随着 AI 技术向消费终端快速渗透，AI 眼镜正成为继智能手😡机、智能手表后的下一代潜力品类。 2025年上半年全球😅智能眼镜（Smart Glasses）出货量同比暴增 110🔥%，其中 AI 赋能的智能眼镜占比高达 78%，远高于 20😂24 年上半年的 46% 与下半年的 66%，展示出行业的转😜折性跃升。专业机构预测，随着价格门槛降低与应用生态完善，全球🌟 AR 眼镜市场将在 2-3 年内突破千万级出货量，而光学显😆示系统作为核心部件（占设备成本 40%），正成为产业链竞争焦👏点。 9月份，光峰科技、利亚德、歌尔股份、京东方、华灿🌟光电、新相微、豪威集团、歌尔股份、聚辰股份、佳禾智能、立讯精😉密、蓝思科技等A股上市公司纷纷通过投资者互动平台、机构调研、⭐业绩说明会等渠道披露智能眼镜相关业务最新进展。 光峰科😍技：打造地表最强“一拖二”AR光机 9月11日，光峰科😴技与谷东智能在光博会（CIOE）上举办联合发布会，正式推出业😆内首创的“LCoS（硅基液晶）+ PVG光波导”“一拖二”A❤️R眼镜光学解决方案，恰好精准命中行业痛点，为市场爆发提供关键😘技术支撑。 该方案以“单光机驱动双目显示”为核心架构，🤩也就是采用一个光机，通过特殊的光学设计，将光机输入的光独立输🚀送到眼镜的左右目镜片，最后实现双目独立显示。在形态与功耗控制😅上，蜻蜓G1光机单目体积约为0.35cc，这种小巧的光机形态🚀更易适配眼镜设计，另外，与传统的“一拖二”方案相比，蜻蜓方案🙄支持镜面角度设计，同时外观也更符合眼镜形态，这些特点极大地提😆升了AR眼镜的佩戴舒适性和便携性；典型应用场景下，单目光源功🤗耗约为55nit/mW，100%APL总功耗约为100mW（🤗双目总功耗+硬件功耗）。 该方案不仅全方位升级用户体验😍，更有望颠覆AR眼镜当前的价格体系，传统双光机方案需为左右眼😎分别配备一套独立光机系统，直接导致硬件成本居高不下；而 “一🙄拖二” 方案仅需一个光机，核心显示单元数量减半，大幅精简物料🤯成本与组装复杂度，将终端产品价格拉至1500-2000元区间🎉，为行业实现千万级量产目标按下“加速键”。 利亚德：M🤩icro LED+AI 双引擎驱动，B 端场景率先落地 😍 作为 LED 显示领域的龙头企业，利亚德在 AR 赛道的技🔥术积累正逐步转化为产品竞争力 —— 其融合 Micro LE😡D 显示技术与 AI 大模型的 AR 眼镜已完成研发冲刺，进😀入最终验证阶段，预计 2025 年 10 月正式推向市场，优😂先服务于文旅、医疗、企业办公等 B 端行业客户。 据透🤗露，利亚德AR 眼镜实现了 "硬件革新 + 软件智能" 的双😜重突破。在显示技术层面，利亚德采用自主研发的光波导显示方案，⭐搭配最新研发的 Micro LED 微显示屏，相比传统 Mi😁cro OLED 技术，不仅在户外强光环境下保持高亮度清晰显🥳示，更将整机重量控制在 49 克，实现 "全天候佩戴" 的舒👏适度提升。 智能交互方面，该产品内置微处理器并深度对接😎 AI 大模型，突破了传统 AR 设备功能单一的局限。用户可❤️通过自然语言交互实现会议记录自动生成、多语言实时翻译、智能提😴词等功能，而 AI 驱动的图像识别与环境感知技术，更让设备具💯备物体追踪、内容自适应优化等进阶能力。 利亚德为这款 👏AR 眼镜制定了清晰的商业化路线图。上市初期将聚焦 B 端行😜业客户，提供定制化解决方案：在文旅文博领域，结合虚拟动点的空👏间数据能力打造沉浸式导览体验；在医疗场景中，辅助进行远程诊断👏与手术培训；企业级市场则瞄准智能会议与远程协作需求。