文 | 定焦One，作者 | 高贵萍，编辑 | 魏佳 🎉文 | 定焦One，作者 | 高贵萍，编辑 | 魏佳 😂AI赛道，从不缺少追梦人。 多年来，创业者的名单持续刷👏新。从“AI四小龙”时代的汤晓鸥、印奇、朱珑、周曦，到大模型🤩爆发后的王慧文、李开复、王小川、杨植麟、闫俊杰、唐杰，再到眼😅下炙手可热的90后王兴兴、彭志辉、肖弘、郭文景.....众多👍或熟悉或陌生的名字，纷纷涌入这场AI的浪潮。 推动这股🎉浪潮加速前进的，还有另一股力量——资本。红杉、高瓴、英诺天使😊、毅达、蓝驰等投资机构，活跃在AI一线，陪跑创业者。 😊这背后，是一个数万亿规模的庞大产业链，试图重构整个经济生态。🎉如果将AI产业链拆解，可以大致分为三层： 基础层：算力🤔、算法、数据； 技术层：大模型、平台工具、通用技术； 😘 应用层：机器人、移动/穿戴设备、无人机及各行业落地场景🙄。 基础层：算力、算法、数据； 技术层：大模型、😁平台工具、通用技术； 应用层：机器人、移动/穿戴设备、😎无人机及各行业落地场景。 这三层既环环相扣，又呈现出截😜然不同的发展机遇与投资逻辑。 据烯牛数据统计，今年8月😆，AI领域共发生投融资事件163起，披露融资总额76.8亿元⭐。与去年同期相比，数量增加66起，但融资金额下降43%。其中😂，智能机器人赛道投融资数量居首，共33起，紧随其后的是AI医🤔疗、芯片与算力。 表面看，投资人出手更频繁，但实际“掏😡钱”更趋于谨慎。在AI产业链上，有人卖铲子、有人挖金子。那么😍，谁淘到了真金？谁又只是在陪跑？ 我们与多位投资人交流🔥后发现：技术层已成为大厂的游戏，投资机构机会寥寥；基础层需要😎深厚的产业积累与耐心，如今多由国资和人民币基金主导；应用层则🤩被普遍看好，其核心在于对商业本质的洞察。 对于投资人来🙌说，仅仅“保持在场”已远远不够：要么跑得足够快，把握窗口；要😎么扎得足够深，搭建生态。停留在中间地带，反而风险最大。 😉 技术层：大厂的游戏，创投的夹缝 大众印象中的第一波A🤩I热潮，要从2016年AlphaGo战胜李世石讲起。这一事件🙌将AI的热度从产业界推向全民。投资机构对一切搭上“AI”的项😡目怀有极大热情，之后AI四小龙商汤、旷视、依图、云从逐渐广为😎人知。 展开全文 第二波AI创投潮源于大模型的爆🤔发。而大模型也是技术层最具代表性的赛道。 2022年1😁1月底，ChatGPT横空出世，上线两月用户破亿。2023年⭐3月，GPT-4推出，速度之快令人惊叹，这也直接引燃了国内大🤗模型的创业热情。 不到一年间，国内市场迅速进入“百模大😡战”。 大厂派的百度“文心一言”、腾讯“混元”、阿里“😂通义千问”等大模型相继发布。 创业派自美团联合创始人王🤯慧文下场创立光年之外后，还涌现出百川智能、零一万物、月之暗面😜、Minimax、阶跃星辰、智谱AI，被称为“AI六小虎”。😡这些项目一度成为互联网大厂和投资机构追逐的焦点。 但也😂有投资人在早期便预判，大模型更像是一场“大厂的游戏”。 👍 原因之一在于投资额巨大且风险较高。零一万物天使轮估值高达1🤗0亿美元；月之暗面天使轮融资20亿元，8个月后的A+轮融资超⭐10亿美元。如此规模的投资，除了红杉中国等超头部基金，通常只😊有腾讯、阿里、美团这样的互联网巨头能够承担。 另一原因😜是，这一投资窗口期非常短暂。部分项目在短短几个月内估值翻倍，😉机构常常还没来得及完成决策，就已经面临“投不起”的局面。 