440亿独角兽，终止IPO。 融中财经 又一头独👏角兽止步IPO。 2023年9月6日，正泰安能数字能源😡（浙江）股份有限公司（以下简称正泰安能）的上市申请材料获上交👏所主板受理；同年9月28日，接受首轮问询。然而，2025年9🔥月1日，公司及保荐人同步向上交所递交撤回申请，上交所当日即出🙌具终止审核决定，正泰安能的IPO之旅在历时两年后戛然而止。 🎉 成立于2015年的正泰安能是光伏业内一家独角兽企业。胡😆润研究院近日发布《2025全球独角兽榜》，列出全球成立于20🎉00年之后、价值10亿美元以上的非上市公司。其中，正泰安能以😂440亿元估值位于榜单上，排名第128位。 按原定计划🙄，正泰安能在沪主板发行不超过2.71亿股，占发行后总股本比例😁不低于10%，拟募资60亿元，其中50亿元用于户用光伏电站合😅作共建项目、2亿元用于信息化平台建设项目、8亿元用于补充流动😂资金及偿还银行贷款。但如今，一切已按下暂停键。 这不是🤔孤例。2024年以来，已有数百家排队企业终止A股IPO，在撤😢单潮的背景下，A股IPO排队家数也出现明显下降。据Wind统😍计数据显示，2022年底A股IPO排队家数高达681家。至今😜年8月中旬，IPO在审企业296家。 在撤回材料后，正😁泰安能母公司正泰电器发布公告，给出了终止IPO的解释，鉴于正🥳泰安能业务发展较好、业绩增速快，为统筹安排公司业务发展，经公🔥司综合判断当前市场环境等因素考虑，与相关各方充分沟通及审慎论😉证后，公司决定终止分拆正泰安能至上交所主板上市，并撤回相关上😉市申请文件。 接下来，这头光伏独角兽的动向值得外界关注❤️。 440亿独角兽，源自A股巨头 正泰安能的故事😎，始于2015年。 彼时，A股低压电器龙头正泰集团敏锐🤯捕捉到户用光伏市场的巨大潜力，决定设立正泰安能，专注于户用光🤔伏电站的开发与运营。这一决策，不仅为正泰集团开辟了新的增长曲😅线，也为中国光伏产业注入了新的活力。凭借母公司在电力设备领域😉的深厚积累，正泰安能快速建立起覆盖电站设计、开发、销售、运维💯的全产业链能力，成为户用光伏领域的佼佼者。 业绩是最佳🤔注脚。2022年至2024年，正泰安能营业收入从137.04😉亿元增长至318.26亿元，净利润从17.53亿元提升至28🤗.61亿元。2024年，公司户用光伏电站装机量为13.60G🚀W，市占率多年保持行业第一，处于市场龙头地位。 如此亮😀眼的成绩单，不仅远超行业平均增速，也让其成为资本竞相追捧的对😜象。 最早发生于2021年，彼时正泰安能宣布完成10亿😘元战略融资，其中，长期战略合作伙伴鋆昊资本作为领投方投资人民❤️币2.4亿元，IDG资本、红杉资本等知名机构同轮参与本轮投资😁。此后在宣布筹划正泰安能分拆上市后，正泰安能进行了两轮大规模😀增资扩股行动。先是于2022年11月，增资15亿元引进投资者😅；同年12月，正泰电器发布公告称，控股子公司正泰安能拟以28😜0亿元的投前估值引入22.29亿元增资，与上轮增资扩股不同，😎该轮增资的出资对象云集了国家绿色发展基金等国字头投资机构。 😡 展开全文 于是如我们所见，在正泰安能股东名单中，😴除了其背后母公司正泰电器外，还云集了国家绿色发展基金、红杉中🙄国、中国工商银行、江峡投资、海河投资、南网能创等多家优秀机构😢。 原本，按正泰安能IPO拟募资60亿元、发行比例约1🚀3.6%计算，其投后估值将突破440亿元大关。 然而，😢就在市场期待正泰安能登陆资本市场、再创市值神话之际，正泰安能😁却突然按下了IPO终止键。