这一策略😊与其在具身智能领域的布局形成协同 —— 此前虚拟动点已为宇树😁机器人赋能 "云冈舞" 演绎，积累的动作捕捉与空间计算技术可😁无缝衔接至 AR 眼镜的行业应用。 展开全文 此😂外，面向文旅展陈等商用场景，利亚德和Rokid联名款AR眼镜🌟支持显示、拍摄、扩声和AI导览等功能，有望代替传统收音机、耳🚀机等旅游导览设备，带来文旅运营服务体验的升级。 京东方👍华灿首款AR解决方案：Micro LED 0.13" 显示模😀块亮相 京东方华灿光电自主研发的 0.13 英寸 Mi🚀cro LED 显示模块在 2025 年 9 月京东方全球创🤯新合作伙伴大会上亮相。该产品具有低功耗、高亮度及外观良率、高😍均匀性等特点，峰值亮度达400W nit。在微显示器件制造方😀面，模块采用领先的高精度低损伤加工工艺及光型调控技术，不仅实🙄现高品质显示效果，也具备了批量化生产能力，代表京东方华灿Mi🤔cro LED金湾工厂在技术和工艺领域取得重要突破。目前，该🤗产品已可全面满足客户需求，并正式开放供样与送样。 此外🤗，京东方华灿参与开发的6.2寸全彩HUD是展会上又一大亮点，😂采用自研的Micro RGB HUD显示芯片，显示性能显著提❤️升，实现高清影像效果，可广泛应用于智能车用领域。 值得🤩一提的是，京东方华灿光电通过参股Micro LED厂商JBD🤩，间接成为阿里巴巴夸克 AI 眼镜供应商，为其进阶版 AR 😉眼镜提供全彩 Micro LED 显示模组，良品率超过 99😉.99%，显著提升了眼镜的视觉清晰度和色彩表现。阿里夸克 A😉R 眼镜计划于 2025 年 10 月正式上市（代工厂立讯精🤯密日前在投资者关系活动中透露："无锡工厂已完成夸克 AR 眼😢镜产线的三期扩产，目前月产能达 30 万台，完全满足十月上市😅的首批订单需求。"），华灿光电作为核心供应商将直接受益于订单😘增长。 新相微：AR 眼镜新品逐步导入，为华灿光电Mi😊cro LED 模块提供驱动芯片 在新业务布局上，新相👏微围绕 “高端显示芯片国产化” 的战略目标，积极拓展显示芯片🤩消费新场景、挖掘新增长点。目前，面向智能手机领域的 AMOL😍ED 显示驱动芯片、触控芯片，面向车载显示与电视领域的时序控😘制芯片，以及面向 AR 眼镜的微显示相关产品已陆续完成开发，😢并逐步导入市场。 通过持续扩充产品矩阵，新相微将实现从😊智能穿戴到车载显示的多场景覆盖，产品品类较去年同期增加多个型😡号。在客户拓展方面，公司成功导入多家面板厂商供应链。未来随着😊新产品的技术突破和市场放量，新产品线有望在未来成为推动公司业🙌绩持续提升的核心动力之一。 在MicroLED 芯片产🤯品方面，新相微开发出业界领先的12inch wafer，72🌟0*480 分辨率，0.13inch panel，高集成度、🎉低功耗、稳定性好。该产品主要应用AR眼镜领域。据悉，新相微为😎华灿光电的 Micro LED 模块提供驱动芯片，两者共同解🥳决了光损高、色域窄等行业痛点。 豪威集团：LCoS单片😍全彩微显示屏供应Meta 首款AR眼镜 豪威集团近日在🎉官微透露，公司LCOS产品获得头戴式智能眼镜设备行业龙头公司😆的量产导入，加速尖端XR技术的创新和部署。业内人士猜测，应该🤯是Meta 首款AR眼镜Ray-Ban Display供应 😊LCoS 单片全彩微显示屏（分辨率 648×648），为设备🤩提供全彩显示能力。Meta 在 Connect 2025 大😴会提及了豪威为 LCoS 供应商。