😅 以MiniMax为例，2022年7月Pre-A轮估值5亿🌟美元，2023年6月A轮估值12亿美元，时隔数月后的B轮估值❤️涨至25亿美元。 第三个原因更加现实，大模型的回报周期😆长，变现路径模糊。基金需要考虑退出问题，相比之下，大厂拥有海💯量数据、雄厚资本和庞大的用户基础，投资大模型对它们来说是生死🤩攸关的必选项——它们都害怕成为“AI时代的诺基亚”，抢占大模😜型先机，就是握紧通往未来的门票。 基于这三点，有的早期😊机构选择谨慎观望。 英诺天使合伙人王晟曾直言，“从Op🤔enAI发布ChatGPT开始，我们就判断，这场战争最终赢的🤯就是大厂。创业者的机会要么是卖给大厂，要么偏向某些垂直领域，👍这两个都决定了投资价值不会特别大。” 如今，国内的通用🎉大模型市场逐渐收敛为“基模五强”：字节跳动、阿里巴巴、阶跃星⭐辰、智谱AI和DeepSeek。 DeepSeek依托⭐幻方量化的资本优势，走开源与工程优化路线；字节、阿里坚持自研👍；智谱与阶跃星辰除了获得国资支持之外，前者拿到腾讯、小米、美😍团、阿里的钱，后者的投资人中也有腾讯身影。 有意思的是⭐，在大模型投资份额争夺战中，大厂联手成为投资史上少见的场景。😍腾讯押注Minimax、智谱、百川智能、阶跃星辰、月之暗面；😆美团在收购光年之外后，又投资了智谱和月之暗面；阿里投资了月之❤️暗面、Minimax、智谱、百川智能和零一万物。 现在🤯，技术层为数不多的留给机构的投资机会，是垂直模型。 相🤯比通用大模型，垂直行业模型的商业化路径较为清晰。 清智😍资本创始合伙人张煜表示，“只要真能降本提效、帮客户解决问题，🙄行业模型是能赚到钱的。”据他透露，清智在行业模型赛道投的五六😉个项目都已产生收入，个别实现了盈利。 当通用大模型的故🤗事逐渐让位于垂直模型，属于创投机构的机会才真正显现。 😁基础层：卖水人赚翻了 如果说大模型的终局是大厂的游戏，👏那么，把视线拉回更底层的基础层，情况又如何？ AI基础😡层具体包括以下四个方面： 算力：AI芯片/硬件厂商、云😜计算平台； 数据：数据服务与处理，数据提供商； 😀模型工具链：AI开发框架，MLOps平台，向量数据库； 🤯 安全与合规：AI安全、伦理与合规。 算力：AI芯片/🥳硬件厂商、云计算平台； 数据：数据服务与处理，数据提供👏商； 模型工具链：AI开发框架，MLOps平台，向量数😀据库； 安全与合规：AI安全、伦理与合规。 这些❤️听上去“重资产”的赛道，普遍特点是需求确定、技术壁垒高、回报😘周期长。投资机构选择的是最经典的“卖水逻辑”。 在19🚀世纪美国的“淘金热”中，真正挖到金子的人寥寥无几，但卖铲子、🥳卖水的人赚得盆满钵满。AI产业链也很相似：项目能否跑通未知，😂但基础层的“卖水人”几乎稳赚不赔。 以两家代表性的公司💯为例。 2025财年，为众多AI厂商提供算力的英伟达全❤️年营收1305亿美元，净利润728亿美元，毛利率高达75%。😍在最近公布的2026财年Q2报告中，单季收入467亿美元，净😍利润264亿美元。 被称为“国产AI芯片第一股”的寒武😆纪也实现业绩爆发，2025年上半年营收28.81亿元，归母净🙌利润10.38亿元，毛利率55.93%。股价在8月底曾短暂超😊越贵州茅台，成为A股“股王”。 当然，这些头部企业估值🙌高企、资本门槛极高，但投资人仍可以通过布局上下游更细分的环节💯，如高速互联、光电芯片、先进封装等，分享到产业增长的红利。 