2025年9月，上交所正式终止对其🙄主板IPO的审核，对此，正泰电器在公告中解释称，鉴于正泰安能😎业务发展较好、业绩增速快，为统筹安排公司业务发展，经综合判断🙌当前市场环境等因素，决定终止本次分拆上市。 这一决定看😍似突然，实则暗藏深意。 一方面，正泰安能的资产负债率持😡续攀升。2022年2024年，公司的资产负债率分别为76.9😁2%、79.16%和80.25%，远高于行业平均水平。高企的😆负债率不仅增加了公司的财务风险，也可能成为监管审核的重点关注😉事项。另一方面，随着国九条政策落地，监管层对分拆上市的审核趋💯严，尤其是对拟分拆子公司的独立性、持续盈利能力等方面提出更高🌟要求。在此背景下，正泰电器选择主动终止IPO，或许是出于对监🚀管环境的审慎评估，以及对公司长期发展战略的重新考量。 😆虽说从上交所数据来看，正泰新能IPO征程始于2023年9月，🎉但实际上早在2022年10月，母公司便在筹划分拆上市事宜。 🙌 2022年10月，正泰电器审议通过《关于筹划控股子公司😀分拆上市的议案》，同意正泰安能筹划分拆上市事宜。时隔近乎一年👏时间，上交所正式受理正泰安能的上市申请文件。随后，审核中心对💯公司进行了首轮问询，主要关注主营业务、独立性、合规经营、同业😘竞争及关联交易等问题。首轮问询回复于2024年1月完成。然而😴此后，公司的上市进程却陷入了漫长的等待期，多次更新财务数据却🎉始终未能获得二轮问询或进入上市委会议阶段。 从内部启动👏IPO到决定终止，前后差不多3年时间。 而此次折戟IP😁O，不禁让人对正泰安能未来的资本路径产生疑问。是继续等待时机💯独立上市，还是通过其他方式实现资产证券化？目前尚无明确答案。😁但可以肯定的是，以正泰安能当下的业绩体量和市场地位，其资本故😢事远未结束。 光伏独角兽不好当 从更宏观的视角看🚀，正泰安能的崛起与波折，正是中国光伏产业狂飙突进的缩影。在双😂碳目标指引下，户用光伏市场迎来爆发式增长，2022年2024⭐年，我国户用光伏新增并网装机容量分别为25.25GW、43.🤗48GW和46.52GW。 同时，随着市场对户用光伏认❤️知度的不断提高，客户对于户用光伏企业品牌口碑、产品质量、服务🤩能力的要求也持续提升，市场份额正持续向头部企业集中。 😜作为自成立以来便一直深耕于户用光伏领域的正泰安能，凭借先发优😍势和规模效应，新增户用光伏电站并网装机容量始终保持行业第一，😍累计开发电站超160万座，覆盖29个省份、1900余个区县，😡是名副其实的屋顶之王。 然而，风光背后亦有隐忧。 🤯 随着行业竞争加剧，组件价格持续下跌，户用光伏的盈利空间不断😜被压缩。20222024年，正泰安能的综合毛利率分别为25.😎89%、17.54%和19.98%，虽仍高于同行，但趋势不容😡忽视。此外，补贴退坡、并网消纳难等问题，也为行业未来发展增添😢变数。如何在规模扩张与盈利质量之间找到平衡，将是正泰安能必须🤗面对的课题。 回望来路，正泰安能从正泰电器的一个业务板😆块，成长为估值440亿元的独角兽，用了不到十年时间。 👏这段历程，既得益于母公司的资源赋能，更离不开自身在户用光伏赛😍道的深耕细作。尽管IPO暂时受阻，但其在市场中的地位、在技术🤗与渠道上的积累，仍为其未来预留了巨大想象空间。或许，正如其母🎉公司正泰电器所言，终止分拆是为了更好地统筹安排业务发展。 😴 而正泰安能后续的发展方向，或许可以从公司于今年6月举办的😜正泰安能十周年战略焕新发布会中窥见一二。 彼时，正泰集🤔团董事、正泰新能源董事长、正泰安能董事长陆川做《我们这十年正😂泰安能发展历程回顾》报告，回望来时路，展望新征程。136号文👏的发布，代表国家充分认可清洁能源主力电源地位，我们要坚持更安❤️全、更便宜、更友好、更绿色的能源发展方向，持续创新、降本、共❤️赢，完成从C端分布式光伏领导者向全球综合能源服务领导者的战略😉转型。 