智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，25H1，在提振消费😀政策推动以及居民收入预期改善下，化妆品社零增速扭转颓势，增速😆2.9%。同时7-8月淡季不淡，化妆品社零增速提升，带高25😁H2需求端预期。美护行业分板块来看，化妆品板块25H1重点覆😂盖的化妆品个护营收增速中枢在8%左右，归母增速中枢略低于营收🚀。个护板块板块2家公司营收/归母均有增长，性价比消费与高端品😡牌业绩齐升。医美板块方面，内研外购完善矩阵，机构端轻医美新模😜式预计进入快速发展。 申万宏源主要观点如下： 2😢5H1化妆品需求端稳健增长 国货概念持续发力 25H1😘，在提振消费政策推动以及居民收入预期改善下，化妆品社零增速扭😁转颓势，增速2.9%。同时7-8月淡季不淡，化妆品社零增速提😜升，带高25H2需求端预期。竞争格局持续优化，国货大促表现进👏步明显，头部品牌市占率已和国际品牌平分秋色。预计25年国潮持😘续，头部国货品牌享受市场集中度提升和国产市占提升双重利好。 👏 化妆品板块业绩表现：化妆品板块25H1重点覆盖的化妆品😢个护营收增速中枢在8%左右，归母增速中枢略低于营收。具体来看🙄，化妆品企业可分为三类，第一类为品牌矩阵完善，持续受益于多品❤️牌发力与直播电商流量红利的公司。1)上美股份：25H1营收4😎1.1亿元，同比增长17.3%，归母净利润5.2亿元，同比增🤗长30.6%。2)珀莱雅：25H1营收53.6亿元，同比增长⭐7.2%，归母净利润8.0亿元，同比增长13.8%。3)水羊🚀股份：25H1营收25.0亿元，同比增长9.0%，归母净利润😂1.23亿元，同比增长16.5%。4)丸美股份：25H1营收🥳17.7亿元，同比增长30.8%，归母净利润1.9亿元，同比🚀增长5.2%。 第二类，稳抓消费风口，以国潮、重组胶原💯蛋白为亮点，业绩乘风而起。1)毛戈平：25H1营收25.9亿🙄元，同比增长31.3%)；归母净利润6.7亿元，同比增长36🙄.1%)。2)巨子生物：25H1营收31.1亿元，同比增长2😆2.5%，归母净利润11.8亿元，同比增长20.2%。第三类👏为业绩边际改善或战略变革初显成效公司，值得期待，如上海家化、😊华熙生物、贝泰妮等。 个护板块业绩表现：板块2家公司营🎉收/归母均有增长，性价比消费与高端品牌业绩齐升，彰显板块兼容🤔性与海量市场空间，预计25年个护板块大有可为。1)若羽臣：2😅5H1营收13.2亿元，同比增长67.6%，归母净利润0.7😊亿元，同比增长85.6%，扣非归母净利润0.7亿，同比增长8🙄3.5%。绽家营收4.44亿元，同比增长157.11%，毛利🤯率66.50%。同时，美容保健品斐萃高增，打开业绩天花板。2🥳)润本股份：25H1实现营收9.0亿元，同比增长20.3%，🌟实现归母净利润1.9亿元，同比增长4.2%。 医美板块🥳业绩表现：内研外购完善矩阵，机构端轻医美新模式预计进入快速发⭐展。1)爱美客：25H1公司营收13.0亿元，同比下滑21.😀6%；归母净利润7.9亿元，同比下滑29.6%。2)朗姿股份⭐：25H1营收27.9亿元，同比下滑4.3%；归母净利润2.🤔7亿元，同比增长64.1%。25H1医美营收13.33亿元，😂同降6.1%，占比47.8%，毛利率54.54%。 风🤩险提示 宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；👍医美监管趋严；药械产品拿证不及预期。 【免责声明】本文🤗仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判🙌断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明😅示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：👍news_center@staff.hexun.com 返回👏搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

