智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，展望10月，市场将会😂继续延续9月的趋势，保持震荡上行且低斜率的走势。十月将会进入😴三季报窗口，由于去年基数较低，今年三季报预计多数行业盈利增速🤩都会出现一定程度的反弹，也将会在基本面强化市场信心。因此总体🥳来看市场上行趋势的概率较大。综合盈利、行业景气和交易等维度，❤️10月份建议行业配置方面重点围绕高景气有望持续和困境反转的方💯向布局，推荐重点关注：有色金属、电力设备、机械、汽车、电子、😉传媒等。 招商证券主要观点如下： 大势研判和核心😂逻辑 展望10月，市场将会继续延续9月的趋势，保持震荡😁上行且低斜率的走势。目前市场处在牛市第二阶段的判断没有发生变🙌化，增量资金持续流入的态势没有发生变化，而指数上行速度放缓后😍，增量资金更加平稳，是驱动市场稳健上行的关键力量。公募私募融🌟资余额均呈现净流入的态势，也使得市场风格更加均衡。 1😅0月下旬将会召开四中全会，四中全会将提出的十五五规划，成为市😢场预期和交易的重要方向。重要规划的提出也使得市场风险偏好在1🤔0月有望维持高位。而十月将会进入三季报窗口，由于去年基数较低😎，今年三季报预计多数行业盈利增速都会出现一定程度的反弹，也将🙌会在基本面强化市场信心。因此总体来看市场上行趋势的概率较大。😀 四中全会和三季报成为10月的关键看点，无论是从政策预😁期、增量资金正反馈机制还是业绩表现，以AI算力及应用、半导体😘自主可控、固态电池、商业航天、可控核聚变为代表的八大赛道依然🤔是当前的重点；除此之外，十五五规划对于“反内卷”可能的政策安🥳排以及相关板块业绩的困境反转，使得十月“反内卷”相关方向值得😆重点关注。而主动公募基金转为净流入、行业及主题ETF持续流入😴，使得市场增量资金持续偏大中盘成长风格。因此稳健投资者可以继😜续以高质量成长策略进行应对，重点关注500质量成长，300质❤️量成长。 风格与行业配置思路 风格选择方面，10😉月市场偏大盘风格，成长有望继续占优，行业风格或更均衡，重视贵🤯金属的配置价值。10月推荐的风格指数组合包括沪深300、创业🔥板50、300质量成长、恒生科技、300材料。 行业选👏择层面，考虑未来一两个月的角度，综合考虑前期表现、估值、交易⭐活跃度、景气变化、政策和事件催化，建议围绕高景气有望持续和困😍境反转的方向布局，行业推荐重点关注：有色金属(工业金属、贵金🤗属、小金属)、电力设备(光伏设备、电池、风电设备)、机械(自🙄动化设备)、汽车(乘用车、汽车零部件)、电子(半导体、消费电🙌子)、传媒(游戏)等。 流动性与资金供需：10月增量资🚀金或继续净流入，增量资金正反馈有望继续 宏观流动性方面❤️，9月的货币市场资金面整体呈现 “边际收敛但整体可控，央行精🙄准呵护平稳跨季” 的特点，央行继续通过逆回购、MLF、买断式❤️逆回购等中短期流动性管理工具满足流动性需求，主动呵护流动性的🎉意愿较强，尤其是在9月下旬明显加大了投放力度，有效熨平了跨季👍波动。展望10月考虑到央行货币政策基调偏呵护，资金面仍然有望🚀保持平稳。外部流动性方面，往后去看，影响美联储降息路径的因素🙌主要还是美联储在就业(失业率)和通胀之间的权衡，结合当前美国🙄经济基本情况，2024年9月以来开启的这轮降息属于美联储进行😂的“预防式降息”，此次重启降息是开始而非结束。未来市场可能会⭐反复交易降息预期。 展开全文 9月股票市场可跟踪❤️资金净流入规模有所缩小，融资资金继续成为主力增量资金。资金供😴给端，新发偏股基金规模明显回升，ETF由净赎回转为净申购，融💯资资金净流入规模有所缩小。资金需求端，重要股东净减持规模大幅😡回升;IPO发行规模和再融资规模均有回升，资金需求规模扩大。👍9月主力增量资金方面，融资资金继续成为市场主力增量资金。展望⭐10月增量资金或继续净流入，增量资金正反馈有望继续，融资资金👍+行业/主题ETF+私募等资金有望继续活跃。 