上海市委金融委员会办公室、央行上海总部印发《关于进一步推进上😘海自贸离岸债高质量发展的若干措施（试行）》。通过深化金融制度😎型开放，在遵循“两头在外”的原则和对标国际通行的规则标准基础😴上，面向国际加快推进自贸离岸债高质量发展，进一步拓宽“走出去😂”企业及“一带一路”共建国家和地区等优质企业的投融资渠道。统🤩筹发展和安全，在守牢风险底线条件下，加快构建与上海国际金融中🤯心相匹配的离岸金融体系，增强上海国际金融中心的竞争力和影响力😊。 关于进一步推进上海自贸离岸债高质量发展的若干措施（😊试行） 一、总体目标 通过深化金融制度型开放，在😘遵循“两头在外”的原则和对标国际通行的规则标准基础上，面向国😉际加快推进自贸离岸债高质量发展，进一步拓宽“走出去”企业及“😉一带一路”共建国家和地区等优质企业的投融资渠道。统筹发展和安🙄全，在守牢风险底线条件下，加快构建与上海国际金融中心相匹配的😡离岸金融体系，增强上海国际金融中心的竞争力和影响力。 🥳二、相关规则 （一）主要定位 自贸离岸债以打造具🚀有国际竞争力的离岸债券为方向，定位于符合条件的发行主体为募集🤔离岸资金，遵循“两头在外”原则，通过在上海自贸试验区开展业务😎的登记托管机构、面向符合条件的投资主体发行的、按期还本付息的🙄有价证券以及其他可转让的债权证券化产品。 （二）发行主😡体 （1）在境外依法注册成立的金融企业、非金融企业、非😍法人组织，境外主权机构以及国际组织等。 （2）境内金融😀企业的海外分子公司、境内非金融企业的海外子公司（含SPV）等😎。鼓励境内企业的海外分子公司将自贸离岸债作为融资的重要渠道。🙌 （三）投资主体 （1）在境外依法注册成立的金融😜企业、非金融企业、非法人组织、主权财富机构、境外非法人产品，😁以及国际组织等。 （2）境内企业的海外分子公司（含SP❤️V）、符合条件的上海自贸试验区分账核算单元等。 （四）😎发行规则 自贸离岸债发行适用国际通行规则和惯例。 😡 （五）计价币种 鼓励使用人民币，兼容满足发行主体需要🎉的外币。 （六）登记托管 遵循国际通行的规则标准😊，自贸离岸债由在上海自贸试验区开展业务的登记托管机构提供登记😂托管服务，登记托管机构可根据需要制定具体操作细则。投资主体可😢自行选择通过自营账户或名义持有账户投资，也可选择在名义持有账👏户下开立隔离子账户，名义持有账户和自营账户相互隔离。在保证投😀资主体信息穿透的基础上，名义持有账户可用于为客户办理自贸离岸👏债的清结算。 展开全文 （七）承销机构 承😢销机构按照国际惯例承销自贸离岸债，可约定根据不同国家和地区关👏于承销的要求执行，并承担相对应的权利和义务。在依法合规、风险😉可控、商业自愿前提下，鼓励注册在浦东新区的银行和证券公司（含😁分支机构）承销自贸离岸债。 （八）交易安排 投资😢主体可以自行通过线下或境内外交易平台达成交易。 （九）😀资金用途 发行主体发行自贸离岸债募集资金的用途应当符合😎相关管理规定，按照“两头在外”原则，主要用于支持海外项目融资😀等。 （十）资金流动 发行主体通过自贸离岸债募集🥳的资金，或者投资主体投资自贸离岸债获得的本金和利息，可以自由👍汇出境外，也可以按规定在上海自贸试验区内存放和使用。如果募集😢资金归集后拟投向境内使用，应结合具体业务类型严格按照相关管理🙄规定办理资金跨境事宜。 （十一）信息披露 自贸离😜岸债发行主体按照国际惯例在登记托管机构全面、准确、及时开展信😍息披露。根据募集说明书的约定，发行主体在债券存续期内披露相关💯信息。 （十二）监测分析 中共上海市委金融委员会😡办公室会同中国人民银行上海总部建立健全自贸离岸债发行兑付、信🤗息披露监测分析机制。登记托管机构、承销机构等应根据监管（及自😴律组织）要求准确、及时报送自贸离岸债相关信息。 登记托🔥管机构、承销机构及相关机构应切实履行“三反”（反洗钱、反恐怖🙄融资及反逃税）的责任，确保相关业务合法合规。 （十三）😉风险处置 中共上海市委金融委员会办公室、在沪金融管理部🤯门根据职责做好自贸离岸债市场风险防范和处置工作安排，按照市场⭐化、法治化原则开展风险防范与化解工作。 （十四）法律适😜用及违约处置 发行主体、投资主体等可以通过自行协商等方😁式在发行文件中约定自贸离岸债发行及存续期间有关纠纷的法律适用😎及违约处置等。未明确约定的，按照中国法律及有关规定执行。 👍 鼓励参与主体将自贸离岸债有关纠纷，在符合级别管辖前提下优😅先约定上海金融法院为管辖法院；约定仲裁解决的，优先约定仲裁地👍为上海。 三、其他事项 （一）支持政策 支😘持市级层面有关部门、上海自贸试验区及临港新片区等根据需要，在🤩符合国家规定的基础上研究制定自贸离岸债发行和承销有关配套支持😀政策，吸引更多优质主体参与，指导培育行业自律组织，促进离岸金💯融业务、功能等在沪集聚。 （二）动态调整 本措施😊可根据情势变化进行适时调整和优化，条件成熟时可逐步拓展发行主👏体、投资主体、承销机构等。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 公司研究室，作者 | 宋志平 竞争是市场经济的🔥灵魂。不少人误认为，要竞争就不可能合作，市场竞争就是“你死我🤗活”的丛林法则。 其实，竞争有好坏之分，良性、有序的竞🙄争是好竞争，而恶性、无序的竞争是坏竞争。良性竞争创造价值，恶🤔性竞争毁灭价值。 2024年7月30日，中共中央政治局🤩会议指出，要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争；2024年🥳12月，中央经济工作会议进一步提出，综合整治“内卷式”竞争，🔥规范地方政府和企业行为；2025年《政府工作报告》也强调了综🤗合整治“内卷式”竞争。 “内卷式”竞争通常表现为片面追😊求低价格的过度同质化竞争，不仅会导致产品价格和企业利润下降，🌟还将影响上市公司的市值，进而影响资本市场以及上证指数等，所以🤔必须综合施治，化解重点产业结构性矛盾，促进产业健康发展和升级🤯。 传统“量本利”的失效与教训 价格是企业的生命❤️线，必须认真对待。不少人认为产品价格是由市场决定的，是客观的🙄，企业只能适应。 但事实是，市场价格往往是由卖方进行恶🥳性竞争而形成的不合理的低价。在产能过剩的情况下，企业之间常大😆打价格战，结果价格大幅下降，全行业亏损，没有一个胜利者。 😘 在买方市场中，产品供大于求，市场已从供给制约转为需求制约💯。在这种形势下，企业再去增加产量，不仅不能摊薄固定成本，反而🙌会增加变动成本，致使流动资金紧张。更为严重的是，产能过剩引发❤️企业之间愈演愈烈的低价倾销和恶性竞争，极大地压缩了企业的利润👏空间，甚至导致亏损。 举个例子，卖20万辆汽车比卖10🥳万辆汽车的单位成本更低，表面上看也能获得更多的盈利。但在过剩😆经济背景下，生产10万辆汽车能卖得出去；生产20万辆汽车，就😍有10万辆卖不出去，不但没有真正降低每辆汽车的单位成本，还会🤩占用大量的流动资金。 不少企业在经济危机和过剩时期采取😀了降价放量的竞争策略。这样的策略往往使企业的经营状况雪上加霜😜，因为市场这时本来就在萎缩，企业放量销售完全是逆市场操作。理🙄智的做法是竞争各方尽量合理地减产，在降价上慎之又慎，用减产保😘价的方式渡过难关。 水泥行业的启示：限电保价 2😘011年下半年，由于电力供应紧张，再加上节能环保的需要，浙江😁、江苏等地方政府对工业企业采取了分期分批控制用电的措施，这些😡企业中也包括水泥企业。一开始，不少水泥企业跑到电力局，希望不😆要拉闸，后来大家发现拉闸限电后，水泥价格竟“因祸得福”，每吨🤔涨了100多元。虽然水泥产量少了一些，但是利润提高了许多。2🎉011年，整个水泥行业的利润竟破天荒地超过了1000亿元，这😁种增长确实得益于限电。 这件事提醒我们：过去把竞争焦点🔥放在量上，价格不停地往下降，企业赚不到钱；现在减量了，企业反😢倒赚了很多钱。可见，行业的主要矛盾是价格，不是量，而且在供大🤗于求的情况下，想放量也放不了，因为这时的水泥产品价格弹性更是😉微乎其微。 通过这一年，大家认识到，影响企业效益的是价😂格，影响价格的是供需关系，这就把逻辑讲通了。量多不赚钱，量少🙄才赚钱，要想取得可观的利润，就不能盲目地靠放量降价，而是要进⭐行产销平衡，以销定产，稳产保价。可以说，限电事件对水泥行业来🌟说既是一场市场教育，也是一场价格教育。 构建“价本利”⭐新模式 面对“量本利”的失效，我们创造性地提出一种全新🚀的盈利模式：价本利。“价本利”模式不再将企业的盈利核心立足于🥳产量的增加，而是实行“稳价、保量、降本”的六字方针。 🤩它的基本要义有两点：一是通过稳价保价手段，使价格处在合理的水😂平区间，使它不严重偏离产品的价值；二是控制一切应该控制的成本🤩。 “价本利”是从传统的“量本利”发展而来的，并不是对🎉“量本利”的否定，而是针对行业关键矛盾的转化提出的新模式。 🙄 在供大于求的背景下，“价本利”重构合理的价格体系，不是🤯围绕“增量”压价销售，而是围绕“稳价”以销定产、降本增效，维😘护区域市场供需平衡。 “价本利”追求的是稳定价格，不滥⭐用市场支配地位，让市场有序化，不漫天要价也不恶意杀价，在市场😡、客户、竞争者都能接受的情况下追求价格理性化。 （来源😂：《硬道理》，作者系中国上市公司协会会长、中国企业改革与发展🚀研究会首席专家。）返回搜狐，查看更多