文 | 市象，作者 | 景行，编辑 | 文昌龙 文 |🤯 市象，作者 | 景行，编辑 | 文昌龙 “石头科技的🤔新战略不知道是怎么执行的，只知道花大钱，不知道钱花哪里去了。😀” 这一观点出自石头科技投资者。目前，石头科技正在一场😊“创业焦虑”中。9月初的柏林国际电子消费品展览会上，石头科技🙌发布了三款智能割草机器人产品，意图杀入西方户外清洁市场。 🤩 这家从小米生态链脱颖而出的智能清洁品牌，正寻求二次上市，🙄今年6月，石头科技向港股递交招股书，寻求科创板+港股，内资+🔥外资的双融资渠道，为渠道、研发、新业务筹备子弹。 但在🤔此前的历次创新中，石头科技或慢人一步，或铩羽而归，除洗地机目🎉前已经能贡献利润外，其他曲线尚未成型。 在接受《界面》🌟采访时昌敬提到，自己曾用六个因子构筑一套人才模型，用于吸纳新😍人才以及考核现员工。昌敬表示：“我认为我自己每一个板都是长板🙌、没有短板。”他公开表示，友商频繁以他个人账号的抖音视频内容👏“黑”石头，令他防不胜防，这些账号内容有相当一部分是昌敬对造⭐车、驾驶的思考及体验。 在投资者眼中，这位创始人的性格🥳“自负且自我”。从轻视洗地机品类的创新机遇，到出于个人兴趣“🔥重仓”造车，昌敬在追逐一个红海行业的同时，放弃了人形机器人这🤩一市场的重大机遇，属于“放弃始发车，去赶末班车”。 而😜更令市场担忧的是，石头科技与昌敬，未来还有多少“试错机会”？😅 01 因行业贝塔而生 石头科技的发展史，几乎是🤔一部行业红利的变迁史。 创业早期的昌敬，无疑是捕捉市场😜机遇的好手。在互联网早期，昌敬就凭借美颜APP产品，让初创公😡司以1200万美元的价格被百度收购。 在昌敬眼中，石头👏科技抓住了两轮市场红利。其一，石头科技于2014年7月创立，🚀仅两个月后就获得小米投资进入其生态链，解决“活下来”的问题；😎其二，在代工业务走上正轨时，石头科技转型自有品牌脱钩小米，同🙌时抓住机器人行业出海势头，迅速打入发达国家市场，拿到品牌+市🎉场的双红利。 业绩数据则能直观反映，抢占扫地机市场，究🌟竟为石头科技带来了一块多大的红利蛋糕。 今年上半年，石🎉头科技实现营收79.03亿元，同比增长78.96%，其中99😡.93%的收入来自智能清洁产品及配件，根据石头科技的业务划分👍，目前其智能清洁产品主要包含智能扫地机器人、洗地机和洗烘一体😎机三大类。毫无疑问，扫地机仍然是石头科技赚钱的绝对主力。 🤗 这一产品的确定性较强，且石头科技先发优势显著。 根😂据IDC数据，今年上半年全球扫地机器人市场增长稳定，出货量达🙄1126.3万台，同比增长16.5%，其中，石头科技出货量为🚀232.6万台，市场份额达到20.7%，科沃斯、追觅、小米、😁Irobot等对手紧随其后。在全球清洁机器人市场中，石头科技🤔仍以15.2%的市场份额排名第一。 展开全文 但😀石头科技同样面临业务结构单一的问题，投资者担心的是，一旦行业🤩增速下行，石头向何处去。 上半年的石头增收不增利，赚到😎的钱少了，花钱的地方多了。在营收暴增的情况下，净利润6.78🚀亿元，同比下降了39.55%；经营活动现金流净额暴跌179.😂84%至-8.23亿元，这还是石头科技2019年以来的首次负😍值。 2023年、2024年、2025年上半年，石头科🥳技智能产品的毛利率分别是55.32%、50.36%和44.5😅9%。石头科技的解释是，公司正在全球“以直取代”，通过提高自🤩营渠道覆盖率，增加品牌建设投资，致使利润下行。 