中观景气😉和行业推荐：关注三季报盈利增速较高或有改善的领域 盈利😂方面，8月份在低基数、扩内需等政策提振、叠加反内卷和降息预期🤯催化下PPI止跌回暖等多重因素驱动下，工业企业盈利同比转正。🤔行业方面，中游设备增幅扩大，资源品、必需消费同比转正，TMT👍增幅收窄。 结合中观数据和分析师一致盈利预期来看，预计🤩三季报预计增速较高或有改善的领域主要集中在：1)景气修复的中🔥高端制造业，如蓄电池及其他电池、锂电专用设备、军工电子Ⅲ、航💯天装备Ⅲ、摩托车、轨交设备Ⅲ、风电零部件；2)高景气延续的A🙄I产业链：通信网络设备及器件、消费电子零部件及组装、模拟芯片🤩设计、游戏Ⅲ、IT服务Ⅲ等；3)供需结构改善、价格上涨的部分🤯资源品：氟化工、铜、黄金、特钢Ⅲ、焦炭Ⅲ等。4)必选消费和政🙌策提振消费领域：粮油加工、家电零部件Ⅲ等。 景气方面，🥳9月份景气较高的领域主要集中在上游资源品、信息技术和中游制造👍领域，其中资源品板块细分行业价格多数上涨，中游制造领域汽车产🥳销同比跌幅收窄，消费服务板块整体仍待回暖，金融地产边际改善，😢公用事业燃气价格持续上涨。综合盈利、行业景气和交易等维度，1🤯0月份建议行业配置方面重点围绕高景气有望持续和困境反转的方向😆布局，推荐重点关注：有色金属(工业金属、贵金属、小金属)、电😜力设备(光伏设备、电池、风电设备)、机械(自动化设备)、汽车😎(乘用车、汽车零部件)、电子(半导体、消费电子)、传媒(游戏😅)等。 赛道及产业趋势投资：OpenAI与AMD签署协💯议，谷歌Gemini 3开展测试 2025年10月6日😡公开报道显示，OpenAI与AMD达成一项多年度、数十亿美元😆级别的合作。OpenAI将采购AMD新一代InstinctM⭐I450系列AI加速器，计划在未来几年内分阶段部署总计数吉瓦🥳(gigawatt)级别的计算能力，并获得以极低价格行权购买😜AMD股份的权证，达成部分情况下可取得AMD近10%股权的安🤔排。 2025年国庆期间，Google在其AI Stu😉dio平台内对下一代大模型Gemini 3展开密集的A/B测🙄试，开发者与部分内测用户在平台上能观察到模型在代码生成、逻辑🌟推理与多模态任务上相较此前代次的明显进步迹象。在发布前的测试🎉期，Google一方面收集开发者反馈以微调模型策略，另一方面🤗在产品层面预置了向企业家居端集成的路径。 风险提示 🌟 经济数据不及预期，政策理解不全面，海外政策超预期收紧。 🙌 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯🎉网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可🔥靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自😴行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.h😁exun.com返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 即时刘说 文 | 即时刘说 在Labub👏u爆火时，它甚至被市场炒成了 “收藏品”，一位经济领域的大佬🌟和我聊起这事时直言：把 Labubu 当收藏品炒作，本质是个🤩伪命题。大佬给出的理由很明确 ——Labubu 更偏向潮流消😎费品，它的市场价值多靠情绪价值和资本投机撑起来，既没有收藏品😂该有的 “系统性稀缺性”，也缺乏足够的IP深度。 聊到😂这个 “伪命题”，我不由联想到了即时零售行业里的闪电仓—— 😡它现在似乎也面临着类似的 “认知疑问”。 目前即时零售😅平台端公布的市面上闪电仓数量超 5 万家，但依我和很多行业同😢仁的观察判断，真实仍在落地运营的数量恐怕没这么多；更关键的是😆，即便按这个规模算，整个行业里的闪电仓品牌也只有数百个，市面🤩上绝大多数闪电仓其实都是加盟模式，其中真正符合商业逻辑、具备👏可持续性的品牌，或许寥寥无几。除了惠宜选的仓店数突破2500😊 家，其他绝大多数一线闪电仓品牌，比如小柴购、乐购达、优购哆😴、快客达等品牌仓店数在几百家左右；至于更多小品牌，仓店数甚至😊不足 20 家。 