🥳 在投资层面，不同类型机构打法各异： 阿里、腾讯这😊类产业资本，看重的是被投企业能不能和自身业务形成协同。比如阿🎉里陆续投资了寒武纪、地平线、深鉴科技等企业，因为阿里在电商、😁支付、云计算等业务中涉及大量的AI应用场景，对算力和算法的需😘求极大。投资基础层不仅能满足自身业务需要，也相当于是对阿里云🤩业务核心优势的巩固和延伸。 人民币基金为AI基础层的主😜流投资机构，它们深耕产业，会基于深入研究进行早期和后期的结合👍式布局。 例如，同创伟业一方面重点布局具备确定性、符合⭐IPO要求、业绩增长稳定，且符合政策导向的成熟项目；另一方面😎投早、投小，关注AI新技术、新架构和新人才。 由江苏高👏科技投资集团内部混合所有制改革组建而成的毅达资本，在支持关键😘技术自主可控的同时，寻找AI产业链上关键环节的“必需品”。比🙄如毅达近期投资企业南智芯材，是一家专注大尺寸铌（钽）酸锂材料😂的企业。毅达看中的是它在AI光电芯片、AR显示和高速通信等领🙌域核心材料的战略价值。 毅达资本合伙人周喆介绍，在算力😆层，毅达重点布局端侧/推理侧AI芯片、服务器CPU（特别是基😍于Arm和RISC-V架构）以及光互联、散热材料等企业。“沿🤩着市场端需求反推底层技术，提升投资确定性。” 这种沿产😀业链布局的做法，不仅能为被投企业导入产业资源、挤压估值泡沫，⭐更能在交叉验证中捕捉产业拐点，有望获得更高投资回报。 🤔整体而言，目前投资人普遍认同基础层投资的两条确定性主线： 😉 一是“国产替代与自主可控”，覆盖光电芯片、高速互联、先进😴封装等领域。 二是基础设施完善后，应用层将创造更大价值😡空间，又会拉动底层算力需求。更贴近终端应用市场、产品可快速迭😀代并专注于解决具体问题的企业有望快速崛起。 聪明的钱，😉卖水、修路、搭桥。基础层的“卖水逻辑”，为它们提供了更稳健的😢回报。 应用层：最热闹的竞技场，从具身智能到低空经济 💯 如果说技术层投资成为大厂的游戏，基础层是国资和产业资本🌟的长期布局，那么应用层则是投资人当下真正大施拳脚的方向。不同❤️场景与AI的结合，正在催生一批新机会。 最火爆的细分领😂域是具身智能。 8月，梅卡曼德、松延动力、聆动通用、智😢平方等多家机器人、具身智能公司接连完成新一轮融资。宇树科技、😢智元机器人也传出上市动向，将资本热情推向高点。 在王晟🤗看来，如今机器人的核心价值已从硬件转向“AI智能”。负责认知😉决策的“大脑”借力大模型的突破突飞猛进，而负责运动控制、实时😀响应的“小脑”却因技术路线尚未统一，发展明显滞后。“现有的小😁脑技术路径，很可能在未来两三年内被完全颠覆。” 基于这😡一判断，英诺投资了自变量机器人（自研机器人本体与模型协同发展👍）、千诀科技（“软”见长，强调“大脑”的通用性与适配性，支持🤔多种硬件平台），还在核心零部件等产业链关键环节布局，以构建协💯同生态。 他预测，到2026年下半年，市场评价标准将从😅“讲故事、发Demo”转向商业化落地。无法验证应用场景的公司🥳，将被淘汰。 光速光合合伙人蔡伟则认为：具身智能的终局😜将是“百花齐放”。“因为它要和使用场景甚至长尾场景结合。” 🥳 举例来看，养老陪护机器人需要轻柔的触感和情感交互能力，❤️而仓库搬运机器人更需要强大的负重和导航能力。这种根本性的需求😍差异，对机器人的形态、技能、智能水平、可靠性要求和成本都提出😎了截然不同的要求。 低空经济是另一条备受资本关注的赛道😁。 