智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，25H1，在提振消费😀政策推动以及居民收入预期改善下，化妆品社零增速扭转颓势，增速😆2.9%。同时7-8月淡季不淡，化妆品社零增速提升，带高25😁H2需求端预期。美护行业分板块来看，化妆品板块25H1重点覆😂盖的化妆品个护营收增速中枢在8%左右，归母增速中枢略低于营收🚀。个护板块板块2家公司营收/归母均有增长，性价比消费与高端品😡牌业绩齐升。医美板块方面，内研外购完善矩阵，机构端轻医美新模😜式预计进入快速发展。 申万宏源主要观点如下： 2😢5H1化妆品需求端稳健增长 国货概念持续发力 25H1😘，在提振消费政策推动以及居民收入预期改善下，化妆品社零增速扭😁转颓势，增速2.9%。同时7-8月淡季不淡，化妆品社零增速提😜升，带高25H2需求端预期。竞争格局持续优化，国货大促表现进👏步明显，头部品牌市占率已和国际品牌平分秋色。预计25年国潮持😘续，头部国货品牌享受市场集中度提升和国产市占提升双重利好。 👏 化妆品板块业绩表现：化妆品板块25H1重点覆盖的化妆品😢个护营收增速中枢在8%左右，归母增速中枢略低于营收。具体来看🙄，化妆品企业可分为三类，第一类为品牌矩阵完善，持续受益于多品❤️牌发力与直播电商流量红利的公司。1)上美股份：25H1营收4😎1.1亿元，同比增长17.3%，归母净利润5.2亿元，同比增🤗长30.6%。2)珀莱雅：25H1营收53.6亿元，同比增长⭐7.2%，归母净利润8.0亿元，同比增长13.8%。3)水羊🚀股份：25H1营收25.0亿元，同比增长9.0%，归母净利润😂1.23亿元，同比增长16.5%。4)丸美股份：25H1营收🥳17.7亿元，同比增长30.8%，归母净利润1.9亿元，同比🚀增长5.2%。 第二类，稳抓消费风口，以国潮、重组胶原💯蛋白为亮点，业绩乘风而起。1)毛戈平：25H1营收25.9亿🙄元，同比增长31.3%)；归母净利润6.7亿元，同比增长36🙄.1%)。2)巨子生物：25H1营收31.1亿元，同比增长2😆2.5%，归母净利润11.8亿元，同比增长20.2%。第三类👏为业绩边际改善或战略变革初显成效公司，值得期待，如上海家化、😊华熙生物、贝泰妮等。 个护板块业绩表现：板块2家公司营🎉收/归母均有增长，性价比消费与高端品牌业绩齐升，彰显板块兼容🤔性与海量市场空间，预计25年个护板块大有可为。1)若羽臣：2😅5H1营收13.2亿元，同比增长67.6%，归母净利润0.7😊亿元，同比增长85.6%，扣非归母净利润0.7亿，同比增长8🙄3.5%。绽家营收4.44亿元，同比增长157.11%，毛利🤯率66.50%。同时，美容保健品斐萃高增，打开业绩天花板。2🥳)润本股份：25H1实现营收9.0亿元，同比增长20.3%，🌟实现归母净利润1.9亿元，同比增长4.2%。 医美板块🥳业绩表现：内研外购完善矩阵，机构端轻医美新模式预计进入快速发⭐展。1)爱美客：25H1公司营收13.0亿元，同比下滑21.😀6%；归母净利润7.9亿元，同比下滑29.6%。2)朗姿股份⭐：25H1营收27.9亿元，同比下滑4.3%；归母净利润2.🤔7亿元，同比增长64.1%。25H1医美营收13.33亿元，😂同降6.1%，占比47.8%，毛利率54.54%。 风🤩险提示 宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；👍医美监管趋严；药械产品拿证不及预期。 【免责声明】本文🤗仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判🙌断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明😅示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：👍news_center@staff.hexun.com 返回👏搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

智通财经APP获悉，摩根士丹利表示，iPhone 17系列的👍早期交货时间与去年同期相比持平或略有延长，该行维持对苹果(A😍APL.US)“增持”评级，目标价240美元。 大摩指😜出，iPhone 17系列初期供应状况优于去年，同时早期交货😂时间与去年同期相比持平或略有延长，表明iPhone 17的早😢期需求可能同比增长。这一积极信号与市场对2026财年iPho😊ne出货量持平的预期形成对比，为苹果公司带来了乐观前景。 😀 该行的数据显示，iPhone 17系列在开始预订后的4天😘内(截至9月16日)，其交货时间在全球多数主要市场均呈现同比😎持平或上升的趋势。具体来看： iPhone 17 Pr🤔o Max：在美国的交货时间为22.5天，国际平均为24天，😍较预订开始时的19.4天显著延长。与国际市场相比，其交货时间😡同比增加1.2天。 iPhone 17 Pro：在美国🌟为14.2天，国际平均为18.1天，同比缩短2天，但国际市场🔥仍增长2天。 iPhone Air：在美国为6.7天，⭐国际平均为7.9天，同比缩短3天(与iPhone 16 Pl🤔us相比)，且在中国市场尚未上市。 iPhone 17🤩标准版：表现最为突出，在美国交货时间为15.5天，国际平均为😜19天，同比延长6.5天和9天。中国市场的交货时间达到30.😀5天，创下两年来的最高记录。 这些数据表明，iPhon😎e 17的需求整体强劲，尤其是基础型号和Pro Max型号。🤔报告强调，早期供应状况优于去年，主要得益于生产良率的提升和印😀度工厂产能的扩大——苹果首次在印度同时生产和发货所有新机型。🥳 大摩报告通过实地调研发现，当前用户的升级动机主要源于😆替换老旧设备。iPhone的平均更换周期约为5年，这意味着i🙄Phone 12用户（上一次“超级周期”的群体）成为今年的自😉然升级者。 大摩预计，苹果2026财年收入将增长6.5😊%，其中iPhone收入增长5.5%，服务收入增长12%。毛❤️利率稳定在46.9%左右，每股收益达8.00美元。看涨情景下🙄，iPhone更换周期加速可能推动收入和每股收益更高增长；看😊跌情景则假设需求疲软和关税压力导致增长放缓。返回搜狐，查看更😡多