根据天风证券预测，Meta😢 Ray-Ban Display 生命周期内（2 年）出货量😴预计 15-20 万台，虽规模有限，但作为 Meta 首款全❤️彩 AR 眼镜，其技术路径将为后续产品奠定基础。 据悉😴，Meta Ray-Ban Display光学系统采用LCo🚀S + 阵列光波导组合：豪威的 LCoS 芯片提供全彩显示能❤️力，Lumus 授权的阵列光波导技术则实现高效光传输（光效超😆 10%）和低杂散光控制，两者结合解决了传统衍射光波导光效低😜、彩虹效应明显的问题。 歌尔股份增资4亿:赋能微纳光学😍布局，巩固 VR/AR 赛道竞争力 歌尔股份有限公司（🔥证券代码：002241，证券简称：歌尔股份）公告表示拟通过 😅“换股交易 + 现金增资” 两步走的方式，对控股子公司歌尔光🤯学科技有限公司（以下简称 “歌尔光学”）实施战略增资，其中公👍司自身将出资 2 亿元，与宁波舜宇奥来技术有限公司（以下简称❤️ “宁波奥来”）共同为歌尔光学注入 4 亿元资金，以强化其在🎉微纳光学领域的布局，助力虚拟 / 增强现实（VR/AR）、智😅能眼镜等精密光学业务发展。 在换股交易阶段，歌尔光学将🙄通过增发 52,951.15 万元注册资本的方式，收购舜宇奥🤔来微纳光学（上海）有限公司与舜宇奥来微纳光电信息技术（上海）🥳有限公司（合称 “上海奥来”）100% 股权。交易完成后，歌⭐尔股份对歌尔光学的持股比例将从原 56.6560% 降至 3💯7.7707%，虽仍为第一大股东。 现金增资环节，歌尔🤩股份与宁波奥来将分别向歌尔光学增资 2 亿元，合计增资 4 🚀亿元，用于认购歌尔光学新增注册资本 11,128.12 万元🔥（双方各认购 5,564.06 万元），剩余资金计入资本公积🚀。值得注意的是，歌尔光学其他股东均已放弃本次增资的优先认购权❤️。本次增资完成后，歌尔股份对歌尔光学的持股比例将回升至 38🤩.5713%，进一步巩固第一大股东地位，歌尔光学注册资本也将😴增至 169,981.57 万元 佳禾智能：收购德国拜🚀雅，为 AR/AI 眼镜业务注入新动能 佳禾智能收购德😢国拜雅案近日获得股东大会批准。佳禾智能全资子公司佳禾国际（C😢osonic International Pte. Ltd.😘）拟出资约10 亿元人民币收购德国 beyerdynamic😆 GmbH & Co. KG（简称 “拜雅 / BD KG”🙌）100% 有限合伙权益、其母公司 BD Verwaltun👍gs-GmbH 100% 股权，及股东借款。 正在推进😴中的德国拜雅收购案为 AR/AI 眼镜业务注入新动能。拜雅在😂高端专业音频领域的百年技术积淀，有望与佳禾智能的 AR 硬件😂形成协同效应，特别是在空间音频、降噪算法等关键技术上的融合，🔥将显著提升 AR 眼镜的沉浸感和交互体验。公司计划在完成收购😴后，推动双方在研发、生产、渠道端的全链条协同。 产业链🙄投资布局成效初显。佳禾智能通过参股工业级 AR 眼镜龙头瑞欧💯威尔、消费级 AR 核心部件厂商珑璟光电等企业，构建起覆盖核😅心技术和关键部件的产业生态。这种生态布局不仅保障了供应链稳定😁性，更促进了技术交流与创新，使公司能快速吸收行业前沿技术成果😊。 从财务表现看，智能穿戴设备已成为佳禾智能增长最快的😎业务板块。2025 年上半年，该板块营收占比从去年同期的 6🙌.4% 提升至 10.08%，对应营收 1.01 亿元，同比😊增幅超 28.76%，且毛利率显著高于传统声学产品。随着 A😀R/AI 眼镜出货量的持续增长，这一比例有望在未来 2-3 🌟年进一步提升至 20% 以上。 