上半年🤯石头科技的销售费用暴增了144%，研发投入暴增了67.28%😢，总额6.85亿元的研发投入甚至超过了净利润总额。同样上市的❤️科沃斯，上半年研发费用率是5.76%，石头科技是8.7%。 👏 这场投资者与企业的视角裂痕还在拉大。在石头科技看来，研💯发与销售费用的高投入有利于做大未来利润，但在投资者眼中，石头🥳科技的利润“失血”还在持续。 02 石头还有多少筹码 🔥 围绕着减持与否的问题，昌敬与石头科技投资者形成了一条猜😢疑链。 去年三季度财报发布后，石头科技因股价暴跌、创始🤗人减持被挂上热搜。昌敬公开回应称： “希望持有石头科技😎股票的投资者可以耐心一点，现在是一个战略的转型期，也是一个阵⭐痛期，势必会带来公司的一些变化，这些变化都是为了以后更长远的🌟发展。” 为此昌敬两度做出不减持承诺，去年6月承诺6个🚀月不减持，今年6月干脆承诺12个月。 对投资者来说，石💯头科技研发高举高打不是坏事，但一些前提必须成立，创始人不该频😅繁减持，石头科技得把钱花对地方。过去的问题是，创始人沉浸在自🎉己的世界里，认为石头科技的创新阿尔法能战胜行业贝塔，一次次将🔥子弹往红海里打。 在接受《人物》采访时昌敬表示，202😎0年石头科技上市后，自己的人生来到一个巅峰，急需另一个梦想支😆持目标感。不到一年时间里，昌敬转型造车，2023年8月极石0😎1正式上市，交付仪式上昌敬说：“过去一年，我90%的精力都在🤩造车上。” “因为个人爱好，去赶新能源汽车的末班车，多👏少影响了石头的路径。说自己精力都在石头上，汽车只是财务投资，😂不可能总去管汽车，但视频看得出大部分精力放在了汽车上。”有投😡资者表示。 昌敬造车的结果是，石头科技市值在一年多的时🤩间里暴跌超过77%，此后缓慢复苏。极石01车型在今年3月刚刚🙌实现销量过千，8月销量定格在1286辆。 同样的故事也👏发生在洗衣机赛道。 2023年，石头科技发布第一款洗衣😉机产品，试图将技术颠覆市场的经验从扫地机复刻至洗衣机。首款产😘品石头分子筛洗烘一体机H1采用自研三年的分子筛低温烘干技术，😴号称颠覆传统洗衣机市场烘干模式，售价为5999元。 从😀业绩角度看，石头科技财报显示，包含洗衣机在内的智能电器产品销😜售额2023年为5.5亿元，2024年为10.7亿元，增速上🥳整体较快，但市场体量始终未能打开。今年6月，石头科技南京洗衣😆机事业部进行了一场比例超过70%的大规模裁员，从产品到供应链😘等部门均在裁员范围内。 而在真正该发力的地方，石头科技😘一直是慢人一步。 “当年看不起洗地机这种结构性创新错失🎉一大波业绩，然后把机会让给了追觅。”有投资者表示。 在😴昌敬苦研造车的时间点，添可拿出了芙万1.0洗地机，追觅拿出了⭐H11 Max洗地机，前瞻产业研究院数据显示，2019年我国🔥洗地机市场规模仅为0.7亿元，到2024年约为143亿元，一⭐个蛋糕从无到有迅速做大。 好在石头科技亡羊补牢，迅速跟🙄进洗地机市场。财报数据显示，去年石头科技包含洗地机在内的其他😅智能产品收入为10.7亿元，同比增长93.13%，但如果拿出👍造车的力度提前布局，石头科技或早已摆脱追赶者身份。 割😁草机领域也同样如此，早在石头科技入场之前，九号公司、追觅的智❤️能割草机器人产品已经落地。但相较洗衣机、汽车，此次石头科技布⭐局割草机的反馈相对正面，原因在于，市场终于看到石头科技布局商😁业蓝海，而不是追着成熟产品打。 