大客户依赖成隐痛。。 作者 | 源媒汇 谢春生 😎经历股价飞涨后，寒王又有好事。 9月10日，寒武纪发布🤗公告称，公司向特定对象发行股票的注册申请已获得证监会同意，批🤯复有效期为12个月。源媒汇查询该项目在上交所的审核状态，也已😢显示为注册生效。 图片寒武纪公告 从披露情况来看😅，此番获批的定增计划是历经变更后的结果。2025年5月1日，😅寒武纪发布定增公告显示，拟向特定对象发行A 股股票募集资金总😎额不超过49.8亿元，主要用于面向大模型的芯片平台项目、面向🔥大模型的软件平台项目和补充流动资金。 一个月后，上述定🔥增方案获得上交所受理。之后因2023年限制性股票激励计划实施😘，总股本增加，7月发布修改后的定增预案，拟募资金额调整为不超🙌过39.85亿元，对应募投项目的募资规模也有所减少。不过，拟👍投资总额不变，仍为49.8亿元。 巨额募投项目引发上交😉所关注，并被问询其必要性和紧迫性。 寒武纪方面回复称，😴大模型技术的迭代发展，正推动人工智能应用从解决特定领域任务的😀工具，迈向深入理解人类意图并自主执行任务的全能助手，以通用A🙄gent为典型代表的智能体应用的快速落地，进一步推动了市场对🔥大模型新技术和新应用发展的需求升级，为智能芯片企业带来了广阔🤗的市场机遇。 换言之，大模型技术的迭代发展，成为驱动各🎉方发展的关键。 IDC数据显示，2024年中国人工智能🙌算力市场规模约为190亿美元，2025年将达到259亿美元，🥳同比增长36.2%；2028年将达到552亿美元，呈现强劲的😴增长态势。 在人工智能算力市场高速增长的背景下，寒武纪🤩方面认为：社会对智能化应用的高涨热情驱动着大模型技术创新，迫😉切需要智能芯片和软件平台技术的加速升级，智能芯片行业正围绕热👏点需求方向，积极加快技术革新和产品能力布局。 能有此底🤩气，与寒武纪尝到个中甜头有直接关系。 股价起飞背后 😡 2025年春节期间，DeepSeek的意外爆火，让国内互😆联网大厂开始狂卷AI赛道，欲加速完善自家的大语言模型，以争抢😢市场话语权。受此影响，上半年高性能AI芯片的需求出现井喷式增😍长。 在国际芯片进口受限的大背景下，寒武纪这样的国产A⭐I芯片厂商，自然成了承接市场需求的重要选择。据综合报道，寒武😅纪产品已进入阿里、腾讯、百度、字节跳动等互联网大厂的AI基础😘设施采购目录，特别是与阿里的合作较为深入。 天眼查显示😁，寒武纪A轮、B轮融资均有阿里的身影。另据财闻报道，2024👏年第一季度，寒武纪订单量环比激增217%，其中阿里云贡献超4❤️0%。 展开全文 近来更有消息称，阿里云通义千问🤗大模型面临算力缺口，阿里紧急追加寒武纪思元370芯片订单至1👍5万片。不过，阿里云人士对上述消息进行了否认：阿里云确实一云😜多芯支持国产供应链，但传言阿里采购寒武纪15万片GPU的消息👏不实。 针对定增以及与阿里的合作情况，近日源媒汇也向寒👏武纪方面致函询问，截至发稿未获回复。 得益于前述种种，😆进入8月后，寒武纪股价开始起飞。Wind数据显示，8月11日💯至8月28日，寒武纪股价从707.4元飙升至1587.91元🥳，短短两周多时间翻了两倍多，并且一度超越茅台，登上A股股王之👍位，更被股民尊为寒王。 图片wind 股价的暴涨🚀并没有让寒武纪昏了头，其及时发布风险提示公告称，相较于7月2😘8日收盘价，公司8月28日的收盘价上涨133.86%，股价涨🎉幅超过大部分同行且显著高于科创综指、科创50等相关指数涨幅，🤔股价存在脱离当前基本面的风险。 同时，公司亦披露了市场🤔关心的业绩情况预计2025年全年实现营业收入50亿元至70亿🤩元。 只是，股王之位还没坐热，便匆匆跌下神坛。9月4日❤️，寒武纪股价单日暴跌14.45%，市值蒸发逾800亿元。截至😘9月12日收盘，寒武纪股价报收1488元，而茅台收盘价为15😘16元，重夺A股王位。 可即便如此，寒武纪的市值仍然高🤯达6225.05亿元。这样的市值是否虚高？ 对此，市场😜观点不一，有认为市值过高、水分太足的；也有认为在AI大热的当🎉下，寒武纪仍有较大上涨空间。