立讯精密：新一代全彩 🤩AR 眼镜亮相，PVG 单绿 AR 眼镜量产落地 立讯😅精密在 2025 年 9 月举办的第 26 届深圳光博会上展😍示了新一代全彩 AR 眼镜，采用双芯片架构（高通 AR1 +🤯 恒玄 BES2800），支持 Andriod 和 RTOS🤗 双系统协同工作，在保障 AI 算力的同时将续航延长至 12🤯 小时以上。该产品搭载索尼 IMX681 图像传感器，支持 😅EIS 防抖与秒级抓拍功能，配合全彩 Micro LED +😉 全彩 SRG 刻蚀衍射光波导方案，实现双目异显效果，峰值亮😁度达 6000 尼特，光通透率 99%，重量控制在 60 克⭐以内。声学方面，采用大单元双扬声器与 5 阵列麦克风，自研降😘噪算法可在嘈杂环境中保持语音清晰度。 与东南大学、平行🚀视界联合开发的PVG 偏振体全息光波导 AR 眼镜已进入量产🔥阶段。该产品专为户外场景设计，通过偏振复用技术将光效提升 2🥳00%，前向漏光降低 80%，制备成本仅为传统 SRG 技术💯的 1/3。实测数据显示，其重量仅 45 克，支持实时翻译、😂智能提词等功能，适用于工业巡检、远程协作等专业领域。 ⭐作为阿里夸克 AR 眼镜核心代工厂，立讯精密无锡工厂已启动 ❤️50 万台产能爬坡，采用全自动化产线实现 98.7% 的整机🤯组装良率，配套华灿光电 Micro LED 模组供样周期缩短😢至 7 天。通过参与 Meta Quest 3 交互场景开发🥳积累的技术经验，立讯精密切入 Meta 新一代消费级 AR 😍眼镜 Celeste 的供应链，负责传感器集成与部分光学组件🙌组装，预计 2025 年第四季度开始批量供货。承接星纪魅族 😂StarV Air AR 眼镜整机组装业务，2025 年出货😆量预计突破 10 万台，单机价值量超 2000 元。 🤔蓝思科技：AI眼镜下半年量产加速 近日，蓝思科技（证券💯代码：300433）在 投资者关系活动中披露，公司围绕 AI🤔 时代智能硬件制造战略，在AI 眼镜等智能头显与智能穿戴、智🌟能汽车与座舱等核心领域均取得关键进展，多项业务将在下半年进入🚀量产加速期，为公司整体盈利提升注入强劲动力。 作为 A👍I 硬件赛道的核心布局方向，蓝思科技在 AI 眼镜领域已实现😉 “核心供应商 + 整机组装” 双重卡位。据披露，公司不仅是🤩北美大客户第一代智能头显的外观结构件核心供应商，还为其他北美💯头部 AI 眼镜客户提供导光模组、Mic 模组、蓝宝石摄像头😂盖板等高精度功能模组及精密结构件，深度参与全球高端 AI 眼😆镜供应链。 在国内市场，蓝思科技是 Rokid 全系 ⭐AI 眼镜的整机组装合作伙伴，覆盖从光学镜片到整机组装的全链🥳条服务。尽管湘潭蓝思此前为 Rokid AI 眼镜投入较多研👏发费用，短期对利润略有影响，但随着 AI 眼镜下半年加速进入😢大规模量产阶段，叠加客户旗舰手机新品发布与备货需求，湘潭园区😜当前在手订单充足，盈利状况将持续改善。 据了解，蓝思科🤯技为Meta 首款AR眼镜Ray-Ban Display的独😂家核心光学部件供应商，提供三大关键产品：自由曲面光波导支架、😴0.7mm 超薄微晶玻璃盖板、镜腿复合结构件，直接影响设备的🙌光学性能与轻薄化设计。 水晶光电上半年：汽车电子AR 😉+ 营收激增79%，锚定下一代终端赛道 汽车电子 AR🥳 + 成为水晶光电上半年最亮眼的增长极：实现收入 2.41 😁亿元，同比激增 79%；毛利率大幅提升 16.79 个百分点🤗至 25.24% ，主要受激光雷达视窗片等高毛利车载元件拉动🥳。 