所以，刘老实认为有必要和大家一起讨论❤️：当下的闪电仓加盟，到底是不是又一个 “伪命题”？ 传👏统加盟的四大门槛，闪电仓能跨过几个？ 传统的品牌加盟模🤗型通常建立在四个基础之上，这也是品牌放加盟需满足的核心条件：😡 成熟的商业模型：即有品牌直营店验证这一商业模式的可行🚀性和盈利性； 一定的品牌性：即便品牌目前仍不具备品牌力😘，后续也要加强对品牌的打造； 较强的运营能力：总部需具🌟备全流程支持系统和数字化运营工具； 一定的供应链能力：🤩很多品牌本质上主要依靠供应链盈利（如瑞幸、蜜雪冰城等）。 😁 但放眼当下的闪电仓市场，绝大多数品牌似乎难以达标： 🙌 首先，缺乏经过充分验证的直营模型。仓店品牌虽多，但有些仓店😡甚至都没有自己的直营店，加盟后往往是能 “摸黑过河”； 👍 其次，品牌建设几乎为零。目前，消费者认的是平台标识（美团闪😀购、淘宝闪购、京东秒送），而非仓品牌本身；且目前即时零售平台🙄用户主要依靠搜索商品关键词购物，特定到某闪电仓品牌购物的占比😡相对较少； 再次，运营支持系统薄弱。尽管大多数品牌都提😎供运营服务，并赚取加盟商的销售抽点，但很多品牌在选品、定价、😂动销策略等关键环节仍缺乏精细化管理； 最致命的是第四点😘：供应链能力缺失。绝大多数闪电仓品牌没有自己的供应链，更无自🤩建中心仓，加盟商的货源大都来自 1688、拼多多等平台，导致😜商品质量参差不齐、同质化严重。 其实并非大多数闪电仓品🤩牌不想做自己的供应链，而是先天条件不足。 展开全文 🤗 闪电仓与便利店、餐饮等传统实体加盟存在本质差异：闪电仓做🙌的是线上半径生意（多为 3-5 公里），其密度天花板非常低。😎即便在北京、上海这样的超大型城市，同一品牌目前也很难支撑超过🎉100 个仓店同时健康运营，这也切断了绝大多数品牌方打造自身🔥供应链的想法。 然许多品牌也在平台没有区域保护机制的情😍况下进行全国招商加盟，导致区域内卷加剧、单仓盈利困难；这种 😘“一套货盘打全国”的模式，显然难以适应不同区域的消费差异。 😍 可以说，除了极少数品牌自建仓配体系外，绝大多数闪电仓在🤗供应链端几乎毫无壁垒—— 而这恰恰是加盟模型中最核心的盈利来😎源之一。 面对这些问题，我们需要思考：这是商业模式本身🔥的问题，还是行业发展的阶段性问题？对此，市场存在两种不同观点😉： 有观点认为，闪电仓仍处于早期发展阶段，目前的问题并🙄非模式缺陷，而是行业尚未进入成熟期。正如电商早期一样，混乱与🔥整合是必经之路，随着市场出清和资本筛选，最终能留下的品牌或将👏建立起真正的供应链和运营能力。 也有不少人和我持相同看🌟法：如果绝大多数参与者始终依赖低质货源、缺乏品牌认知、只能在🎉平台流量红利中 “薅羊毛”，那么闪电仓加盟很可能只是一个 “😆看起来很美” 的伪命题。因为它吸引了很多并非真正的创业者，而😜是追逐风口的投机者入局 —— 正如 Labubu 的炒作逻辑😅一样，情绪和资本驱动之下，缺乏可持续的根基。 所以，我🙌们不必急于给闪电仓加盟是否是伪命题下定论，但必须提出更尖锐的🎉核心疑问： 1、在没有供应链控制力的情况下，闪电仓品牌😅究竟靠什么为加盟商提供长期价值？ 2、是走区域为王的精❤️细化运营之路，还是继续走全国招商加盟的扩张之路？ 3、💯平台政策一旦变动（如抽成比例或流量分配调整），对平台依赖度极🙄高的闪电仓该如何生存？ 4、如果消费者只认平台、不认仓❤️品牌，那么加盟的 “品牌溢价” 究竟存在于哪里？ 5、🤩闪电仓要想提升单量，除了卷价格，增加sku外，是否能找到真正💯的解锁钥匙？ 6、闪电仓是否适合搞私域，又如何打造自己🙄的私域？ ...... 这些问题并不容易回答，但😉却值得每一个参与者深思。闪电仓是否将成为即时零售的基础设施，❤️抑或只是资本助推下的又一波泡沫？答案可能要在未来两三年内才能🔥真正浮现。而在那之前，保持清醒的批判性思考，或许比盲目入场更🙌加重要—— 尤其是对行业小白而言。 对此，你有什么高见🤯，也希望在评论区和刘老实一起互动讨论。返回搜狐，查看更多