文｜新品略财经，作者｜吴文武 文｜新品略财经，作者｜吴⭐文武 泡泡玛特爆火，潮玩赛道玩家都争抢做下一个泡泡玛特🤯，叶国富操盘的TOP TOY正式冲刺IPO，叶国富的泡泡玛特💯梦，又近了一步。 01 叶国富的泡泡玛特梦，又近了一步🤯 近期，潮玩市场目光依然大多聚焦在泡泡玛特身上。比如，🥳泡泡玛特产品在二手市场大跌价，泡泡玛特新品溢价15倍等热搜话😊题，持续引发热议。 《新品略财经》关注到，潮玩赛道曝出😉了一条重磅新闻，知名企业家叶国富掌舵的名创优品旗下的潮玩品牌😅TOP TOY，要上市了。 9月26日，名创优品发布公🔥告称，宣布拟分拆附属公司TOP TOY，以其股份在香港联交所😉主板上市，该分拆建议已获得香港联交所确认可进行。 就在🥳当天，TOP TOY向港交所递交了招股书，由摩根大通、瑞银、😉中信证券联席保荐，意味着这家潮玩品牌正式冲刺IPO，冲刺资本😘市场。 今年7月，TOP TOY完成了由淡马锡领投的5🔥942.6万美元A轮融资，估值达到13亿美元，约102亿港元😴，当时就有市场观点猜测TOP TOY或将加速上市进程，如今来🎉看符合市场预期。 TOP TOY在叶国富和名创优品的双😂重效应加持下，其发展和一举一动都备受市场关注。 公开资😴料显示，TOP TOY品牌由孙元文于2020年创立，第一家门😆店开在广州正佳广场，近几年保持高速发展。 此前市场关于🤔TOP TOY的报道信息并不全面，而这一次透过其招股书就能更😜全面去透视这家潮玩品牌的财务数据及经营基本面。 TOP😜 TOY在招股书中给自己的定位是中国规模最大、增速最快的潮玩🎉集合品牌，以和主打自有IP的泡泡玛特明显区别开来。 从😍招股书来看，TOP TOY的核心财务数据表现不错，已经实现了🌟连续盈利。 TOP TOY在2022年-2024年收入😴分别为6.79亿元、14.61亿元、19.09亿元人民币。毛😴利分别为1.35亿、4.59亿、6.24亿，对应毛利率分别为🥳19.9%、31.4%与32.7%。利润分别为-3838万、😆2.12亿、2.94亿元。 2025年上半年，TOP 😆TOY收入达13.60亿元，同比增长58.5%；利润1.8亿🚀元，同比增长26.8%。 招股书显示，截至2025年9🙄月19日，TOP TOY拥有299家门店，并已在海外开设了1💯5家门店，覆盖泰国、马来西亚、印度尼西亚、日本等市场。 😂 但招股书也透露出TOP TOY的另一面。尽管名创优品分拆T🔥OP TOY上市，但名创优品仍持有后者86.9%的股份，且有🔥相当一部分收入来源于名创优品系，在过往记录期间，相关收入占比😊在36%至54%之间。 展开全文 名创优品既是T🤩OP TOY的大股东，又是大客户和分销渠道，难免会引发市场对😢两者之间关系利益过度捆绑的担忧。 现在市场只要一谈到T😎OP TOY，就一定会拿其和泡泡玛特进行对比，甚至有观点称T😜OP TOY会是下一个泡泡玛特，特别是看好潮玩赛道的叶国富，😆也有自己的潮玩梦和泡泡玛特梦。 在《新品略财经》看来，🙄泡泡玛特已经上市，已经是潮玩巨头品牌，现在TOP TOY从名😁创优品分拆，冲刺资本市场，从企业发展阶段和上市的双视角来看，🤩叶国富的泡泡玛特梦，又近了一步。 02 叶国富要实现泡😴泡玛特梦，还有多远？ 作为零售行业连续创业者的叶国富，👏从最开始的两元店，后来做成了名创优品，再到后来押注潮玩赛道，🤩发展TOP TOY品牌，包括后来名创优品系成为永辉超市的第一😢大股东，推动永辉胖改，叶国富的商业眼光的确很有前瞻性。 ❤️ 2020年，TOP TOY第一家门店在广州开业时，当时已经😆在纽交所上市的名创优品连续录得两年亏损，多重压力之下，叶国富🌟瞄准了潮玩赛道，在行业内较早提出了兴趣消费的概念。 