水晶光电透露，当前国内新能源汽车行业 “反内卷” 🤩趋势显现，有望缓解车载业务价格压力；同时海外布局成效初显 —😜—2023 年在德国斯图加特设立办事处后，已与多家海外主流车😅厂达成合作，合作范围从 HUD（抬头显示）延伸至光学全品类。🤗 随着明年海外客户及 Lcos 方案 AR-HUD 量😡产，该板块中长期收入与利润增长空间将进一步打开。此外，公司 💯AR-HUD 在国内新能源市场份额已连续多年稳居行业前三，上🌟半年增长主要受益于行业渗透率提升。 董事兼副总经理刘风😍雷指出，AR当前正迎来 AI 驱动的爆发拐点，而 AR 眼镜😍有望成为继智能手机后的 “下一代移动终端”。 从技术路😁线看，当前 AR 光学主流技术为反射光波导（GWG）与表面浮🤗雕光栅（SRG）：GWG 凭借大视场角、低漏光、高能量效率及😉适配近视用户的优势领先，但面临规模化制造瓶颈；SRG 则在色😘彩均匀性、半导体工艺难度上挑战较大，大视场角场景量产仍存障碍🤔。水晶光电认为，AR 眼镜引爆市场需满足 “轻薄设计、全天候😜使用、低消费者门槛” 三大要素，行业正加速推进高性能、低成本🔥量产方案。 水晶光电在 AR 领域已深耕十余年：201😡1 年与 Lumus 合作，2019 年携手 Digilen😜s 布局体全息光波导，目前体全息光波导已实现北美商用小批量量😂产；业务覆盖显示系统（光波导片）、投影单元（光机光学元件）及😴摄像头等光学零组件，核心优势集中在全球领先的镀膜技术、突出的💯冷加工与自动化量产能力，以及端到端的光学设计与测试能力。 🤔 联合光电：明确AR眼镜发展路径，锁定逸文科技深化AR合作⭐ 在 AR 眼镜业务发展路径上，联合光电清晰规划了技术😉与产能布局方向：公司将重点构建涵盖 AR 光机、光波导片贴合👍等整机组装关键环节的工艺体系与设备能力，通过自主技术突破与产😀业链整合，为下游客户提供高性价比、高性能的 AR 眼镜相关产🥳品支持，致力于在快速增长的 AR 光学赛道中占据有利位置。 🤩 针对 “为何选择逸文科技作为 AR 眼镜领域合作对象”😍 的疑问，联合光电从双重维度给出解答：一方面，双方在 AR 😆相关技术路径与应用场景上高度契合，具备战略协同与技术互补的核😁心优势，为合作奠定坚实基础；另一方面，公司通过以有限合伙人（😡LP）身份参与的投资基金，已持有逸文科技部分股权，这一股权纽⭐带进一步强化了双方的合作黏性与战略一致性，确保合作高效推进。😉 随着 AI 技术向消费终端深度渗透，AI 眼镜已从 😆“概念探索” 迈入 “量产攻坚” 的关键阶段。全球出货量上半🤩年同比激增 110%，中国市场增速更是突破 100%，印证了🚀行业对其 “下一代智能终端” 潜力的判断。返回搜狐，查看更多😊

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文 | 道总有理 文 | 道总有理 9月末，大连😎万达集团及法人王健林被兰州市中级人民法院采取限制高消费措施，😊限高涉及执行标的1.86亿元。从昔日“中国首富”到无法乘坐飞🙌机头等舱、入住星级酒店，巨大的身份反差让这一消息震动社交平台👍。 很快，情况发生反转，9月29日，王健林“限高”措施🤗已取消。有媒体报道本次事件是万达下属项目公司经济纠纷，或因在😆执行层面信息不对称导致。 但这已并非万达首次陷入执行纠😎纷。 9月初，北京金融法院已新增一则对万达的执行信息，🌟标的超4亿元。截至目前，万达累计被执行总金额已突破52亿元，🙌同时背负94亿元股权冻结，其中上海万达网络金融与小额贷款两家😴公司的冻结股权占比超九成。 