同在会上，正泰安能总裁卢凯介绍，未来正泰安能将😍以致力于成为全球综合能源服务领导者为愿景，以满足用户绿色低碳🔥能源需求为目标，以综合能源解决方案与微电网为物理基础，以虚拟🙌电厂VPP与能源即服务EaaS为服务平台，构建新能源投资、开😡发、建设、运管、售电全生命周期的创新模式。 毫无疑义，🔥在新能源的长坡上，正泰安能这头独角兽只是暂时停下脚步，等待下😅一次更稳健的跃起。 温州前首富的光伏帝国 透过I🤯PO撤回的正泰安能，不妨将目光聚焦于其背后实际控制人南存辉。😜2020年，南存辉以235亿身价，登顶温州首富，如今虽温州首😡富之位易主，但南存辉实力依旧不容小觑。 1963年，南😀存辉出生在温州乐清柳市镇一个贫苦农家，13岁因父亲受伤辍学，🔥在街头修鞋谋生。补鞋摊前，他听来往客商说起电器能赚钱，便把白😉天挣的钱晚上拿去倒腾起按钮、线圈，四个月挣到第一笔35元工业😜利润。1984年，他和同学胡成中各凑1.5万元，在自家阁楼办😆起求精开关厂，靠一台旧冲床和一本《低压电器原理》切入赛道。1😂990年温州打假风暴中，他因率先贷款30万元建起温州首家民营⭐低压电器实验室而幸存，并顺势与胡成中分家，1991年注册中美😆合资温州正泰电器，开始用加法聚合柳市38家散小作坊，奠定今日🙌正泰的雏形。 1994年，正泰集团挂牌。做人要正气，做❤️事要泰然这便是公司名正泰一词的由来。2010年，历经26年长🤗跑的正泰电器成功登陆上交所，成为国内A股首家以低压电器为主营👏业务的上市公司。但南存辉清楚地知道，在这个竞争愈发激烈的市场👍中，一味发展制造业很难生存，因此早在正泰电器上市前，南存辉就🔥将目光放在了光伏产业。 2006年，南存辉谋划的转型之🤔路正式开始，正泰投资3000万美元进军光伏产业。彼时，很多人😅质疑正泰这种做法是否偏离自己苦心经营多年的电器行业，但南存辉👏却说，这是企业深思熟虑后的结果，做新能源，我们不是觉得能赚钱😎，而是我们考虑到未来能源格局的优化，清洁能源必定是一个大趋势👍。 2009年，正泰新能源开发有限公司（以下简称正泰新🤩能）成立，这是一家B端光伏组件的生产销售公司。并且在2022👍年9月，正泰新能装机量规模达11.11GW，一举成为首个电站🤔规模超10GW的民营企业。在《2025全球独角兽榜》中，正泰👏新能以估值130亿元在总榜上位列693名。换言之，南存辉手握🙄两家独角兽企业。 从早期开发太阳能电池，到转型太阳能电😁站，再到以电站投资带动光伏产品等系列布局，南存辉正把上市平台😡作为母巢，孵化更锋利的光伏子弹。 南存辉的资本逻辑并不😀复杂，用正泰电器这个A股平台提供品牌、资金和供应链担保，把各👍光伏环节养大后分拆独立融资，既降低母公司负债，又放大集团整体😁市值。 四十多年来，正泰始终坚持立足实业创新驱动发展不🔥动摇，构建了绿色能源、智能电气、智慧低碳三大板块，现已成长为😅国际先进的电力与新能源设备提供商和综合能源服务商，并形成全产🤔业链竞争优势。 从昔日补鞋匠到手握两个独角兽、一家百亿😴巨头，南存辉用四十年把小生意做成大时代，虽然正泰安能折戟IP⭐O，但南存辉的光伏故事，才刚刚进入第二章。返回搜狐，查看更多😀

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

此外，两人经历不同，年龄也相差较大，加上罗帅性格比较内向，因😎此，尽管两人均属毛主席的嫡系，对党忠诚的政治底色一致，但是，👍个人交往还是较少。罗帅去世时，叶帅以‘人类庄严一典型‘”评价🔥罗荣桓，既是对他个人品格的礼…