今年5月以来，债券市场悄然崛起一支生力军——科创债。重庆三峡⭐银行刚刚在9月下旬完成了25亿元科创债的发行，这是本月第10😘家发行科创债的中小银行。据统计，目前国内银行已累计发行科创债😊超50只，规模突破2600亿元。更为引人注目的是，发行主体已🔥从政策性银行、国有大行迅速扩展至30多家城商行和农商行。 😁 从银行柜台前的普通投资者，到实验室里的科研团队，再到地方😍政府的产业规划部门，近期持续升温的科创债正悄然改变着中国科技😍创新的资金版图。 科创债，科技企业的 “专属低息钱包”❤️ 南开大学金融发展研究院院长田利辉的解释通俗易懂，“简🤔单说，科创债就是专门给科技领域‘输血’的债券。”与普通债券看😍重厂房、设备等硬资产不同，这种债券更关注企业的专利数量、研发🤩投入和技术前景，哪怕是轻资产的科技公司也能拿到钱，能够更精准😎地将资金引向半导体、人工智能、生物医药等“硬科技”领域。 🙄 今年5月，央行和证监会联合发布公告，正式推出债券市场“科👍技板”，支持金融机构、科技型企业等发行科技创新债券。这一政策👍出台后，市场反响热烈。政策出台当月，便有19只科创债发行，规😎模达到1980亿元。其中工行、农行、中行、建行、交行五家国有🙌大行合计发行1100亿元，占当月总规模的56%。 截至❤️8月末，全国科创债发行总额已超1.48万亿元，其中80%流向😂了半导体、人工智能等硬科技领域，且整体违约率低于 0.5%，🎉远低于普通公司债。中小银行也在纷纷跟进。9月以来，齐鲁银行、😁武汉农商行、厦门银行等10家中小银行发行了科创债，规模合计超❤️百亿元。 此外，科创债的票面利率普遍较低。公开数据显示🤔，2025年以来非金融企业发行的1年期以上科创债，加权平均利🎉率仅1.74%，比普通公司债低0.29个百分点，比中期票据低😡0.26个百分点。天津医药集团甚至创下1.98%的发行利率，😉两期债券认购倍数都超过3倍，足见市场热度。 科创债之所🤗以能迅速崛起，在于它创造了一种多方共赢的机制。 对于科🥳技企业而言，科创债最实在的价值是“长钱”和“便宜钱”。科技创🙄新往往需要5到10年的周期，传统信贷多是3年期以内的短期贷款🌟，很难匹配研发节奏，而科创债最长可达15年，恰好覆盖研发到商😡业化的全周期。 人工智能和半导体行业受益显著，6月16💯日，中科创星科技投资有限公司在中国银行间债券市场成功发行“2🤗025年度第一期定向科技创新债券——25创星PPN001（科🔥创债）”，发行规模为4亿元，期限为5+5年。 “不用稀🎉释股权，还能拿到低成本资金。”某AI企业负责人透露，公司发行🤔科创债后，不仅解决了算法研发的资金缺口，更向市场传递了技术实🌟力信号，估值较之前提升了20%。 对于银行而言，它实现⭐了从“信贷思维”到“科创服务”转型。在这场科创浪潮中，银行既🙄是发行方也是推动者。2025年5月以来，建行、工行等国有大行😘相继发行科创债，其中建行300亿元的发行规模创下市场单笔之最😍，3年期利率仅 1.65%，比普通金融债低10-15个基点。🤩 科创债是优化资产结构的“利器”，通过“科创债+科技贷😢款+股权投资”的联动模式，银行得以绑定企业全生命周期服务。比🔥如建行通过科创债服务半导体企业后，同步获得了后续的信贷、结算😆等业务，客户粘性显著提升。更重要的是，部分地区将科创债投资纳😁入普惠金融考核，助力银行满足监管要求。 展开全文 😍 中小银行也在加速布局。武汉农商行发行的6亿元科创债，精准服😀务本地“965”产业体系；齐鲁银行20亿元科创债利率低至1.