03 留给石头的赛道不😘多了 眼下，昌敬和石头科技需要绷紧神经。 一方面👏，行业内的专利大战持续不休。9月16日，科沃斯刚在欧洲统一专🤗利法院起诉石头科技侵犯其名为“机器人定位方法、机器人及存储介🤩质”的欧洲专利。 而在未来，能留给石头科技的蓝海赛道已🤯经不多。在家用清洁机器人赛道，头部品牌从室内一路打到室外，从👏扫到洗的功能不断细分，把可用场景打了个遍。割草机瞄准的是西方😂国家限定的室外草坪清理需求。而在家用清洁机器人场景下，中国品😊牌正在瓜分家用场景的扫地、洗地等市场需求，头部品牌刺刀见红时😎，新兴品牌仍在进场。 今年是扫地机行业的祛魅年，各品牌🥳大打价格战，旗舰变中端、中端变低端，小米则将3C增强版扫地机😅价格打到约950元，扫地机作为尖端科技产品的市场印象一去不复👏返。 目前，石头科技正在产品上不断减配降价，以应对整个😉扫地机行业价格混战的局面。在亚马逊上，原价1599美元的石头⭐扫地机器人Qrevo Curv，青春版限时优惠价格降到999🌟.9美元；在国内，有消费者愤怒表示，入手三个月的石头科技扫地😎机降价一千元。 而在传统家电领域，无论在任何赛道，石头👍科技都必须打一场低门槛高竞争低增速的苦战，这里也从来不是石头🤔科技的红利。美的集团董事长方洪波曾反复提醒，家电行业早已是一🤔片红海，不仅市场增长见顶，降本增效空间也已见顶，无论是谁，贸🤗然杀入家电的结果，只能是杀敌一千自损八百。 洗烘一体机😉大规模裁员的惨痛教训提醒石头科技，就算苦研数年，拿出足以冲击🤯行业的重大创新，后发者也无力撼动行业巨头。 在割草机赛😅道，目前市场增速较快。IDC报告显示，2025年上半年全球割🙌草机器人出货量达234.3万台，对照扫地机的规模约为五分之一😢，同比增长高达327.2%，行业处于爆发前夜。 然而割💯草机市场正在由蓝转红。今年的CES 2025国际消费电子展上🤗，九号、追觅、科沃斯、优必选等公司集中发布割草机产品，今年2🚀月，追觅宣布其割草机产品出货量超过10万台。 有投资者🚀表示，石头科技的优势在于研发能力很强，产品领先比较多，但错失🤔太多机会。追觅很早就发布人形机器人了，石头反正是没动静。 😀 截至目前，石头科技的二次上市故事仍不够美，扫地机以外的第❤️二增长曲线尚未成型。市场预计今年三季度，石头科技洗地机或将实🚀现扭亏转盈，接过增长接力棒。但问题在于，洗地机与扫地机存在竞🚀争关系，要找到下一个增长场景，归根结底要替消费者寻找下一个生🔥活方式，难度可想而知。 对这颗自信的“石头”来说，未来😡有必要拿出执行力快速抢占好赛道，而不是等到电梯爬不动时，再尝😴试跳起来。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

来自中国的两家科技巨头正在巴西“大打出手”。近期，美团与滴滴😆在当地的外卖市场竞争中实施了一系列颇具针对性的商业行动。 😁 二者的市场竞争已迅速蔓延至法庭。8月14日，美团旗下国际🙌外卖品牌Keeta在巴西最大城市圣保罗对滴滴旗下的99Foo😊d提起诉讼，指控该平台违反巴西竞争法。Keeta声称99Fo❤️od动用约9亿雷亚尔（约合1.65亿美元）与餐厅签署排他性协😆议，这些协议禁止餐厅在合同期内与Keeta合作。而且，相关协😘议并未限制餐厅与巴西本土外卖龙头iFood的合作——该平台控😡制着该国约80%的市场份额。 Keeta在声明中表示：🙌“此类条款明显旨在阻挠Keeta进入巴西市场、限制竞争并抑制⭐创新。”