文｜新品略财经，作者｜吴文武 文｜新品略财经，作者｜吴😎文武 泡泡玛特爆火，潮玩赛道玩家都争抢做下一个泡泡玛特😀，叶国富操盘的TOP TOY正式冲刺IPO，叶国富的泡泡玛特😴梦，又近了一步。 01 叶国富的泡泡玛特梦，又近了一步👏 近期，潮玩市场目光依然大多聚焦在泡泡玛特身上。比如，😘泡泡玛特产品在二手市场大跌价，泡泡玛特新品溢价15倍等热搜话😡题，持续引发热议。 《新品略财经》关注到，潮玩赛道曝出🙌了一条重磅新闻，知名企业家叶国富掌舵的名创优品旗下的潮玩品牌😜TOP TOY，要上市了。 9月26日，名创优品发布公😎告称，宣布拟分拆附属公司TOP TOY，以其股份在香港联交所🙄主板上市，该分拆建议已获得香港联交所确认可进行。 就在😊当天，TOP TOY向港交所递交了招股书，由摩根大通、瑞银、😢中信证券联席保荐，意味着这家潮玩品牌正式冲刺IPO，冲刺资本🌟市场。 今年7月，TOP TOY完成了由淡马锡领投的5🤔942.6万美元A轮融资，估值达到13亿美元，约102亿港元🤔，当时就有市场观点猜测TOP TOY或将加速上市进程，如今来🤩看符合市场预期。 TOP TOY在叶国富和名创优品的双😎重效应加持下，其发展和一举一动都备受市场关注。 公开资🚀料显示，TOP TOY品牌由孙元文于2020年创立，第一家门😡店开在广州正佳广场，近几年保持高速发展。 此前市场关于💯TOP TOY的报道信息并不全面，而这一次透过其招股书就能更🤩全面去透视这家潮玩品牌的财务数据及经营基本面。 TOP👍 TOY在招股书中给自己的定位是中国规模最大、增速最快的潮玩😢集合品牌，以和主打自有IP的泡泡玛特明显区别开来。 从🎉招股书来看，TOP TOY的核心财务数据表现不错，已经实现了😅连续盈利。 TOP TOY在2022年-2024年收入😴分别为6.79亿元、14.61亿元、19.09亿元人民币。毛🤩利分别为1.35亿、4.59亿、6.24亿，对应毛利率分别为🔥19.9%、31.4%与32.7%。利润分别为-3838万、😆2.12亿、2.94亿元。 2025年上半年，TOP 😘TOY收入达13.60亿元，同比增长58.5%；利润1.8亿😢元，同比增长26.8%。 招股书显示，截至2025年9👍月19日，TOP TOY拥有299家门店，并已在海外开设了1😂5家门店，覆盖泰国、马来西亚、印度尼西亚、日本等市场。 😉 但招股书也透露出TOP TOY的另一面。尽管名创优品分拆T🔥OP TOY上市，但名创优品仍持有后者86.9%的股份，且有😅相当一部分收入来源于名创优品系，在过往记录期间，相关收入占比🚀在36%至54%之间。 展开全文 名创优品既是T🙄OP TOY的大股东，又是大客户和分销渠道，难免会引发市场对😢两者之间关系利益过度捆绑的担忧。 现在市场只要一谈到T😉OP TOY，就一定会拿其和泡泡玛特进行对比，甚至有观点称T😁OP TOY会是下一个泡泡玛特，特别是看好潮玩赛道的叶国富，👍也有自己的潮玩梦和泡泡玛特梦。 在《新品略财经》看来，❤️泡泡玛特已经上市，已经是潮玩巨头品牌，现在TOP TOY从名😊创优品分拆，冲刺资本市场，从企业发展阶段和上市的双视角来看，👍叶国富的泡泡玛特梦，又近了一步。 02 叶国富要实现泡😜泡玛特梦，还有多远？ 作为零售行业连续创业者的叶国富，😀从最开始的两元店，后来做成了名创优品，再到后来押注潮玩赛道，😂发展TOP TOY品牌，包括后来名创优品系成为永辉超市的第一⭐大股东，推动永辉胖改，叶国富的商业眼光的确很有前瞻性。 