😜84%，创下中小银行同类产品新低，该债券已于2025年9月1😡0日发行完毕，期限5年，重点支持山东“专精特新”企业。 🥳 对于个人投资者而言，科创红利“走进寻常百姓家”。过去，普通😡投资者想参与科技投资，要么直接买高波动的科技股，要么购买门槛🙌较高的私募基金。科创债ETF的推出改变了这一现状。 首👍批科创债ETF上市满月规模就突破1161亿元，较初始规模增长😆300%。这些 ETF 跟踪的多是AAA评级的科创债，信用风🤯险低，年化收益率约4%-5%，波动率仅1.05%，远低于股票🎉型基金。更亲民的是，一万元左右就能入场，让普通人也能分享科技🤗创新的红利。 对地方政府而言，科创债是打造产业集群的“🤯粘合剂”。天津通过科创债引导资金流向本地科技企业，泰达科技发😡行全国首单无担保民营股权投资类科创债，中交一航局发行建筑行业🌟首只科创债，推动行业智能化转型。数据显示，北京、上海、广东等🙌科创资源密集地区的科创债规模占比超70%，产业集聚效应显著。🔥 股权投资机构则借助科创债破解了 “募资难”。东方富海🔥、中科创星等创投机构发行的10年期科创债，利率低至1.85%🙌，远低于信托募资4%-6%的成本，且期限匹配硬科技投资周期，💯1元科创债资金可撬动3-5元社会资本。 中国特色的“科😜创债之路” 虽然科创债是中国特色的金融创新，但海外市场😅早有支持科技融资的类似实践。不过与中国不同，美国、欧洲、日本🥳均未专门设立“科创债”板块，其支持机制更多嵌入现有市场体系。😢 美国的经验颇具启发。20世纪80年代，高收益债市场的👍发展让特纳广播等创新企业获得融资，这些被称为“明日之星”的初😜创企业，在144A规则等政策支持下，通过投机级债券实现快速成💯长。如今美国已形成“简化发行流程+投资者分层+信用衍生品”的🚀成熟生态，科创类债券成为信用债市场的重要组成部分。 欧🤩洲则通过中小企业私募债制度破局。2015年成立的欧洲中小企业🔥私募债联合委员会（ECPP），为无评级的高科技初创企业提供简🎉易融资渠道，2020年欧洲央行的紧急购债计划更定向推动人工智😡能、新能源等领域的资金供给。 日本的路径则与经济转型紧😘密相关。在公司债发行管制放松后，科技企业通过债券市场获得长期💯资金，成为应对经济冲击、推动产业升级的重要力量。 与国🥳外相比，中国科创债市场在短时间内形成了多层次发行主体结构，涵😍盖政策性银行、商业银行、券商和创投机构，这种全方位的参与格局💯国际罕见。 中国还创新了“央地双保”模式。如东方富海发🙄行的科创债由中债信用增进投资股份有限公司提供全额担保、地方担😍保公司提供反担保，通过双保险机制大幅降低发债成本。 田🙌利辉指出，“中国的特色在于政策精准引导。”通过单独设立科创债😂板块、明确科创属性标准、提供央行贴息等政策组合，中国实现了资👍金的“精准滴灌”，这在国际上是独树一帜的创新。 在政策😘与资本的双重驱动下，人工智能、量子计算、半导体等前沿领域已成😅为科创债的重点“灌溉区”。 半导体行业是最大受益者之一👏。截至 2025年8月，该领域科创债发行规模超3200亿元，🤯占比达21.6%。通过央行1.5%的贴息政策，最终发行利率降👍至2.95%，资金全部用于芯片制造产线建设。中芯国际、华虹半😂导体等企业均通过科创债获得大额资金，研发周期较之前缩短近1/🎉3。 人工智能领域的融资创新同样亮眼。某头部AI企业发🎉行的20 亿元科创债，采用 “研发进度挂钩利率” 模式，若核😁心算法研发达标，利率可下调0.3个百分点。这种创新设计既降低🙄了企业融资成本，也让投资者更清晰地把握项目进展。