文 | 预见能源 文 | 预见能源 “经营正常”😘为何难以转化为股价动能？ 9月29日，宁波能源2025😉年半年度业绩说明会现场，投资者的提问直指核心：“公司股价长期👍低迷，是否遇到经营困难？有何提振股市的具体措施？”面对这一尖😢锐质询，董事长马奕飞给出“日常经营一切正常，上半年归母净利润👏增长13.05%”的回应。 然而市场对此并不买账——作⭐为1995年成立、2004年登陆上交所的老牌企业，其首发价格🤔4.2元，二十余年后股价仍在4元区间徘徊，与宁波光伏装机容量😆突破千万千瓦的区域能源发展热潮形成鲜明反差。 当202😉4年营收同比下滑21.24%、归母净利润同比下降30.05%🎉的年报数据与半年报“增利不增收”的表现叠加出现时 ，这家国企🥳的估值困境更显扑朔迷离：所谓的“经营正常”为何难以转化为股价😅动能？二十余年的发展又为何未能给投资者带来超额回报？ 🙌分红维稳与市值管理：为何难破股价僵局？ 股价长期与首发😅价持平的背后，是市场对企业成长价值的深度疑虑。通常而言，此类😀局面往往源于长期盈利增长乏力、资产增值效率低下，导致股价无法😁反映企业成长红利。宁波能源的财务轨迹似乎正在印证这一逻辑：2😜022至2024年，公司归母净利润波动明显，分别为3.64亿😘元（同比减少23.22%）、4.07亿元（同比增加18.65🔥%）、2.85亿元（同比减少30.05%），缺乏稳定增长的核😀心支撑。 面对投资者关切，马奕飞在业绩会上着重强调公司🔥对股东回报的重视，提及2022至2024年现金分红比例分别达😴41.48%、41.15%和58.83%，2025年5月已实🔥施每10股派1.50元（含税）的分红方案，总额约1.68亿元🤔。但分红力度与股价表现的脱节，暴露出市值管理的深层短板。尽管😅管理层提出“以价值管理为核心，通过增强竞争力、优化治理、加强👏投资者沟通”等长效措施，甚至暗示未来可能推出股权激励计划，但😜市场更关注实际成效。 值得注意的是，投资者对“增收不增🤔利”的追问直击痛点。2025年上半年18.74亿元的营收同比😊减少11.24%，与1.97亿元归母净利润的13.05%增幅😆形成诡异背离，而马奕飞“积极开拓市场、优化资产结构”的回应未🚀能给出实质性解决方案。这种增长质量的瑕疵，或许正是股价长期低🤯迷的核心症结。 增利不增收背后：数据矛盾与流动性暗礁 🙌 2025年半年报呈现的“营收降、利润升”异象，并非宁波🙌能源业绩质量问题的个例。回溯2024年数据，公司营业收入42😴.42亿元同比下降21.24%，归母净利润2.85亿元同比下🎉降30.05%，已显现营收利润双降的压力，仅依靠经营性净现金❤️流124.55%的同比增幅形成短暂支撑，而这种现金流与营收的❤️反向变动已持续多个报告期 。 业绩说明会上暴露的数据矛🌟盾更引发市场担忧。针对经营活动现金流净额同比减少55.45%😉的问题，财务负责人夏雪玲称系2024年同期收回2.61亿元可😍再生能源补贴所致，但半年报明确记载该笔补贴为2.54亿元，7🚀00万元的差额未获解释。无独有偶，独立董事张志旺将研发费45💯.25%的增幅归因于技术研发方向，而财报则明确指向“潜江热电😎、溪口蓄能研发费增长”，信息披露的不一致性削弱了市场信任度。🤩 展开全文 财务报表背后的流动性风险更不容忽视。😢截至2025年6月末，公司资产负债率64.46%，虽处于能源🚀行业60%～75%的常规区间，但货币资金仅7.62亿元，占5🤔6.09亿元流动负债的比例仅13.58%，现金比率远低于20😉%的安全线。