后😡来到了2022年8月，名创优品在港交所双重上市时，叶国富曾对🔥媒体表示，会聚焦精力打造名创优品和TOP TOY两个品牌，希😀望可以在3年内让TOP TOY实现单独上市。 叶国富看🔥到近几年泡泡玛特强势崛起，特别是2020年12月，泡泡玛特上😴市，当时在资本市场和消费市场点燃了一波潮玩新消费热潮。 🎉 泡泡玛特虽然上市后也经历过低谷期，但今年LABUBU爆火，😘带飞了泡泡玛特的股价，再次点燃了潮玩IP热潮。 泡泡玛😡特靠LABUBU爆火，业绩新高创巅峰 。据泡泡玛特2025年🙌上半年财报，其实现营收138.76亿元，同比增长204.4%😘，超过2024年全年业绩（130.38亿元），赛道玩家谁看了😍都眼红。 再加上TOP TOY最近几年无论是在门店数量😍，还是在业绩表现上都成为了赛道里的一匹新黑马，被市场寄予厚望😡。 综合多方面信息来看，叶国富自然是更坚定看好TOP 😘TOY未来发展的信心和决心，也自然坚定了叶国富自己心目中的泡😜泡玛特梦。 那么，现在叶国富要实现自己的泡泡玛特梦，还😅有多远? 尽管TOP TOY在潮玩赛道里表现出色，但前😢面永远有一个强大的竞争对手或参照对标的泡泡玛特在，TOP T🤔OY自然永远无法避免会被拿来和泡泡玛特做各种对比。 通😘过对TOP TOY和泡泡玛特在2025年上半年的多方面经营数🌟据对比可见，TOP TOY很显然还不是泡泡玛特的竞争对手，体🔥量和实力相差甚远。 据泡泡玛特财报和TOP TOY招股😊书显数据对比显示，在2025年上半年，泡泡玛特营收138.8🤔亿元，对比之下TOP TOY营收只有13.6亿元。泡泡玛特净😁利润为47.1亿元，对比之下TOP TOY的净利润只有1.8⭐亿元。泡泡玛特毛利率为70.3%，对比之下TOP TOY的毛😅利率只有32.4%。在门店数量方面，泡泡玛特有571家，TO🚀P TOY只有293家。 泡泡玛特已经是上市公司，20⭐25年9月30日收盘时的总市值为3582.97亿港元，仍处于❤️高位。TOP TOY近期一轮融资的估值约为102亿港元。两者👍虽然没有可比性，TOP TOY和泡泡玛特之间的距离还较远。 🥳 原创IP是一家潮玩企业最核心的竞争力，但名创优品和泡泡⭐玛特走了两条完全不同的路。 泡泡玛特现在走的是自有IP😅路线，有LABUBU这样的爆火IP，而且在孵化出更多IP，毛🎉利率高，无需支付授权费用。 目前TOP TOY自有IP👍较少，主要还是靠授权IP，通过涵盖积木、高达模型、艺术潮玩等😅品类，多产品，多IP系列，去满足消费者对潮玩的购买需求。 🙄 在《新品略财经》看来，现阶段，TOP TOY还无法与泡泡🌟玛特相提并论，但如果未来TOP TOY按照计划如期成功上市的😂话，也是其企业发展的关键一步，实现了上市梦，但其离下一个超级💯潮玩巨头梦，还有较远的距离。 03 爆火的潮玩江湖，谁🌟也复制不了泡泡玛特 毫无疑问，最近几年的大消费赛道里，👍潮玩是为数不多的几个保持高速增长的赛道之一。 据弗若斯😅特沙利文数据，中国潮玩市场近几年保持高速增长。2025年市场😍规模预计达到825亿元，到2030年有望增至2133亿元，年🙄均复合增长率高达20.9%。 潮玩消费热潮的兴起，背后🎉是新一代年轻人对盲盒、潮玩等的消费需求，说到底是心理消费和情❤️绪消费。 据前瞻产业研究院数据，潮玩盲盒消费者多以年轻👏人为主，90后与00后在盲盒消费者中的占比相当显著。从细分数😁据来看，18-24岁年龄段占比最高，约为40%，女性为盲盒核👏心消费客群，占比达75%。 在《新品略财经》看来，中国🥳的潮玩产业的早期发展探索阶段已经结束，现在进入了行业发展整合😂期，行业头部效应、分层效应都已经十分明显。 