截至目前，A😡I领域科创债发行已超2800亿元，带动行业研发投入增长45%🔥。 科创债如何成为科技企业的“最优选” 面对股权😆融资、传统信贷和科创债，科技企业该如何选择？从成本、效率和控😆制权三个维度对比，答案清晰可见。 成本方面，科创债优势😉显著。目前科创债加权平均利率1.74%，若叠加央行1%-1.😢5%的贴息，实际成本可降至1%以下。传统信贷对科技企业的利率😍普遍在3.5%-5%，而股权融资虽无需还本付息，却需出让10😡%-30%的股权，长期来看成本更高。据公开数据显示，科创债帮😂助渤海化工集团和中交一航局分别节省了1100万元和320万元🙌的融资成本，这就是最直接的例证。 效率上，科创债审批速😊度远超股权融资。银行间市场的备案制让科创债平均审批周期控制在😍20个工作日内，银行承销的科创债最快可达十几天的周期，而企业🥳IPO通常需要6-12个月，且通过率不足70%。传统信贷虽审👍批较快，但对轻资产科技企业往往“惜贷”，审批通过比例仅30%😜左右。 控制权方面，科创债的优势无可替代。股权融资会稀😜释创始人股权，许多科技企业在成长期因频繁融资失去控制权。而科🚀创债作为债权融资，不影响股权结构，企业可在获得资金的同时保持🤔经营自主权。正如某 AI 企业创始人所说：“科创债让我们既能🥳‘有钱办事’，又能‘自己说了算’。” 不过三种融资方式😘并非互斥。业内人士向巴伦中文网表示，科技企业早期适合股权融资😍分担风险，成长期和成熟期则应增加科创债等债权融资，形成 “股🤩权 + 债权” 的最优结构。科创板上市公司的实践也证明，成长😢期科技企业的偿债能力并不弱于传统企业，完全能够驾驭债权融资。😴正如苏州银行、齐鲁银行等地方性银行发行的5年期科创债，专门支😡持本地“专精特新”企业，形成了与国有大行错位发展的格局。 😁 当然，科创债的价值远不止于短期融资。从长远看，它正在构建😉中国科技金融的全新生态，为科技自立自强提供 “资本基石”。 😡 在产业层面，科创债推动了“金融资本-科技创新-产业升级🌟”的闭环形成。央行4000亿再贷款额度的分档贴息政策，让集成🤯电路、基础软件等“卡脖子”领域获得重点支持，18 家银行申请😁额度已超2400亿元。这种定向支持正在加速产业突破，2025🙄年上半年，国内半导体设备国产化率较去年提升12个百分点，背后🚀离不开科创债的资金支撑。 在金融层面，科创债倒逼金融体😜系从“规模导向”向“价值导向”转型。银行不再只看资产规模，而👏是聚焦专利数量、研发投入等科技指标；评级机构建立“科技创新竞😴争力”评估模型，更精准地反映企业价值。这种变革让金融资源真正💯流向有技术实力的企业，而非仅靠规模取胜的传统企业。 在⭐国家战略层面，科创债正在培育一批“耐心资本”。科技创新需要长😢期投入，科创债提供的5-15年期资金，恰好匹配了硬科技的成长😁周期。（本文首发于Barron's巴伦中文网，作者｜李婧滢，😎编辑｜蔡鹏程） 更多对全球市场、跨国公司和中国经济的深🎉度分析与独家洞察，欢迎访问返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