🎉 2020年，TOP TOY第一家门店在广州开业时，当时已经😎在纽交所上市的名创优品连续录得两年亏损，多重压力之下，叶国富🥳瞄准了潮玩赛道，在行业内较早提出了兴趣消费的概念。 后❤️来到了2022年8月，名创优品在港交所双重上市时，叶国富曾对😜媒体表示，会聚焦精力打造名创优品和TOP TOY两个品牌，希😜望可以在3年内让TOP TOY实现单独上市。 叶国富看❤️到近几年泡泡玛特强势崛起，特别是2020年12月，泡泡玛特上⭐市，当时在资本市场和消费市场点燃了一波潮玩新消费热潮。 🥳 泡泡玛特虽然上市后也经历过低谷期，但今年LABUBU爆火，🤗带飞了泡泡玛特的股价，再次点燃了潮玩IP热潮。 泡泡玛😡特靠LABUBU爆火，业绩新高创巅峰 。据泡泡玛特2025年🤯上半年财报，其实现营收138.76亿元，同比增长204.4%😴，超过2024年全年业绩（130.38亿元），赛道玩家谁看了😡都眼红。 再加上TOP TOY最近几年无论是在门店数量💯，还是在业绩表现上都成为了赛道里的一匹新黑马，被市场寄予厚望😅。 综合多方面信息来看，叶国富自然是更坚定看好TOP 🤯TOY未来发展的信心和决心，也自然坚定了叶国富自己心目中的泡😡泡玛特梦。 那么，现在叶国富要实现自己的泡泡玛特梦，还🙄有多远? 尽管TOP TOY在潮玩赛道里表现出色，但前👏面永远有一个强大的竞争对手或参照对标的泡泡玛特在，TOP T🎉OY自然永远无法避免会被拿来和泡泡玛特做各种对比。 通😀过对TOP TOY和泡泡玛特在2025年上半年的多方面经营数😘据对比可见，TOP TOY很显然还不是泡泡玛特的竞争对手，体😍量和实力相差甚远。 据泡泡玛特财报和TOP TOY招股😜书显数据对比显示，在2025年上半年，泡泡玛特营收138.8😁亿元，对比之下TOP TOY营收只有13.6亿元。泡泡玛特净😁利润为47.1亿元，对比之下TOP TOY的净利润只有1.8🤯亿元。泡泡玛特毛利率为70.3%，对比之下TOP TOY的毛🙄利率只有32.4%。在门店数量方面，泡泡玛特有571家，TO⭐P TOY只有293家。 泡泡玛特已经是上市公司，20💯25年9月30日收盘时的总市值为3582.97亿港元，仍处于🌟高位。TOP TOY近期一轮融资的估值约为102亿港元。两者🤔虽然没有可比性，TOP TOY和泡泡玛特之间的距离还较远。 👍 原创IP是一家潮玩企业最核心的竞争力，但名创优品和泡泡👏玛特走了两条完全不同的路。 泡泡玛特现在走的是自有IP😀路线，有LABUBU这样的爆火IP，而且在孵化出更多IP，毛🤗利率高，无需支付授权费用。 目前TOP TOY自有IP😆较少，主要还是靠授权IP，通过涵盖积木、高达模型、艺术潮玩等🔥品类，多产品，多IP系列，去满足消费者对潮玩的购买需求。 👍 在《新品略财经》看来，现阶段，TOP TOY还无法与泡泡🌟玛特相提并论，但如果未来TOP TOY按照计划如期成功上市的🎉话，也是其企业发展的关键一步，实现了上市梦，但其离下一个超级🤗潮玩巨头梦，还有较远的距离。 03 爆火的潮玩江湖，谁🎉也复制不了泡泡玛特 毫无疑问，最近几年的大消费赛道里，💯潮玩是为数不多的几个保持高速增长的赛道之一。 据弗若斯😍特沙利文数据，中国潮玩市场近几年保持高速增长。2025年市场🌟规模预计达到825亿元，到2030年有望增至2133亿元，年😴均复合增长率高达20.9%。 潮玩消费热潮的兴起，背后😘是新一代年轻人对盲盒、潮玩等的消费需求，说到底是心理消费和情😅绪消费。 据前瞻产业研究院数据，潮玩盲盒消费者多以年轻⭐人为主，90后与00后在盲盒消费者中的占比相当显著。从细分数👍据来看，18-24岁年龄段占比最高，约为40%，女性为盲盒核🚀心消费客群，占比达75%。 