这种“二选一”的做法标志着两家中国巨头间的紧张关系来🤗到了新的高度。滴滴旗下的99Food于上个月在巴西上线，并投😎入10亿雷亚尔开拓市场。据报道，小型餐厅可获得数十万雷亚尔的😢前期激励，大型连锁餐厅可获得的金额更是高达1300万雷亚尔。😢 此次法律冲突之前，双方曾就“关键词广告营销”对簿公堂🔥。8月，圣保罗法院对99Food发出禁令，要求其停止购买“K😴eeta”相关的谷歌关键词及操纵搜索结果。法院认定该行为误导🤯消费者并分流美团旗下应用的流量。根据判决，如果99Food不🥳遵守规定，将面临每日2万雷亚尔（约3640美元）的罚款。 👏 数日后诉讼升级。8月19日，99Food起诉Keeta，🤔声称其应用商标颜色（黄色）与99Food品牌标识过于相似。该❤️案出现多次反转，99Food先后提出又撤回投诉。最新的法院判😂决驳回了99Food的要求，给予该公司单方面撤销诉讼的选择权😍，这实质上意味着承认败诉。 在这场法庭之争的背后，巴西😂已成为中国投资的重要目标。根据巴中企业家委员会（CEBC）的😀研究，2024年中国对巴西直接投资超42亿美元，较2023年🙄翻倍增长。这一增长也反映出投资领域从传统能源项目向电动汽车、😆科技和外卖等新兴领域的多元化趋势。 巴西工业发展、创新🌟、贸易与服务部长乌亚雷斯·莫雷拉（Uallace Morei👏ra）表示：“中国企业的到来很好，他们将与巴西工业领域的其他😅公司展开竞争。我们需要这些投资来发展巴西的供应链。” 😡然而，部分在巴西的中资企业仍从中国进口零部件进行最终组装（尤🎉其在电动汽车领域），限制了当地的就业岗位增长和供应链发展。 😉 中国投资的增长也映射出地缘政治的转变。中美贸易战抑制了🥳中国的在美投资，中资企业由此加速转向巴西等发展中市场。CEB😅C研究报告主笔图利奥·卡列洛（Tulio Cariello）🎉指出，去年中国对美投资总额仅22亿美元，较往年大幅下降，而巴🎉西目前已成为中国海外投资的第三大目的地，仅次于英国和匈牙利。😢 在巴西市场，滴滴于4月5日重启了99Food，将其与🥳本地网约车和数字支付服务整合。美团紧随其后于5月12日宣布，😡计划五年内投资10亿美元支持Keeta发展。相关规划明显给i😉Food带来了巨大压力，后者随即宣布了170亿雷亚尔（31亿🤔美元）的投资计划以维持主导地位。 99Food的“二选🤯一”合同加上对战略合作餐厅的前期激励，构成了阻挠美团入场的高😴风险赌注。行业消息人士透露，已有超100家连锁餐厅接到邀约，🤩独家协议总金额约达9亿雷亚尔。 当地市场分析师表示：“👏现金激励本质上是保障市场份额的防御措施，但这也引发了巴西竞争🎉法层面的严重问题，特别是当排他性条款明显针对某个新进入者时。🤗” 展开全文 专家警告称，中企在海外这种激进的零🌟和竞争存在更广泛风险。行业观察人士也分析认为，此类做法不仅违😍反竞争法，更可能损害中国的国际品牌声誉。 摩根士丹利2👏024年全球在线外卖报告指出，全球主流外卖平台运营利润率极低❤️——平均净利润率仅2.2%。在此背景下，99Food两个月内😀耗资9亿雷亚尔封锁中国同行竞争者极不合理。报告强调：“在这种🔥低利润业务中，投资实际上无法通过正常运营收回成本。这是一场违🚀反商业逻辑与道德规范的破坏性消耗战。” 长期来看，还有❤️远比利润流失更严重的后果。