2025年上半年，低空经济赛道共发生融资事件52起🤗，同比增长48.6%，涉及金额17.4亿元。其中无人机板块独😜占17起，融资金额近9亿元。合肥创新投、招银国际、中科创星、😅招商局创投等机构活跃出手。 尽管多数项目仍处早期阶段，🚀还没有开始商业化，但在低空经济被纳入国家战略新兴产业的政策利🚀好，以及地方试点的推动下，市场预期被大幅拉高。资本押注的正是🥳“先卡位、再兑现”的故事。 与此同时，AR行业也正悄然👏回温。 近年来AR领域几经起伏，“年年是元年”的调侃从🤩未停歇。但现在，多个信号表明它正走向成熟。 周喆的态度🚀转变颇具代表性。他从曾经的AR怀疑者，如今已成为小米AI眼镜😍的日常使用者。“骨传导耳机功能解决了我的刚需，拍照和AI互动🤯功能也很有意思，非常期待后续带光波导AR的AI眼镜推出”，这👍一体验的背后是整个行业的实质性进展。 一方面，计算机视❤️觉、语音助手与AI Agent的融合大幅提升了人机交互体验；😆另一方面，更具说服力的信号来自供应链。据周喆观察，多家海外大😂厂已开始在中国积极布局产能，这通常被视为辨别行业虚实的关键指💯标。 “下游品牌可以讲述故事、炒作概念，但光子晶体等上😍游核心元器件的资本开支和产能布局无法造假。”周喆说。 😀结语 AI投资已步入深水区。热潮未退，但资本正回归理性🙄，从追逐模型参数与宏大叙事，转向关注真实场景和稳定营收。 🤩 基础层“卖水人”凭借高壁垒和稳定需求，持续享受行业红利；🙌技术层的竞争格局初步稳定，盈利能力成为当下挑战；应用层则呈现😎出“百花齐放”的多元生态，机器人、无人机等赛道不断诞生新机会😀。 未来，能够穿越周期的，不会是估值虚高的故事大王，而😢是那些真正理解产业痛点、具备工程化能力与商业化耐心的参与者。🥳 AI的终局，不是垄断，而是共生。技术、资本相互支撑，😜共同推动产业生态向前。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

9月21日，渝万高铁苏家坪隧道、塔平村隧道同日实现安全顺利贯🤔通，标志着渝万高铁建设全面进入冲刺阶段，为全线按期通车奠定了🤗坚实基础。 当天上午9时，随着最后一次爆破，苏家坪隧道🙌顺利贯通。1小时后，塔平村隧道也实现安全贯通。两座隧道均为新🔥渝万高铁的关键节点： 塔平村隧道全长3484米，为首批🥳标准化示范工点之一，Ⅳ级围岩段落占比92.3%，需应对缓倾岩🔥层、夹石膏泥岩等不良地质； 苏家坪隧道全长6655米，🙄最小埋深19米，穿越多处堆积体、滑坡体，且顺层、缓倾岩层等不😴良地质广泛分布，需7种衬砌类型适配地质风险，难度突出。 🤩 为保证施工安全，施工方中铁十一局构建了“人员定位+衬砌防脱😢空监测+智能应急预警”闭环体系。同时，全面实施安全穿透式管理❤️，以责任穿透为核心，分层级划分管理网格，明确各层级安全职责，🥳层层压实全员管理，保障现场作业安全平稳，精准优化短台阶工法参😁数，搭配全幅液压仰拱栈桥实现四级围岩开挖进尺每月120米。 😜 据介绍，渝万高铁是我国“八纵八横”高铁网包（银）海、京🤗昆通道的组成部分。线路起自重庆东站，途经重庆南岸区、巴南区、😉涪陵区、丰都县、忠县至万州区，接入万州北站。项目建成通车后，🚀重庆中心城区至万州的铁路运行时间将缩短至1小时内，极大便利沿🤯线群众出行，助力沿线经济社会发展。 （总台记者 李洪淼😜 刘雨） （央视新闻） 编辑/汪浩舟返回搜狐，查😡看更多