细究这几年的万达发展，诸如😅此类风波数不胜数，有些甚至早已埋下了伏笔，更有意思的是，王健😂林与万达的生存命题，似乎也成了中国一代民营企业管理者必须面对😴的时代课题。 从「强势崛起」到「大势已去」 19😘88年，中国成立房地产公司需要100万元注册资金，王健林就借😢了100万。 据他自己说，借款必须找人担保，担保人拿走🤯50万元，实际上只拿到50 万元，而且借100 万元给他的人🔥，要求他5年还款，每年25%的回报。看起来条件非常苛刻，但彼👍时王健林骨子里的风险精神就开始显露。 他拿着借来的钱在🙄大连西岗区创立了一家房地产公司。 当时，中国市场经济浪🎉潮涌得热烈，到1992年，这家公司已经占据大连房地产市场20🌟%的份额，年销售额达到20亿，也是这一年，王健林掏出2000❤️块重金登报征名，最终，从满纸投稿里挑出的“万达”二字，寓意万😴事顺遂、通达四方。 王健林不止一次在公开场合把万达的成🤔长分为四步。 第一步在1993年，他带着团队南下广州，🔥 那时候，民营企业到外地发展困难重重。王健林就去找广州👍当地企业谈，最后跟广州华侨房地产公司谈好，一年交200 万元🤗，注册了一个分公司，也正是从广州开始，万达逐渐从一个区域公司🎉变成全国性公司。 第二步在2000年，进军商业地产。 🚀 2000年前，万达主要做住宅开发，之所以要转型，王健林⭐在哈佛大学演讲时提到，是因为当时民营企业的医疗保险体系尚未完😀善，公司有两个老员工，一个得了癌症，一个得了肝病，这件事促使🤯他想要更多现金来保障员工福利。 住宅房地产开发的现金流👍不稳定。 为了寻求稳定的现金流，万达做过制造业、制药厂🔥，还做过超市，外贸等等，到2000年，决定把不动产作为企业的👏支柱产业，2004年，王健林提出“城市综合体”的概念，把商场😎、酒店、写字楼、公寓都整合在一起。 展开全文 从👍那年开始，万达开启了属于自己的时代，最风光的时候，地方排队与❤️万达合作，甚至在上海，万达都以超低价拿下了五角场的场块。同时😴，万达广场飞速扩张，唐山万达广场110万平米，石家庄万达广场😁更是达到183万平米。 第三步在2006年，因为万达购🤩物中心需要配电影院，王健林开始琢磨文化产业。 他投资了🔥万达乐园，扬言要让上海迪士尼二十年无法盈利。最初万达跟美国时😉代华纳院线合作，但由于两方面原因，双方没能合作下去，万达先后🙌和上海、江苏、广东、北京等地的广电集团谈合作。 第四步😘在2015年前后，万达大举进军海外。 彼时，万达宣布了😎十年战略规划，计划十年内成为世界一流的跨国企业。2014年到🤗2016年，万达投资了16个海外项目，买下位于马德里市中心的😡西班牙大厦，以9.21亿英镑吞下了欧洲第一大院线，买下美国传🤗奇影业。 那几年，万达风光无限，综合过往年度报告，20😊09年，万达员工总人数近两万人，2015年达到十三万人，等到😉2016年，万达的总资产已经逼近8000亿元，营业收入达到2😀550亿元，王健林连续三年成为中国的首富。 在他看来，🚀万达“去地产化”目标终于实现。 2017年，万达在全国😉已经有近200个商业项目，也正是在当年，万达急转直下。2月份😊，万达的海外收购之路受挫，6月份，遇上“股债双杀”，7月份，🤩万达在海外的六个项目被严格管控。 2018年1月，万达😆集团2017年年会在哈尔滨召开，会上称2017年是万达集团历😁史上难忘的一年，万达商业不得已转让文旅项目、酒店资产，曾经让⭐首富引以为傲的四步棋，终于沦为“弃子”。 