2024年数据显示，公司资产负债率已连续三年上升😀，从59.07%增至65.99%，短期债务占总债务比例达49❤️.67%，应收账款周转率则从2022年的15.06次降至2.😆89次，资金回笼能力持续弱化 。 尽管管理层提出“发债😁置换高息贷款”的融资策略，但在货币资金占总资产不足5%的现状🤯下，其抗风险能力与投资弹性已备受质疑。 智慧能源转型：🤗蓝图之下的落地困境 在业绩说明会上，马奕飞将公司未来发😂展的重心锚定智慧能源转型，提及已在象山波威重工建成全市首个厂❤️区内风光储一体化项目，推进虚拟电厂与智慧能源管控平台建设，并😉计划“持续拥抱数智力量”。这一战略看似契合宁波打造“能源+数😆字”新型能源体系的城市规划——截至2025年5月，宁波光伏装🙌机容量达1024.45万千瓦，象山海风电装机容量超106万千🎉瓦 ，但宁波能源的转型实践却面临多重挑战。 对外投资的😍分散化与项目效益的不确定性形成鲜明对比。2025年上半年，公🙌司既斥资9610.75万元收购坤能集团22家光伏项目公司股权😍，又通过子公司新设马鞍山朗辰、青辰新能源等平台，同时推进8项🔥认缴出资，但多数项目出资进度不足50%，难以形成规模效应。反❤️观存量资产，子公司潜江瀚达热电上半年亏损1828.58万元，🎉兰溪甬能生物质能源有限公司因效益问题被清算注销，核心业务的盈🤔利稳定性亟待改善。 转型项目的长周期与行业竞争的白热化🌟更加剧了不确定性。公司寄予厚望的抽水蓄能项目中，仅80MW的🎉溪口项目已投运，1200MW的状元岙项目仍在推进中，而此类项🌟目普遍存在投资大、回收慢的特点。与此同时，电力市场化改革带来🤗的挑战已然显现：浙江省内三家热电企业均需参与电力市场交易，绿🤯电绿证、辅助服务等新型交易品种对企业运营能力提出更高要求，而😅公司目前尚未展现出差异化的竞争优势 。 当区域能源转型🤔的红利持续释放时，宁波能源的转型成效仍待市场检验。返回搜狐，😂查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

第一财经 不同硬件、不同大脑，不同机器人厂商进入不同场🌟景，在多方变量的加持下，机器人的规模化落地似乎遥遥无期。 😎 9月17日，第一财经记者在采访第三方部署方、机器人本体厂🤗商和场景落地方时发现，一个行业新角色正在出现。一个类似于安卓🤗操作系统的中间算法层正在承担屏蔽硬件差异、兼容不同大脑架构的🔥功能，为机器人在真实场景中的规模化落地提供可能。 如今😁，这一产业角色已经吸引了谷歌、智元、富临精工（300432.❤️SZ）、格力博（301260.SZ）、东土科技（300353😴.SZ）、巨星新材料等企业押注。但在硬件厂商坚持自家体系、大🤗模型企业追逐通用智能的格局下，行业的“安卓时刻”何时到来，仍😂有待市场与现实工况的双重检验。 机器人涌入场景，跨本体🎉训练遇阻 当机器人厂商涌向场景方，新的问题正在出现。 🥳 “这个月至少有两家机器人公司正在和我们谈合作。”Kel🤩vin是长三角一家物流上市公司的技术负责人，他告诉记者，为了😢和人形机器人厂商进行合作，自己不得不拨出一个八人左右的团队和😢不同机器人企业进行对接。“我们需要开放不同的数据接口，提供一😁个专门的实验场景，还需要根据各家机器人的要求不断调整流程和测😊试参数”。 在大量的人力和物力投入之外，Kelvin坦❤️言自己算不过来ROI（Return on Investmen💯t，投资回报率）。