时隔9个月，美联储重启降息。 北京时间9月18日凌晨，👍美联储最新的议息决议将联邦基金利率的目标区间下调25个基点至🔥4%-4.25%，符合市场预期。 一年前，2024年9❤️月，美联储启动了四年多来的首次降息，分别在2024年9月、1😂1月、12月降息50个基点、25个基点、25个基点。进入20😁25年，美联储连续5次会议维持利率不变，直至本次会议重启降息🌟。 美联储在声明中表示，近期指标表明，就业增长放缓，失😴业率小幅上升，但仍保持在低位。通胀上升，且保持了一定程度的高🤔企。为支持其目标，同时考虑到风险转换到平衡，委员会决定将联邦🙌基金利率的目标区间下调25个基点至4%-4.25%。 😆与7月议息声明相比，本次声明对就业市场的判断由“失业率依然较😍低，劳动力市场状况保持良好”转变为“就业增长放缓，失业率小幅😁上升，但仍保持在低位”，同时新增“通胀上升”的表述。在下调利🤔率区间时，强调考虑到了“风险转换的平衡”。在描述调整目标区间😍的条件时，删去了“幅度和时机”的表述。 声明表示，在评😆估合适的货币政策立场时，委员会将继续监控未来的经济数据的影响😂。如果风险的发生会阻碍达成委员会的双重目标，委员会会为调整适🔥当的货币政策立场做好准备。委员会的评估将考虑到大量信息，包括🌟劳动力市场指标、通胀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的😁数据等。 本次会议共有1票反对，为新任美联储理事米兰（😊Stephen I. Miran），他倾向于在本次会议上降息😡50个基点。在上个月投出反对票的鲍曼（Michelle W.❤️ Bowman）和沃勒（Christopher J. Wal😍ler）投票赞成了本次会议，7月他们便倾向于降息25个基点。⭐米兰被认为是特朗普政府经济议程的关键设计者，鲍曼和沃勒则是由🌟现任美国总统特朗普提名的理事。美联储7名理事中，上述3人由特🙌朗普提名，剩余4人由民主党政府提名。 以下是9月声明全🔥文与7月声明的比较： （删去7月原文：尽管净出口的波动😊继续影响着数据，）最近的指标表明，今年上半年经济活动的增长有⭐所放缓。就业增长放缓，失业率小幅上升，但仍保持在低位（7月原🙌文：失业率依然较低，劳动力市场状况保持良好）。通胀上升（本月🌟新增），且保持了一定程度的高企。 委员会力图在长期内达⭐成最大就业和2%的通胀目标。关于经济前景的不确定性仍处于高位😂。委员会注意到其双重任务面临的双面风险，并判断就业下行的风险😊已经上升（本月新增）。 为支持其目标，同时考虑到风险转🤗换的平衡（本月新增），委员会决定将联邦基金利率的目标区间下调🤯0.25个百分点至4%-4.25%（7月原文：维持在4.25🎉%-4.5%）。在考虑对联邦基金利率目标区间（删去7月原文：😀的幅度和时机）进一步调整时，委员会将仔细评估未来的数据、不断🤔变化的前景和风险平衡。委员会将继续减持美国国债、机构债券和机😊构抵押贷款支持证券。委员会坚定地致力于支持最大限度的就业，以😂及将通胀恢复至2%这一目标。 在评估合适的货币政策立场🤩时，委员会将继续监控未来的经济数据的影响。如果风险的发生会阻🙄碍达成委员会的双重目标，委员会会为调整适当的货币政策立场做好😀准备。委员会的评估将考虑到大量信息，包括劳动力市场指标、通胀🚀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的数据等。 投票🔥赞成者包括：FOMC委员会主席（美联储主席）鲍威尔（Jero🤔me H. Powell, Chairman）；委员会副主席🌟（纽约联储主席）威廉姆斯（John C. Williams，👍Vice Chairman）；（美联储理事）Michael 🥳S. Barr；[本月新增：（美联储理事）Michelle 😊W. Bowman」]；（波士顿联储主席）Susan M. 🤩Collins；（美联储理事）Lisa D. Cook；（芝⭐加哥联储主席）Austan D. Goolsbee；(美联储🤯理事）Philip N. Jefferson；（圣路易斯联储🙄主席）Alberto G. Musalem； （堪萨斯城联储😆主席）Jeffrey R. Schmid；[本月新增：（美联😍储理事）Christopher J. Waller]；投票反🤔对这一行动的有米兰（Stephen I. Miran）[7月😆原文：鲍曼（Michelle W. Bowman）和沃勒（C🥳hristopher J. Waller）]，他倾向于在本次😡会议上降息0.5个百分点（7月原文：0.25个百分点）。[删😂去7月原文：库格勒（Adriana D. Kugler）缺席😜，并未参与投票]。返回搜狐，查看更多