在《新品略财经》看来，中国🥳的潮玩产业的早期发展探索阶段已经结束，现在进入了行业发展整合😁期，行业头部效应、分层效应都已经十分明显。 第一，潮玩😉赛道的头部效应已经出现，泡泡玛特一骑绝尘，其他友商暂时很难追👏赶和发起挑战。 泡泡玛特毫无疑问是潮玩赛道里的巨头，从🙌最开始的潮玩集合店，到后来发展盲盒，做成了像LABUBU这样🤗的世界级爆火IP，占据行业头部地位，特别是占据了消费者的心智😍资源，泡泡玛特成了潮玩的代名词。 泡泡玛特的行业头部效😂应未来只会越来越强，也会进一步拉开和其他追随者和友商们之间的😆距离，特别是泡泡玛特的自有IP是其核心竞争力，包括TOP T😅OY等品牌无法与之相比。 潮玩行业的特殊性，无论是盲盒👍，还是IP都有独特性、独家性，关键是具有不可复制性，也就是说👏泡泡玛特是泡泡玛特，其他友商也很难复制泡泡玛特。从这一角度来🤗说，爆火的潮玩赛道，很难出现下一个泡泡玛特。 第二，潮🤩玩赛道里的分层效应也会越来越明显。 潮玩行业呈现出“一😡超多强”的格局，一超是泡泡玛特，多强是指52TOYS、TOP😀 TOY、玩点无限等中腰部品牌。 还有其他一众的潮玩品😡牌贩卖店、集合店和小店，但很难形成规模化，行业分层效应会越来💯越明显。 尽管目前TOP TOY主要是授权模式，没有像😅泡泡玛特那样大力发展自有IP，但要成为一家超级潮玩品牌，自有😂IP必不可少。 TOP TOY今年以来也加强了对原创潮😎玩IP的布局。比如，今年上半年，TOP TOY通过合资企业“😅果然有趣”完成了对“Nommi糯米儿”与“MayMei霉霉”😆等IP的战略收购。 很显然，TOP TOY还需要在原创😴IP方面继续加油，要有自己的现象级IP，要有自己的一个或更多😍个“LABUBU”。 潮玩盲盒市场会受到消费风潮、黄牛😀炒作、政策规范、网红热度等因素的影响，甚至潮玩盲盒也有网红消🔥费周期，叠加现在的消费环境影响，年轻人消费越来越理性，这些因😅素也会影响TOP TOY。 TOP TOY已经跑通了商🤯业模式，有名创优品资源和渠道的支持，又有叶国富的背书，再加上😀有国际顶级金融机构的投资，向资本市场讲出了一个不错的故事，在🤗赛道里已经有明显的优势，前景可期。 《新品略财经》认为👏，泡泡玛特注定无法复制，TOP TOY没必要成为下一个泡泡玛🙄特，叶国富要带着TOP TOY走出和泡泡玛特不一样的路，但T👏OP TOY的长远目标依然是要成为潮玩赛道里的下一个“泡泡玛🥳特”，还需要讲出更多新故事。 参考资料： [1]😎 21世纪经济报道：叶国富又一个IPO，估值102亿港元 😅 [2] 定焦One：名创优品版“泡泡玛特”，要上市了 💯 （本文不构成任何投资建议）返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

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唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

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保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

