上证报中国证券网讯（记者 汪友若） 中信证券：长假期间😜市场热点集中在资源和AI领域 国庆和中秋长假期间的热点😅主要集中在资源和AI领域：贵金属、基本金属和能源金属价格全面❤️上涨，资源安全主线的热度在提升；与此同时，AI从企业级向消费🥳级扩散的趋势越发明显，用户入口抢夺或带来端侧硬件和应用大爆发🔥。资源安全、企业出海和科技创新依然是最重要的结构性行情线索，😂对应的是“资源+出海+新质生产力”的行业配置框架。 申🔥万宏源：看好四季度和跨年行情 大势研判上，A股有望走出🚀“红十月”，看好四季度和跨年行情。2026年春季前，科技产业🙄催化或显著多于顺周期板块。科技成长板块中短期或存估值压力，但😴距长期性价比的底部仍有空间，科技成长有望延续趋势行情。 😂 东吴证券：长假后市场多呈现“涨多跌少”格局 传统日历🙄效应下，长假后市场多呈现“涨多跌少”的格局。且今年长假前2个🥳交易日，市场已出现资金提前博弈反弹的动作，因此后市指数层面需🎉重视量价的配合情况。节假日期间，内外部消息面较积极，尤其海外🤯美联储降息预期升温、AI产业趋势催化显著，预计短期内市场风格😊或偏向具备催化的、远期成长属性更强、估值约束更低的方向。此外💯，政策提振叠加涨价逻辑支撑的顺周期链条有望表现。 国信🥳证券：市场风格或阶段性再平衡 本轮A股上涨行情始于20👍24年9月24日，目前市场估值和情绪指标温和，正进入基本面驱🙌动的上涨行情第二阶段。历史经验显示，基本面修复往往是“由点到😡面”扩散。此前行情中，算力为代表的科技板块基本面率先好转、股❤️价先行表现。本轮行情主线是科技板块，但在中期上行过程中往往出🥳现风格轮动，市场结构再平衡，因此投资者可阶段性重视前期涨幅落🔥后的领域，如地产、券商、白酒消费等。 中国银河证券：A⭐股市场预计延续震荡抬升格局 10月A股有望迎来关键政策😉窗口期，市场风险偏好或进一步回暖。同时，市场流动性延续向好趋😢势，两融余额已处于上行通道，居民存款搬家仍处于初期阶段，美联😅储降息为全球流动性提供支撑。A股市场预计延续震荡抬升格局。 💯 方正证券：政策精准发力与产业升级助力A股修复 展😜望四季度，美联储宽松货币政策的延续，以及“十五五”规划的推进❤️，将成为市场关注的核心线索。预计国内政策的精准发力与产业升级💯的确定性，有望成为A股对冲外部波动的关键力量。其中，受益于全💯球流动性宽松的科技成长股、贸易格局改善的出口链企业，以及政策🥳支持的新兴产业龙头，有望迎来估值与业绩的双重修复。 华😍西证券：科技产业催化将不断强化中国资产的重估逻辑 当前⭐企业盈利处于周期磨底阶段，供给侧“反内卷”与需求侧“扩内需”😉工作同时推进，有望增强盈利改善的确定性。与此同时，科技产业催🤔化进一步验证了中国经济结构性转型，“叙事重塑”将撬动权益资产🔥估值的上行空间。此外，稳市机制建设和投资者回报制度完善是本轮🤯行情区别于以往的最大特征，也是A股行情稳健上行的制度基石。 😀 本轮行情中，AI算力和应用、创新药、机器人、高端装备制😂造等科技板块是最强主线，中国科技产业处于向上突破的关键节点，😴未来更多领域“DeepSeek”时刻的出现，将不断强化中国资😊产的重估逻辑。 华金证券：长假后科技成长占优的风格有望🌟延续 长假前部分投资者担忧的地缘政治冲突、海外流动性收❤️紧等风险事件在节假日期间并未发生。短期A股流动性或维持宽松、🥳风险偏好持续回暖，A股长假后有望延续震荡偏强的走势。当前政策🥳基调和外部环境依然偏积极，人工智能、机器人等产业趋势进一步演👏绎，市场流动性大概率维持宽松，看好长假后科技成长风格持续占优🚀。 中银国际证券：本轮A股上涨行情的扩散将分为三步 👏 预计本轮A股上涨行情的扩散将分为三步。首先是核心科技板块👏的结构性行情，景气度高企、具有业绩抓手的AI硬科技方向，如A🚀I算力、端侧等方向领涨。随后是泛科技成长风格的结构性行情，半❤️年报后，科技板块行情扩散至泛成长方向，如机器人、创新药等。最🚀后，宏观经济改善线索出现后，上涨行情将进一步扩散至“反内卷”🥳概念、大消费等方向。当前A股行情演绎仍处于第一阶段，建议投资😆者继续关注科技核心方向。 长江证券：A股结构性行情有望🔥延续建议关注三大主线 十月市场将迎来财报季与政策窗口的🎉双重催化，A股有望延续当前的结构性上涨格局。策略上建议关注三😘大主线：一是“高景气+高弹性”方向，如通信、有色、游戏、港股😀互联网等细分领域；二是“预期事件催化”方向，如低空经济、具身❤️智能等新质生产力概念；三是价值方向，如基本面改善的非银金融板🚀块。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药💯捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“🎉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关😁ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 😜 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。🙄 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康🌟于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处🤩于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🌟脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康🎉的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时😆被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🎉“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被😎调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3🚀06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😜5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16💯日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🚀但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5😜港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨😁幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😢起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET😊F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创😂新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品👍中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷😅安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿⭐港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🌟共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6🙄3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🔥元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，⭐不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股⭐价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😉%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷🙌”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方🤩法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😂港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9🤩 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日⭐正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指😁数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😢被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上🌟的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 🤔 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😍但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一😁定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者😡表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规👏、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😴察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样😍空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对😂选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 😡50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 😢 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足😎3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’😴的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占🤔比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大🌟幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind😂数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😴，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🌟，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😘TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股🙄市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😍量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E😘TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 🤯 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等💯多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权🥳重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定💯的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的🤗权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减😁持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创🔥成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖😡出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 👍 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢😀调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win🤩d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调😡整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😎团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF🤔规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资👍金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🤗TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易❤️产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化😘可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程⭐ 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信🙌息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😎stcn.com返回搜狐，查看更多