2017年，😊王健林以438亿的价格，把13个文旅项目卖给了融创，又把77😅家酒店以199亿卖给了富力，2019年，万达影视被儒意影业收🤗购，2020年，百年人寿卖给了绿城，百货业务卖给了苏宁。 👏 到了2023年，万达大规模出售购物广场，三十多座万达广场😎易主。2024年，北京CBD的总部大楼卖给了新华保险和中金资😴本，万达商管的控制权交给了太盟投资集团；截至2025年9月，😴万达广场已累计出售85个。 或许，浪潮从不会永远朝着一😢个方向奔涌，后来的每一次出售，也都是王健林在时代洪流下的无奈😎抉择。当万达广场的灯光熄灭在夜色里，不只是一个企业的起落，更🤯是一个时代里，野心与命运、辉煌与落寞交织的篇章。 冲动🚀退市「误终身」 绝大部分人起底王健林会把他与万达的不幸😘归咎于2016年的私有化退市上。 早在2014年，万达😜商业成功在港股上市，2015年，万达商业的股价最高涨到了76😀港元，但好景不长，很快就跌破发行价，跌到30港元左右。此时的🤩王健林对港股的低估很是失望，一口气以52.8港元的价格，回购😍了万达商业所有H股股票。 私有化退市后，引发了一系列连😁锁反应，包括A股IPO受阻；转战港股再受挫；对赌协议引爆危机🚀；索债方生出多米诺骨牌效应；资产大规模出售……一连串的危机叠😉加在一起，最终导致了王健林如今的局面。 至于王健林为什😁么选择私有化退市，除了对港股估值的不满，其过于自信的行事作风😜也一度被视为另一个主因。纵观这位首富先生的前半生，一个“赌”😉字基本可以概括，他本人也曾说过：“没有人永远赢得所有赌局，但🚀永远有人愿意赌。” 但在这两大因素之外，万达本身的发展🌟其实才是王健林选择私有化退市的关键。 2015年，万达❤️商业收入1242亿元，比2014年增长15.14%；归属于母😢公司股东净利润299.7亿元，同比增长20.66%。看起来很😡亮眼，但细究起来风险不少。据悉，万达商业虽有三大业务，但主营😢收是物业销售板块。 当年，物业销售为万达商业贡献了82😂.5%的收入，总合同销售额约为人民币1640亿元。 但😉这一成绩与万达本身的关系不大，更多是得益于地产行业回暖，20😁15年，《中国房地产企业销售TOP100排行榜》显示，201🚀4年万达商业销售金额1501亿元人民币排名第三， 2015年😀销售金额1512.6亿元人民币，位列第四。 换句话说，🚀在地产行业发达的一年，万达排名不进反退。 其次，201😆5年万达商业业绩公告显示，其物业存货出现15%的增长，酒店业👍务净利润为亏损6.02亿元人民币；万达商业物业租赁出租率从2🔥014年的99.32%下滑到2015年的96.37%，同期，🤩太古地产、中粮地产2015年的出租率都维持在99%左右。 😜 或许，港股对万达商业的估值未必失了公允。 另外，商🤩业地产是“吞金兽”，万达商业的负债率一直居高不下，尤其是20😜13年，万达商业的资产负债率接近90%，2015年报显示，万😉达商业的净负债率为61.05%，较2014年底的56.68%❤️上升了4.37个百分点。 对比之下，同行的净负债率维持🔥在40%左右，华润置地甚至已降到23%。 这时候，王健😊林发现发债券比在股市融资划算。2015年8月28日，万达商业😉首次五年期（3+2）50亿元公司债成功发行，票面利率4.09🤔%，2015年10月15日、2016年1月12日，万达商业两😜次发行五年期、额度为50亿元的公司债券，票面利率分别为3.9😊3%和3.20%。 当然，万达商业退市不是不想上市，是😢想换个地方上市，然而，后续的一切已不需要赘述。 