第一，潮玩😅赛道的头部效应已经出现，泡泡玛特一骑绝尘，其他友商暂时很难追🤩赶和发起挑战。 泡泡玛特毫无疑问是潮玩赛道里的巨头，从😉最开始的潮玩集合店，到后来发展盲盒，做成了像LABUBU这样👏的世界级爆火IP，占据行业头部地位，特别是占据了消费者的心智🌟资源，泡泡玛特成了潮玩的代名词。 泡泡玛特的行业头部效🤔应未来只会越来越强，也会进一步拉开和其他追随者和友商们之间的🤯距离，特别是泡泡玛特的自有IP是其核心竞争力，包括TOP T💯OY等品牌无法与之相比。 潮玩行业的特殊性，无论是盲盒😘，还是IP都有独特性、独家性，关键是具有不可复制性，也就是说😜泡泡玛特是泡泡玛特，其他友商也很难复制泡泡玛特。从这一角度来🙄说，爆火的潮玩赛道，很难出现下一个泡泡玛特。 第二，潮🔥玩赛道里的分层效应也会越来越明显。 潮玩行业呈现出“一👏超多强”的格局，一超是泡泡玛特，多强是指52TOYS、TOP❤️ TOY、玩点无限等中腰部品牌。 还有其他一众的潮玩品😎牌贩卖店、集合店和小店，但很难形成规模化，行业分层效应会越来😆越明显。 尽管目前TOP TOY主要是授权模式，没有像😢泡泡玛特那样大力发展自有IP，但要成为一家超级潮玩品牌，自有❤️IP必不可少。 TOP TOY今年以来也加强了对原创潮😉玩IP的布局。比如，今年上半年，TOP TOY通过合资企业“😂果然有趣”完成了对“Nommi糯米儿”与“MayMei霉霉”😘等IP的战略收购。 很显然，TOP TOY还需要在原创🙌IP方面继续加油，要有自己的现象级IP，要有自己的一个或更多😎个“LABUBU”。 潮玩盲盒市场会受到消费风潮、黄牛😅炒作、政策规范、网红热度等因素的影响，甚至潮玩盲盒也有网红消❤️费周期，叠加现在的消费环境影响，年轻人消费越来越理性，这些因🌟素也会影响TOP TOY。 TOP TOY已经跑通了商🔥业模式，有名创优品资源和渠道的支持，又有叶国富的背书，再加上🥳有国际顶级金融机构的投资，向资本市场讲出了一个不错的故事，在👏赛道里已经有明显的优势，前景可期。 《新品略财经》认为💯，泡泡玛特注定无法复制，TOP TOY没必要成为下一个泡泡玛🤯特，叶国富要带着TOP TOY走出和泡泡玛特不一样的路，但T🤯OP TOY的长远目标依然是要成为潮玩赛道里的下一个“泡泡玛😆特”，还需要讲出更多新故事。 参考资料： [1]😴 21世纪经济报道：叶国富又一个IPO，估值102亿港元 🥳 [2] 定焦One：名创优品版“泡泡玛特”，要上市了 😂 （本文不构成任何投资建议）返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

面对“增量”转向“存量”的新常态，企业正普遍陷入“增长焦虑”😂。9月17日，在2025腾讯全球数字生态大会上，腾讯企点营销😍云全面升级，推出以“Magic Agent”为核心的全链路营👍销智能体，旨在通过AI技术为企业提供一套全新的增长解决方案，😎以解决从高层战略到一线执行的营销增长困境。 腾讯云副总🚀裁、腾讯企点负责人李学朝表示：在存量时代，腾讯企点营销云通过🔥三大升级，助力企业提供增长。通过营销云基础产品智能化让操作化🚀繁为简，大幅提升效率。营销决策引擎Customer AI以模🥳型驱动实现精准营销，让每次决策有数可依。全链路智能体Magi😆c Agent将营销人员从繁琐劳动中解放，助力企业快速打造“🔥一专多能”的AI营销团队。 腾讯云副总裁、腾讯企点负责⭐人 李学朝 营销云基础产品全面AI升级 让业务化繁为简👍 在过去，营销工具往往界面复杂、专业性强、使用门槛高，👍导致业务人员难以充分利用其功能，针对一线业务人员面临的“执行😍焦虑”，此次升级将AI能力深度融入了客户数据平台（CDP）、😴营销自动化（MA）、社交客户关系管理（SCRM）和融合分析（😆FA）等基础产品中，将复杂的“技术操作”变为简单的“业务对话😉”。 