来自中国的两家科技巨头正在巴西“大打出手”。近期，美团与滴滴😆在当地的外卖市场竞争中实施了一系列颇具针对性的商业行动。 😁 二者的市场竞争已迅速蔓延至法庭。8月14日，美团旗下国际🙌外卖品牌Keeta在巴西最大城市圣保罗对滴滴旗下的99Foo😊d提起诉讼，指控该平台违反巴西竞争法。Keeta声称99Fo❤️od动用约9亿雷亚尔（约合1.65亿美元）与餐厅签署排他性协😆议，这些协议禁止餐厅在合同期内与Keeta合作。而且，相关协😘议并未限制餐厅与巴西本土外卖龙头iFood的合作——该平台控😡制着该国约80%的市场份额。 Keeta在声明中表示：🙌“此类条款明显旨在阻挠Keeta进入巴西市场、限制竞争并抑制⭐创新。”这种“二选一”的做法标志着两家中国巨头间的紧张关系来🤗到了新的高度。滴滴旗下的99Food于上个月在巴西上线，并投😎入10亿雷亚尔开拓市场。据报道，小型餐厅可获得数十万雷亚尔的😢前期激励，大型连锁餐厅可获得的金额更是高达1300万雷亚尔。😢 此次法律冲突之前，双方曾就“关键词广告营销”对簿公堂🔥。8月，圣保罗法院对99Food发出禁令，要求其停止购买“K😴eeta”相关的谷歌关键词及操纵搜索结果。法院认定该行为误导🤯消费者并分流美团旗下应用的流量。根据判决，如果99Food不🥳遵守规定，将面临每日2万雷亚尔（约3640美元）的罚款。 👏 数日后诉讼升级。8月19日，99Food起诉Keeta，🤔声称其应用商标颜色（黄色）与99Food品牌标识过于相似。该❤️案出现多次反转，99Food先后提出又撤回投诉。最新的法院判😂决驳回了99Food的要求，给予该公司单方面撤销诉讼的选择权😍，这实质上意味着承认败诉。 在这场法庭之争的背后，巴西😂已成为中国投资的重要目标。根据巴中企业家委员会（CEBC）的😀研究，2024年中国对巴西直接投资超42亿美元，较2023年🙄翻倍增长。这一增长也反映出投资领域从传统能源项目向电动汽车、😆科技和外卖等新兴领域的多元化趋势。 巴西工业发展、创新🌟、贸易与服务部长乌亚雷斯·莫雷拉（Uallace Morei👏ra）表示：“中国企业的到来很好，他们将与巴西工业领域的其他😅公司展开竞争。我们需要这些投资来发展巴西的供应链。” 😡然而，部分在巴西的中资企业仍从中国进口零部件进行最终组装（尤🎉其在电动汽车领域），限制了当地的就业岗位增长和供应链发展。 😉 中国投资的增长也映射出地缘政治的转变。中美贸易战抑制了🥳中国的在美投资，中资企业由此加速转向巴西等发展中市场。CEB😅C研究报告主笔图利奥·卡列洛（Tulio Cariello）🎉指出，去年中国对美投资总额仅22亿美元，较往年大幅下降，而巴🎉西目前已成为中国海外投资的第三大目的地，仅次于英国和匈牙利。😢 在巴西市场，滴滴于4月5日重启了99Food，将其与🥳本地网约车和数字支付服务整合。美团紧随其后于5月12日宣布，😡计划五年内投资10亿美元支持Keeta发展。相关规划明显给i😉Food带来了巨大压力，后者随即宣布了170亿雷亚尔（31亿🤔美元）的投资计划以维持主导地位。 99Food的“二选🤯一”合同加上对战略合作餐厅的前期激励，构成了阻挠美团入场的高😴风险赌注。行业消息人士透露，已有超100家连锁餐厅接到邀约，🤩独家协议总金额约达9亿雷亚尔。 当地市场分析师表示：“👏现金激励本质上是保障市场份额的防御措施，但这也引发了巴西竞争🎉法层面的严重问题，特别是当排他性条款明显针对某个新进入者时。🤗” 展开全文 专家警告称，中企在海外这种激进的零🌟和竞争存在更广泛风险。行业观察人士也分析认为，此类做法不仅违😍反竞争法，更可能损害中国的国际品牌声誉。 摩根士丹利2👏024年全球在线外卖报告指出，全球主流外卖平台运营利润率极低❤️——平均净利润率仅2.2%。在此背景下，99Food两个月内😀耗资9亿雷亚尔封锁中国同行竞争者极不合理。报告强调：“在这种🔥低利润业务中，投资实际上无法通过正常运营收回成本。这是一场违🚀反商业逻辑与道德规范的破坏性消耗战。” 