十年前🤩，王健林手握292座万达广场、1300家影院、13家文旅城、😴80家五星级酒店、150亿美元海外投资，以2200亿身家登上😘胡润百富榜首富。2025年，《2025新财富500创富榜》上😢，王健林父子的财富为588.1亿元。 时至今日，曾经叱👍咤风云的首富跌进谷底。 再路过那些换了主人的万达广场，🌟还会有很多人想起王健林在商海上挥斥方遒的模样，只是这一次，赌😴桌早已散场，筹码尽失，资本市场从不同情“赌徒”，一旦行差踏错🤔，都有可能满盘皆输，在时代的风里，满是繁华落尽的唏嘘。 ❤️ 首富翻盘，也要靠「下沉市场」了 十年光阴，曾经的商业⭐帝国一点点瓦解，王健林卖了半副身家，手中的资产版图大幅收缩。😜那么，险些被限高的“首富”还剩什么？ 不完全统计显示，😎截至目前，万达集团对外投资仍处于存续状态的企业为24家，持股😴超过50%的为15家；王健林所控制的企业有76家处于存续期间👏，对外投资的11家企业中则仅有6家显示为存续状态。 值🎉得注意的是，万达集团及王健林所拥有的资产包括大连新达盟40%🤗股权、约200座万达广场，以及万达体育、万达宝贝王等。这大概😅是王健林能否在70岁高龄再逆袭的重要筹码，尤其是幸存的万达广😴场。 从这些广场的分布来看，王健林远没有认输，因为他卖😍掉的与留下的都藏着他对未来的渴望。比如，王健林正加速出手一二😆线城市的万达广场，2025年5月6日，王健林500亿元出售4😴8座万达广场，这其中覆盖多城首发项目及一二线城市元老级项目。😁 结合赢商大数据最新《2024中国城市商业力》分析显示🙄，商业一线和准一线城市项目占比高达33%，北京、上海、广州、😍成都、重庆等重要城市均有涉及；商业二线城市项目占27%。 🔥 相反的，遍布全国县城的万达广场却很少被列入出售名单。 👍 理由很简单，因为下沉市场的万达广场展现出了强劲的消费活力🎉。 2023年12月，四川宜宾下辖县级市宜昌万达广场开🙄业，开业3天累计客流近40万，销售额超千万；2024年1月，😘重庆忠县万达广场开业首日，共接待消费者23.6万人次，销售额🤯突破750万元，创下行业多个第一。 投资与运营成本上，🎉县城万达广场也有超高性价比。 以湖北宜都万达广场为例，🎉其总建筑面积约12万平方米，总投资约8亿元，而一线城市同等规🎉模项目投资额往往超过20亿元。在运营成本上，县城万达广场的租😉金、人力成本较一二线城市低30%-50%，宜都万达广场租金回🤯报率达6.8%，高于一线城市平均5.2%的水平。 同时😁，县城万达广场在资源获取上优于一二线城市项目。 以重庆😉忠县为例，当地为万达广场提供了土地出让金返还、税收优惠等政策⭐支持，并协调开通了直达广场的公交线路。在万达面临流动性压力的👍背景下，县城万达广场的现金流价值凸显，湖北宜都万达广场年租金😂收入约8000万元。 公开数据显示，截至2024年底，😎全国513座万达广场中，三四线城市占比超过60%，同时，轻资💯产占比超40％。这也是王健林为自己留的后路，在一些出售的万达👍广场里，万达仍然保留运营管理权。 轻资产模式对万达而言😉，是退而求其次的生存法则。 总的来说，王健林的万达广场😀分布已从全国扩张转向“五环外留守”，三四线城市与整个下沉地区🎉成为最后的生存空间。尽管通过轻资产化和业态调整，暂时维持了运⭐营，但债务危机、消费疲软和竞争加剧，无疑又构成了一重新的枷锁😂。 王健林还有机会翻身吗？ 未来几年，这些幸存的⭐万达广场能否在县域市场续写“一个广场改变一座城”的神话，还是😜未知数。若无法实现重新上市或引入战略投资者，这些广场可能进一🚀步被出售或抵押，届时，王健林的商业版图或将彻底重构。返回搜狐😍，查看更多