在腾讯企点营销云四大核心产品中嵌入了多项AI能力😁，旨在直接解决业务痛点。例如，在CDP中，新增的“智能分群”🙄功能可以帮助运营人员从海量用户中快速圈选出目标人群；在MA中🤯，“辅助画布生成”则能显著简化复杂营销旅程的创建过程；而FA🚀的“画像报告解读”和“智能归因”功能，则能自动生成并解读营销😀效果报告，为团队提供清晰的洞察 。这些智能辅助功能，让业务人😁员能够更快捷、更轻松地使用专业营销工具，从根本上提升了营销的⭐人效。 推出营销决策引擎Customer AI 实现模👏型驱动的精准营销 为解决企业面临的“增长焦虑”与“本领🚀焦虑”，腾讯企点推出了“营销决策引擎（Customer AI🎉）”作为整个系统的“大脑”。该引擎的核心是“以用户为中心，编😀排全旅程个性化体验”。它彻底改变了过去依赖经验的低效策略循环😀，通过强大的大模型和机器学习能力，为企业提供了清晰、可量化的🤗增长路径。它能够科学地评估每一条策略，并持续将洞察反哺给模型💯本身，使其不断进化。 营销决策引擎具有“四维匹配”能力😍，实现了“人、内容、商品、权益”的最优组合。它能够进行智能的🙌用户价值分层，预测用户的转化概率和流失风险。在此基础上，它会❤️为不同人群精准匹配最合适的商品和权益，实现利益点的精准触达。😊最后，利用AIGC技术，能够根据用户特征、商品和权益信息，自😉动化生成海量、多模态的个性化内容。这种模型驱动的精准营销，让🙄每一次决策都有数可依，确保了营销投入的高回报。 营销云😜智能体升级Magic Agent 助力企业打造“一专多能”营😁销团队 本次全新升级的“Magic Agent”全链路😆营销智能体，旨在赋能企业快速打造一个“一专多能”的AI营销团🌟队。它不仅解决了人力在面对海量用户时的“天花板”问题，更将营💯销专业人士从繁琐的重复性工作中解放出来，使其角色从“执行者”😅转变为“战略编排者”和“业务增长的设计者”，开创了全新的营销😀工作范式。 Magic Agent非单一工具，而是一个😊由多个Agent构成的智能体系。例如，“人群圈选Agent”🌟能高效锁定高价值人群，告别盲目投放；“旅程编排Agent”能👏自动化设计用户转化路径；“内容生成Agent”则能基于多模态⭐技术生成更心动、更丰富的个性化内容；“企微互动Agent”能🌟帮助跟进线索转化，提升私域用户活跃；“活动分析Agent”能🌟够零门槛地提供复盘报告和优化建议。通过这些智能体的协同工作，🤔一个运营人员就能轻松完成一场复杂的营销活动落地，实现“从1人😊变身1个团队”的飞跃 。 在本次腾讯全球数字生态大会上😴，腾讯企点不仅仅发布了产品升级，更是将多年来在营销技术领域的😁深厚沉淀与行业洞察系统化地呈现，发布了《腾讯企点智能营销白皮👍书》。融合了来自营销领域的尖端知识、多家头部客户的实战最佳实🤯践，以及多位营销专家的深度访谈，最终提炼出一套经过市场反复验😆证的、科学且系统的增长指南。 会上，腾讯云副总裁、腾讯🙌企点负责人李学朝分享了该解决方案在多个行业的应用成果。例如，😅在与绝味食品的共创项目中，首次实现AI Agent参与全链路🎉营销，AI组的销售业绩是人工组的3.1倍，内容点击率1.8倍😴，支付转化率2.4倍。在与太平鸟的合作中，AI组在素材链接点😀击率上比人工组提升了90%，支付转化率也提升了20%。 🙌 该解决方案并非只针对单一行业，目前已在鞋服、餐饮、酒店、车🤗企等多个领域助力客户实现业绩增长。这标志着营销行业正从劳动密🙌集型向智能驱动型模式的根本性转变，为企业在有限的“存量”市场😡中寻找新的增长点提供了关键路径。返回搜狐，查看更多