作为今年公募市场的“新星”，科创债ETF备受资金青睐。在此背🙄景下，科创债ETF银华（基金代码：159112）今起正式上市😊交易，为投资者参与科创债市场再添高效投资工具。 科创债😢ETF银华主要投资于中证AAA科技创新公司债指数（93216🚀0.CSI）成份券及备选成份券。从指数代表性来看，中证AAA🌟科创债指数样本空间覆盖沪深两所，是同类三只AAA科创债指数中🌟样本数量最多的一只。（产品信息来源于基金招募说明；同类指数指🔥的是目前获批的科创债ETF产品所跟踪的三只指数，分别为中证A😎AA科技创新公司债指数、上证AAA科技创新公司债指数、深证A😉AA科技创新公司债指数；数据来源：Wind，截至2025.0🔥9.17） 从信用风险来看，该指数成份券以高评级、央国😴企为主，信用资质整体较好。从久期特点来看，指数成份券期限分布😂以中短债为主，1-5年期限成份券占比较高。（数据来源：Win😂d，截至2025.09.17） 从历史表现来看，中证A🥳AA科创债指数在近1年、近3年、基日以来的收益分别为2.88🔥%、12.06%、13.98%，相比同期中债-综合全价(总值🌟)指数（同期收益率分别为0.11%、4.93%、5.99%）👏，展现出较高的投资性价比。（数据来源：Wind，统计区间为：🤔2024.09.18-2025.09.17，2022.09.❤️18-2025.09.17，2022.6.30-2025.9🥳.17，指数历史业绩不预示未来表现） 有分析认为，科创😢债的配置价值，核心逻辑在于政策强力支持下的规模快速扩张可能性🤯、高评级发债主体主导的相对信用安全性，以及相对利率债的票面优😴势，为投资者提供了有望兼具政策红利与信用安全的关注标的。（资😜料参考：国金证券《国金证券固定收益专题报告：一文看懂科创债》😍，2025.09.14） 综合来看，科创债ETF投资于😂一篮子优质科创债券，兼顾“科技创新”和“债券”双重属性，有望😀让投资者能便捷分享科创企业成长红利。投资者可关注今起上市的科🙄创债ETF银华（基金代码：159112），结合自己的风险偏好🔥和久期管理进行配置。（资料参考：国泰海通，《科创债ETF：普👏通人也能“上车”的科技投资新工具》，2025.09.11） ❤️ 风险提示： 中证AAA科技创新公司债指数基日为2😘022年6月30日，2023-2024年收益率分别为5.41🎉%、6.02%。 中债-综合全价(总值)指数基日为20🎉01年12月31日，2020-2024年收益率分别为-0.0😁6%、2.10%、0.51%、2.06%、4.98%。 🎉 数据来源：Wind，截至2024.12.31；指数历史业绩😘不预示未来表现。 赵慧履历：硕士研究生，曾就职于南京银💯行、鑫元基金，2024年10月加入银华基金，现任固定收益投资😴管理部固定收益联席投资总监/基金经理。现管理基金如下：银华信🙄用四季红债券A/C/D（2025.4.15起）、银华添益定期😁开放债券A/D（2025.4.15起）、银华信用季季红债券A🚀/C/D（2025.4.30起）、银华永丰债券（2025.4😘.30起）、银华季季鑫90天持有期债券A/C（2025.4.😆30起）、银华顺益一年定开债（2025.4.30起）、银华安🔥鑫短债债券A/C/D（2025.7.2起）。赵慧现管理基金业🤔绩如下：银华信用四季红债券A于2013年8月7日成立，202😡0年、2021年、2022年、2023年、2024年、自基金😎合同生效起至今的净值增长率依次为2.81%、4.27%、2.🤔13%、3.80%、4.52%、82.07%，同期业绩比较基👏准收益率依次为-0.06%、2.10%、0.51%、2.06😂%、4.98%、17.86%。银华信用四季红债券C于2019😎年1月4日成立，2020年、2021年、2022年、2023👍年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为2.8👍1%、3.77%、1.62%、3.28%、4.00%、20.⭐34%，同期业绩比较基准收益率依次为-0.06%、2.10%🥳、0.51%、2.06%、4.98%、10.87%。银华信用😢四季红债券D于2023年10月9日成立，2024年、自基金合🙌同生效起至今的净值增长率依次为3.91%、5.27%，同期业😢绩比较基准收益率依次为4.98%、5.70%。银华添益定期开💯放债券A于2016年03月22日成立，2020年、2021年😢、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的🙄净值增长率依次为3.34%、4.03%、2.53%、4.02😴%、5.08%、38.47%，同期业绩比较基准收益率依次为1😀.58%、1.57%、1.57%、1.57%、1.58%、1❤️5.58%。银华添益定期开放债券D于2024年1月22日成立😅，自基金合同生效起至今的净值增长率为0.35%，同期业绩比较😍基准收益率为2.28%。银华信用季季红债券A于2013年9月🎉18日成立，2020年、2021年、2022年、2023年、😊2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为2.68%😢、4.06%、2.26%、3.31%、4.01%、71.84😍%，同期业绩比较基准收益率依次为-0.06%、2.10%、0🌟.51%、2.06%、4.98%、19.77%。银华信用季季🤯红债券C于2020年12月10日成立，2021年、2022年🌟、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依😍次为3.75%、2.14%、3.19%、3.94%、15.1🥳6%，同期业绩比较基准收益率依次为2.10%、0.51%、2💯.06%、4.98%、10.37%。银华信用季季红债券D于2😁023年9月4日成立，2024年、自基金合同生效起至今的净值❤️增长率依次为4.02%、5.37%，同期业绩比较基准收益率依❤️次为4.98%、5.14%。