比如高盛近期发布的研报，便将寒武🙌纪12个月目标价上调至2104元，并维持买入评级。换言之，即⭐使与前述高位相比，寒武纪仍有近40%的上涨空间。 支撑😍市场想象背后，与寒武纪近来的业绩暴涨与盈利改善不无关系。 🤩 神秘的大买家 寒武纪2025年上半年的业绩确实令人❤️惊艳。 财报数据显示，上半年寒武纪营收同比暴涨4347😅.82%达到28.8亿元；归母净利润由上年同期的亏损5.3亿😍元转为盈利10.38亿元。 早在2024年第四季度，寒😢武纪便实现了单季度首次盈利。彼时其实现营收9.89亿元，归母🎉净利润为2.72亿元，不过扣非后归母净利润仍处于亏损状态。 😁 2025年一季度，寒武纪算是靠主营业务实现真正意义上的🌟全面盈利，归母净利润和扣非后归母净利润均同比扭亏，分别为3.🚀55亿元、2.76亿元；二季度进一步稳住全面盈利态势。 🤗 除去业绩层面，引发投资者对寒武纪热捧的，或许还有另一个原因🔥A股市场能直接买到的AI芯片标的公司并不多。除了2022年在🤩科创板上市的海光信息，目前国产芯片巨头华为未上市，而GPU四😜小龙摩尔线程、沐曦、燧原、壁仞也尚处于IPO阶段。 在😅此背景下，投资者情绪转化为热钱批量涌入寒武纪，也就不难理解了🤩。 寒武纪的爆发并非偶然。这家2016年成立的科技公司😉，脱胎于中科院计算技术研究所，由陈天石、陈云霁兄弟带领的团队😆孵化而来。作为国内最早专注AI芯片研发的创业公司之一，寒武纪😎从诞生之初就承载着国产自研AI芯片的梦想。 成立仅一年🥳后，寒武纪便推出首款商用AI处理器IP，随后获得阿里、联想等😴巨头的投资，迅速成为令行业瞩目的独角兽。2020年7月，寒武🤗纪登陆科创板，募集资金25亿元，成为AI芯片第一股，但公司也😜因连续亏损而备受争议。 源媒汇统计发现，2020年至2😡024年，寒武纪分别亏损4.35亿元、8.25亿元、12.5🙌7亿元、8.48亿元、4.52亿元，五年合计亏损38.17亿🤗元。同期营收合计也不过37.9亿元。 巨额亏损的同时，🤯寒武纪还存在对大客户高度依赖的情况。2020年至2024年，😆公司前五大客户贡献营收合计占比分别为82.11%、88.60❤️%、84.94%、92.36%和94.63%，其中第一大客户😅贡献营收占比分别达到57.86%、62.46%、60.81%⭐、65.88%、79.15%。 市场很好奇，寒武纪的第🌟一大客户究竟是谁？ 从过往披露的情况来看，2021年和😎2022年，寒武纪的第一大客户分别为江苏昆山高新技术产业投资❤️发展有限公司、南京市科技创新投资有限责任公司。其余年份公司并🤗未公布相关客户情况。 据综合报道，字节跳动是当前国内A😜I芯片最大采购方，也是寒武纪最大的单一客户。字节跳动2024🙌年AI芯片的采购额约为600亿元，其中英伟达与国产芯片各占一🙄半。 3月10日，有市场消息称，字节跳动向寒武纪下单4💯万颗单价2.5万元的580芯片，总价值达10亿元。不过很快，😂字节跳动方面便回应称，向寒武纪下单10亿元消息不实。 👏这让第一大客户变得更加扑朔迷离。对此，源媒汇也致函寒武纪方面😢进行求证，不过未能获得对方回应。 除了高度依赖大客户之💯外，寒武纪还面临着存货过高的风险。2025年上半年末，公司存😴货高达26.9亿元，较上年期末上涨51.64%。关于存货暴涨🔥的原因，财报披露主要是本期产成品增加所致。 客户集中度😂过高可能导致议价权受限，存货过高则可能面临跌价损失。双重压力🤩之下，寒武纪的日子，或许并不如外界想象的那般风光。 国🌟内外巨头合围 内部承压，外部竞争也不容乐观。 在😂国际市场上，英伟达通过CUDA生态构建的软硬件协同护城河，已😍形成近乎垄断的开发者粘性。数据显示，全球超过500万开发者基🤔于CUDA进行AI应用开发。 在这样的竞争优势下，寒武🤗纪想要让用户迁移到自己的软件开发平台Cambricon Ne🌟uWare，不仅需要有足够的吸引力，更需要时间。 并且👍，从研发投入上来看，寒武纪与英伟达的差距巨大。据综合报道，2😘025财年，英伟达的研发投入超百亿美元，而寒武纪过去五年半时🚀间研发投入合计才60余亿元。 