“机器的工作效率不稳定，且运维需要大量后续😁的费用。”他向第一财经记者透露，物流企业马上就会备战“双11🤩”时间，在此期间是否继续让机器人上岗，他还在犹豫。 更😂大的问题是，由于不同厂商的机器人算法不兼容、硬件各自封闭，导🌟致一个场景的成功经验难以迁移到另一个场景。“有的时候我们的流😁水线哪怕是多一个弯折，机器人都需要重新走一轮POC（Proo⭐f of Concept，概念验证）。” “厂商觉得我🙌们不够开放，我们觉得机器人厂商要得太多。”Kelvin说，这🎉是产业上下游之间对接存在的普遍问题。第一财经记者了解到，一些👍“中间人”的角色正在产业链中诞生。前上汽自动驾驶域控制器算法😘负责人，安努智能工程算法总监杨曾告诉记者，团队正在研发的一套⭐中间件算法平台，希望像手机里的操作系统一样，把不同厂商的机器🔥人纳入统一的兼容框架。 就像手机的操作系统让不同软件在💯同一套规则下运转一样，中间件希望能够通过屏蔽底层硬件差异，使😉一套算法能够迁移到不同厂商的机器人上。“如果每遇到一个新的硬🙄件，就要重新训练，机器人在实际场景部署的速度就会非常慢。”重🌟庆大学助理教授，人工智能及多模态实验室具身智能负责人，安努智🤗能首席科学家胡喆告诉第一财经记者，想要提高机器人的通用化，跨😅本体是必须跨过的门槛。 在不改动模型本身的前提下，兼容🤩不同机器人的大脑，成为中间件的挑战。“虽然主流的模型是VLA🤔模型（Vision-Language-Action Mode😢l，视觉-语言-动作模型），但其中的架构仍然不同，有端到端，🥳也有分层式。”胡喆说，中间件在机器人大脑和机器人作业的实际场💯景中充当一个“翻译官”的角色。在他的设想里，输出的指令会先被😆中间件被转化为统一的目标和约束，再交由各家机器人自身的规划控😊制器执行。 “这样我们就不必为每一个新厂商重新训练模型🤔，只需要向每一个机器人的规划控制器下达指令，就能让中间件跑通🤗整个流程。”胡喆说。 展开全文 物理规律难仿真，🎉机器人“干中学” “我们曾经试过，在实验室里跑通了所有😴算法，结果到实际场景中发现完全不是一回事儿。”钛维云创的创始🤯人张磊告诉记者，当自己试图让机器人处理布料这样的柔性物体时，🚀由于布料材质、厚薄、摩擦力不同，实验室的环境并不能完全满足操😆作需要。 张磊透露，像布料、不规则包裹等物体，POC周😜期“很长，且难以给出确切的时间”，“因为我们需要提前磨合算法🙄、下线采集数据、再拿到实验室反复训练，才能勉强适配场景”。 🎉 工厂中的物料、工艺成千上万，换一条生产线、换一个工位，😅都可能带来完全不同的情况。 “离线的强化学习不可能把所🙄有真实场景一网打尽。”胡喆告诉第一财经记者，机器人不仅需要根😎据场景反复调试算法，还往往要重新采集数据回到实验室做离线训练😂，这让整个周期被拉长，时间和人力都被大量消耗。 边做边🚀改，或许才是机器人进行学习的关键。 胡喆透露，他正在尝😴试利用实时的在线学习算法，允许机器人在实际作业过程中一边操作😜一边采集数据，并实时更新模型。这种方式只需在现场额外增加几秒👏钟运行和100个数据量，“我们会根据模型出来的结果选择数据，😉让机器人在不断学习的过程中遗忘无用的数据，保持数据的精简，也😀不会对算力提出过多的要求”。 机器人“干中学”的另一边🙄，团队也在尝试利用仿真等手段降低机器人的学习成本。“现在大部🎉分机器人仿真环境离现实工况还有很大差距，因为仿真环境中缺乏物🔥理定律的支撑。”美国肯塔基大学空气动力实验室仿真负责人、安努❤️智能联席科学家付博直言，大部分仿真平台依赖数据驱动，却缺乏物😴理定律的支撑。 “如果只是换个环境光影、物体形状等表层🔥变量，那在这种仿真里能跑通的算法，一旦放到现实中，往往会失效😀。”付博说。 让虚拟环境逼近真实世界，并不是一件容易的🔥事。“摩擦力、空气流动等连续变化的环境很难被拆成可以极端的小👏单元。”付博解释，以机器人搬箱子举例，这个场景涉及了力学、刚😡体运动学与工程力学等基本的物理规律。付博说，加入这些规律的仿🤔真能够模拟不同重量箱子堆叠时的微小形变，计算箱内散落零件导致😡的重心偏移，并让机器人理解物体变化对抓取稳定性的影响，以及机🤩器人发力点与物体形变的关联。 他坦言，将这些物理定律的😢融入仿真环境是一个“正在进行的过程”，需逐步攻克计算量庞大的🙄技术难题。付博认为，只有当机器人在仿真环境中充分理解并内化这🤩些物理规律，才能在真实场景中更好地应对突发情况，实现泛化能力🎉的提升。“模型永远无法完全替代实验，但我们希望通过极致的物理😀仿真，让真实实验只需做一次就能验证可行性。” 谷歌提前⭐布局，中间件或成规模化关键 从机器人本体和大脑厂商到最😉终的应用企业，中间还需要大量复杂的部署工作——包括接口打通、😂场景适配、算法迁移等环节。对整个产业链而言，这是一块颇具吸引🤩力的“肥肉”，盯上的远不止安努智能一家企业。 今年6月🤗，银河通用和博世中国成立合资公司博银合创。根据双方披露内容，😀合资公司将聚焦复杂装配、智能质检等高精度制造场景，并且构建标😂准化、模块化、可复制的训练与部署体系，支撑机器人产品的快速迭🤔代与规模化部署。 今年年初，富临精工宣布公司与智元机器⭐人等相关方签署了《人形机器人应用项目投资合作协议》，各方共同😂投资设立合资公司实施人形机器人项目。当前，富临精工、智元、巨😢星新材料均为安努智能股东。就在9月，专注于北美市场的产业股东🤩格力博、聚焦机器人操作系统的东土科技也宣布增资安努智能。 👏 在海外，Google（谷歌）的母公司Alphabet孵化😎的Intrinsic也在扮演类似的角色。Intrinsic试🤩图通过通用算法和工具链降低机器人系统的集成成本，让不同厂商的😆机器人在同一套兼容框架下运行。 通过一个类似操作系统的😂中间件来对接不同机器人厂商和场景，这是安努智能董事长文宏杰提😍出的解题思路。虽然路径各异，但上述三家兼具机器人和产业方背景🙄的第三方部署商，它们的共同点都是试图在碎片化的产业格局中，寻👏找一套能跨越厂商和场景的兼容方式。 不过，机器人产业是👏否会像手机产业那样，最终走向由统一“操作系统”支撑的格局，仍😢充满疑问。一位由数码3C行业转至机器人产业的工程师告诉第一财😆经记者。与手机产业面临的问题不同，机器人领域的情况更为复杂，😅硬件厂商坚持各自的体系，而大模型企业则瞄准通用智能，“屁股决😊定脑袋，大家想的未必是同一个目标”。 多方角力之下，第😊三方部署商设想的中间件是否能够建立起产业上下游的桥梁，还需要😴进一步观察。“模型如果停留在实验室、本体如果只会跳几支舞，那😜最终只是一个故事。”文宏杰认为，在当下的机器人产业，关键不是😆讲模型和本体的“故事”，而是扎进具体场景，通过部署获取真机数🥳据和工程化经验，将商业化的流程拉通、沉淀。 在他看来，🔥这些工程化的经验和数据才能汇聚成类似“操作系统”的底座，真正🔥支撑机器人跨厂商、跨场景的落地。“如果中间件能够像安卓这样的🚀操作系统一样稳定通用、开放兼容，任何厂商都能接入，机器人产业😜的规模化会越来越近。” (本文来自第一财经)返回搜狐，😊查看更多