此次为公司债券持有人提供的整体境内债券重组方案，分别有现😁金购回、以物抵债、应收账款信托份额抵债、资产信托份额抵债、股😀票经济收益权兑付以及全额留债长展期。 初步统计，前4项🥳债务抵偿方案，整体抵债债券本金余额合计不超过139亿元。 😎 从重组债券方案来看，公司利用现金购回方案规模并不大，即拟😀对债券分三次进行折价（每张债券剩余面值的20%）购回，预计购😀回总金额不超过6亿元。 重头戏是以物抵债和资产信托份额😀抵债。 公司披露以物抵债方案显示，拟以实物资产偿付债券😡，每100元人民币剩余面值的债券可申报登记可抵债价值为30元😁的实物资产，公司此次拟进行以物抵债的未偿还债券本金余额合计不😁超过66亿元； 公司还计划以实物资产收益权作为资产信托🚀的基础资产，设立服务型信托。即每100元剩余面值的债券，可申👏报登记价值为35元的资产信托份额。公司拟以此种方式抵债的未偿🤔债券本金余额合计不超过57亿元。 相比折价清偿方式，对🥳于债券持有人来说，富力地产提供的股票经济收益权兑付和全额留债😅长展期方案，或许更具现实意义，但需要经受市场和时间的考验。 🎉 股票经济收益权兑付方案，公司拟在香港向特殊目的信托定向🤔增发不超过2亿股股票，用于股票经济收益权兑付。处置定增股票所😁获外币资金净额等额的境内资金，将用于偿付获配股票选项的债券持😴有人。 全额留债长展期方案，则需要本次境内债券重组经全🥳体持有人会议顺利通过后，将前5个化债方案完成后的剩余境内公司😘债券本金余额，全部展期至2035年9月16日。自2031年3😁月16日起每张债券每半年支付1元本金，于最后一期到期日支付全😆部剩余本金及利息。过往及长展期期间内的利息部分统一降低至1%😘，单利计息、不计复利。 展开全文 上述化解债务方🌟式，考虑到债券持有人各种诉求，不过，还需通过全体债券持有人会😡议。 公司认为，上述债券重组方案如得以顺利推进并完成，😂将缓解公司短期偿债压力，降低负债率，优化债务结构，改善财务状😍况。 债务警报尚未解除 如果上述债务重组方案顺利😁通过，富力地产的债务兑付周期，预计将延长6至10年，由此避免🌟了短期内集中偿付压力。 不过，自我造血能力恢复正常，才🌟是公司向前走的基本动力。这主要取决于房地产市场的回暖复苏，住🎉宅及商业产品销售走上正轨。从目前市场趋势来看，公司仍需左右腾👏挪来维系债务平衡。 自2022年债务违约以来，变现资产🙄成为公司获取现金的重要方式。在违约当年，公司通过抵押部分资产🤔，变卖远在英国伦敦的两大项目，以及以百亿元价格出售富力物业，😘所获资金大多用于债务偿付。 但出售资产获得资金是一次性💯的，可为公司提供可续性发展保障的销售业务，受行业深度调整，一🤩直未能得以提振。 2025年上半年，公司来自物业发展的😴营业额实现约41.65亿元，同比下降60%。该营业额乃是基于🙄期内交付销售物业约46.10万平方米，同比下降约48%。同期🥳，公司整体平均售价约9000元/平方米，同比下降23.73%💯。 此外，公司投资物业租金收入3.13亿元、酒店运营营🙌业额8.27亿元，同比分别下降26%和70%。 受行业😁持续低迷，今年上半年，公司录得净亏损40.82亿元，相比上年😘同期净亏损23.31亿元进一步扩大。 由于缺乏源头活水👍，公司借多还少。期内，新增银行借款37.3亿元，偿还银行借款🤔23.3亿元。 截至今年6月，公司借款总规模1045.⭐2亿元，其中，一年内到期借款为975.9亿元。 与此同🌟时，公司现金及银行存款（包括受限制现金）为35.1亿元，同比🔥下降9.07%。非受限资金仅约6.9亿元，难以覆盖短期借款总💯额，公司资产负债比率高达408%。 为此公司压缩费用支😡出，积极降本增效。上述同期，销售及营销开支减少25%至4.5😆3亿元，相当于比去年同期少花1.53亿元；行政开支比上年同期⭐下降0.57亿元。 员工成本仍然是行政开支的最大部分。😁截至6月底，公司员工规模为约20276人，同比减少3376人😉。 降本收效甚微，公司不得不继续资产变现。9月9日，旗🤩下长沙富力万达文华酒店公开挂牌拍卖，回笼资金约5.14亿元。🙄相比千亿级负债规模，仍难解对资金的饥渴。 不过，公司仍😴然有最后一张底牌，那就是丰富的土地储备。截至今年6月，公司拥🤔有土地储备总建筑面积约4803.70万平方米，其中可售面积约😘3662.50万平方米，大部分分布在华北、华东及西北等地区。😘 这构成公司化解债务的关键资产支撑。返回搜狐，查看更多👍

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保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

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近日，《Nature》杂志的最新一期封面论文引起了广泛关注，😎研究主题是 DeepSeek-R1。这项研究由梁文锋教授团队🥳主导，内容围绕如何通过强化学习来提升大型语言模型（LLM）的😅推理能力。早在今年1月，该研究已在 arXiv 上发布，受到🤩学术界的高度评价。 在封面介绍中，《Nature》指出😡，如果大型模型能够规划解决问题的步骤，往往会得到更好的解决方🚀案。这种推理能力与人类处理复杂问题的方式相似，但在人工智能领🔥域实现这一点面临着巨大的挑战。研究团队展示了如何在极少人工干😎预的情况下训练出具备推理能力的模型。 DeepSeek⭐-R1模型的训练采用强化学习策略，模型在正确解答数学问题时会😀获得高分奖励，而答错则会受到惩罚。通过这样的机制，DeepS😀eek-R1学会了逐步推理、解决问题，并在给出答案前进行自我🤯验证，从而提高了其在编程和科学研究中的表现。 值得一提🌟的是，DeepSeek-R1被认为是首个经过权威学术期刊同行👍评审的语言模型，这一成就标志着 AI 领域的一个重要里程碑。😆Hugging Face 的工程师 Lewis Tunsta🚀ll 对此表示，这是一个重要的先例，强调了行业规范的重要性，😎尤其是在评估 AI 系统潜在风险时。 此外，研究团队在😅论文中对模型的训练数据类型和安全性进行了详细说明，避免了对模❤️型的拟人化描述，确保研究的严谨性和透明度。这一开放模式得到了🤔同行的广泛赞誉，认为有助于提升公众对 AI 的信任。 😉划重点:返回搜狐，查看更多