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中国正在悄悄贬值的不是房子，也不是人民币，而是这三样你以为“🔥最安全”的东西 这几年，很多人天天盯着房价波动、人民币🥳汇率起落，却忽略了真正正在加速“缩水”的，其实是生活中最贴身😆、最日常、最根深蒂固的那几样东西。 它们不在财经新闻头😁条，却在你我的生活里，悄无声息地跌了价、失了效、甚至没人再要🥳。 今天，我们不谈房，也不谈币，来聊聊这3样正在以惊人🤔速度贬值的“隐形资产”—— 一、学历：不再是通往上层的🥳“门票” 十年前，研究生意味着精英、未来、优先录用。 😎 十年后，研究生成了“毕业失业大军”的主力。 数据😢摆在眼前： 2024 年，硕士报考人数高达 438 万😘，录取了 124 万，但就业岗位并没随之增加。 越来越😜多的文科硕士进工厂、送外卖、做短视频，“高学历”不再等于“高😁价值”，反而成了很多人延迟就业的“缓冲带”。 企业不再🙄迷信文凭，高管直接说：“研究生，只说明你还不敢早点就业。” 😢 为什么学历贬值了？ 教育扩招 → 学历通货膨胀 🌟 企业偏好实战经验 → 文凭沦为“筛选器” 技术更迭太快 💯→ 学校教的，职场早淘汰 📌 现实结论： 学历是🌟标配，能力才是硬通货。别把读书当护身符，把它当工具才是真本事😍。 二、白领技能：越来越像“旧手机功能键” 曾经😎会写PPT、做会议纪要、跑流程，是稳定、体面的象征。 😴现在，AI 一出，文职和中层管理岗位成了被“率先优化”的对象👏。 2024 年，某保险公司裁掉了 30% 的行政人员😜。理由简单粗暴：“ChatGPT 能干，干得比人快、还便宜。🚀” 而大量35岁+的中层管理者，正处于“上不去、下不来💯”的结构性尴尬。 小公司干脆取消中层，老板直连员工，“😘扁平化”成为主旋律。 这些岗位为啥贬值这么快？ 🤗重复劳动 → AI 的最爱 流程导向 → 没有稀缺性 企😢业生存压力 → 精简组织架构 📌 现实结论： 靠😢“勤奋+流程”的白领思维正在被淘汰。 下一个时代，比的😊是“解决问题+能创营收”。 三、“面子型消费”：一夜跌🚀价，比股票还快 你是否也有过这样的经历？ 当年 😡3000 元买的轻奢包，如今闲鱼上挂 800 元都没人问。 😍 Coach、MK、Furla 等品牌，统统跌到原价 3😜0% 以下。潮鞋、海淘、美妆卡、健身卡，统统在“掉价清单”上😘。 年轻人集体“消费降级”，不再追求品牌 logo，反💯而去拼多多、1688 上找性价比平替。 曾经是身份象征😊的东西，现在变成了社交负担。 为啥这些面子消费贬值？ 🌟 经济压力下，“实用主义”主导审美 品牌信仰崩塌，性价👏比成主旋律 炫耀式消费反噬，“低调”更受欢迎 📌 现😀实结论： 消费不再是社交货币。真正值钱的，是你构建出来👏的个人价值感。 那我们该怎么办？ 别等了，别怀念😁了，该行动了。 学历贬值？就用能力“开差距” 能解决❤️问题、能带团队、能拿结果的人，哪怕没名校背景，一样站得稳。 😂 技能贬值？就向“AI无法替代”的能力靠拢 比如：谈判、共👍识、用户洞察、战略判断、复杂协作……机器搞不定，人类才值钱。😉 消费贬值？就把钱花在自己身上 投资健康、思维、影响力、😎长期价值，而不是标签、炫耀、别人眼光。 写在最后： 😍 2020到2025年，我们看到太多“看起来不会变”的东西😉，迅速失效。 学历不值钱了，文职岗位被AI替代了，面子🤗消费掉价比房子还快了——你还能相信什么？ 相信你自己不😎断成长的能力，相信你打造个人护城河的勇气。 真正的资产💯，从来不是房子，不是币，不是银行余额，而是你是否能： 🙄跟得上变化，抓得住机会，站得稳脚跟。 🔁 如果你也有类😡似体会，欢迎转发、收藏、分享给身边的朋友。 📩 评论区🤩聊聊：你觉得还有什么正在悄悄贬值？我们一起看看这个时代最真实😘的“价值流变”。返回搜狐，查看更多