智通财经APP获悉，信达证券发布研报称，2025年初至今，行👍业客座率高位持续。供需方面，航司国内线运力投放低增速，重点增⭐投海外航线。航司机队引进净增速基本在3%以下，供给相对紧张。😉客座率持续高位，同比及对比19年同期均有提升，国内线表现尤为👏突出。周转量上，国内线周转量同比稳增，国际线周转量大幅增长，👏基本恢复至2019年同期水平。票价端，暑运期间行业票价表现较😀弱，8月票价环比上月有所改善。叠加8月客座率高位提升，航司单😁位座收改善幅度或更加显著。 信达证券主要观点如下： ⭐ 运力投放增速放缓，客座率高位、票价环比改善 供需：🤔行业客座率高位，运力同比增速放缓。根据民航局公布的2025年😊7月行业最新数据，2025年7月行业ASK、RPK同比分别+😍5.5%、+6.1%，较2019年同期+22.8%、+24.😂2%，相应客座率达到84.5%，同比+0.5pct，较201🔥9年同期+0.9pct。分地区看，国内线周转量同比增长3.9😜%，国际及地区恢复到2019年的100.3%。从六大航司停飞🙌21天的飞机比例情况看，2025年第36周(9.1-9.7)😜停飞21天的飞机比例为2.74%，同比提升0.75pct，暑😉运出行结束，各航司飞机停飞比例环比增加。 票价：八月票👍价跌幅环比上月收窄。2025年年初至今(截至9.15)，国内🤔平均票价864元，同比-8.8%。7、8月暑运期间行业平均票💯价同比分别-8.8%、-7.3%，8月票价跌幅环比收窄。9月🤩上半旬(至9.15)行业平均票价同比-6.2%，九月初暑运结🤗束、票价跌幅环比扩大，此后再次收窄。过去四周(8.18-8.🙄24、8.25-8.31、9.1-9.7、9.8-9.14)🤔周度平均票价同比分别-7.0%、-6.9%、-8.2%、-5😡.1%。最新七天(9.9-9.15)国内平均票价同比-3.8🤗%。 油汇：Q3航油均价同比-11.2%，人民币汇率走😢强。油价方面，25Q1、Q2、Q3航空煤油出厂价均价分别为5❤️952、5385、5533元/吨，较2024年同期均价分别-😡10.0%、-17.0%、-11.2%，较2019同期均价分🔥别+25.1%、+6.2%、+13.3%。9月国内航油含税出👍厂价环比上月降至5545元/吨，同比下降7.6%。汇率方面，😡2025年初至今人民币汇率升值。2024年末，中间价美元兑人😡民币汇率为7.1884元。至2025年9月16日，中间价美元🤩兑人民币汇率为7.1027元，较2024年末-1.19%，较😢25Q2末-0.78%，4月以来人民币持续升值。 航司🙌主要增投国际线运力，国内线客座率高位 运营情况：国内线😉方面，2025年1~8月，除国航、吉祥国内线运力同比有所下降🙌，其余航司国内线运力同比均略有增长，其中春秋同比增速为+4.🤗7%，其余航司增速低于2%；客座率持续高位，三大航国内线客座🔥率同比增幅明显，其中东航客座率同比增幅达到3.5pct，超过⭐19年同期3.1pct；除吉祥外，各航司国内线周转量同比均有❤️增长，其中东航增速达到6.1%，其余航司增速均在5%以内。国🤯际线方面，东航和吉祥周转量均超过19年同期水平，南航和春秋恢😢复率接近19年同期，国航、海航周转量恢复还存在较大缺口。 😉 机队引进：8月国航净增长飞机数最多。8月国航引进6架客机😊，净增长6架客机，为六大航司中净增长量最高。东航引进4架净增🌟长4架飞机，南航引进7架净增长2架飞机；海航引进2架净增长2😊架飞机；春秋和吉祥未引进退出飞机。1~8月累计看，南航、东航🤯、国航分别净增长33、14、11架客机，春秋、吉祥、海航分别👍净增长5、3、6架客机。 投资建议 暑运期间行业👏客座率高位提升，票价跌幅呈收窄趋势，航司单位座收跌幅或有显著🎉改善。同时，随着“反内卷”措施及《公约》的落实，行业恶意低价😜现象有望消减，或能带动票价有所修复，进一步推动航司单位座收回👏升。叠加油价下行带来的成本下降，航司三季度盈利或能进一步增长😂。看好航司座收回升带来的盈利修复弹性。建议重点关注南方航空(🔥600029.SH)、中国东航(600115.SH)、中国国🥳航(601111.SH)、春秋航空(601021.SH)、吉😎祥航空(603885.SH)等。 风险因素 出行🤯需求增长不及预期，票价上涨幅度不及预期，行业供给超预期风险，🙄市场竞争加剧风险，油价大幅上涨风险，人民币大幅贬值风险。 😴 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网🔥站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠😆性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行😆承担全部责任。邮箱：news_center@staff.he🤔xun.com 返回搜狐，查看更多

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