银华永丰债券于2021年12月2🚀日成立，2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起👏至今的净值增长率依次为2.42%、3.08%、5.42%、1❤️2.33%，同期业绩比较基准收益率依次为0.51%、2.06🤔%、4.98%、7.98%。银华季季鑫90天持有期债券A于2😆024年5月22日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为6😎.63%，同期业绩比较基准收益率为2.86%。银华季季鑫90😎天持有期债券C于2024年5月22日成立，自基金合同生效起至🚀今的净值增长率为6.43%，同期业绩比较基准收益率为2.86😡%。银华顺益一年定期开放债券于2021年11月26日成立，2💯022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值🚀增长率依次为2.67%、2.88%、5.34%、12.35%🙌，同期业绩比较基准收益率依次为0.51%、2.06%、4.9🌟8%、8.02%。银华安鑫短债债券A成立于2019年01月2🤯9日，2020年、2021年、2022年、2023年、202❤️4年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为2.38%、3.🎉00%、2.87%、2.59%、2.85%、18.32%，同😜期业绩比较基准收益率依次为1.33%、1.79%、1.46%🔥、1.72%、1.50%、10.48%。银华安鑫短债债券C成🤯立于2019年01月29日，2020年、2021年、2022🤗年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率🤩依次为2.11%、2.76%、2.59%、2.35%、2.6😢0%、16.49%，同期业绩比较基准收益率依次为1.33%、🙌1.79%、1.46%、1.72%、1.50%、10.48%🤗。银华安鑫短债债券D于2021年12月24日成立，2022年🤯、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依😊次为2.89%、2.59%、2.84%、9.40%，同期业绩❤️比较基准收益率依次为1.46%、1.72%、1.50%、5.😢18%。张亦驰履历：硕士学位。曾就职于中国工商银行北京市分行🤗电子银行中心。2015年10月加入银华基金，历任量化投资部助😀理量化研究员、量化研究员、基金经理助理，现任量化投资部基金经😊理。曾担任深100ETF银华（2021.5.25-2023.🎉9.27）、科技创新ETF（2021.5.25-2023.9😉.27）、小盘价值ETF（2021.5.25-2024.7.😍17）、有色金属ETF（2022.6.20-2023.9.2🙄7）、机器人ETF基金（2022.11.21-2023.12😜.19）、VRETF（2022.11.21-2024.7.1🙄6）、银华巨潮小盘价值ETF发起式联接A（2021.5.25😂-2024.2.4）、银华巨潮小盘价值ETF发起式联接C（2😆022.8.10-2024.2.4）、中证500价值ETF（😊2023.4.7-2024.7.16）基金经理。现管理基金如😉下：银华华证ESG领先指数（2021.11.23起）、农业5😀0ETF（2022.6.20起）、影视ETF（2022.6.🙌20起）、房地产ETF（2022.11.21起）、碳中和ET❤️F基金（2023.7.11起）、科创100ETF（2023.😘9.6起）、2000增强ETF（2023.12.1起）、银华🤯上证科创板100ETF联接A/C（2023.12.4起）、创👍业板200ETF银华（2023.12.20起）、A50ETF😜基金（2024.3.6起）、中证500成长ETF（2024.🌟4.25起）、高股息ETF（2024.5.6起）、油气资源E🔥TF（2024.5.22起）、港股高股息ETF（2024.8💯.23起）、银华上证科创板100ETF联接I（2024.11😘.11起）、银华中证高股息策略ETF发起式联接A/C（202👍4.12.3起）。张亦驰现管理基金业绩如下：银华华证ESG领🙌先指数于2021年11月19日成立，2022年、2023年、😡2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-16.1😂0%、-5.68%、19.09%、-3.91%，同期业绩比较👍基准收益率依次为-17.52%、-7.45%、16.40%、😎-7.88%。农业50ETF于2020年12月10日成立，2🙄021年、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效😜起至今的净值增长率依次为3.44%、-15.89%、-13.😍16%、-8.57%、-22.99%，同期业绩比较基准收益率🔥依次为-3.11%、-17.02%、-14.66%、-10.🤩54%、-32.42%。影视ETF于2021年2月9日成立，😆2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净😢值增长率依次为-25.00%、3.18%、-4.19%、-1😎0.29%，同期业绩比较基准收益率依次为-26.38%、3.🤔64%、-3.53%、-12.48%。房地产ETF于2022😘年1月27日成立，2023年、2024年、自基金合同生效起至🙌今的净值增长率依次为-32.14%、-2.00%、-47.3😡3%，同期业绩比较基准收益率依次为-33.23%、-3.41😢%、-50.93%。碳中和ETF基金于2021年12月20日😴成立，2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至😴今的净值增长率依次为-24.61%、-29.49%、6.37🤗%、-45.13%，同期业绩比较基准收益率依次为-25.98🚀%、-30.69%、5.17%、-49.96%。科创100E😀TF于2023年9月6日成立，2024年、自基金合同生效起至😊今的净值增长率依次为-8.54%、1.35%，同期业绩比较基😀准收益率依次为-8.56%、1.90%。