回到国内市场，也并非只有🎉寒武纪一家，华为、海光信息都是芯片行业的领头羊，国内GPU四🙌小龙也跃跃欲试。 Bernstein Research🤗数据显示，2024年中国AI加速器市场中，英伟达、华为海思以😘及AMD分别以66%、23%、5%的市占率位列前三，而寒武纪⭐、摩尔线程和沐曦股份则以1%的市占率并列第四。 这样低❤️的市场份额，再对比当前的高市值，个中究竟有多少泡沫，自然难逃😀质疑。 此外，寒武纪还面临着互联网巨头既合作又竞争的微🌟妙关系。 此前，阿里云采购寒武纪芯片用于大模型推理和金🤔融风控系统，腾讯也在自家的混元大模型训练中对思元690芯片进👍行测试。不过，这些互联网巨头为了掌握核心技术，以及更好地控制❤️成本，已纷纷开启自研芯片之路。百度昆仑芯已实现规模化部署，腾🎉讯通过投资燧原科技深耕云端训练芯片领域，阿里内部也已启动自研🙌芯片计划。 在科技自立自强的战略背景下，国产AI芯片的💯崛起，已成为不可逆转的长期趋势。弗若斯特沙利文预测，中国的A😉I芯片市场规模，将从2024年的1425.37亿元激增至20😉29年的1.34万亿元。 只是，在行业巨头内外合围之下🙄，头顶AI芯片第一股光环的寒武纪，想要凭借眼前的这点业绩和优😀势挤干泡沫、撑起6000多亿市值，并不容易。返回搜狐，查看更😎多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

中国商报（记者 蒋永霞）9月16日，京东品酒会在北京某高端酒❤️店举行，京东集团创始人、董事局主席刘强东亲临现场并参与交流。🤔对于刘强东来说，这其实也是一场时隔18年的“用户见面会”。在🌟这场活动中，刘强东围绕行业竞争、外卖与酒旅业务布局、创业心路😂等话题展开全面分享，并坦诚阐述了京东进军外卖和酒旅行业的初衷😢。 “京东在家电、商超、生鲜等领域取得成功，正是基于这😂些行业存在明显痛点。”刘强东表示，当前的外卖和酒旅行业同样面🙄临巨大痛点，京东正是基于这一判断决定进入这两个赛道。 😘刘强东特别提出，自己一向热爱烹饪，对餐饮行业保持长期关注。在👍一次闲聊中，他意外发现外卖平台的扣点比例高达25%。“我的第😂一次创业就是开餐厅，所以我非常清楚，全国没几家餐饮企业的净利🔥润能达到25%，但平台却抽走如此高的扣点，无疑给餐饮店带来巨🤩大压力。”刘强东表示，高额扣点必然导致食品安全难以保障、“幽🎉灵餐厅”泛滥，以及餐饮从业者被迫降低食材质量等问题。 🙄京东进入外卖行业后，持续推动业务模式创新。例如，有人曾质疑京👏东推出的“七鲜小厨”会挤压传统餐饮生存空间，导致夫妻店倒闭。😜但刘强东以实际运营数据回应：首家七鲜小厨上线两个月以来，日订😢单量超过1500单，并且带动周边5公里范围内许多餐饮商户订单🤯量增长30%。他以京东电商业务举例称，自营与第三方商家（PO😴P）并非互相排斥，而是相辅相成、双线并行的关系。 “我😊们在全国要开设10000到15000家七鲜小厨，才能覆盖所有👏区县。周边其他商家订单增长30%，说明我们没有挤压同行收益，🌟反而为整个区域带来信任和流量，激发消费者的外卖需求。”刘强东😊解释，用户在平台点餐时，即便没有在七鲜小厨找到某道菜，也会发😁现更多的本地餐馆，这种流量共享有助于整体生态繁荣。 除😀了商业模式的创新外，京东在外卖骑手保障方面也有突破。刘强东强😂调，京东在今年第二季度招募大批外卖骑手，并为所有全职骑手足额😆缴纳五险一金——“这是外卖行业诞生15年来，首次有平台为骑手😎全面缴纳五险一金。” 在酒旅业务方面，刘强东近期与多家🌟大型酒店集团进行交流，发现行业有些焦虑情绪。他表示，京东不希👍望将酒店行业拖入“价格战”，避免导致服务品质下降、利润空间压😴缩和生态恶化。“京东在酒店行业依然会创新，接下来我们会公布一🤯个全新的酒店发展计划。”刘强东表示。 谈及外卖行业的竞🙄争，刘强东也表明了自己的态度。他表示，民营企业要简单，该竞争❤️就竞争，不要把正常的商业竞争变成个人恩怨。刘强东强调，竞争要😀靠战略、商业模式、价值创造和信誉来赢得消费者。返回搜狐，查看❤️更多