长期来看，还有❤️远比利润流失更严重的后果。有分析人士警告称，一旦被贴上“内卷😢”标签，所有出海中企都可能面临更严格的审查、更低的信任度和更⭐严峻的商业环境。巴西媒体曾多次报道中企使用排他协议，并指出滴😘滴的做法破坏了中国企业作为创新合作者的形象。此类行为可能引发😂中国海外品牌的集体声誉危机。 行业专家强调，中企在全球⭐扩张时需加强道德实践和自律。否则外界就会愈发认为中国企业的发😡展是依赖低成本、激进和排他性策略，而非创新与合作。 巴👍西外卖市场高度集中。根据巴西酒吧与餐厅协会（Abrasel）🤗和巴西小微企业支持服务局（Sebrae）的联合调查，iFoo🤗d控制着约80%的市场份额，Rappi以9%位居第二，其他所😘有参与者的总和占比还不足3%。 近年来监管机构也日益关😍注如何遏制反竞争行为。2023年，巴西经济保护行政委员会（C😉ade）禁止iFood与运营超30家门店的连锁餐厅签署独家合🤩同。这些规则旨在防止反竞争行为，确保市场公平准入，特别是对滴😁滴、美团等新进入者。 滴滴和美团均在巴西投入重金。滴滴⭐对99Food的10亿雷亚尔投资标志着其开展了快速再入局的策🚀略，而美团的Keeta则在大量资金支持下划定了多年的增长轨迹😢。来自哥伦比亚的竞争对手Rappi也在加大投资力度，承诺未来😁三年投入14亿雷亚尔。 巴西市场的潜力不仅在于消费需求🚀，还在于与物流、数字支付和云服务的潜在协同效应。分析人士认为😜，两个资金雄厚的中企入局者可以加速创新、提升效率，并通过更优🤯质的服务和促销让消费者受益。 尽管资本不断涌入，但中企🥳在巴西仍面临结构性挑战。高供应链成本、复杂得税收制度、劳动法😎规以及常常显得不透明的本地商业惯例使运营执行困难重重。例如今🤔年初，当地检察官宣称在拯救了当地工厂163名涉嫌遭受奴役（企😅业否认该指控）的工人后，起诉了中国汽车制造商比亚迪。 👏莫雷拉表示：“在巴西经商与中国截然不同，法律和监管环境更严格👏，企业需要去适应。” 美团与滴滴不断升级的纠纷凸显了进😎入新兴市场的高风险性。关于排他合同、关键词广告和品牌的法律对💯抗可能为未来的外国进入者设定先例。同时，中国的巨额投资覆盖外🥳卖、电动汽车和科技项目，也凸显了巴西作为全球资本部署枢纽日益😍增长的重要性。 对巴西消费者而言，竞争可能转化为更优价😉格、更快配送和更多创新。对企业自身而言，这是对战略规划、合规😡性和运营敏捷性的考验。 未来一段时间，观察人士预计两家👍中国巨头将在法庭和市场展开进一步对抗。随着数十亿雷亚尔的利益🤯博弈和监管审查的加强，巴西外卖行业正进入高风险、高压力的发展😊阶段。 分析人士认为，任何能够平衡激进扩张与合规性及市😀场适应性的企业都可能成为主导者。与此同时，iFood等本地“😎老牌玩家”和Rappi等“新贵”将继续捍卫市场份额，形成定义🔥巴西数字经济下一篇章的动态竞争格局。 滴滴与美团在巴西😜持续的法律和商业斗争说明了国际扩张的复杂性，尤其在高度集中和🎉受监管的市场。虽然中国投资涌入带来了增长、创新和面向消费者的😡福利承诺，但也对治理、市场道德和竞争法则形成了挑战。 🎉出海中国企业必须谨慎考虑运营战略和品牌声誉。“二选一”策略等🚀竞争风险可能削弱中国品牌的集体形象，引发更严格的审查、降低信😆任度，并导致所有的未来进入者都面临更艰难的商业环境。道德、合🙄作和理性扩张不仅是商业伦理要求，更是实现可持续的国际增长的必🤗要条件。（本文首发于巴伦中文网，作者｜馨月） 更多对全🌟球市场、跨国公司和中国经济的深度分析与独家洞察，欢迎访问返回😂搜狐，查看更多