2000增强ETF于🌟2023年12月1日成立，2024年、基金合同生效起至今的净😂值增长率依次为10.41、34.17%，同期业绩比较基准收益❤️率依次为-2.14%、10.28%。银华上证科创板100ET🤗F联接A于2023年12月4日成立，2024年、基金合同生效🤯起至今的净值增长率依次为-8.44%、-0.07%，同期业绩😀比较基准收益率依次为-7.75%、-1.07%。银华上证科创😢板100ETF联接C于2023年12月4日成立，2024年、😎基金合同生效起至今的净值增长率依次为-8.66%、-0.46🙄%，同期业绩比较基准收益率依次为-7.75%、-1.07%。😎银华上证科创板100ETF联接I于2024年11月11日成立🎉，2024年、基金合同生效起至今的净值增长率依次为-8.66🤗%、-0.38%，同期业绩比较基准收益率依次为-7.75%、😉4.74%。创业板200ETF于2023年12月20日成立，😡2024年、基金合同生效起至今的净值增长率依次为10.15%😉、24.81%，同期业绩比较基准收益率依次为9.74%、20🤔.99%。A50ETF基金于2024年3月6日成立，基金合同😀生效起至今的净值增长率为13.52%，同期业绩比较基准收益率😁为10.44%。中证500成长ETF于2024年4月25日成🥳立，自基金合同生效起至今的净值增长率为6.51%，同期业绩比🤯较基准收益率为7.31%。高股息ETF于2024年5月6日成❤️立，自基金合同生效起至今的净值增长率为5.85%，同期业绩比😴较基准收益率为-0.85%。油气资源ETF于2024年5月2🙄2日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-6.67%，同😴期业绩比较基准收益率为-9.37%。港股高股息ETF于202😂4年8月23日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为23.🤩83%，同期业绩比较基准收益率为22.39%。银华中证高股息🚀策略ETF发起式联接A于2024年12月3日成立，自基金合同🔥生效起至今的净值增长率为-3.10%，同期业绩比较基准收益率😴为-2.42%。银华中证高股息策略ETF发起式联接C于202😅4年12月3日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-3.😴24%，同期业绩比较基准收益率为-2.42%。（数据来源：基😆金定期报告；截至2025.6.30） 展开全文 ⭐投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是👍分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储😀蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可💯能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带😆来的损失。 您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、😊基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书😊，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在😡的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资😎产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售👏适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 根据😎有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示： 😘 一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券🔥基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不👍同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一😅般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。 二、🙄基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括🙌基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放🎉式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基😘金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分😁之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎😁回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 三👏、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。⭐定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单😂易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投🤩资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 四、特殊🥳类型产品风险揭示： 1、请投资者关注标的指数波动的风险🔥以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。 2、本👍基金是债券型证券投资基金，其预期风险和预期收益水平低于股票型😊证券投资基金和混合型证券投资基金，高于货币市场基金。 