有分析人士警告称，一旦被贴上“内卷😢”标签，所有出海中企都可能面临更严格的审查、更低的信任度和更⭐严峻的商业环境。巴西媒体曾多次报道中企使用排他协议，并指出滴😘滴的做法破坏了中国企业作为创新合作者的形象。此类行为可能引发😂中国海外品牌的集体声誉危机。 行业专家强调，中企在全球⭐扩张时需加强道德实践和自律。否则外界就会愈发认为中国企业的发😡展是依赖低成本、激进和排他性策略，而非创新与合作。 巴👍西外卖市场高度集中。根据巴西酒吧与餐厅协会（Abrasel）🤗和巴西小微企业支持服务局（Sebrae）的联合调查，iFoo🤗d控制着约80%的市场份额，Rappi以9%位居第二，其他所😘有参与者的总和占比还不足3%。 近年来监管机构也日益关😍注如何遏制反竞争行为。2023年，巴西经济保护行政委员会（C😉ade）禁止iFood与运营超30家门店的连锁餐厅签署独家合🤩同。这些规则旨在防止反竞争行为，确保市场公平准入，特别是对滴😁滴、美团等新进入者。 滴滴和美团均在巴西投入重金。滴滴⭐对99Food的10亿雷亚尔投资标志着其开展了快速再入局的策🚀略，而美团的Keeta则在大量资金支持下划定了多年的增长轨迹😢。来自哥伦比亚的竞争对手Rappi也在加大投资力度，承诺未来😁三年投入14亿雷亚尔。 巴西市场的潜力不仅在于消费需求🚀，还在于与物流、数字支付和云服务的潜在协同效应。分析人士认为😜，两个资金雄厚的中企入局者可以加速创新、提升效率，并通过更优🤯质的服务和促销让消费者受益。 尽管资本不断涌入，但中企🥳在巴西仍面临结构性挑战。高供应链成本、复杂得税收制度、劳动法😎规以及常常显得不透明的本地商业惯例使运营执行困难重重。例如今🤔年初，当地检察官宣称在拯救了当地工厂163名涉嫌遭受奴役（企😅业否认该指控）的工人后，起诉了中国汽车制造商比亚迪。 👏莫雷拉表示：“在巴西经商与中国截然不同，法律和监管环境更严格👏，企业需要去适应。” 美团与滴滴不断升级的纠纷凸显了进😎入新兴市场的高风险性。关于排他合同、关键词广告和品牌的法律对💯抗可能为未来的外国进入者设定先例。同时，中国的巨额投资覆盖外🥳卖、电动汽车和科技项目，也凸显了巴西作为全球资本部署枢纽日益😍增长的重要性。 对巴西消费者而言，竞争可能转化为更优价😉格、更快配送和更多创新。对企业自身而言，这是对战略规划、合规😡性和运营敏捷性的考验。 未来一段时间，观察人士预计两家👍中国巨头将在法庭和市场展开进一步对抗。随着数十亿雷亚尔的利益🤯博弈和监管审查的加强，巴西外卖行业正进入高风险、高压力的发展😊阶段。 分析人士认为，任何能够平衡激进扩张与合规性及市😀场适应性的企业都可能成为主导者。与此同时，iFood等本地“😎老牌玩家”和Rappi等“新贵”将继续捍卫市场份额，形成定义🔥巴西数字经济下一篇章的动态竞争格局。 滴滴与美团在巴西😜持续的法律和商业斗争说明了国际扩张的复杂性，尤其在高度集中和🎉受监管的市场。虽然中国投资涌入带来了增长、创新和面向消费者的😡福利承诺，但也对治理、市场道德和竞争法则形成了挑战。 🎉出海中国企业必须谨慎考虑运营战略和品牌声誉。“二选一”策略等🚀竞争风险可能削弱中国品牌的集体形象，引发更严格的审查、降低信😆任度，并导致所有的未来进入者都面临更艰难的商业环境。道德、合🙄作和理性扩张不仅是商业伦理要求，更是实现可持续的国际增长的必🤗要条件。（本文首发于巴伦中文网，作者｜馨月） 更多对全🌟球市场、跨国公司和中国经济的深度分析与独家洞察，欢迎访问返回😂搜狐，查看更多