💯五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资😴产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业⭐绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基🌟金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限😁公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金😎运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理❤️人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任😴何承诺或保证。 六、本基金由银华基金管理股份有限公司依😴照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以😘下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说😜明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http❤️://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网👍站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监🙄会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收😊益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。返回搜🤩狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 公司研究室，作者 | 宋志平 竞争是市场经济的🔥灵魂。不少人误认为，要竞争就不可能合作，市场竞争就是“你死我🤗活”的丛林法则。 其实，竞争有好坏之分，良性、有序的竞🙄争是好竞争，而恶性、无序的竞争是坏竞争。良性竞争创造价值，恶🤔性竞争毁灭价值。 2024年7月30日，中共中央政治局🤩会议指出，要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争；2024年🥳12月，中央经济工作会议进一步提出，综合整治“内卷式”竞争，🔥规范地方政府和企业行为；2025年《政府工作报告》也强调了综🤗合整治“内卷式”竞争。 “内卷式”竞争通常表现为片面追😊求低价格的过度同质化竞争，不仅会导致产品价格和企业利润下降，🌟还将影响上市公司的市值，进而影响资本市场以及上证指数等，所以🤔必须综合施治，化解重点产业结构性矛盾，促进产业健康发展和升级🤯。 传统“量本利”的失效与教训 价格是企业的生命❤️线，必须认真对待。不少人认为产品价格是由市场决定的，是客观的🙄，企业只能适应。 但事实是，市场价格往往是由卖方进行恶🥳性竞争而形成的不合理的低价。在产能过剩的情况下，企业之间常大😆打价格战，结果价格大幅下降，全行业亏损，没有一个胜利者。 😘 在买方市场中，产品供大于求，市场已从供给制约转为需求制约💯。在这种形势下，企业再去增加产量，不仅不能摊薄固定成本，反而🙌会增加变动成本，致使流动资金紧张。更为严重的是，产能过剩引发❤️企业之间愈演愈烈的低价倾销和恶性竞争，极大地压缩了企业的利润👏空间，甚至导致亏损。 举个例子，卖20万辆汽车比卖10🥳万辆汽车的单位成本更低，表面上看也能获得更多的盈利。但在过剩😆经济背景下，生产10万辆汽车能卖得出去；生产20万辆汽车，就😍有10万辆卖不出去，不但没有真正降低每辆汽车的单位成本，还会🤩占用大量的流动资金。 不少企业在经济危机和过剩时期采取😀了降价放量的竞争策略。这样的策略往往使企业的经营状况雪上加霜😜，因为市场这时本来就在萎缩，企业放量销售完全是逆市场操作。理🙄智的做法是竞争各方尽量合理地减产，在降价上慎之又慎，用减产保😘价的方式渡过难关。 水泥行业的启示：限电保价 2😘011年下半年，由于电力供应紧张，再加上节能环保的需要，浙江😁、江苏等地方政府对工业企业采取了分期分批控制用电的措施，这些😡企业中也包括水泥企业。一开始，不少水泥企业跑到电力局，希望不😆要拉闸，后来大家发现拉闸限电后，水泥价格竟“因祸得福”，每吨🤔涨了100多元。虽然水泥产量少了一些，但是利润提高了许多。2🎉011年，整个水泥行业的利润竟破天荒地超过了1000亿元，这😁种增长确实得益于限电。 这件事提醒我们：过去把竞争焦点🔥放在量上，价格不停地往下降，企业赚不到钱；现在减量了，企业反😢倒赚了很多钱。可见，行业的主要矛盾是价格，不是量，而且在供大🤗于求的情况下，想放量也放不了，因为这时的水泥产品价格弹性更是😉微乎其微。 通过这一年，大家认识到，影响企业效益的是价😂格，影响价格的是供需关系，这就把逻辑讲通了。量多不赚钱，量少🙄才赚钱，要想取得可观的利润，就不能盲目地靠放量降价，而是要进⭐行产销平衡，以销定产，稳产保价。可以说，限电事件对水泥行业来🌟说既是一场市场教育，也是一场价格教育。 构建“价本利”⭐新模式 面对“量本利”的失效，我们创造性地提出一种全新🚀的盈利模式：价本利。“价本利”模式不再将企业的盈利核心立足于🥳产量的增加，而是实行“稳价、保量、降本”的六字方针。 🤩它的基本要义有两点：一是通过稳价保价手段，使价格处在合理的水😂平区间，使它不严重偏离产品的价值；二是控制一切应该控制的成本🤩。 “价本利”是从传统的“量本利”发展而来的，并不是对🎉“量本利”的否定，而是针对行业关键矛盾的转化提出的新模式。 🙄 在供大于求的背景下，“价本利”重构合理的价格体系，不是🤯围绕“增量”压价销售，而是围绕“稳价”以销定产、降本增效，维😘护区域市场供需平衡。 “价本利”追求的是稳定价格，不滥⭐用市场支配地位，让市场有序化，不漫天要价也不恶意杀价，在市场😡、客户、竞争者都能接受的情况下追求价格理性化。 （来源😂：《硬道理》，作者系中国上市公司协会会长、中国企业改革与发展🚀研究会首席专家。）返回搜狐，查看更多